黃小軍　靳磊　李凱華

美國銀行業(yè)2018年經(jīng)營環(huán)境回顧

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體穩(wěn)定

2018年，美聯(lián)儲奉行近乎勻速的緊縮性貨幣政策，并按照預(yù)定計(jì)劃緩慢縮表。截至12月底，美聯(lián)儲加息四次，共計(jì)100基點(diǎn)， 資產(chǎn)負(fù)債表從QE峰值時(shí)的4.5萬億美元縮減至近4.13萬億美元。

在金融危機(jī)后的數(shù)年里，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快于大多數(shù)發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家。伴隨著美聯(lián)儲有效的貨幣政策管理，美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況良好，消費(fèi)和投資信心維持高位，勞動力市場強(qiáng)勁，失業(yè)率維持在近五十年低點(diǎn)，通脹保持在美聯(lián)儲目標(biāo)附近。2017年底，在美國總統(tǒng)特朗普的推動下，美國國會通過了稅改法案，給原本健康的美國經(jīng)濟(jì)打了一劑強(qiáng)心針。在稅改和離岸制造業(yè)回歸的刺激下，美國實(shí)際GDP年化季環(huán)比增速在二三季度分別達(dá)到了4.2%和3.4%。

從2018年四季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，美國經(jīng)濟(jì)在四季度繼續(xù)保持穩(wěn)步增長，但我們認(rèn)為，稅改對經(jīng)濟(jì)的刺激短期特征明顯，長期來看難以持續(xù)。隨著減稅效果減退、基建投資方案進(jìn)展緩慢、加息和關(guān)稅影響凸顯，加之勞動力緊俏推高工資成本，企業(yè)盈利能力將受到更多的限制。除此之外，美國二三季度GDP增速較快的兩個(gè)重要因素是二季度凈出口和消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼。但我們認(rèn)為，在出口方面，二季度凈出口增速較快的主要原因是出口商搶在貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅生效前將商品運(yùn)出，導(dǎo)致了二季度凈出口數(shù)據(jù)虛高，而隨著貿(mào)易戰(zhàn)影響顯現(xiàn)，未來美國凈出口或?qū)⒊袎骸Ｔ谙M(fèi)者支出方面，隨著美國股市三大股指跌入熊市區(qū)間，在財(cái)富效應(yīng)的作用下，消費(fèi)者支出或難以保持高速增長之勢。此外， CME聯(lián)儲利率期貨數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場預(yù)期2019年1月加息概率為0，3月加息25基點(diǎn)的概率僅為25%。

中美貿(mào)易摩擦增加不確定性

2018年，中美經(jīng)貿(mào)糾紛增加了銀行業(yè)的不確定性。中美經(jīng)貿(mào)糾紛的潛在影響涵蓋了貿(mào)易赤字、知識產(chǎn)權(quán)、跨境投資等各個(gè)方面。其一，由于CFIUS對中國企業(yè)到美投資的限制，美國銀行業(yè)綠地投資貸款、并購貸款的業(yè)務(wù)機(jī)遇將減少。其二，由于關(guān)稅上升，出口產(chǎn)品將被動提高售價(jià)，使得消費(fèi)者的需求降低，對出口依賴程度較高的企業(yè)將縮小經(jīng)營規(guī)模，從而減少對美國銀行業(yè)信貸業(yè)務(wù)的需求。銷售量下降還將削弱企業(yè)的收入能力和償債能力，從而降低美國銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。其三，出口企業(yè)產(chǎn)能下降以及加征關(guān)稅附帶的匯率波動將對全球產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)造成負(fù)面影響，導(dǎo)致美國銀行業(yè)對整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的授信業(yè)務(wù)余額下降，資產(chǎn)質(zhì)量下滑。

國債收益率曲線熊平甚至倒掛

2018年末，美國國債收益率曲線熊平甚至倒掛，引發(fā)市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)及利息收入仍是美國銀行業(yè)最主要的利潤來源。衡量銀行業(yè)利息收入盈利情況的主要指標(biāo)是凈息差，銀行作為中介將資金供需雙方對接，再通過不同期限資金的轉(zhuǎn)換即存短貸長獲取利差收入。在正常的利率環(huán)境下，短端利率低于長端，收益曲線向上傾斜，銀行借短貸長，獲取利差。

