鏘賢

馬鋼去年全年純利增長(zhǎng)43.9% 至59.43億元人民幣，每股盈利0.772 元人民幣。

國(guó)家計(jì)劃提升頭十大鋼生產(chǎn)商的產(chǎn)量比重，有利行業(yè)整合持續(xù)。

馬鞍山鋼鐵（00323.HK）早前公布首季業(yè)績(jī)，截至今年3月底止，純利按年大跌94.1%，由近14.2億元（人民幣.下同）減少至8，375萬(wàn)元;每股盈利亦由去年同期0.18元跌至0.01元，跌幅達(dá)94.4%。期內(nèi)，馬鋼營(yíng)業(yè)收入跌3.2%至177.2億元;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)亦跌91.7%至1.48億元。

馬鋼首季板材生產(chǎn)量達(dá)214萬(wàn)噸、銷(xiāo)量213萬(wàn)噸、每噸銷(xiāo)售價(jià)格為3，481元;長(zhǎng)材生產(chǎn)量202萬(wàn)噸、銷(xiāo)量201萬(wàn)噸、每噸銷(xiāo)售價(jià)格為3，457元;輪軸產(chǎn)量和銷(xiāo)量均為5萬(wàn)噸，每噸銷(xiāo)售價(jià)格為10，310元。首季業(yè)績(jī)公布后，中金隨即發(fā)表研究報(bào)告，認(rèn)為馬鋼首季純利大降94.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期，受?chē)嵆杀緷q幅超預(yù)期拖累，因此決定下調(diào)其A和H股評(píng)級(jí)至「持有」，H股目標(biāo)價(jià)調(diào)低至4.4港元。

鐵礦石成本壓力增

中金同時(shí)下調(diào)馬鋼今、明兩年每股盈利預(yù)測(cè)17%及10%，預(yù)計(jì)今年下半年環(huán)保邊際寬松和鋼價(jià)修復(fù)，將刺激鋼鐵供應(yīng)端的增長(zhǎng)，估計(jì)鋼企難以對(duì)下游完全傳導(dǎo)成本端壓力。報(bào)告亦指出，馬鋼成本增加，主因是其鐵礦石采購(gòu)價(jià)格受巴西Vale潰壩影響顯著上漲，以及高爐大修產(chǎn)生成本，今年第二季業(yè)績(jī)按年仍受壓，因價(jià)格端按年仍在下跌，而且鐵礦石成本壓力并未緩解。

事實(shí)上，港股短線有回調(diào)壓力，但市底仍佳，資源股成為部分資金短炒對(duì)象。鋼鐵股上升，馬鋼相對(duì)落后，值得投資者跟進(jìn)。馬鋼為安徽省最大鋼生產(chǎn)商，占該省原鋼產(chǎn)量約55%，去年有70%的銷(xiāo)售目標(biāo)位于中國(guó)東部。其鋼鐵業(yè)務(wù)主要有煉鐵、煉鋼、軋鋼等，主要產(chǎn)品是鋼材，大致可分為板材、型鋼、線棒與車(chē)輪四大類(lèi)。

國(guó)家計(jì)劃提升頭十大鋼生產(chǎn)商的產(chǎn)量比重，有利行業(yè)整合持續(xù)。馬鋼資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁，負(fù)債低于20%，可成為整合二線生產(chǎn)商的主要鋼廠。馬鋼在長(zhǎng)鋼的占比較多，可受惠基建增加。H型鋼的內(nèi)地市占率為12%，受惠預(yù)制件的需求增加。此外，馬鋼也是鐵路車(chē)軸建設(shè)方面的領(lǐng)先者，預(yù)期未來(lái)三年鐵路車(chē)輪每年需求增加10%以上，每噸毛利超過(guò)1，000元，其他產(chǎn)品介乎600元至800元。

基建加快帶動(dòng)需求

馬鋼去年全年純利增長(zhǎng)43.9%至59.43億元，每股盈利增加44%至0.772元，末期息每股0.31元。期內(nèi)，收入上升11.9%至819.52億元，主要由于鋼材銷(xiāo)售價(jià)格上漲以及鋼材銷(xiāo)量增加、研發(fā)費(fèi)用較2017年增加2.1倍，主要由于去年加大科研投入力度，擴(kuò)大產(chǎn)品開(kāi)發(fā)種類(lèi)、加速產(chǎn)品升級(jí)所致。

中央加快推動(dòng)基建，作為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重大部署之一，對(duì)鋼鐵行業(yè)需求有實(shí)質(zhì)利好影響。馬鋼本周二收?qǐng)?bào)3.57港元，無(wú)起跌，成交金額約6，260萬(wàn)港元?，F(xiàn)價(jià)相對(duì)今年預(yù)測(cè)市盈率（P/E）約77倍， 息率為6.62 厘， 市賬率（P/B）約1.05倍。馬鋼現(xiàn)正失守多條平均線，10天線剛跌穿100天及250天線，短線仍有下跌空間，投資者可待其回調(diào)至3.3港元水平吸納，后市上望4.2港元。

馬鞍山鋼鐵（00323.HK）半年走勢(shì)圖

內(nèi)地鋼鐵業(yè)將迎來(lái)更平衡的供求關(guān)系，料今年鋼鐵需求有低單位數(shù)增長(zhǎng)