包容不能魚目混珠，勿忘科創(chuàng)板定位

胡東輝

申報科創(chuàng)板上市公司的預披露書正在陸續(xù)公布，其中一些公司與科創(chuàng)板的定位差距較大，因而引起了一些非議。這是好現象，公布預披露書本來就是讓人們評頭論足的。科創(chuàng)板的定位寫得很明白，以此為標準對申報公司做出評判，只要言之有據，就應該受到重視。俗話說，群眾的眼睛是雪亮的，魚目混珠躲不過群眾的火眼金睛。但也有一種論調，認為對科創(chuàng)板上市公司不應苛求生而偉大，因為早期要識別一家未來會偉大的公司是非常困難的，科創(chuàng)板應該兼容并包，即便質地平平的公司也可以成為金字塔底部的公司，把選擇權交給市場。這種論調似是而非，包容不是兼容并包，不應允許魚龍混雜，更不能魚目混珠，這是科創(chuàng)板的定位所決定的。

科創(chuàng)板必須預防魚龍混雜

科創(chuàng)板的包容，是指包容擁有關鍵核心技術或科技創(chuàng)新能力突出、主要依靠核心技術開展生產經營、具有穩(wěn)定商業(yè)模式但暫時還處于虧損狀態(tài)的科技創(chuàng)新型企業(yè)，而不是包容魚龍混雜，濫竽充數。誠然，要在一家企業(yè)的早期階段就判斷出其未來是否會成長為偉大的企業(yè)確實是非常困難的，而且最終能夠成長為偉大企業(yè)的只是極少數，大多數企業(yè)只能是平凡的，甚至還有一部分企業(yè)可能是短命的，但這都不是對科創(chuàng)板上市公司放寬要求的理由。虧損可以包容，紅籌架構可以包容，特別表決權可以包容，但就是不應該包容沒有核心技術靠講故事忽悠人的公司。簡言之，上科創(chuàng)板的企業(yè)如果不是一條龍，那也應該是一條幼龍，而不能用魚來充數。否則，科創(chuàng)板的定位還有什么意義呢？

上科創(chuàng)板的幼龍未來有可能發(fā)育不良，甚至有可能夭折，但它終究具有龍的基因，未來的蛟龍一定是從幼龍中發(fā)育出來的。但如果來的是一條魚，或許它也會長大，但它永遠也不會變成一條龍。雖然現在難以判斷未來誰會成長為蛟龍，但它是不是龍種還是看得出來的，科創(chuàng)板的定位就是要防止魚龍混雜，魚目混珠。也許有人會說，能長成大魚也是好的。是的，大魚也不錯，但問題是，魚為什么要到科創(chuàng)板來？A股市場已有主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，有這么多的選項不選，非要選擇已有明確定位的科創(chuàng)板，意欲魚目混珠，這是何居心？如果科創(chuàng)板從一開始就允許魚龍混雜，包容眾多含“科”量不高的企業(yè)，那科創(chuàng)板與其他板還有什么區(qū)別呢？科創(chuàng)板的定位豈不是徒有其表？

金字塔底部并非泥沙皆可

科創(chuàng)板不需要濫竽來充數，而應該寧缺毋濫?？苿?chuàng)板包容的是科創(chuàng)企業(yè)，生而不偉大不要緊，但必須是為科創(chuàng)而生，必須是依靠核心技術開展生產經營。科創(chuàng)板的定位非常明確，那些不符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)，完全可以到主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板去上市，不應該也沒有必要非要到科創(chuàng)板上市不可。那種認為科創(chuàng)板應該兼容并包的論調，混淆了科創(chuàng)板與其他板的區(qū)別，會把科創(chuàng)板帶到溝里去。要包容這些含“科”量不高的企業(yè)，A股其他板也能做到，并不需要專門設立科創(chuàng)板。科創(chuàng)板姓科，如果科創(chuàng)板充斥大量含“科”量不高的企業(yè)，科創(chuàng)板也就名不副實了，這顯然是違背設立科創(chuàng)板初衷的?？苿?chuàng)板要支持的是擁有關鍵核心技術和科技創(chuàng)新能力突出、面向世界科技前沿的企業(yè)，如果什么企業(yè)都能上，那還是科創(chuàng)板嗎？

至于說把選擇權交給市場，市場會給優(yōu)質高價，劣質低價，實踐早已證明這是靠不住的。實現優(yōu)質高價、劣質低價的大前提是市場定價機制行之有效，而這恰恰是A股市場的軟肋。A股市場的定價機制常常失靈，最做不到的就是優(yōu)質高價，劣質低價，反倒是劣幣驅逐良幣。僅此而言，科創(chuàng)板與其他板不會有本質的不同。在這種情況下，科創(chuàng)板除了嚴進，管住入口，別無良方。

雖然皇冠上的明珠只有幾顆，金字塔的頂尖也就那么點，大多數科創(chuàng)板上市公司都只能成為金字塔底座中的一份子，但這并不能成為科創(chuàng)板可以寬進的理由。如果因為現在看不清楚某些企業(yè)是龍還是魚，出現少數漏網之魚，那是情有可原的;但如果現在明知某些企業(yè)就是魚，卻以包容為理由故意放水，那就不可原諒了。須知，即便是金字塔的底部，那也不是泥沙皆可的，如果底部不牢固，金字塔也會坍塌的。如果現在不從嚴把關，卻包容眾多含“科”量不高的企業(yè)，將會把科創(chuàng)板搞得不倫不類，到那時悔之晚矣！