美聯(lián)儲利率及收益率曲線是影響美國銀行業(yè)凈息差收入的重要因素之一。一般而言，在央行加息周期和收益率曲線陡峭、期限利差擴(kuò)大時(shí)，銀行凈息差會隨之上升。美聯(lián)儲利率政策對收益率曲線的影響主要體現(xiàn)在短端（兩年以內(nèi)），對中長端的影響有限，而且越來越弱化。無論美聯(lián)儲加息還是降息，銀行貸款利率的變化幾乎都是全行業(yè)同步的。通常情況下，作為銀行資產(chǎn)的短期貸款利率變化較快，中長期貸款利率變化則相對滯后。各類存款利率也會相應(yīng)變化，但通常情況下，降息時(shí)銀行利息支出下降的時(shí)間和幅度均領(lǐng)先于利息收入;加息時(shí)則相反，銀行普遍盡量拖延提升存款利率。

當(dāng)收益率曲線呈現(xiàn)平坦化時(shí)，短端利率上升速度較長端利率更快，對借短貸長的銀行業(yè)而言，其盈利能力、凈息差將承壓。一方面，對新增貸款來說，貸款收益率受市場利率影響將有所下降;另一方面，對現(xiàn)有貸款而言，當(dāng)市場利率過低時(shí)，客戶可能通過重新貸款降低融資成本，從而降低銀行貸款余額或貸款收益率（具體情形須考慮銀行資產(chǎn)負(fù)債對利率的敏感性）。除此之外，收益率曲線平坦化甚至倒掛也是過去美國數(shù)次經(jīng)濟(jì)衰退的可靠“先兆”。2018年12月初，5年期美國國債收益率跌至2年期和3年期美國國債收益率之下，自2007年以來國債收益率曲線首次出現(xiàn)倒掛，10年期與2年期國債收益率利差收窄至11個(gè)基點(diǎn)，再次刷新危機(jī)后最低水平。美國收益率曲線出現(xiàn)熊平甚至在部分區(qū)間出現(xiàn)倒掛，不僅引發(fā)了市場對銀行業(yè)盈利能力的擔(dān)憂，也為美國經(jīng)濟(jì)走弱甚至潛在的衰退鳴響了警笛。

美國股市年終拋售

美國股市繼2018年初暴跌后再現(xiàn)拋售潮，在投資者避險(xiǎn)情緒的驅(qū)動下，三大股指紛紛從2018年10月初的高點(diǎn)跳水，一度跌入熊市區(qū)間。我們認(rèn)為，股市跳水及近期波動性不斷升高的原因主要有以下幾點(diǎn)。首先，投資者對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂加重。隨著投資者對美國下一輪經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加重，在美股開始回落后，投資者開始尋求降低風(fēng)險(xiǎn)，拋售作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的股票。其次，市場對美聯(lián)儲貨幣政策的擔(dān)憂加深。2018年12月19日，美聯(lián)儲FOMC會議決定加息25個(gè)基點(diǎn)。雖然美聯(lián)儲在聲明中降低了對2019年加息次數(shù)的預(yù)期，但是美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后接受采訪時(shí)稱將堅(jiān)持當(dāng)前加息縮表的路徑，從而引發(fā)了市場對利率過高導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退加快的擔(dān)憂。此外，由于加息被市場視作對銀行的利好消息，當(dāng)美聯(lián)儲預(yù)期2019年加息次數(shù)減少時(shí)，市場認(rèn)為銀行股未來的盈利能力將不及預(yù)期，導(dǎo)致銀行股被拋售。再次，近期油價(jià)的大幅下降使得投資者擔(dān)憂與能源行業(yè)息息相關(guān)的銀行業(yè)貸款不良率上升，從而紛紛逃離銀行股。最后，美國政府關(guān)門因素進(jìn)一步增加了股市的不定性。

信用市場波瀾跌宕

洲際交易所（ICE）數(shù)據(jù)顯示，美國BBB級（比垃圾級高一級）債券市場規(guī)模在2018年下旬超過3.2萬億美元，占美國債券市場份額居于首位。相較2008年危機(jī)前的峰值（0.82萬億美元），當(dāng)前規(guī)模已經(jīng)接近危機(jī)前峰值的四倍。

