我國(guó)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配管理中存在的問題及對(duì)策

■ 楊曉萍（保險(xiǎn)職業(yè)學(xué)院）

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是壽險(xiǎn)公司進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理時(shí)面對(duì)的核心問題[1]。壽險(xiǎn)公司對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債分開進(jìn)行配置或者整體一起配置是資產(chǎn)管理的工作內(nèi)容。資產(chǎn)管理的目標(biāo)是避免出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，使得壽險(xiǎn)公司的償付能力不足，出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象[2]。壽險(xiǎn)公司使用資產(chǎn)負(fù)債管理工具對(duì)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行管理，保障自身償付能力。壽險(xiǎn)公司與一般金融機(jī)構(gòu)不同，壽險(xiǎn)公司的特點(diǎn)是高負(fù)債，且負(fù)債期限長(zhǎng)，為了保障資金的流動(dòng)性，壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)期限應(yīng)較長(zhǎng)[3]。如何將壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行匹配，需要壽險(xiǎn)公司從觀念到管理、再到建立完善的匹配體系。只有建立了完善的匹配體系，我國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)才能夠健康長(zhǎng)久的發(fā)展。然而，我國(guó)匹配體系尚未建立，資產(chǎn)負(fù)債不能夠匹配時(shí)壽險(xiǎn)公司存在的現(xiàn)實(shí)問題。

一、我國(guó)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理現(xiàn)狀

中國(guó)平安2017投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的93.01%?？梢钥闯?，壽險(xiǎn)公司投資占比非常高，投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以代表資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。我國(guó)對(duì)壽險(xiǎn)公司管理較為嚴(yán)格，在一系列政策約束下，保險(xiǎn)公司的投資項(xiàng)目只有幾類。具體來看，可以分為貨幣資金、定期存款、債券類、權(quán)益類和其它。其中，貨幣資金為保險(xiǎn)公司流動(dòng)性資產(chǎn)；定期存款、債券類和權(quán)益類可以合并為固定收益類投資；其它類中主要包括壽險(xiǎn)公司不動(dòng)產(chǎn)等。

2016年底壽險(xiǎn)公司流動(dòng)性資產(chǎn)占比最少，僅6.17%，到2017年底這一占比下降到5.77%。占比最多的資產(chǎn)為債權(quán)類，2016年底占比為45.44%，2017年底略微下滑后仍占43.75。定期存款在2017年間下降幅度最大，下降了8.13%，權(quán)益類和其它類上升幅度最高，分別為5.39%和4.83%。

對(duì)于壽險(xiǎn)公司來說，保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金是負(fù)債的最大來源。保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金中，壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金占比非常高。因此，本文對(duì)于壽險(xiǎn)公司負(fù)債分析集中在保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金和壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。以中國(guó)平安為例，保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金占總負(fù)債比重剛剛超過50%，而壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金占保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金的75%以上?？梢园l(fā)現(xiàn)中國(guó)平安保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金占比偏低，雖然在技術(shù)上中國(guó)平安通過了準(zhǔn)備金充足性測(cè)試，但是這一數(shù)值仍表明中國(guó)平安存在保險(xiǎn)準(zhǔn)備金不足的風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配管理中的問題

2016年底到2017年底中國(guó)平安1年內(nèi)定期存款規(guī)模大幅度下降；1-3年和3-5年定期存款規(guī)模有不同程度的上升；5年以上存款盡管上升比例較高，但由于2016年低規(guī)模太小，2017年底規(guī)模仍小。2017年到底，時(shí)間期限在1年以內(nèi)的債券投資占比為19.18%；時(shí)間期限在5年內(nèi)的債券占比為53.58%，超過了50%；時(shí)間期限超過5年的債券類占比為38.86%。與2016相比，時(shí)間期限超過5年的債券投資占比下降了0.45%，時(shí)間期限在1年以內(nèi)的債券投資占比下降。債券投資有往1-5年期集中的趨勢(shì)。

從資產(chǎn)端可以看出，壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)端的期限較短，大多數(shù)資產(chǎn)均在5年期以下，然而壽險(xiǎn)公司負(fù)債的期限超過了10年，在15年左右。時(shí)間錯(cuò)配超過了10年，壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)受到時(shí)間錯(cuò)配影響，容易出現(xiàn)較大波動(dòng)，進(jìn)而對(duì)壽險(xiǎn)公司償付能力造成影響。在我國(guó)金融市場(chǎng)中，無(wú)法找到與壽險(xiǎn)合同時(shí)長(zhǎng)相匹配的金融工具。例如，許多壽險(xiǎn)合同期限為30年，在中國(guó)金融市場(chǎng)沒有30年金融工具。壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債沒有辦法匹配的風(fēng)險(xiǎn)可能長(zhǎng)期存在。

