摘要：我國外匯儲備量較大，本文從目前我國外匯儲備管理現(xiàn)狀、外匯儲備構(gòu)成特點(diǎn)進(jìn)行分析，提出要客觀衡量我國外匯儲備規(guī)模，科學(xué)管理我國外匯儲備。

關(guān)鍵詞：外匯儲備;規(guī)模;分析

一、目前我國外匯儲備管理現(xiàn)狀

自改革開放以來，央行也有步驟地推進(jìn)外匯體制改革。在1994年以前先后經(jīng)歷了固定匯率制和雙軌匯率制改革，此后開始匯率并軌，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的浮動匯率體制，銀行間外匯市場隨機(jī)建立，央行可以在外匯市場上直接對外匯進(jìn)行吞吐。到2005年7月21日，我們不再單一盯住美元，開始立足市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的匯率制度，更富彈性的匯率形成機(jī)制建立。以8.11元人民幣兌1美元為基礎(chǔ)，浮動范圍為3‰，此后人民幣趨于升值。2003年12月末，中國外匯儲備為4032.51億美元，到2014年12月底中國外匯儲備達(dá)到了38430. 18億美元。根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)形勢的變化和人民幣國際化的實(shí)際情況，2015年和2016年連續(xù)兩年，央行對外匯儲備量進(jìn)行了及時(shí)調(diào)整，中國外匯儲備額度下滑至30105.17億美元，2018年12月末我國外匯儲備規(guī)模至30727億美元。

二、目前我國外匯儲備規(guī)模的構(gòu)成特點(diǎn)

我國自20世紀(jì)80年代恢復(fù)在國際貨幣基金組織的合法席位以來，和其他會員國享有同等地位，我國同樣享有黃金儲備、外匯儲備、特別提款權(quán)和儲備頭寸四個(gè)部分組成的國際儲備資產(chǎn)，我國國際儲備具有以下特點(diǎn)：

1.黃金儲備多年保持?jǐn)?shù)量穩(wěn)定的情況下近年明顯增加。中國黃金儲備在國際儲備中的占比因黃金價(jià)格的波動而隨時(shí)變化，雖然時(shí)而增加了一小部分黃金儲備，但隨著外匯儲備數(shù)量增加幅度的加大，黃金儲備在國際儲備中的占比在減小。

2、特別提款權(quán)和儲備頭寸占比低。我國在基金組織的份額較低，因此特別提款權(quán)在基金組織的儲備頭寸在我國國際儲備中的占比較小。

3、外匯儲備增長較快。外匯儲備是我國國際儲備的主要部分，在我國國際儲備資產(chǎn)中的比重長期維持在90%之上。

三、客觀衡量我國外匯儲備的規(guī)模

外匯儲備反映了一國國際收支和各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施結(jié)果，客觀衡量我國外匯儲備的適度規(guī)模，除了要考慮對外支付和干預(yù)外匯市場的需要，還必須考慮我國經(jīng)濟(jì)及各項(xiàng)宏觀政策等因素對外匯儲備產(chǎn)生的影響。

1.我國外匯儲備形成的積極意義。從外匯儲備的來源來看，我國外匯儲備增加的直接原因是經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的雙順差，持續(xù)累積的外匯儲備體現(xiàn)了我國貿(mào)易競爭力和對外資的吸引力的不斷增強(qiáng)，同時(shí)也反映了長期以來外貿(mào)外資和外匯管理政策的引導(dǎo)作用在發(fā)力。從外匯職能變化來看，過去外匯只有單一的支付職能，現(xiàn)在更重要的作用是穩(wěn)定人民幣匯率。為實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定匯率的目標(biāo)，央行干預(yù)匯市對外匯買進(jìn)，長期的國際收支順差造成外匯市場的供過于求，同時(shí)由人民幣匯率升值預(yù)期吸引過來大量短期資本的投機(jī)流入，促使中央銀行為了維持匯率預(yù)期，防止本幣大幅度升值而對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，因此形成了中央銀行大量的外匯儲備資產(chǎn)。但隨著人民幣匯率形成機(jī)制的市場化程度不斷提高和市場匯率波幅的加大，央行的干預(yù)力度在減輕。