我們認(rèn)為，當(dāng)前的信貸泡沫主要是由于企業(yè)過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所致。為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲在危機(jī)后將聯(lián)儲基金利率降為0， 大幅降低了市場融資成本，企業(yè)在“免費(fèi)”的資金來源面前紛紛加杠桿以擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。在寬松的貨幣政策結(jié)束后，美聯(lián)儲不斷提高聯(lián)儲基金利率，推高市場融資成本。隨著企業(yè)的融資成本不斷升高，企業(yè)不僅難以繼續(xù)通過大幅借債來擴(kuò)大或維持當(dāng)前的經(jīng)營規(guī)模，甚至還可能因?yàn)槔蔬^高而違約，從而導(dǎo)致評級下降， 進(jìn)一步推高企業(yè)的融資成本。

對銀行而言，企業(yè)信用評級下降將意味著計(jì)提大量不良貸款和貸款損失撥備，影響銀行的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量。就目前債券市場的評級分布來看，一旦BBB級企業(yè)發(fā)生大規(guī)模違約現(xiàn)象，這些企業(yè)將直接滑為垃圾級?？紤]到目前BBB級債券前所未有的規(guī)模，其對美國銀行業(yè)和金融市場的潛在影響將難以估量。

展望美國銀行業(yè)發(fā)展須關(guān)注兩大趨勢

監(jiān)管環(huán)境逐漸放松

2018年5月24日，特朗普簽署《經(jīng)濟(jì)增長、監(jiān)管放松與消費(fèi)者保護(hù)法案》。這是金融危機(jī)后美國首次對《多德-弗蘭克法案》的主要條款進(jìn)行修改，也是特朗普上臺后實(shí)現(xiàn)“金融去監(jiān)管”承諾的第一步。這標(biāo)志著美國金融業(yè)再次進(jìn)入放松監(jiān)管的通道，這一環(huán)境變化將在未來成為影響美國銀行業(yè)發(fā)展的重要因素。

自20世紀(jì)30年代美國大蕭條導(dǎo)致的銀行危機(jī)以來，美國銀行業(yè)經(jīng)歷了多次監(jiān)管環(huán)境“從寬到嚴(yán)”和“從嚴(yán)到寬”的變化。大蕭條之前，受到反對中央集權(quán)的杰斐遜主義思想的影響，美國金融行業(yè)監(jiān)管相對寬松。這直接導(dǎo)致了大蕭條期間銀行發(fā)生擠兌，在不到3年時(shí)間里，美國近9000家銀行倒閉。為了避免危機(jī)再次出現(xiàn)，通過1933年出臺的《格拉斯-斯蒂格爾法》和《Q條例》、1934年出臺的《證券交易法》、1940年出臺的《投資公司法》和1956年出臺的《銀行控股公司法》等一系列法案，美國形成了較為完備的分業(yè)監(jiān)管體制，標(biāo)志美國銀行業(yè)進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管周期。自80年代起，為了倡導(dǎo)金融自由化，提升美國銀行業(yè)相較歐洲、日本同業(yè)的競爭力，美國銀行業(yè)再次進(jìn)入寬松監(jiān)管周期。1980年《存款機(jī)構(gòu)和貨幣管制法》出臺，逐步放開了銀行業(yè)的利率限制;1994年《里格-尼爾法》出臺，放開了銀行跨州經(jīng)營的市場限制;1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》出臺，放開了銀行混業(yè)經(jīng)營的業(yè)務(wù)限制。這一系列監(jiān)管改革最終給金融危機(jī)埋下伏筆。2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，美國參照“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”的要求出臺了《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》，銀行業(yè)再次回歸嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代。2018年5月，《經(jīng)濟(jì)增長、監(jiān)管放松與消費(fèi)者保護(hù)法案》對于《多德-弗蘭克法案》進(jìn)行修改，體現(xiàn)了美國立法者逐步推進(jìn)銀行業(yè)監(jiān)管放松改革的計(jì)劃。

本次監(jiān)管放松的重點(diǎn)集中在《多德-弗蘭克法案》中爭議比較集中的幾個(gè)方面，旨在為美國中小型銀行減輕合規(guī)負(fù)擔(dān)、提高監(jiān)管體系的效率以及促進(jìn)銀行業(yè)發(fā)展。具體而言，《經(jīng)濟(jì)增長、監(jiān)管放松與消費(fèi)者保護(hù)法案》對《多德-弗蘭克法案》的修改主要包括四個(gè)方面的放松以及一個(gè)方面的加強(qiáng)。由于來自國會各方面的壓力，最終版本中較大程度地保留了《多德-弗蘭克法案》的原有體系，并沒有囊括之前頗有爭議的對于美國消費(fèi)者金融保護(hù)局以及“沃爾克法則”的大幅修改。

