淺談如何從財務指標看企業(yè)償債能力

張紅梅

【摘要】償債能力分析是企業(yè)財務分析的一個重要方面。本文主要圍繞短期償債能力和長期償債能力兩個方面從財務指標上對償債能力進行了分析。

【關鍵詞】償債能力 財務指標 財務分析

企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務的能力。償債能力分析是企業(yè)財務分析的一個重要方面。資產負債表作為反映企業(yè)在一定日期財務狀況的會計報表，體現在企業(yè)某一個時間點上的資產負債及所有權益的基本情況，并提供企業(yè)的資產結構資產流動性資金來源狀況、負債水平以及負債結構等財務信息。企業(yè)償債能力分析要以資產負債為基礎，其他核算資料為輔助。

一般來說，根據企業(yè)償債期限的長短，企業(yè)的償債能力分析可以分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。通過進一步的分析表明，償債期限的不同，影響其償債能力的因素也不盡相同。下面，筆者擬就從以上兩個方面對影響企業(yè)償債能力這些問題進行分析。

一、短期償債能力分析。

1.短期償債能力分析使用的主要指標

短期償債能力是指企業(yè)償還流動負債的能力。由于流動負債大多要靠流動資產來償付，所以流動資產中的貨幣資金支付的有居多，故產生流動比率、速動比率和現金比率等幾個流動資產的項目和流動負債對比計算的常用財務指標，他們可視為分析短期償債能力的主要指標。

一般來說，流動比率、速動比率和現金比率這幾個比率越高，企業(yè)償還流動負債的能力越強，流動負債得到償還的保證也就越大。但該指標過高，資產總額中沉淀的流動資產中該項目的份額勢必會增大，這會降低企業(yè)的盈利能力。根據有關資料及長期財務管理實務，一般認為，流動比率為2左右、速動比率為1左右比較合適，基本能夠保證企業(yè)的短期償債能力，又對企業(yè)的營運能力不產生很大的沖擊。

2.利用短期償債指標綜合分析企業(yè)償債能力

對資產結構和離正常經營的企業(yè)來說，流動比率可以客觀反映企業(yè)的償債能力，但由于存貨在流動資產中的變現速度最慢，并可能發(fā)生賬面價值與可變現凈值相差懸殊，被抵押等情況。對企業(yè)不可能或不希望采用變賣存貨的方式還債時，依據扣押存貨待攤費用和預付賬款等這些雖為資產性質，但實際為已發(fā)生費用和支付的賬款，不能用于償還債務的項目計算得來的速動比率更具可信度。對于需要考察企業(yè)即期償債能力，則應更注重現金比例的分析。使用幾個比率時應該相互結合，綜合分析。

此外還有現金流量比率指標、到期債務本息償還比率指標。他們是從企業(yè)現金流量角度反映企業(yè)償債能力，隨著現金流量表的廣泛使用而出現的，目前尚未廣泛應用。這個指標可以比較準確的評價企業(yè)當年度的償債能力，但分析企業(yè)未來的償債能力是還需要合理預測未來期間的現金流量。

3.影響短期償債能力的環(huán)境

在實際分析中，財務指標的大小受其行業(yè)影響很大，不同行業(yè)之間存在著很大的差異，不能直接進行對比，也不能一概而論。通常的情況下，工業(yè)和商業(yè)、金融業(yè)在流動比例相同的情況下，代表的償債力并不相同，一般來說，商品流通企業(yè)存貨比例較高，這個行業(yè)的流動比率最高，但他的速動比率不高，金融保險行業(yè)的現金比率最高。在實際分析中，只有和同行業(yè)平均水平，本企業(yè)的歷史水平進行比較，才能知道這個比率是高還是低。

企業(yè)流動資產中不良資產的比例，是影響短期償債能力指標可信度的又一個重要因素。對于應收賬款的變現能力較低的企業(yè)，實際可能發(fā)生的壞賬的可能比計提的準備要多。存貨發(fā)生的毀損變質等，這些原因都影響了流動比率和速動比率的可信度。這種情況在國有企業(yè)中所占的比重更多。

二、長期償債能力分析。

長期償債能力是企業(yè)償還長期負債的能力。對于企業(yè)的長期債權人和所有者來說，不僅關心企業(yè)短期償債能力，更關心企業(yè)的長期償債能力，以便全面了解企業(yè)的償債能力和財務風險。衡量企業(yè)長期償債能力的常用指標有資產負債率、產權比率等。

1.長期償債能力分析使用的主要指標

資產負債率是評價企業(yè)償債能力最常用的指標，它是企業(yè)負債總額與資產總額的比率，反映企業(yè)資產總額中有多少是通過舉債而得到的，這項指標反映了企業(yè)的綜合償債能力。一般來說，這個比率越高，企業(yè)的償債能力越差，相反償債能力越強。

對于資產負債率，企業(yè)債權人、投資者經營者分析角度不同，要求也不同。對企業(yè)債權人來說，負債率越低，債務就越有保障。對投資者來說，如果企業(yè)需要償付的利息率低于企業(yè)可以取得的投資報酬率時，較高的負債比率反而能夠給企業(yè)帶來杠桿利益。對企業(yè)經營者來說，他們對高負債率所承擔的風險，應當予以充分估計，合理確定負債比率，又要充分考慮其綜合形象和獲利能力，負債比率過高會使債權人喪失對企業(yè)的信心，

產權比率也是衡量長期償債能力的指標之一，它是負債總額與股東權益總額的比率，也叫債務股權比例。該指標反映有債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關系，反映企業(yè)基本財務結構是否穩(wěn)定，也同時表明企業(yè)清算時對債權人利益的保障程度，產權比率高是高風險高報酬的財務結構，產權比例低是低風險低報酬的財務結構，經營不景氣時產權比例偏高，會影響財務結構的穩(wěn)定性。資產負債率與產權比率，就共同的經濟意義，兩個指標可以相互補充，因此，對產權比率的分析，可以參加對資產負債率的分析，此外還有有形凈值債務率、已獲利息倍數等指標，分別同資產的形態(tài)及債權人投入，資本風險的角度分析企業(yè)償債能力。

2.影響企業(yè)長期償債環(huán)境分析

隨著市場經濟程序的日臻完善，企業(yè)財務管理水平的日益提高，使得企業(yè)的財務人員、企業(yè)債券人以及投資者都十分重視企業(yè)的償債能力分析，但由于企業(yè)償債指標的計算，僅僅依據報表數據是無法考慮表外因素，所以在分析使用這些數據材料評價企業(yè)償債能力時，還應考慮其償債能力的其他因素，例如或有負債長期經營租賃等，都是影響企業(yè)長期償債能力的因素。

另外，我們在分析企業(yè)償債能力時，還應注意，企業(yè)償債期限的劃分是相對的。流動資產是資產總額的一個重要組成部分，流動資產和流動負債的增減在影響流動比率等指標增減的同時，會造成資產負債率等指標的同趨勢增減，因此，對同一企業(yè)不能孤立分析。