吳怡

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年從新三板摘牌的文化、體育、娛樂領(lǐng)域公司超過50家，包括和力辰光、嘉行傳媒、樂華文化、唐人影視、大地院線。

影視公司上演的新三板撤離潮今年還在繼續(xù)。

轉(zhuǎn)板IPO受阻

曾經(jīng)推出過《夏洛特?zé)馈贰扼H得水》《羞羞的鐵拳》《李茶的姑媽》，順利從話劇向演出、影視并重的文化傳媒公司轉(zhuǎn)型的開心麻花，其資本市場的征程卻并沒有那么順暢。

近日，開心麻花發(fā)布公告透露，由于3月沒能與相關(guān)方就融資關(guān)鍵條款達(dá)成一致意見，決定終止籌劃下一輪融資。與此同時，開心麻花還計劃從新三板摘牌。

“主要原因是為了進(jìn)一步配合公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的需要，提高經(jīng)營決策效率，降低運(yùn)營成本。”開心麻花對外這樣解釋。至于接下來公司的融資規(guī)劃等問題，記者聯(lián)系開心麻花方面，截至發(fā)稿尚未收到對方準(zhǔn)確回復(fù)。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，“降低運(yùn)營成本”幾乎是不少影視公司從新三板摘牌的共同原因之一。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年從新三板摘牌的文化、體育、娛樂領(lǐng)域公司超過50家，包括和力辰光、嘉行傳媒、樂華文化、唐人影視、大地院線。而今年上半年影視公司上演的新三板撤離潮還在繼續(xù)。

從登陸新三板成為“話劇第一股”，到如今宣布摘牌的這四年，開心麻花見證了資本市場的冷與熱。

2015年，開心麻花掛牌新三板的申請獲得批準(zhǔn)，到2017年計劃轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板上市，開心麻花在這期間估值從3億元飆到了50多億元，備受資本市場熱捧。

就在開心麻花發(fā)布上市招股書前的一年內(nèi)，6家機(jī)構(gòu)還突擊入股，而這些投資機(jī)構(gòu)背后既有創(chuàng)投大佬，也有深耕文娛行業(yè)多年的影視資本。在這輪融資中，開心麻花的估值達(dá)到51億元，PE更是達(dá)到70倍，遠(yuǎn)高于同期明星楊冪所持股的嘉行傳媒，后者的市盈率僅有39倍。

不過，2018年是影視行業(yè)一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，對于開心麻花來說亦如此。影視企業(yè)重組收緊、上市監(jiān)管趨嚴(yán)、稅收制度改革等等成為這一年的關(guān)鍵詞。

也是去年3月，開心麻花突然宣布擬終止在創(chuàng)業(yè)板IPO申請并撤回相關(guān)申請文件。彼時，開心麻花總經(jīng)理劉洪濤向媒體透露，開心麻花撤回IPO申請的原因是公司擬進(jìn)行股權(quán)調(diào)整。

7個月后，開心麻花第二大股東中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）宣布將其所持的11.33%股權(quán)進(jìn)行拍賣轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價為6.12億元，要求受讓方的條件之一為“具備舞臺劇及電影行業(yè)經(jīng)驗或出品過話劇及電影”。

相關(guān)資料顯示，開心麻花的三位高層包括董事長張晨，以及兩位董事遇凱和劉洪濤均有意受讓這部分國有產(chǎn)權(quán)。該轉(zhuǎn)讓信息披露期截至今年4月10日。

值得一提的是，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金是由財政部與其他機(jī)構(gòu)共同發(fā)起，屬于國家級投資基金，去年陸續(xù)清盤轉(zhuǎn)讓部分文化企業(yè)股權(quán)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金的退出，或因為企業(yè)上市無望。

相關(guān)公司高層接受記者采訪時則透露：“中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金是國資背景的，它退出主要是因為基金到期了，雖然有些公司資產(chǎn)很優(yōu)質(zhì)，但它不能持有，而且國資不能流失，這是一個必要的過程?！?/p>

不過從業(yè)績來看，開心麻花的變動較大。2017年營收8.22億元，營業(yè)利潤4.34億元，凈利潤3.91億元;而2018年上半年，營收雖有3.41億元，但營業(yè)利潤僅為5385萬元，凈利潤也縮水到4345萬元，同比下滑89%。

影視傳媒行業(yè)知名評論人布娜新接受媒體采訪時也曾表示，此前開心麻花找到了不錯的市場機(jī)會，并利用新三板快速發(fā)展時期發(fā)展了自身，但其影視作品依舊需要適應(yīng)口味不斷變化的觀眾，才能使得“開心麻花”這個品牌更加穩(wěn)固。