四個(gè)方面的放松包括放松對大型銀行的監(jiān)管、放松對社區(qū)銀行的監(jiān)管、放松對證券市場的監(jiān)管和放松對抵押貸款的監(jiān)管， 一個(gè)方面的加強(qiáng)則是加強(qiáng)對金融消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。其中，對于大型銀行監(jiān)管的放松受行業(yè)關(guān)注最多，對銀行業(yè)潛在影響最大。本次改革提高了系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)門檻。為了解決金融危機(jī)中出現(xiàn)的“大而不能倒”問題，《多德-弗蘭克法案》對總資產(chǎn)規(guī)模超過500億美元的全美36家系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)單獨(dú)制定了法規(guī)，從資本金、杠桿率、流動性和風(fēng)險(xiǎn)管理水平等方面從嚴(yán)監(jiān)管。本次監(jiān)管改革將系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)門檻從500億美元上調(diào)至2500億美元;規(guī)定不再對資產(chǎn)規(guī)模處于500億～1000億美元之間的銀行強(qiáng)制性加強(qiáng)監(jiān)管;規(guī)定資產(chǎn)規(guī)模在1000億～2500 億美元之間的銀行需要接受監(jiān)管壓力測試，且美聯(lián)儲可以酌情對這些銀行施加其他強(qiáng)化的審慎標(biāo)準(zhǔn)。這一變化使得資產(chǎn)在500億～ 1000億美元之間的銀行合規(guī)壓力與合規(guī)成本大幅度降低。

然而，值得注意的是，系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)門檻的提升并不一定會使在美國經(jīng)營的外資銀行受益。本次法案中明確指出，美聯(lián)儲“銀行控股公司與外國銀行加強(qiáng)審慎標(biāo)準(zhǔn)”對資產(chǎn)超過1000億美元的外資銀行依舊適用。本次法案中，對于在美外國銀行的限制是2018年3月提交參議院之前最終修改時(shí)新加入的內(nèi)容，其目的是為了增強(qiáng)美國本土銀行在美國市場與外國銀行的競爭力。該法案之前版本中沒有此段針對外國銀行的內(nèi)容。因此，多名民主黨議員認(rèn)為這一漏洞會使得在美國資產(chǎn)少于2500億美元但全球總資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2500億美元的大型外國銀行在美受到更松的監(jiān)管。

過去一年內(nèi)，特朗普稅改落地使得銀行業(yè)的實(shí)際稅率大幅下降，金融監(jiān)管放松的啟動也很大程度上減輕了銀行的負(fù)擔(dān)。這兩個(gè)因素疊加美聯(lián)儲2018年四次加息，使得美國銀行業(yè)的盈利效率達(dá)到了金融危機(jī)之后的新高。我們預(yù)計(jì)美國銀行業(yè)的監(jiān)管改革還將繼續(xù)推進(jìn)，下一步的改革可能會集中在銀行恢復(fù)與處置計(jì)劃、社區(qū)再投資法案、消費(fèi)者金融保護(hù)等方面。然而，需要關(guān)注的是改革是否會對美國銀行業(yè)甚至全球銀行業(yè)造成潛在的負(fù)面影響。美國銀行業(yè)監(jiān)管放松改革的背景相對比較特殊，在全球銀行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管的環(huán)境中顯得有些格格不入。況且此次監(jiān)管放松并未觸及美國銀行業(yè)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理，我們認(rèn)為這一領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)面臨嚴(yán)厲的監(jiān)管。

美國銀行業(yè)金融科技監(jiān)管呈現(xiàn)新趨勢

近年來，美國金融科技行業(yè)發(fā)展迅速，新興金融科技公司為傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)帶來了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。例如，2018年12月，以“0手續(xù)費(fèi)交易”聞名的美國移動券商Robinhood推出了3%利率的電子支票與存款賬戶。該賬戶的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出一般銀行提供的0.05%～ 2%的利息水平，發(fā)布不到一周的時(shí)間就吸引了近80萬用戶注冊。面對金融科技的蓬勃發(fā)展，監(jiān)管方也適時(shí)更新了相關(guān)監(jiān)管要求。

