文│本刊記者 宋奕青

格力電器混改或?qū)⒊蔀樾聵影?，?duì)競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域國(guó)企混改有標(biāo)桿性意義。

格力電器的控制權(quán)更換，讓這幾天的A股市場(chǎng)頗不平靜。在宣布大股東格力集團(tuán)有意轉(zhuǎn)讓15.22%的格力電器股份后，格力電器的股價(jià)不斷創(chuàng)新高。然而，聚光燈之下的格力電器卻很沉默，連經(jīng)常出現(xiàn)在媒體報(bào)道里的董明珠，自4月1日公告格力集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓其持有的公司股權(quán)以來(lái)還未面對(duì)過(guò)媒體，格力電器市場(chǎng)部對(duì)于媒體的采訪是“以公告為準(zhǔn)”。目前國(guó)資混改大背景下，誰(shuí)來(lái)接盤格力電器則成為市場(chǎng)關(guān)注的的主要因素。

巨變前夕

自1996年上市以來(lái)，格力電器從一家組裝家用空調(diào)的小廠到現(xiàn)在年?duì)I收達(dá)到2000億元的家電巨頭，它有過(guò)很多蛻變，但實(shí)控人一直是珠海市國(guó)資委，坐過(guò)它的董事長(zhǎng)位子的人也只有兩個(gè)——朱江洪和董明珠。

從朱江洪時(shí)代開(kāi)始，格力電器就在不斷引入戰(zhàn)略投資者。自2006年起，格力集團(tuán)也開(kāi)始不斷降低對(duì)格力電器的持股比例，從最初的50.28%絕對(duì)控股降至目前的18.22%。

2004年，一家世界500強(qiáng)的外資企業(yè)要入股收購(gòu)格力電器，珠海市政府也同意外資入股。但當(dāng)時(shí)的董明珠及其他管理層人士一致反對(duì)以“白菜價(jià)”9億元賤賣給外資企業(yè)。

“如果格力電器被收購(gòu)，我可以輕松地拿到8000萬(wàn)年薪。但是我想，即使珠海有了世界500強(qiáng)，但它不是我們中國(guó)的，更不是我們自己創(chuàng)造的，所以我就對(duì)此事強(qiáng)烈反對(duì)。”董明珠回憶道。

目前珠海市國(guó)資委、格力集團(tuán)以及格力電器各方都在保持沉默。但傳聞中的接盤方正逐一浮出水面。

最新出現(xiàn)的傳聞接盤方是私募股權(quán)基金厚樸投資。有報(bào)道稱，厚樸投資考慮組建財(cái)團(tuán)，聯(lián)合澳門一家金融投資公司以及其它投資者參與此次格力集團(tuán)的國(guó)資股權(quán)轉(zhuǎn)讓。消息還稱厚樸投資或已和珠海市國(guó)資委達(dá)成初步意向。

厚樸投資其創(chuàng)始人方風(fēng)雷曾任高盛高華證券有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)。值得注意的是，今年1月厚樸投資與友普網(wǎng)絡(luò)在珠海合資成立了厚友云數(shù)據(jù)投資控股（廣東橫琴）有限公司，其中厚樸投資持股75%。此外，2016年厚樸投資還與全球芯片架構(gòu)公司ARM宣布成立中國(guó)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新投資基金。

除了私募基金，產(chǎn)業(yè)資本也被認(rèn)為有可能參與這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中被點(diǎn)名的接盤者包括在珠海建設(shè)芯片工廠的富士康。而格力電器董事長(zhǎng)董明珠以及格力電器的經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)也被認(rèn)為將在這場(chǎng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓中扮演關(guān)鍵角色。

但需要提及的是，有熟悉格力電器的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后把格力電器交給投資機(jī)構(gòu)未必是個(gè)好事情，對(duì)格力的管理層也未必是個(gè)好事?！案窳σ郧暗墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)比較好，國(guó)有持股比例不高，也不太干涉企業(yè)經(jīng)營(yíng)?，F(xiàn)在投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入，活力會(huì)更強(qiáng)，但投機(jī)性也更強(qiáng)。

