新巴塞爾協(xié)議對資產(chǎn)證券化的影響

(中央民族大學 北京 100091)

一、新巴塞爾協(xié)議對資產(chǎn)證券化業(yè)務的規(guī)定

新巴塞爾協(xié)議對資產(chǎn)證券化的要求更加系統(tǒng)和嚴格。主要有以下幾個方面:首先，明確了資產(chǎn)證券化的概念和實質(zhì)。新巴塞爾協(xié)議對資產(chǎn)證券化進行了嚴格的界定。新巴塞爾協(xié)議中的資產(chǎn)證券化品種包括:資產(chǎn)支持型證券、住房抵押貸款支持型證券、信用提升、提供流動性、利率互換或貨幣互換、信用衍生工具以及分檔次抵補的擔保等。

第二，明確了商業(yè)銀行風險轉(zhuǎn)移的操作要求。風險移轉(zhuǎn)確認的實質(zhì)就是判斷資產(chǎn)證券化業(yè)務的風險是否被轉(zhuǎn)移以及轉(zhuǎn)移程度,其根本目的就是為了減少單純以資本套利為目的的資產(chǎn)券化業(yè)務,更全面真實的反映商業(yè)銀行的實際總體風險。

第三，提出了對資產(chǎn)證券化風險暴露的最低資本要求，根據(jù)新巴塞爾協(xié)議,銀行必須對他們所面臨的資產(chǎn)證券化風險暴露持有監(jiān)管資本,包括提供信用風險緩釋、資產(chǎn)證券化交易、投資資產(chǎn)支持證券、自留次級檔次的證券、提供流動性或信用提升等。

第四，對風險暴露的計量提出了標準法和內(nèi)部評級法。銀行必須對他們所面臨的資產(chǎn)證券化風險暴露持有監(jiān)管資本。針對資產(chǎn)證券化風險資產(chǎn)總量計算,新巴塞爾協(xié)議提出了兩種計量方法:標準法和內(nèi)部評級法,而內(nèi)部評級法又可以分為初級法和高級法。

第五，加強了對資產(chǎn)證券化業(yè)務的監(jiān)管與信息披露。

二、新巴塞爾協(xié)議對資產(chǎn)證券化的影響

(一)對資產(chǎn)證券化業(yè)務發(fā)起行及投資行產(chǎn)生影響

對發(fā)起銀行首先減少了商業(yè)銀行的套利，在原巴塞爾協(xié)議體系下,商業(yè)銀行通過資產(chǎn)證券化減少風險資產(chǎn)總量,提高資本收益率。但在新的巴塞爾協(xié)議框架下,對資產(chǎn)證券化的定義、種類和運作方式都進行了更為嚴謹?shù)囊?guī)定,特別是對資產(chǎn)證券化實質(zhì)意義和風險的重視,這些都大大減少了商業(yè)銀行的套利空間。其次，增加了商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務的運本。第一，新協(xié)議需要更高的審核與管理成本；第二，更嚴格的金融監(jiān)管以及信息披露也會增加成本。

對投資行來說，投資行會選擇持有評級水平較高的證券。原巴塞爾協(xié)議中，無論風險如何均按10%的權(quán)重計入風險資產(chǎn)，這將會誘導投資行傾向于持有評級水平較低的證券以得到更高的利率回報，因此，逆向選擇較為嚴重。

(二)對證券化產(chǎn)品設計及創(chuàng)新產(chǎn)生影響

避免資本套利是新資本協(xié)議對證券化監(jiān)管框架的一個基本出發(fā)點。而資本套利是之前傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化的一個重要動機，因此，新協(xié)議的實施將會降低基于此目的而設計出來的傳統(tǒng)證券化產(chǎn)品。另一方面，新協(xié)議鼓勵銀行采用內(nèi)部評級法，使用內(nèi)部評級法所需持有的監(jiān)管資本將少于使用其他方法所持有的監(jiān)管資本，這樣就產(chǎn)生了新的監(jiān)管資本套利機會。即可以通過采用適合運用內(nèi)部評級法的合成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設計來降低監(jiān)管資本要求。

(三)新資本協(xié)議對證券化產(chǎn)品定價的影響

在原先對證券化產(chǎn)品的定價模型中，主要是通過證券化對象預期所產(chǎn)生的現(xiàn)金流貼現(xiàn)進行定價的，對證券化對象產(chǎn)生的現(xiàn)金流的風險在定價中反映不足。新資本協(xié)議相對老資本協(xié)議而言，對風險的重視程度大大加強，提出了按照風險配置資本的要求，從金融產(chǎn)品定價來說，一個金融產(chǎn)品的價值大小不僅僅取決于其未來收益的大小，未來收益實現(xiàn)的風險在產(chǎn)品定價中也應該充分考慮。