從監(jiān)管框架的角度看，美國采用功能性監(jiān)管模式，即把金融科技所涉及的金融業(yè)務(wù)按其功能納入現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系。這種監(jiān)管的有效性取決于現(xiàn)有監(jiān)管體系的成熟程度。美國金融體系歷史悠久，金融法規(guī)和監(jiān)管相對成熟，對于現(xiàn)有法律法規(guī)無法覆蓋的金融科技新領(lǐng)域，政府能夠及時(shí)進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆烧{(diào)整。如2012年奧巴馬總統(tǒng)簽署了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》，填補(bǔ)了美國股權(quán)眾籌的監(jiān)管空白。美國的金融監(jiān)管框架是矩陣式的，既有貨幣監(jiān)理署（OCC）、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）、證券交易委員會（SEC）這些傳統(tǒng)的功能監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也有在金融危機(jī)后新成立的消費(fèi)者金融保護(hù)委員會（CFPB）等金融消費(fèi)者保護(hù)部門;既有聯(lián)邦一層的傘形監(jiān)管，又有地方州政府一層的區(qū)域監(jiān)管和協(xié)調(diào)監(jiān)管。

總體來看，美國對金融科技的監(jiān)管相對嚴(yán)格，監(jiān)管以維護(hù)金融穩(wěn)定為基。但近年來，特別是自特朗普總統(tǒng)上任以來，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于金融科技創(chuàng)新采取了更為支持與鼓勵的態(tài)度。2016 年，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)OCC開設(shè)了“金融創(chuàng)新辦公室”并發(fā)布了一系列面向銀行與非銀行機(jī)構(gòu)的“有責(zé)任性的金融創(chuàng)新指導(dǎo)框架”。該辦公室作為美國銀行業(yè)金融科技創(chuàng)新監(jiān)管的“窗口部門”，處理來自市場參與者有關(guān)科技創(chuàng)新的所有監(jiān)管問題，旨在促進(jìn)美國金融行業(yè)的創(chuàng)新活動并鼓勵銀行與非銀機(jī)構(gòu)之間的合作。美國銀行業(yè)的其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)也開始效仿貨幣監(jiān)理署的做法，F(xiàn)DIC于2018年10月宣布開設(shè)“創(chuàng)新辦公室”，幫助有存款保險(xiǎn)資質(zhì)的銀行與金融科技公司競爭。

美國監(jiān)管者也提出了越來越多的支持鼓勵金融科技創(chuàng)新的舉措。2018年7月31日，美國財(cái)政部發(fā)布了關(guān)于“支持非銀行機(jī)構(gòu)、擁抱金融科技、鼓勵金融創(chuàng)新”超過200頁的指導(dǎo)報(bào)告。美國財(cái)政部長努姆欽表示：“美國式的創(chuàng)新是健康的美國經(jīng)濟(jì)的支柱。建立一個(gè)支持有責(zé)任性創(chuàng)新的監(jiān)管環(huán)境對經(jīng)濟(jì)增長，特別是金融領(lǐng)域發(fā)展至關(guān)重要。美國作為全世界創(chuàng)新領(lǐng)域的先驅(qū)， 應(yīng)該努力跟上行業(yè)飛速發(fā)展的步伐并鼓勵金融與科技領(lǐng)域的創(chuàng)新。”2017年2月，當(dāng)時(shí)剛上任的特朗普總統(tǒng)簽署了第13772號行政令，要求財(cái)政部牽頭找出現(xiàn)有法律法規(guī)中與金融監(jiān)管核心原則相違背的地方。美國財(cái)政部的報(bào)告正是對特朗普總統(tǒng)該行政令的回應(yīng)。在報(bào)告制定的過程中，美國財(cái)政部與銀行、金融科技公司、支付機(jī)構(gòu)、信貸機(jī)構(gòu)等不同的市場參與者進(jìn)行了溝通，以完善美國金融監(jiān)管環(huán)境，鼓勵金融科技創(chuàng)新。財(cái)政部在本報(bào)告中集中關(guān)注的問題包括消費(fèi)者金融數(shù)據(jù)保護(hù)、金融科技創(chuàng)新環(huán)境建設(shè)、監(jiān)管法規(guī)現(xiàn)代化改革、測試新的監(jiān)管機(jī)制和商業(yè)模式四大方面。其中，最值得關(guān)注的是貫穿報(bào)告全文的關(guān)于簡化監(jiān)管環(huán)境、鼓勵金融機(jī)構(gòu)與金融科技合作的建議。并且，財(cái)政部第一次提出了監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立“監(jiān)管沙盒”的建議，推動對于新的監(jiān)管機(jī)制和商業(yè)模式的實(shí)驗(yàn)。