事實(shí)上，從資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)來(lái)看，格力電器一直都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，前景一片光明。于是有疑惑表示，面對(duì)這樣的優(yōu)質(zhì)股，為何格力集團(tuán)在格力電器股東層面不斷淡退？

家電行業(yè)分析師劉步塵分析，格力集團(tuán)長(zhǎng)期生活在格力電器的陰影之下，難以體現(xiàn)出自身價(jià)值，它雖長(zhǎng)年作為格力電器的大股東，但對(duì)格力電器能施加的影響力有限，而格力集團(tuán)現(xiàn)任董事長(zhǎng)是一個(gè)想做事的領(lǐng)導(dǎo)者，干脆只保留3.22%的股權(quán)，保住在格力電器董事會(huì)的一個(gè)席位，其他股權(quán)換成現(xiàn)金，用于培育自己的產(chǎn)業(yè)。但如果持有的15%格力電器股權(quán)成功變成400多億元資金，格力集團(tuán)會(huì)如何進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，尚不得而知。

新一輪的國(guó)資混改，集中在如何有效強(qiáng)化和放大國(guó)有資本功能這一

焦點(diǎn)上

混改新動(dòng)向

國(guó)資混改可謂近年改革的重頭戲，始于2015年，當(dāng)時(shí)下發(fā)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》，隨后諸多混改政策陸續(xù)出臺(tái)，混改也穩(wěn)步推進(jìn)。國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任肖亞慶表示，中央企業(yè)仍存在資源分散、主業(yè)不突出的現(xiàn)象，也存在某個(gè)專業(yè)上同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，今年將加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，積極穩(wěn)妥推進(jìn)各領(lǐng)域戰(zhàn)略重組和資源整合。

專業(yè)人士表示，“珠海國(guó)資委選擇更為長(zhǎng)遠(yuǎn)和開(kāi)放性的策略，引入優(yōu)秀戰(zhàn)略投資者，將有利于進(jìn)一步激發(fā)格力在殘酷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中的活力。”近年來(lái)格力電器所處的家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局愈發(fā)激烈且趨于殘酷。對(duì)于格力電器而言，更科學(xué)的治理結(jié)構(gòu)、更短的決策鏈條、更市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制、更高的執(zhí)行效率和更靈活的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必備條件。

由于格力電器本身的行業(yè)地位，市值規(guī)模和市場(chǎng)影響，本次控股權(quán)的轉(zhuǎn)讓極有可能成為國(guó)企混改3.0的標(biāo)桿，帶領(lǐng)國(guó)企混改走進(jìn)3.0新時(shí)代。

在國(guó)企改革的3.0時(shí)代，國(guó)企積極地改革體制，創(chuàng)新調(diào)整機(jī)制，大股東減持，管理層持股增多，話語(yǔ)權(quán)逐漸提升，以此來(lái)激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力，激發(fā)員工工作動(dòng)力。

實(shí)質(zhì)上，新一輪的國(guó)資混改，集中在如何有效強(qiáng)化和放大國(guó)有資本功能這一焦點(diǎn)上，是國(guó)有資本面向企業(yè)外部和社會(huì)資本，謀求企業(yè)發(fā)展和資本集中、重組、擴(kuò)張的改革。即通過(guò)國(guó)有資本和社會(huì)資本的相互結(jié)合，放大國(guó)有資本的功能，同時(shí)也為社會(huì)資本進(jìn)入國(guó)有經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)領(lǐng)域打開(kāi)大門。

這也凸顯了國(guó)資混改的目的，就是要通過(guò)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，提高國(guó)有資本配置效率，同時(shí)大力支持和帶動(dòng)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。國(guó)資混改的過(guò)程也是國(guó)企和民企相互學(xué)習(xí)的過(guò)程。