(五)新資本協(xié)議對證券化市場的影響

由于新資本協(xié)議避免了資本套利現(xiàn)象，所以基于資本套利的證券化行為在新資本協(xié)議實施后會大量減少，由于此類證券化在證券化市場上所占的分額很大，所以在新資本協(xié)議實施后，證券化市場可能會出現(xiàn)較大程度的萎縮，但從長遠來看由于新協(xié)議給出了明確的證券化框架，這對證券化市場的規(guī)范及長期健康發(fā)展是有幫助的。一方面，市場參與各方由于有了統(tǒng)一的定價標準，對證券化產(chǎn)品的價值評價將趨向統(tǒng)一，這可保證產(chǎn)品定價能真實表現(xiàn)產(chǎn)品的價值，同時，從產(chǎn)品價格變化也可以清楚看到市場對銀行資產(chǎn)風險的認可度。

(六)對資產(chǎn)證券化監(jiān)管的影響

首先，監(jiān)管重點從合規(guī)性監(jiān)管轉(zhuǎn)向風險性監(jiān)管。新協(xié)議的推出預示著審查銀行的風險管理體系的國際監(jiān)管發(fā)展趨勢，包括是否有足夠的資本金來抵御銀行面臨的風險、風險模型是否合理、完善和有效，是否建立了完善的風險管理政策和程序，是否對風險進行了及時、準確的度量、檢測和控制以及是否建立了完善的內(nèi)控機制，包括內(nèi)部和外部審計制度。其次，監(jiān)督檢查更具有靈活性。新協(xié)議中強調(diào)各國監(jiān)管當局結(jié)合本國銀行業(yè)的實際情況對國銀行進行一定靈活性的監(jiān)管，發(fā)揮更為積極主動的作用。最后，國際合作的資產(chǎn)證券化將會加強。資產(chǎn)證券化發(fā)展將是國際化的。所證券化的資產(chǎn)可能涉及到幾個國家。

三、新巴塞爾協(xié)議對我國資產(chǎn)證券化的啟示

新巴塞爾協(xié)議對我國資產(chǎn)證券化市場建設，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設計，資產(chǎn)證券化立法及監(jiān)管具有重要啟示。我國資產(chǎn)證券化剛起步，相對于國外還很不成熟，目前，新資本協(xié)議正在全球范圍內(nèi)推廣，這為我們的市場建設提供一個很好的契機，可以按照新資本協(xié)議來建設符合國際標準的證券化市場。由于資產(chǎn)證券化處于起步階段，我國的證券化產(chǎn)品單一，資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品種類和產(chǎn)品技術還不完善，未來應該著重發(fā)展這兩個方面。目前我國證券化產(chǎn)品只有國家開發(fā)銀行和建設銀行的開元和建元兩種產(chǎn)品，種類非常貧乏，不能滿足大規(guī)模開展資產(chǎn)證券化的需要，未來，應該引進信用卡應收帳款、普通工商貸款、無擔保消費貸款等。在豐富產(chǎn)品種類的同時，還應加強證券化產(chǎn)品技術的研發(fā)，特別是運用信用衍生工具設計開發(fā)適合中國國情的合成證券化產(chǎn)品。同時，相關監(jiān)管部門應制訂證券化產(chǎn)品的相關規(guī)定，應按照新資本協(xié)議的要求出臺明確的標準，引導和規(guī)范新的證券化產(chǎn)品的開發(fā)。在立法方面，首先要制定針對證券化的專門立法，完善證券化法律框架，為資產(chǎn)支持證券發(fā)行監(jiān)管提供法律依據(jù)。第二要充分借鑒巴塞爾委員會的監(jiān)管理念的演進歷程，從目前的從合規(guī)性監(jiān)管到資本充足監(jiān)管逐步過渡到風險導向監(jiān)管，以體現(xiàn)當前國際監(jiān)管領域激勵相容的發(fā)展趨勢。第三要對銀行根據(jù)證券化的“經(jīng)濟內(nèi)涵”進行資本要求。第四要建立有效的信息披露制度并加強對信用評級機構(gòu)監(jiān)管，規(guī)范其發(fā)展。