在美國財(cái)政部發(fā)布指導(dǎo)報(bào)告的同時(shí)，OCC也于2018年7月31 日宣布開始接受金融科技公司申請國家特許銀行牌照。該牌照準(zhǔn)許金融科技公司在美國范圍內(nèi)接受存款、發(fā)放貸款、開具支票，辦理部分傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)。同時(shí)提出，金融科技公司須遵守相應(yīng)監(jiān)管要求，包括資本要求、《銀行保密法》、反洗錢及聯(lián)邦消費(fèi)者保護(hù)法等。雖然這一議案早在2016年就被OCC提出，但一直以來受到來自銀行及各州監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反對。此次OCC力排眾議開放申請，也體現(xiàn)了美國監(jiān)管者對于支持并規(guī)范金融科技創(chuàng)新的堅(jiān)決態(tài)度。

美國銀行業(yè)經(jīng)營業(yè)績展望

資產(chǎn)、負(fù)債規(guī)模穩(wěn)步增長

2018年三季度，美國銀行業(yè)總資產(chǎn)和總負(fù)債規(guī)模穩(wěn)健增長， 分別達(dá)到17.67萬億美元和16萬億美元，分別較2017年三季度同比增長2.5%和4.69%。我們預(yù)計(jì)，2018年四季度美國商業(yè)銀行的資產(chǎn)、負(fù)債規(guī)模繼續(xù)保持目前平穩(wěn)上升的趨勢。預(yù)計(jì)2018年末， 美國商業(yè)銀行總資產(chǎn)為17.98萬億美元左右，總負(fù)債為16.02萬億美元左右，分別較2017年末同比增長3.22%和3.63%。由于目前市場預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)增速下滑，未來美國銀行業(yè)或?qū)①Y負(fù)規(guī)模維持在當(dāng)前水平，并在授信風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)更加注重資產(chǎn)配置，如增加對美國國債的持有比重。

貸款規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張。2018年三季度，美國銀行業(yè)貸款余額增速略高于整體資產(chǎn)增速，達(dá)到9.94萬億美元，較2017年三季度同比增長4%。我們預(yù)計(jì)，2018年四季度美國商業(yè)銀行繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張貸款規(guī)模，預(yù)計(jì)2018年末，美國商業(yè)銀行貸款余額達(dá)到10.14 萬億美元左右，較2017年末增長4.26%。鑒于目前市場預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)增速下滑，未來美國銀行業(yè)出于風(fēng)險(xiǎn)管理的考慮，可能會多提貸款損失準(zhǔn)備金，貸款規(guī)?；虿辉龇唇?。

存款規(guī)模穩(wěn)中有進(jìn)。2018年三季度，美國銀行業(yè)存款余額達(dá)到13.57萬億美元，較2017年三季度同比增長2.68%。我們預(yù)計(jì)，2018年四季度美國商業(yè)銀行會保持當(dāng)前高效的吸存能力，預(yù)計(jì)2018年末，美國商業(yè)銀行存款余額為13.87萬億美元左右，較2017年末增長3.48%?？紤]到目前市場預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)增速下滑， 未來銀行業(yè)存款規(guī)模或保持在現(xiàn)有規(guī)模，下降可能性較小。

盈利能力不斷增強(qiáng)

