“健康中國2030”背景下R醫(yī)藥企業(yè)財務績效分析

張文瑤

摘要：在“健康中國2030”背景下，文章分析了國內醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現狀，并且以R醫(yī)藥企業(yè)為案例，分析了其財務績效。分析發(fā)現，該企業(yè)非經常性收益，促進了其盈利質量的提高；主營銷售規(guī)模擴大和應收賬款的管理，提高了經營現金流量；短期及長期償債能力較強，公司發(fā)展狀況良好。

關鍵詞：健康中國；醫(yī)藥企業(yè)；財務績效

2016年8月26日，習總書記主持中共中央政治局會議，審議通過了《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》。該綱要從多個方面為完善藥品供應保障、促進醫(yī)藥產業(yè)發(fā)展提出了具體的政策意見，以全面推進健康中國建設，提高人民健康水平。在該背景下，國內醫(yī)藥企業(yè)或將迎來其快速發(fā)展的春天。下文將以R醫(yī)藥企業(yè)為例，分析其發(fā)展狀況。

一、醫(yī)藥企業(yè)行業(yè)現狀

（一）醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展狀況

醫(yī)藥行業(yè)是現代經濟體系的重要組成部分，人民的健康生活與醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展息息相關。改革開放以來，國內醫(yī)藥企業(yè)逐步崛起，國際大型醫(yī)藥產業(yè)集團也加快進入國內市場，醫(yī)藥行業(yè)經歷了多年的蓬勃發(fā)展。當前情況下，中國人口平均年齡不斷提高，全民健康意識也在不斷增強，國內市場對于各種藥品的需求也在不斷增加，藥品消費額不斷攀升。同時，政府也越來越重視全民健康問題，在醫(yī)療改革方面做出了許多努力，出臺了諸多惠民政策。例如醫(yī)療保險覆蓋了更多藥品，報銷金額在逐步提高，許多名貴藥品不斷走進尋常百姓家，這為醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展帶來了許多的機會。另外，藥品監(jiān)管力度在不算加強，打擊假藥劣藥走向了常態(tài)化，讓人們對藥品更加放心，選購更加安心，醫(yī)藥企業(yè)的銷售也會更好?！丁敖】抵袊?030”規(guī)劃綱要》發(fā)布當年，中國藥品市場的規(guī)模達到 9338億元，同比增長24%?？傊覈t(yī)藥行業(yè)的發(fā)展狀況良好。

（二）醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展特征

醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展受消費偏好影響大。近年來，人們對藥品種類偏好發(fā)生了多次變化，不斷影響醫(yī)藥企業(yè)的技術走向。比如，最初人們推崇西藥，認為其所含成分、藥理藥效可以解釋清楚，安全性高，西藥一度受到歡迎；后來西藥在治療疑難雜癥方面作用不足時，人們又轉向中成藥，認為中成藥是植物藥，副作用小，國內中藥企業(yè)迎來了發(fā)展的春天；最近生物藥又成為了藥物技術革命的重點。

專利技術是醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的重要門檻。獲得專利意味著高效益，但擁有專利的多是資金實力雄厚的企業(yè)，對于普通企業(yè)來說，只能望而卻步。全球排名前十的大型醫(yī)藥企業(yè)無一列外都擁有自己的創(chuàng)新藥物以及專利權，因此它們才得以發(fā)展壯大。中小藥企憑借自身的高效管理，質量控制，以及大規(guī)模的生產是它們獲得利潤的主要方式。

新藥的開發(fā)研究，是每個進行生產、銷售的醫(yī)藥企業(yè)必經的過程。新藥的研發(fā)需要投入巨額資金，其研發(fā)成本比一般制造業(yè)要高出很多。而且研發(fā)過程要持續(xù)很長的周期，在如今的技術水平發(fā)展下，再結合政策環(huán)境，一款新藥的成功上市可能平均需要數年之久。

