李東樓

“疾風(fēng)知勁草，路遙知馬力”。這句話用來形容陌陌的表現(xiàn)最為恰當(dāng)不過。

近日，陌陌公布了2018年第四季度及全年財務(wù)報告。財報顯示，2018年第四季度，陌陌凈營收達(dá)38.439億元人民幣（約5.591億美元），同比增長50%。不按照美國通用會計準(zhǔn)則計量，2018年四季度歸屬于陌陌的凈利潤為8.874億元人民幣（約1.291億美元），同比增長22%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)16個季度盈利。

陌陌收獲靚麗財報，股價大漲11.95%

財報公布后，陌陌股價當(dāng)日大漲11.95%。分析來看，這主要是因?yàn)槟澳霸诘谒募径鹊臉I(yè)績表現(xiàn)大大超出此前華爾街眾多分析師們的預(yù)期。

在營收方面，此前華爾街16位分析師平均預(yù)計，陌陌2018年第四季度營收為5.3282億美元。財報顯示，2018年第四季度，陌陌凈營收達(dá)38.439億元人民幣（約5.591億美元），同比增長50%，超出預(yù)期。

在利潤方面，華爾街15位分析師平均預(yù)計，陌陌2018年第四季度（Non-Gaap）每股攤薄凈利潤為0.52美元。財報顯示，陌陌2018年四季度（NonGaap）每股攤薄凈利潤為0.59美元，遠(yuǎn)超華爾街預(yù)期。

實(shí)際上，在移動互聯(lián)網(wǎng)人口紅利消失以及百播大戰(zhàn)偃旗息鼓之后，業(yè)界有一直有質(zhì)疑陌陌能否在2018年實(shí)現(xiàn)營收持續(xù)增長的聲音。而伴隨著2018年全年財報的公布，答案已經(jīng)顯而易見。陌陌在2018年財年不僅收獲了遠(yuǎn)超華爾街分析師的預(yù)期的靚麗財報，而且還達(dá)成了兩大成就。

第一大成就是月活躍用戶和付費(fèi)用戶持續(xù)增長。根據(jù)陌陌第四季度財報財報顯示：2018年12月，陌陌月活用戶達(dá)到1.133億，創(chuàng)下歷史新高，付費(fèi)用戶1300萬。作為過億活躍用戶俱樂部的一員，陌陌在移動社交領(lǐng)域的市場地位進(jìn)一步穩(wěn)固，這也使其作為一個移動互聯(lián)網(wǎng)小巨頭呼之欲出。

第二大成就則是營收規(guī)模破百億。根據(jù)2018年財報顯示，凈營收達(dá)到134.084億元（約19.502億美元），同比增長51%。這是陌陌歷史上全年凈營收首次突破百億元大關(guān)，這也使其拿到了躋身一線互聯(lián)網(wǎng)公司陣營的一張“入場券”。

實(shí)際上，基于中國巨大的人口紅利優(yōu)勢，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司活躍用戶破億的企業(yè)不在少數(shù)，能夠年營收破百億的公司也不少。但是，像陌陌這樣擁有持續(xù)盈利能力，且有超過20%以上的凈利潤率的互聯(lián)網(wǎng)公司并不多。如此優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，也難怪在財報發(fā)布之后，市場迅疾做出反應(yīng)，大漲11.95%。

最令投資者興奮的是，陌陌找到了新的增長點(diǎn)

當(dāng)然，華爾街投資者們除了關(guān)注過往業(yè)績表現(xiàn)之外，更為關(guān)注的其實(shí)是未來增長的持續(xù)性。因此，陌陌公布財報后收獲大漲的另一個原因或許是，投資者們看到了陌陌光明的未來。

此前，媒體質(zhì)疑陌陌的一個理由是其業(yè)務(wù)收入單一，主要依靠直播收入“造血”。事實(shí)上，回顧過往幾個季度的財報數(shù)據(jù)可以看到，雖然直播業(yè)務(wù)營收確實(shí)占據(jù)其總營收的大頭。但是其營收來源卻非常多元化，除了直播業(yè)務(wù)外，其在增值業(yè)務(wù)等領(lǐng)域都有不小的收入規(guī)模。

并且，一個好消息是，在直播營收依然增長強(qiáng)勁的情況下，直播營收的占比正在不斷下降。根據(jù)2018年第四季度財報顯示，陌陌在2018年第四季度凈營收為38.439億元，其中直播服務(wù)營收29.592億元，相比2017年同期的21.69億元，增長了36%。而直播營收占比與2017年同期相比，則已經(jīng)從84.9%，下降到77.1%。

與此相對應(yīng)的是，陌陌在2018年第四季度在增值業(yè)務(wù)收入達(dá)到7.224億元，同比2017年的1.943億元增長272%，總營收占比已經(jīng)從7.6%上升到18.8%。

至此，曾被媒體苦苦追問的陌陌增長新引擎已經(jīng)浮出水面，從2018年第四季度財報表現(xiàn)來看，帶領(lǐng)陌陌營收在未來幾年繼續(xù)高速增長的或許就是陌陌的增值業(yè)務(wù)。