稅后凈利潤同比增速較快。美國銀行業(yè)盈利能力在2018年繼續(xù)得到改善，主要原因有以下兩點(diǎn)：一是美聯(lián)儲加息使得銀行業(yè)凈息差不斷提高，增加了凈利息收入;二是美國總統(tǒng)特朗普推行的稅改大幅降低了銀行業(yè)的有效稅率，推高了稅后凈利潤。2018 年三季度，美國銀行業(yè)稅后凈利潤達(dá)到619.67億美元，較2017年三季度同比增長29.04%。考慮到美聯(lián)儲加息對銀行業(yè)利息收入的促進(jìn)作用，預(yù)計(jì)2018四季度美國商業(yè)銀行凈利潤將繼續(xù)增長， 達(dá)到627.57億美元，全年凈利潤將達(dá)到2410.4億美元左右，較2017年全年增長45.54%（巨額增幅主要是由于2017年全年凈利潤受到了美國稅改的一次性負(fù)面影響，加上2018年有效利率下降導(dǎo)致）。鑒于市場預(yù)期，未來美國銀行業(yè)或逐步提高貸款撥備， 從而影響稅后凈利潤，稅后凈利潤將保持平穩(wěn)或有所下降。

資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）、資本回報(bào)率（ROE）較為穩(wěn)定。2018 年三季度，美國銀行業(yè)ROA和ROE分別達(dá)到1.41%和12.48%， 較2017年三季度分別同比增長29個(gè)基點(diǎn)和259個(gè)基點(diǎn)。基于之前對美國銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和凈利潤的預(yù)測，我們預(yù)計(jì)2018年四季度美國商業(yè)銀行的ROA和ROE將分別為1.40%和10.77%。分別較2017年末同比增長82個(gè)基點(diǎn)和557個(gè)基點(diǎn)?；谑袌鲱A(yù)期，未來美國銀行業(yè)ROA和ROE或不增反降。

凈息差（NIM）上升但未來或?qū)⒊袎骸?/b>2018年三季度，美國銀行業(yè)授信業(yè)務(wù)最核心的盈利指標(biāo)凈息差達(dá)到了3.45%，較2017年三季度同比增長15個(gè)基點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，2018年四季度美國商業(yè)銀行將繼續(xù)穩(wěn)步吸存，但會逐漸提升存款成本或拉低凈息差。預(yù)計(jì)2018年末，美國商業(yè)銀行凈息差為3.35%左右，較2017年末增長4個(gè)基點(diǎn)。由于目前市場預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下滑，美聯(lián)儲或放慢加息節(jié)奏、延緩縮表的步伐，導(dǎo)致銀行業(yè)凈息差增速不及預(yù)期。

中間業(yè)務(wù)收入有所增加但占比不斷降低。2018年三季度， 美國銀行業(yè)非息收入為666.58億美元，較前兩季度環(huán)比下降，較2017年三季度同比增長6.25%。環(huán)比下降的主要原因是2018年上半年股票市場和固定收益市場的交易收入增速較快，大幅拉升了銀行業(yè)非息收入。三季度非息收入占總收入比為32.72%，同比下降78個(gè)基點(diǎn)，主要原因是美國銀行業(yè)受加息影響，利息收入不斷上升。我們預(yù)計(jì)，2018年四季度美國商業(yè)銀行非息收入與三季度基本保持在同一水平，為665.24億美元，而2018年全年非息收入為2689.44億美元，較2017年同比上升4.86%。由于目前市場預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)增速下滑，美國銀行業(yè)非息收入或因企業(yè)投資、并購業(yè)務(wù)下降而受到負(fù)面影響。

資產(chǎn)質(zhì)量及資本充足率保持穩(wěn)定。2018年三季度，美國銀行業(yè)不良貸款率和資本充足率基本保持穩(wěn)定，分別為1.02%和14.62%，分別較2017年三季度同比下降18個(gè)基點(diǎn)和6個(gè)基點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，2018年四季度美國商業(yè)銀行的不良貸款率和資本充足率與三季度基本持平，分別為0.86%和14.52%，分別較2017年末同比下降34個(gè)基點(diǎn)和5個(gè)基點(diǎn)。由于目前市場預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)增速下滑，未來美國銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量會因企業(yè)償債能力下降、信用評級下降等情況而有所下降，銀行業(yè)資本充足率或因稅后凈利潤下降而不及預(yù)期，但仍將維持在監(jiān)管要求的安全水平。我們認(rèn)為， 雖然迄今美國銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量下降還不足以導(dǎo)致巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但仍要密切關(guān)注其未來進(jìn)展。

（作者單位：中國銀行紐約分行，其中黃小軍系戰(zhàn)略及研究總監(jiān)）?