拍賣出讓股權(quán)的同時，開心麻花也在積極尋求新融資，不過沒有達(dá)成合作。

開心麻花透露，今年3月份公司與相關(guān)方就融資關(guān)鍵條款持續(xù)磋商洽談，最終相關(guān)方未能達(dá)成一致意見，也未簽署相關(guān)協(xié)議。經(jīng)過相關(guān)方慎重考慮和友好協(xié)商，公司終止籌劃下一輪融資。

“撤離”新三板

幾經(jīng)變故，開心麻花選擇“撤離”新三板。3月29日，本應(yīng)該是開心麻花披露2018年年報的時間，不過當(dāng)天它卻宣布向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請公司股票終止掛牌。

事實上，出走新三板的不僅是開心麻花。據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年超過27家影視文化公司從新三板摘牌，不少是由明星加持的影視公司或經(jīng)紀(jì)公司，如郭敬明持股的和力辰光、楊冪加盟的嘉行傳媒、胡歌持股的唐人影視以及樂華文化、大地院線等。

唐人影視此前也發(fā)布公告稱，公司擬向股轉(zhuǎn)公司申請終止掛牌。唐人影視稱，申請摘牌主要是為配合公司下一步的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，管理層擬集中公司人力、財力資源，提升業(yè)務(wù)發(fā)展水平，實現(xiàn)股東利益最大化。

寥寥幾筆的闡述，讓唐人影視的突然撤離顯得頗為隱晦。但背后折射的卻是公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)波動，以及影視公司在資本市場遭遇的資本困局。

僅4年時間，掛牌新三板這股潮流出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。事實上，從2015年開始影視公司掛牌新三板曾是一股潮流。公開數(shù)據(jù)顯示，2014年掛牌新三板的影視公司僅有12家，而到了2015年先后有156家文化企業(yè)掛牌新三板，其中有35家左右為影視類公司。截至2016年1月，新三板掛牌的影視傳媒類公司接近60家。

不過，隨著影視資本遇冷，新三板的流動性差、融資難等問題暴露，新三板的影視公司又開始紛紛逃離。記者梳理上述摘牌企業(yè)的公告發(fā)現(xiàn)，其中都提及“摘牌是為了提高公司決策效率，降低運(yùn)營成本，加快融資節(jié)奏”。

與此同時，行業(yè)整頓期內(nèi)，部分影視企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力較弱、經(jīng)營不夠規(guī)范等問題也被置于放大鏡之下。

東北證券研究報告顯示，在國家對于稅收等問題進(jìn)一步嚴(yán)查的情況下，影視公司掛牌新三板意味著必須進(jìn)一步規(guī)范，這可能導(dǎo)致稅收成本提高，而不得不退出新三板。

當(dāng)然，其中也不乏有企業(yè)希望通過新三板轉(zhuǎn)板上市，新三板公司需要經(jīng)歷暫停交易、摘牌、上市輔導(dǎo)、IPO重新上市等流程。

中國證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，截至2019年2月26日招商證券已對樂華文化實施了第五期上市輔導(dǎo)工作。

而天津證監(jiān)局網(wǎng)站則顯示，2018年3月份唐人影視提交了IPO輔導(dǎo)備案登記材料，8月底接受了第一期上市輔導(dǎo)工作。

“影視行業(yè)撤離新三板的現(xiàn)象集中爆發(fā)，是幾種‘黑天鵝事件因素疊加的結(jié)果：行業(yè)稅務(wù)風(fēng)波，新三板市場低迷，IPO政策預(yù)期不明朗?！辈寄刃卤硎荆乱徊絿业纳鲜姓呖赡軙蛴凇翱苿?chuàng)類”企業(yè)，而“文創(chuàng)類”企業(yè)自身業(yè)績的下滑，也會令融資難度增大。

今年以來，各方推進(jìn)科創(chuàng)板的熱情高漲。據(jù)悉，多位證券從業(yè)者向媒體表示，包括之前已在新三板摘牌的企業(yè)，有轉(zhuǎn)板意向的企業(yè)數(shù)量近百家。

有證券業(yè)界專業(yè)人士認(rèn)為，一部分影視公司或許會分流到科創(chuàng)板。不過從目前科創(chuàng)板要求的條件來看，影視并不算是科創(chuàng)板“歡迎”的行業(yè)，目前也并未出現(xiàn)較為知名的影視企業(yè)轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板上市。短期來看，影視行業(yè)還未能完全從資本寒冬中走出來。

“進(jìn)入（影視）這個行業(yè)沒有早與晚，連萬科都喊出了‘活下去的口號，對于影視行業(yè)來說，也應(yīng)該好好求生存?！比ツ甑?，開心麻花總經(jīng)理劉洪濤曾在影視文化行業(yè)論壇上如此說道。