新型煙草：眾資本火速進(jìn)軍新型煙草

新型煙草行業(yè)發(fā)展迅速，2018年估計(jì)將超越煙絲、雪茄，成為僅次于卷煙的第二大類煙草制品。IQOS作為菲莫國(guó)際的創(chuàng)新性加熱不燃燒產(chǎn)品，截至2018年3季度，全球總用戶數(shù)達(dá)到880萬，在全球市占率達(dá)到1.7%;JUUL在美國(guó)新型煙草市場(chǎng)取得了大幅領(lǐng)先的地位，2018年末，JUUL在美國(guó)市占率達(dá)到76%，被煙草巨頭奧馳亞收購(gòu)35%股份，估值達(dá)到380億美元。

近些年國(guó)內(nèi)新型煙草的消費(fèi)興起，2017年我國(guó)電子煙的規(guī)模接近400億人民幣，近幾年增速保持在20%-30%之間。資本對(duì)行業(yè)的關(guān)注度也迅速提升，2018年，新型煙草融資數(shù)量猛增，IDG等頂級(jí)資本積極入局。除此之外，跨界進(jìn)入新型煙草領(lǐng)域的數(shù)量增多，小米、錘子科技等公司紛紛加入。從產(chǎn)品趨勢(shì)上來看，使用方便的加熱不燃燒和封閉式小煙成為主流;一些無尼古丁的產(chǎn)品吸引非煙民使用;產(chǎn)品越來越注重設(shè)計(jì)，以高顏值吸引用戶。

隨著未來消費(fèi)者群體日益龐大、政策放開，中國(guó)市場(chǎng)上有望誕生本土的IQOS和JUUL。在目前關(guān)注度較高的產(chǎn)品中，悅刻突出大容量煙彈，銷量領(lǐng)先;龍舞推出了類型豐富的產(chǎn)品，滿足各層次使用者的需求;山嵐采用整體霧化技術(shù)，注重產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

投資建議：盈趣科技（IQOS精密件二級(jí)供應(yīng)商）;勁嘉股份（攜手云南中煙、小米生態(tài)鏈卡位新型煙草主渠道）;順灝股份（煙彈煙具布局雙管齊下）;集友股份（布局新型煙草研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化）;華寶國(guó)際（煙用香精及新型煙草原料布局領(lǐng)先）;中國(guó)香精香料（收購(gòu)國(guó)際電子煙廠商吉瑞）。

（天風(fēng)證券）

電子行業(yè)： 5G將引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步升級(jí)

當(dāng)前電子行業(yè)即將進(jìn)入新一輪創(chuàng)新周期，科技巨頭正在5G、物聯(lián)網(wǎng)和AI等技術(shù)方向加大布局，引領(lǐng)技術(shù)潮流。新的巨頭順勢(shì)而上超越前代龍頭的核心在于：一、自研加收購(gòu)獲得技術(shù)，構(gòu)筑行業(yè)尖端技術(shù)壁壘;二、自建和收購(gòu)高端產(chǎn)能，利用技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)搶占市場(chǎng)份額;三、充分利用管理層卓越的戰(zhàn)略眼光，引領(lǐng)行業(yè)風(fēng)潮。

從5G影響的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，基站建設(shè)先行，印制電路板行業(yè)首先受益。5G基站建設(shè)將為高頻、高速、多層板提供新的成長(zhǎng)動(dòng)力，預(yù)計(jì)2019年通訊用PCB板塊營(yíng)收將實(shí)現(xiàn)20%左右增長(zhǎng)。

長(zhǎng)期看5G將帶來電子生態(tài)系統(tǒng)的變化，為半導(dǎo)體行業(yè)提供成長(zhǎng)動(dòng)力。5G將給半導(dǎo)體行業(yè)相關(guān)領(lǐng)域芯片帶來新增成長(zhǎng)，但尚不足以平滑2018年下半年存儲(chǔ)器回調(diào)影響，考慮我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)處于逆周期發(fā)展階段，預(yù)計(jì)2019年板塊營(yíng)收仍將保持20%左右快速增長(zhǎng)。從長(zhǎng)期看，5G將為半導(dǎo)體行業(yè)提供新的成長(zhǎng)動(dòng)力。

投資建議：2019年電子行業(yè)出現(xiàn)爆款終端產(chǎn)品的可能性較小，預(yù)計(jì)電子行業(yè)整體表現(xiàn)可能為先抑后揚(yáng)，全年保持穩(wěn)定。建議圍繞5G尋找投資亮點(diǎn)和關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域的局部亮點(diǎn)，建議關(guān)注布局5G并持續(xù)高研發(fā)投入，具備龍頭基因的公司，考慮技術(shù)創(chuàng)新潛力、成長(zhǎng)空間、估值情況和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)推薦?？低?、深南電路、銳科激光、信維通信。

（銀河證券）