2.我國外匯儲備過多的負(fù)面影響。自2015年后國際收支持續(xù)順差，外匯儲備量過多成為不爭的事實(shí)，巨額的外匯儲備也對我國經(jīng)濟(jì)帶來不可忽視的負(fù)面影響。首先是過多的外匯儲備將加大國內(nèi)通貨膨脹的壓力，過多的外匯儲備會給本幣貨幣流通及物價(jià)水平帶來諸多不利影響，過多的外匯儲備還會受到國外通貨膨脹的巨大沖擊，給國內(nèi)貨幣穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不確定性，這些都不利于國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。其次是外匯儲備過多會給本幣升值增加壓力，從基本的供求原理來看，一個(gè)國家過多的外匯儲備必然會帶來對本幣的需求增加，對外匯的需求減少，從而促使本幣匯價(jià)上升。再次是會造成外匯資金的閑置和積壓，造成寶貴資金資源等多方面資源的大量浪費(fèi)。最后是外匯儲備的過多也不利于獲取國際金融組織、外國政府和其他國際性組織貸款上的優(yōu)惠政策，造成我國向國外借款時(shí)反而要支付更高的借款成本。

四、科學(xué)管理我國外匯儲備

要更加有效地發(fā)揮我國外匯儲備的積極作用，必須對外匯儲備進(jìn)行科學(xué)管理，目前是由國家外匯管理局直接經(jīng)營外匯儲備，同時(shí)對部分儲備資金實(shí)行委托管理。

1.重點(diǎn)儲備實(shí)行結(jié)構(gòu)管理。我國外匯儲備管理的重點(diǎn)是要根據(jù)國際金融市場的波動調(diào)整外匯儲備中美元與歐元英鎊日元的結(jié)構(gòu)比例，確保外匯儲備保值增值。黃金儲備比例可適當(dāng)增加，適度提高黃金儲備比例可以為人民幣國際化提供重要保障，提升突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對能力。還要合理調(diào)整外匯儲備資產(chǎn)的幣種結(jié)構(gòu)，多元化的外匯儲備投資不但可以為分散經(jīng)營保值增值，而且助推一籃子貨幣有效匯率形成機(jī)制。

2.外匯儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。對我國外匯儲備資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，最主要的影響因素是匯率利率的波動，具體而言，外匯儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整必須首先考慮各儲備貨幣匯率變動的中、長期趨勢。密切關(guān)注主要儲備貨幣發(fā)行國家的利率波動，同時(shí)也要密切關(guān)注世界政治經(jīng)濟(jì)的風(fēng)云變幻，避開個(gè)別儲備貨幣的貶值風(fēng)險(xiǎn)。其次要依據(jù)本國對外貿(mào)易的地區(qū)結(jié)構(gòu)及其金融支付能力，對儲備貨幣在需求上做出選擇。

為支持本國貨幣匯率所需的貨幣匯率，類型和規(guī)模也是在外匯市場上進(jìn)行干預(yù)時(shí)要考慮的因素。最后，持有的儲備貨幣除了追求安全因素以外，還要盡可能持有營利性較高的的儲備貨幣。

因?yàn)槲覈鈪R儲備規(guī)模巨大，對外匯儲備的適度規(guī)模管理和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理并發(fā)揮其應(yīng)有的作用是不可忽視的問題。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉玉操，曹華.國際金融實(shí)務(wù)（第5版）[M].大連：東北財(cái)經(jīng)出版社，2017.

[2]劉開雄.國家外匯管理局信息發(fā)布[N＼OL].中國政府網(wǎng)[2019-01-07]http：//www.gov.cn/shuju/2019-01/07/content_5355644.htm

作者簡介：

孫瑞（1998.6-? ），女，漢族，內(nèi)蒙古呼倫貝爾人，本科在讀，就讀于河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易。