張 斌中國金融四十人論壇高級(jí)研究員

中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨的很多問題根源在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲。但這并不意味著結(jié)構(gòu)性改革可以替代保持總需求穩(wěn)定的刺激政策。

首先，結(jié)構(gòu)改革和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是兩類政策，各有其目標(biāo)定位和政策手段，二者并不沖突。結(jié)構(gòu)改革類政策的目的是提升資源利用效率，提高潛在增長速度，內(nèi)容是各種形式的改革；穩(wěn)定總需求政策的目的是保持資源充分利用，使經(jīng)濟(jì)貼近其潛在增長速度，內(nèi)容是貨幣和財(cái)政政策為代表的需求管理政策。這兩類政策的目標(biāo)、工具都不相同，并不沖突。有一種普遍的擔(dān)心是刺激政策會(huì)帶來大量低效率的投資，不利于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。這種擔(dān)心有道理也是經(jīng)驗(yàn)之談，克服這種低效率的辦法不是不要刺激政策，而是要做好經(jīng)濟(jì)刺激激政策的方式方法和項(xiàng)目儲(chǔ)備，把握好經(jīng)濟(jì)刺激政策的力度，避免過度刺激。

其次，結(jié)構(gòu)改革是個(gè)漸進(jìn)過程，不會(huì)也不應(yīng)該一步到位。結(jié)構(gòu)改革有兩種，一種是政治強(qiáng)人強(qiáng)力推動(dòng)的引領(lǐng)式改革，改革內(nèi)容超出了當(dāng)時(shí)社會(huì)的主流觀念和認(rèn)知水平。這種改革好處是可能實(shí)現(xiàn)跨越式進(jìn)步，壞處是犯錯(cuò)誤的概率較高，并伴隨著有較大的對(duì)抗和不安定情緒。另一種結(jié)構(gòu)改革是與時(shí)代價(jià)值觀變化相一致的適應(yīng)性改革。隨著收入和教育水平的持續(xù)提高，以及由此帶來的新舊觀念的代際轉(zhuǎn)化，全社會(huì)主流價(jià)值觀念要求新的改革措施出臺(tái)。適應(yīng)性改革來的會(huì)比較遲，也比較漸進(jìn)，好處是犯錯(cuò)誤的概率較低，對(duì)抗和不安定情緒較低。就當(dāng)前中國發(fā)展階段而言，收入水平已經(jīng)達(dá)到一定高度且仍在進(jìn)一步提升當(dāng)中，后面這種結(jié)構(gòu)改革方式不失為更穩(wěn)妥選擇。這意味著結(jié)構(gòu)改革政策只能是漸進(jìn)地推出，不能指望結(jié)構(gòu)改革措施提升短期的總需求水平。

再次，即便出臺(tái)大量結(jié)構(gòu)改革，短期對(duì)總需求的影響不確定。結(jié)構(gòu)改革政策出臺(tái)并不必然解決短期內(nèi)的總需求不足問題，甚至可能會(huì)加劇總需求不足。結(jié)構(gòu)改革是個(gè)破壞和再創(chuàng)造的過程，破壞的速度經(jīng)常會(huì)快于再創(chuàng)造的速度，對(duì)短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成更大壓力。發(fā)生經(jīng)濟(jì)或者金融危機(jī)的新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨嚴(yán)重的總需求不足，救助的一方往往會(huì)要求危機(jī)國家采取結(jié)構(gòu)性改革以換取救助，這些結(jié)構(gòu)性改革往往是加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律、降低工資等等，這些要求未必不合理，但短期內(nèi)進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)下行壓力，甚至引發(fā)了政治和社會(huì)的不安定。當(dāng)美國、日本、歐元區(qū)面臨總需求不足的時(shí)候，首當(dāng)其沖的應(yīng)對(duì)措施是極度寬松的貨幣和財(cái)政政策刺激總需求上升，而不是結(jié)構(gòu)性改革，結(jié)果也超出預(yù)期，這個(gè)選擇凝結(jié)了百年來眾多宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)者的智慧。

容忍更低經(jīng)濟(jì)增速不等于改善增長質(zhì)量。經(jīng)濟(jì)增速無論是持續(xù)高于還是低于潛在增速，對(duì)改善經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量都不利，經(jīng)濟(jì)持續(xù)過熱伴隨著大量低效率投資，經(jīng)濟(jì)持續(xù)過冷則讓小企業(yè)受到不必要的過度生存壓力。