二、R醫(yī)藥企業(yè)的戰(zhàn)略布局

R醫(yī)藥企業(yè)是位于湖北省武漢市的一家大型上市醫(yī)藥公司，它的各個子公司經營具有不同的側重點。湖北武漢的總公司是整個集團的研發(fā)中心，總部只有小試，中試車間，未設大型生產車間。國內三大區(qū)域的分公司，所經營的產品具有明顯差異。一家主營注射劑，粉針劑生產，兼有其他各種片劑，膠囊劑等；一家主要生產麻醉藥類的產品；另一家則以研究開發(fā)和生產民族藥品為主，為發(fā)展民族藥品貢獻了重要力量?！丁敖】抵袊?030”規(guī)劃綱要》發(fā)布后，公司也在不斷地加快其國際化步伐，在美國等多個國家設立分公司，積極進行全球化布局。

該公司經過了多年的努力，在各個方面都取得了非常多的成就。例如，被指定為國家麻醉藥品生產點等。在財務方面，對公司影響較大的特征主要是以下方面：

公司經營模式。公司由集團統一管理、下屬各子公司專業(yè)化經營各個板塊。集團由多個企業(yè)法人具有獨立的核算單位，而集團與子公司則是以資本相互聯系的，集團只需要給每個子公司定下目標，子公司完成這部分，多余的歸自身所有；通過一些責任制的考核方式以及激勵措施，為企業(yè)的投資人以及所有者獲得更多利益。各子公司雖然規(guī)模沒有那么大，但是都有健全的各個職能部門，與集團公司一樣都有獨立的財務核算。

采購模式。各子公司的業(yè)務細分，主要生產經營內容不同，它們的采購都是自己負責的，以自己采購部領導、其他部門輔助、審計部監(jiān)督的方式進行。采購部依據生產要求，對生產材料的特性，價格，質量進行評估，選出符合要求性價比最高的原材料。一般采購部門會依據采購的物品選擇合適的采購方式，對于僅有一些公司擁有的高技術材料，選擇的采購方式就可能會是定向采購了，對于購買量大或者會長期購買，金額較大的物料可能會選擇招標采購的方式擇優(yōu)。對于給公司供給物料的，要仔細考核審查它們的產品是否符合國家規(guī)定的標準，是否符合生產需要，只有都滿足了才會考慮用這個材料。當然，材料采購回來以后也要進行檢驗，防止運輸過程中又被破壞或者變質的，避免出現原材料質量問題。

生產模式。各子公司都是根據過去的銷量記錄以及對之后銷量的預測再來決定生產量。各子公司有各自的生產部門與銷售部門，根據銷售部門擬定的銷售計劃，生產部門再來完成生產計劃，同時各子公司根據GMP規(guī)定嚴格把控生產質量，讓內部質量控制原則最大化，不斷完善質量體系，將影響藥品質量的因素都要控制消滅，確保賣到消費者手中的都是品質合格好藥，做到以質取勝。

三、R醫(yī)藥企業(yè)財務績效分析

筆者查詢了R醫(yī)藥企業(yè)2015——2017年的財務數據，下文將從盈利能力、償債能力、現金流量分析其財務績效。

（一）盈利能力分析

首先，R公司的凈利潤三年間實現了較大幅度的增長，由2015年的6.54億，增長為2016年的8.32億，再到2017年的20.69億；但是，我們分析了三年來的扣非凈利潤，該指標卻變化不大。三年的金額分別為5.65、5.65和5.59，這說明雖然該公司凈利潤在不斷增長，但是其增長的原因是非經常性收益帶來的，這種增長并不能如實反映公司的盈利能力。因此，我們進一步結合了凈資產收益率指標，該指標由2015年的9.42%，微降為2016年的9.09%，再猛增為2017年的17.43%，并且該水平在全行業(yè)乃至全國上市企業(yè)中都表現的比較優(yōu)秀。該公司通過增加非經常性收益，促進了其盈利質量的大幅提高。

（二）償債能力分析

公司三年來的資產負債率處于行業(yè)比較平均的水平，分別為2015年的53.10%，2016年的54.07%和2017年的54.13%，從長期看公司沒有面臨較大的償債壓力。進一步，我們分析了公司流動負債情況，三年來公司流動負債總額分別為2015年的71.02億，2016年的100.6億和2017年的130.4億，其中應付賬款類的負債占流動負債的比分別為2015年的35.53%，2016年的28.39%和2017年的22.18%，此類無息負債在流動負債中占據了比較高的比例，說明該公司具有比較強的與供應商之間的議價能力，公司短期償債壓力也較小，這使得公司未來發(fā)展能夠甩開“包袱”，增強其可持續(xù)性發(fā)展能力。

