陶丹

春節(jié)長假歸來首周，A股延續(xù)一月份的強(qiáng)勢，出現(xiàn)了“開門紅”。對投資者來說，2019年以來的連續(xù)上攻，雖然未必能完全彌補(bǔ)2018年賬戶縮水的損失，但也算是不無小補(bǔ)，至少看到了解套扭虧的希望。但“開門紅”并非人人都能拿到紅包，對于那些空倉的投資者來說，“開門紅”帶來的不是希望而是踏空的壓力。

從筆者身邊的朋友來看，踏空“開門紅”的有三個(gè)比較典型的代表：一是去年早早依靠空倉躲過大盤調(diào)整的A君，在近期大盤回暖之后仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度，不敢追高買入;二是喜好追漲殺跌、滿倉進(jìn)出的B君，一月初在上漲中有所斬獲，但春節(jié)前連續(xù)踩中兩個(gè)商譽(yù)減值的“大雷”，割肉出逃之后不賺反虧，心理陰影濃厚不敢快速翻多;三是春節(jié)長假前提前從股市拿到“紅包”的C君，節(jié)前出局之后出國度假，多給自己放了幾天假，回來一看股市已經(jīng)漲高，之前賣出的股票漲了不少，猶豫是否要追高買回來。

在筆者看來，在上漲市道中，“踏空”是常見的現(xiàn)象，只要不是因?yàn)樵诘臀粚?yōu)質(zhì)股票割肉賣出，“踏空”就不需要特別在意甚至自責(zé)。對于那三位踏空的朋友，筆者先發(fā)現(xiàn)踏空帶來的“好處”：A君踏空源自于其謹(jǐn)慎，這波踏空雖然少賺了些錢，但在2018年卻沒什么虧損，如果時(shí)間拉長來看，還是跑贏市場上大部分投資者，尤其是重倉的投資者;B君踏空來自此前盲目買賣踩中大雷帶來心理陰影，但經(jīng)此一役之后長了見識(shí)，對投資對象的基本面、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有了更深刻的認(rèn)識(shí)，從中總結(jié)出一些回避大雷的方式，不失為另類的收獲;而C君在一月份已有所斬獲，節(jié)后幾天少賺就權(quán)當(dāng)旅游花費(fèi)。良好從容的心態(tài)，正是進(jìn)行下一步操作、擺脫踏空重新出發(fā)的關(guān)鍵。

面對下一步，筆者覺得首先應(yīng)當(dāng)確定市場總體的格局。事實(shí)上，豬年的“開門紅”并不太令人意外，“日歷效應(yīng)”迭加利好刷屏，A股在低位走出一波上升行情實(shí)屬正常。所謂“日歷效應(yīng)”，首先二月份是A股上漲概率最大的一個(gè)月份，從2000年到2018年，漲跌比為14：5;其次，從春節(jié)長假之后5個(gè)交易日的表現(xiàn)來看，上漲概率超過了八成。而今年二月更迭加了各類利好，包括貿(mào)易摩擦可望緩和、MSCI等國際指數(shù)有望增加A股權(quán)重、貨幣政策使流動(dòng)性寬松等。而一月份困擾市場的商譽(yù)減值“爆雷”，隨著年報(bào)業(yè)績預(yù)告結(jié)束而暫告一段落，境外股市在春節(jié)長假前后的普漲，也為A股回暖創(chuàng)造了良好的外部條件。

在節(jié)后的“開門紅”里，A股大小指數(shù)出現(xiàn)了全面上漲的走勢，參與其中的投資者既賺了指數(shù)又賺了錢。而另一方面，上證指數(shù)截至本周四為止出現(xiàn)了“日線六連陽”，也是2018年2月以來時(shí)隔一年再次出現(xiàn)，預(yù)示著這波上漲行情的級(jí)別不會(huì)太小，至少反彈級(jí)別會(huì)高于2018年調(diào)整過程中的任何一次反彈，仍有一定的操作余地（見圖1）。

但即使操作性較強(qiáng)，仍不可完全以大牛市來看待，從較長的周期看，底部反反復(fù)復(fù)拉鋸在所難免。2019年以來的反彈最大隱憂在于成交量上，截至本周四，滬深兩市的成交并未明顯放大，場內(nèi)存量資金博弈的性質(zhì)比較突出，未來是否會(huì)有持續(xù)增加的成交放出，將反映出增量資金入場的積極性。2017年下半年以來，滬市的日成交金額便鮮有超過3000億元，如果能夠出現(xiàn)連續(xù)數(shù)日成交超過3000億元，“底量超頂量”加快完成籌碼的換手，行情才能在增量資金的推動(dòng)下走得更遠(yuǎn)。

另一方面，有市場觀點(diǎn)認(rèn)為滬指站上120日線是牛市啟動(dòng)的標(biāo)志，筆者也持保留意見。以2001～2005年、2009～2013年兩次調(diào)整的過程來看，上證指數(shù)期間有多次站上120日線，其中2003～2004年那次有長達(dá)5個(gè)月的時(shí)間連續(xù)在120日線之上逗留，都未能改變探底、筑底的中期走勢（見圖2）。從謹(jǐn)慎的角度看，如果滬市成交未能連續(xù)達(dá)到3000億元上方，“春季攻勢”在2018年6月中旬的周線向下跳空缺口附近，即2980點(diǎn)一帶終結(jié)的可能性較大。

因此，在市場具備較好的操作性、指數(shù)還有上漲空間的情況下，筆者建議踏空的朋友選擇合適的品種進(jìn)行低吸。投資者不妨在滬指2700點(diǎn)下方，逢低布局低位低估值的品種長期持有，相對從容地進(jìn)場建倉，避免成為那些大幅炒高品種的“接盤俠”。這些低估值的績優(yōu)股，即使市場在“春季攻勢”結(jié)束之后再度調(diào)整，有相當(dāng)一部分品種已經(jīng)探明“估值底”，長期持有作為參與打新的“門票”也不失為較好的選擇。筆者認(rèn)為，選擇此類品種可從基本面、股東面、技術(shù)面三管齊下，基本面重點(diǎn)關(guān)注財(cái)務(wù)狀況良好、商譽(yù)占比低、估值處于歷史低位的品種;股東面重點(diǎn)關(guān)注大股東的背景和實(shí)力，能否為上市公司提供支持和帶來資產(chǎn)整合想象空間;技術(shù)面則是2018年10月以后提前大盤見底企穩(wěn)，但在一月份以來漲幅不大的品種。結(jié)合這三方面，筆者重點(diǎn)關(guān)注的對象有：贛能股份、五礦資本、四川美豐、號(hào)百控股等。此外，如果滬指反彈到2900點(diǎn)上方，反彈阻力漸顯時(shí)，也應(yīng)當(dāng)未雨綢繆，在保留部分長線底倉的同時(shí)，做好其它倉位的獲利了結(jié)。