壽險(xiǎn)公司出售的保險(xiǎn)多為人身保險(xiǎn)，人身保險(xiǎn)具有儲(chǔ)蓄功能。消費(fèi)者會(huì)將壽險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄功能同其它金融產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比。因此，在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，保險(xiǎn)公司為了提高市場(chǎng)占有率，必須提高預(yù)定利率。這就導(dǎo)致了我國(guó)20世紀(jì)90年代的利差損。在那時(shí)，保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品較為單一，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)手段僅限于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，各壽險(xiǎn)公司相繼推高預(yù)定利率，壽險(xiǎn)市場(chǎng)十分火熱。那時(shí)金融市場(chǎng)不確定性大，保險(xiǎn)公司投資產(chǎn)品較為單一，主要投資手段為銀行存款，在央行連續(xù)降息的背景下，壽險(xiǎn)公司在投資端的收益大幅度下降，甚至出現(xiàn)投資收益率低于預(yù)定利率的情況。這一情況加劇了壽險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)，可能使壽險(xiǎn)公司出現(xiàn)資不抵債的情況。因此，資產(chǎn)負(fù)債匹配還應(yīng)從投資端收益和負(fù)債端成本進(jìn)行考慮。

資產(chǎn)端可以分為總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。總資產(chǎn)收益率受市場(chǎng)影響大，易波動(dòng)，但是期望收益高。凈資產(chǎn)收益率較低，但是收益穩(wěn)定。以中國(guó)平安為例，2017年中國(guó)平安總投資收益率為6.1%，收益并不是太高，中國(guó)平安的凈資產(chǎn)收益更是下降了0.2%。目前壽險(xiǎn)行業(yè)產(chǎn)品定價(jià)利率在向上走，而投資回報(bào)率在向下走，應(yīng)高度重視有可能出現(xiàn)的利差損風(fēng)險(xiǎn)。而在2019年，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，投資回報(bào)率仍有可能繼續(xù)下行，壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配難度加大。

三、對(duì)于我國(guó)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的建議

研究我國(guó)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配管理問題，主要是由以下四個(gè)方面的問題導(dǎo)致的：一是壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理意識(shí)薄弱；二是現(xiàn)行的管理模型制約發(fā)展；三是組織架構(gòu)存在不合理的問題；四是投資收益率偏低。因此，本文從這四方面著出發(fā)，提出相應(yīng)建議。

我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)近些年的風(fēng)險(xiǎn)管理和經(jīng)營(yíng)手段比較落后，相應(yīng)意識(shí)也有待加強(qiáng)，行業(yè)內(nèi)很多公司對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理認(rèn)識(shí)不夠。應(yīng)此，保險(xiǎn)公司應(yīng)轉(zhuǎn)變觀念，提高資產(chǎn)負(fù)債管理意識(shí)，要追求效益和質(zhì)量，不要只想著大規(guī)模和高收益。特別的，公司管理層對(duì)這個(gè)問題的認(rèn)識(shí)程度往往決定整個(gè)公司戰(zhàn)略和決策方向。認(rèn)識(shí)不充足體現(xiàn)在公司的管理上就是忽視資產(chǎn)負(fù)債的管理，所以，加強(qiáng)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理首先應(yīng)當(dāng)在思想認(rèn)識(shí)上下功夫，從公司整體戰(zhàn)略的層面去重視風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)相關(guān)知識(shí)的學(xué)習(xí)和研究，重視其在公司管理中的戰(zhàn)略地位。選擇合適的管理模式可以更好的讓壽險(xiǎn)公司進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理，它不僅關(guān)系著公司資產(chǎn)投資管理的合規(guī)性，而且對(duì)于公司的資產(chǎn)運(yùn)作收益率至關(guān)重要。良將用兵如良醫(yī)用藥，有效的管理模式要求保險(xiǎn)公司根據(jù)自身的實(shí)際情況運(yùn)用與規(guī)劃。我國(guó)償二代體系對(duì)不同業(yè)務(wù)類別規(guī)定了不同的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)資本，且不同業(yè)務(wù)類型之間還存在一定的風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)，這也要求公司在規(guī)劃業(yè)務(wù)時(shí)綜合考慮監(jiān)管要求和本公司的實(shí)際業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)與負(fù)債特點(diǎn)等因素。例如，壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司最好不要使用單一的資產(chǎn)負(fù)債管理模式，而是要為實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理中的安全性、盈利性、流動(dòng)性的目標(biāo)，降低公司經(jīng)營(yíng)和管理風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中根據(jù)公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)，選擇最有利于自身發(fā)展的資產(chǎn)管理模式。

在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中，由于壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司內(nèi)部的分工，資產(chǎn)投資和負(fù)債管理都是由不同部門負(fù)責(zé)的。這些部門能否進(jìn)行有效溝通和協(xié)作，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的降低和業(yè)績(jī)的提高至關(guān)重要。因此，我國(guó)壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)該在公司管理層的領(lǐng)導(dǎo)下，組織成立專門的組織來實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理，形成嚴(yán)格的層級(jí)分工，明確各個(gè)層級(jí)人員的職責(zé)要求。為了保障執(zhí)行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)人員和投資人員的工作需求，壽險(xiǎn)公司需要建立科學(xué)的組織構(gòu)架。

壽險(xiǎn)公司需要在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，借鑒國(guó)內(nèi)外多元化投資經(jīng)驗(yàn)，豐富資產(chǎn)管理策略和方法。通過多元化投資，壽險(xiǎn)公司一方面可以將投資風(fēng)險(xiǎn)分散，另一方面可以獲得更高的投資期望收益。只有通過多元化投資提高壽險(xiǎn)公司收益率才能夠提高公司競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)而降低公司出現(xiàn)無(wú)法進(jìn)行賠付的風(fēng)險(xiǎn)。