文=化文娟

截至2018年底，中國鐵塔站均租戶數(shù)從2017年的1.44提升到1.55，整體共享率水平持續(xù)提升。但是，放在全球鐵塔行業(yè)平均水平來看，中國鐵塔的共享率仍處于低位。主因還在于中國鐵塔起步較晚，預(yù)計中國鐵塔公司未來盈利提升潛力巨大，而首要的就是繼續(xù)提高共享率。

無疑，鐵塔公司已經(jīng)成為電信基建的寵兒，有資本的青睞，也有政府的大力支持，如今又成為專業(yè)化整合的典范。

一方面，正如案例中所提出的，截至2018年12月31日，鐵塔公司總站址數(shù)194.8萬個，同比增長4%；總租戶數(shù)超過300萬個，同比增長12%；站均租戶數(shù)從2017年的1.44提升到1.55，整體共享率水平持續(xù)提升。并且，共享率提高的同時投資成本會降低，鐵塔公司將利用社會資源共享，在2-3年內(nèi)建設(shè)一張覆蓋全國的5G網(wǎng)絡(luò)，并且預(yù)計5G配套基站獲得投資約1100億元，可節(jié)省投資約2500億元。

另一方面，幾乎每年，政府都會出臺電信基建共建共享的實施意見，均明確提出由中國鐵塔負(fù)責(zé)，給足了支持。《關(guān)于2015年推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享的實施意見》《關(guān)于2016年推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享的實施意見》《關(guān)于2017年推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享的實施意見》《關(guān)于加強移動通信鐵塔站址用地及規(guī)劃管理工作的通知》《關(guān)于2018年推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享的實施意見》表明：通信運營商（移動、聯(lián)通、電信）原則上不得自建鐵塔等基站配套設(shè)施以及地鐵、高速鐵路、高速公路及交通樞紐等重點場所的室內(nèi)分布式天線系統(tǒng)，而應(yīng)交由中國鐵塔統(tǒng)籌通信鐵塔的建設(shè)與共享。

第三，其共享模式越來越受到追捧。首先是節(jié)省建塔開支。2015-2018年，中國鐵塔公司累計改造現(xiàn)有站址105.71萬座，共享改建比例(經(jīng)改造的站址數(shù)量占站址總數(shù)的比重)不斷攀升，達(dá)到56.09%。2015-2018年，公司站址的站均租戶數(shù)從1.28戶持續(xù)增長至1.55戶。截至2018年，公司70.2%來自三大運營商的新租戶通過共享站址滿足其移動通信覆蓋需求。

在此三大利好下，中國鐵塔公司發(fā)展迅速，但是，放在全球鐵塔行業(yè)平均水平來看，中國鐵塔的共享率其實仍處于低位。

目前，美國的獨立鐵塔公司的共享率接近2，且單塔的收益超過4萬美元，而中國鐵塔的共享率為1.55，單塔收益僅為5775美元；印度的獨立鐵塔公司共享率更是達(dá)到2.3，哪怕受到國內(nèi)居民消費水平的限制，其23210美元的單塔收入也是中國鐵塔的4倍。但這也意味著未來中國鐵塔的站址共享率仍有較大的增長空間。

筆者查到了一組截至2017年底的數(shù)據(jù)，就美國鐵塔公司和中國鐵塔公司進(jìn)行對比，數(shù)據(jù)雖不是最新的，卻能更加直觀地看出差距和趨勢：截至2017年底，中國鐵塔公司和美國鐵塔公司的站址數(shù)分別為187.2萬個和15萬個；站均租戶數(shù)分別為1.43戶和1.9戶（2018年已變?yōu)?.55和2）；整體站均收入分別為3.67萬元和28.99萬元；中國鐵塔公司和美國鐵塔公司折舊費用占營業(yè)支出比重分別為54%和37%，當(dāng)然，主要原因是中國鐵塔的折舊年限為10年，從2018年起，中國鐵塔也將折舊年限更改為20年，和美國鐵塔公司一致，預(yù)期未來兩家折舊占比接近；截至2017年，中國鐵塔和美國鐵塔站均營業(yè)支出分別為3.3萬元和20.3萬元；站均經(jīng)營利潤為0.4萬元和8.7萬元；經(jīng)營利潤率分別為11.24%和29.99%；EBITDA率分別為58.77%和56.04%。

對比后可見，中國鐵塔公司與美國鐵塔公司相比還有一段差距，主要原因有二：一是美國鐵塔公司在美國市場增長放緩的背景下，注重提高站址共享率，并積極開拓印度等新興市場業(yè)務(wù)，為公司注入了新的增長動能。二是中國鐵塔起步較晚，比美國鐵塔公司晚了20年，現(xiàn)在處于追趕階段。但不得不提出的是，中國鐵塔公司自成立以來確實發(fā)展迅速，立足國內(nèi)巨大市場和站址資源共享率的不斷提升，預(yù)計中國鐵塔公司未來盈利提升潛力巨大。