（三）現金流量情況分析。

從2017年的情況來看，公司的現金比較充足。首先，公司貨幣資金總額占到公司資產總額10%以上，能夠初步判斷公司現金充足。再來分析其經營活動、籌資活動和投資活動的現金流入情況。2017年，公司經營活動現金流入為174.16億，比上期增加27.27%，其變化原因主要是公司醫(yī)藥主業(yè)銷售規(guī)模大幅擴張，同時公司加強了對應收賬款的管理，資金不斷回籠；籌資活動現金流入156.69億，比上年增加14.61%，主要是因為當年公司完成了非公開發(fā)行股票，共募集資金11.62億元，同時新增了80億短期及長期借款；2017年，公司在全球進行了股權投資，投資活動流出了68.36億。總體上，公司流量較為充足，自身造血能力良好。

四、R醫(yī)藥企業(yè)提升財務績效的建議

通過系統分析后，我們發(fā)現R醫(yī)藥企業(yè)具有很強的成長能力，為促進其更好的發(fā)展，有針對性的提出下列建議。

企業(yè)發(fā)展由規(guī)模至上轉變?yōu)樾б嬷辽?。在經過報表分析后，我們能發(fā)現企業(yè)凈利潤增長較快，但是從扣非凈利潤來看，凈利潤大幅增長主要是非經常性損益的收益增加，因此這種規(guī)模的快速增長并沒有轉化為盈利能力的顯著增強。并且考慮到系統風險，如果未來國家對高新技術醫(yī)藥產業(yè)的扶持政策退出，公司有可能會面臨成長力下降或者衰退的風險。因此公司應當對規(guī)模至上的方式進行適當調整，進行戰(zhàn)略轉型，轉變發(fā)展方式。建議公司制定合理的比例，每年將營業(yè)收入的固定份額用于生產研發(fā)。從公司內部人員中挑選成員，新成立產品質量檢測部門。該部門受總經理領導，從藥品研發(fā)到藥材選用再到成品藥的質量驗收這一系列過程中提高公司藥品品質，使藥品制作工藝精益求精。

實行精細化管理，合理控制成本費用。在公司迅速發(fā)展的同時，其各項費用也在快速增長，因此公司應當繼續(xù)進行技術攻堅，一方面可以提升技術水平，增強生產能力，另一方面可以嘗試將掌握核心技術的產品外包生產，減少利潤微薄的加工環(huán)節(jié)。在醫(yī)藥企業(yè)中，銷售費用占費用很大比重，公司應當將撒網式營銷轉變精細化營銷，使傳統營銷渠道與新型互聯網電商相結合。合理制定銷售人員薪酬與提成制度，尤其要加強銷售人員因公報銷的審核和報銷費用限額控制。

合理控制資本結構，警惕流動負債過快增長。目前，公司負債在全行業(yè)中為平均水平，但是從企業(yè)自身來看，總體負債水平保持上升趨勢，尤其是流動負債比例和規(guī)模均超過非流動負債。流動負債的還款期近，其在負債總額中所占比例過快增長將會給企業(yè)帶來較大的償債壓力，如果公司銷售賬款回籠不及時，在雙向壓迫下公司營運資金將面臨很大壓力。

在“健康中國2030”規(guī)劃背景下，本文分析了中國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展現狀，并以R醫(yī)藥企業(yè)為例分析了其戰(zhàn)略布局和財務績效，發(fā)現該公司善于抓住產業(yè)機遇，實現了自身的優(yōu)良發(fā)展，其生產經營之道值得同行業(yè)其他企業(yè)借鑒學習。當前，包括醫(yī)藥行業(yè)在內的各行業(yè)，都十分注重高質量發(fā)展，如何突破發(fā)展困境成為了值得研究的重點。企業(yè)的財務狀況是企業(yè)執(zhí)行發(fā)展戰(zhàn)略的經濟結果，因此企業(yè)要贏得良好的財務績效，應當在戰(zhàn)略制定和執(zhí)行中進行更多考量。

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（作者單位：湖北經濟學院）