增值業(yè)務(wù)能否成為陌陌增長新引擎？

也許會有人問，陌陌增值業(yè)務(wù)在2018年第四季度的爆發(fā)式增長是否會是曇花一現(xiàn)呢？

根據(jù)了解，陌陌增值業(yè)務(wù)主要包括會員訂閱服務(wù)以及虛擬禮物服務(wù)。而據(jù)陌陌總裁兼COO王力在陌陌財報溝通會上透露：陌陌第四季度7.22億元的增值業(yè)務(wù)營收主要來源于兩部分，一部分來源于陌陌的VAS收入4.99億人民幣；剩下的則是探探創(chuàng)造的2.23億元收入。

并且王力還透露，陌陌的VAS收入的增長動力主要是直播間外虛擬禮物的快速發(fā)展，該業(yè)務(wù)增長157%。實(shí)際上，虛擬禮物業(yè)務(wù)并不是陌陌新開辟的新業(yè)務(wù)，早在2017年就開始嘗試推出。那么，為何會在今年突然爆發(fā)呢？

這可能要?dú)w功于陌陌在過去兩年上線的一系列新產(chǎn)品和搭建的眾多社交新場景。我們知道，在2017年，陌陌完成史上最大規(guī)模改版，凸顯了“附近的人”、“點(diǎn)點(diǎn)”、“直播”等入口，新增了“狼人殺”、 “聊咖”等社交玩法。

而在這些新場景和新玩法當(dāng)中，虛擬禮物作為一種重要的互動手段，能夠幫助用戶進(jìn)行社交“破冰”，因此大受歡迎。特別是在音視頻實(shí)時互動場景中，虛擬禮物更是能夠幫助用戶之間快速建立起連接，顯著提升社交效率。而隨著近兩年的精細(xì)化運(yùn)營，這些新產(chǎn)品新場景的滲透率不斷提升，付費(fèi)購買虛擬禮物的用戶自然越來越多，顯然這是一個量變引起質(zhì)變的過程。

更為重要的是，虛擬禮物的消費(fèi)并不貴，每一個普通用戶都能夠消費(fèi)得起，這使其未來不容易受到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，因此增長趨勢可能更加穩(wěn)定。

另一方面，陌陌在增值業(yè)務(wù)方面的營收增長很大部分還要?dú)w功于探探的貢獻(xiàn)。

據(jù)陌陌董事長兼CEO唐巖在財報溝通會上透露，2018年第四季度，陌陌主APP總付費(fèi)人數(shù)910萬人，同比增長16%，季度凈增20萬人。探探付費(fèi)人數(shù)持續(xù)快速增長，達(dá)到390萬人，季度凈增30萬人。

顯然，剛剛開始商業(yè)化的探探，付費(fèi)人數(shù)增長十分迅猛。實(shí)際上，早在去年10月，探探就宣布其用戶數(shù)量達(dá)到2億，這意味著，未來仍有巨大的商業(yè)潛力可以挖掘。特別是隨著探探在商業(yè)化方面更廣泛深入的嘗試，未來探探的用戶的ARPPU值也有望進(jìn)一步提高，而這必將助推陌陌在增值業(yè)務(wù)營收方面繼續(xù)增長。

大方派發(fā)“增長紅利”，凸顯陌陌面向未來的強(qiáng)大信心

此外，在2018年全年財報發(fā)布之際，陌陌董事會還宣布了每ADS派發(fā)0.62美元的特別現(xiàn)金股利方案，即每股普通股派發(fā)0.31美元的特別現(xiàn)金股利方案。據(jù)了解，此次派發(fā)現(xiàn)金總額約1.28億美元。

在我看來，陌陌向股東大方派發(fā)“增長紅利”的同時，也是陌陌自身對未來充滿信心和有底氣的一種表現(xiàn)。

首先，陌陌擁有充沛的現(xiàn)金流。根據(jù)財報顯示，截至2018年12月31日，陌陌持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、定期存款和短期投資為112.926億元（約16.424億美元）。相比2017年12月31日的69.047億元，有大幅的增長。這使其有充沛的資金押注未來，并投入到產(chǎn)品研發(fā)、人才培養(yǎng)和戰(zhàn)略投資等方面。

其次，陌陌未來的增長勢頭向好。從2018年第四季度及全年財報數(shù)據(jù)來看，陌陌直播業(yè)務(wù)作為增長引擎的動力不減，又增加了增值業(yè)務(wù)這一強(qiáng)勁的營收增長點(diǎn)，而且又站在年營收突破百億元這樣一個里程碑上，這讓陌陌有底氣向股東向股東大方的派發(fā)“增長紅利”。

最后，探探在2018年的加入，讓陌陌不僅鞏固了其在移動社交領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，更讓其未來有了更多的可能性。特別是探探在加入陌陌不到一年的時間里，商業(yè)化剛剛起航時，就能夠帶來數(shù)億元的收入，這不僅增強(qiáng)了陌陌未來押注探探的信心，更使得有了在未來幾年在社交市場更進(jìn)一步的雄心。

總的來看，面對去年國內(nèi)外復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，陌陌能夠營收和用戶創(chuàng)造新高，足見陌陌業(yè)務(wù)的穩(wěn)健的程度。而在直播營收之外，陌陌找到增值業(yè)務(wù)這一新的增長點(diǎn)，無疑可以增強(qiáng)投資者對其未來的信心。而陌陌向股東大方分享“增長紅利”的做法，必然能夠贏得資本市場更廣泛的支持，這為其未來進(jìn)一步發(fā)展鋪下坦途。