方沁雨

在比特幣突破1萬美元/枚之際，美股社交巨頭Facebook以發(fā)布白皮書的形式正式宣布推出加密貨幣項目。

這一消息刺激Facebook股價開盤后大漲3%，但收盤時已經(jīng)回落到前一個交易日收盤價附近。這樣的市場表現(xiàn)實際也反映了業(yè)界對Facebook加密貨幣項目“Libra（天秤座）”的相對理性的認(rèn)識。比如，Libra要到2020年上半年才能揭開面紗，監(jiān)管層態(tài)度模糊，以及Libra能否給Facebook股東們創(chuàng)造財富等都是未知數(shù)。

花旗分析師Mark May在跟進報告中重申，對Facebook之前所做的評級不變。

令全球監(jiān)管層再也坐不住的Libra

美國時間6月18日，F(xiàn)acebook終于推出醞釀已久的區(qū)塊鏈項目，其創(chuàng)始人馬克·扎克伯格發(fā)表長文介紹Libra。文中，他表示“Libra的使命是建立一個簡易的全球金融基礎(chǔ)設(shè)施，賦權(quán)于世界各地數(shù)十億人?！盠ibra對于用戶的意義，“比如一鍵支付賬單，掃二維碼購買咖啡，或者不需要攜帶現(xiàn)金或地鐵卡就可以乘坐當(dāng)?shù)氐墓步煌üぞ摺！?/p>

Libra當(dāng)前在輿論上引起的爭議主要集中在“發(fā)幣”與“監(jiān)管”。根據(jù)Libra白皮書，Libra被設(shè)計成一種穩(wěn)定的加密數(shù)字貨幣，將全部使用真實資產(chǎn)儲備為擔(dān)保。但這并不意味著Libra總能轉(zhuǎn)換成等額的當(dāng)?shù)胤◣牛驗長ibra不與單一貨幣“掛鉤”，也即錨定一攬子貨幣。Facebook認(rèn)為，Libra背后的資產(chǎn)構(gòu)成其與目前現(xiàn)有加密貨幣的主要差異，當(dāng)前市面上流行的加密貨幣因缺乏內(nèi)在價值容易出現(xiàn)暴漲暴跌的情況。此外，Libra可以流通，能夠快速轉(zhuǎn)賬并實現(xiàn)跨境轉(zhuǎn)移資金，還可以在Facebook生態(tài)體系以及Uber、Spotify等實際應(yīng)用場景中流通。

這實際上超越了微信支付和支付寶所承載的功能。坊間流傳著一張騰訊董事長馬化騰點評Libra的朋友圈截屏，內(nèi)容顯示，馬化騰對此評價，“技術(shù)都很成熟，并不難。就看監(jiān)管是否允許而已?！?/p>

有趣的是，美聯(lián)儲在此事上已兩次發(fā)聲，并未持鮮明的反對意見。美聯(lián)儲主席鮑威爾在Libra白皮書發(fā)布次日即在新聞會上稱，美聯(lián)儲并不具備監(jiān)管Libra的權(quán)力，除非Libra涉及消費者和洗錢時才進入美聯(lián)儲的管轄范圍內(nèi)。他相信，“加密數(shù)字貨幣取代法幣還有很長的路要走?！蓖瑫r他證實，F(xiàn)acebook已與美聯(lián)儲就該項目做過討論。本周，鮑威爾再度重申，美聯(lián)儲正在仔細(xì)研究Libra，在保護消費者和監(jiān)管方面保持高標(biāo)準(zhǔn)。

但美國眾議院金融服務(wù)委員會代表Maxine Waters要求Facebook停止該項目的開發(fā)，并邀請Facebook參加Libra聽證會。根據(jù)最新消息，美國參議院銀行委員會、美國眾議院金融服務(wù)委員會將分別于7月16日、7月17日就相關(guān)事件舉行聽證會。

此外，法國表示，針對此事正在設(shè)立七國集團（G7）特別工作組，研究央行如何對加密數(shù)字貨幣進行監(jiān)管。

Libra雖然未被直接叫停，卻在全球監(jiān)管層面引起風(fēng)暴，F(xiàn)acebook發(fā)幣之路注定不會平坦。

同時，Libra牽涉20余家知名企業(yè)，包括Visa、MasterCard、Uber等，按照Libra機制設(shè)定，上述企業(yè)需分別繳納1000萬美元作為初始會員費，從而獲得節(jié)點的運營權(quán)，以此管理自己的節(jié)點（類似“授權(quán)經(jīng)銷商”）。Libra白皮書顯示，Libra將成立Libra協(xié)會，負(fù)責(zé)管理儲備，只有該協(xié)會能夠制造和銷毀Libra，只有節(jié)點投入法定資產(chǎn)從協(xié)會買入Libra幣以完全支持新幣時，Libra幣才會被制造出來，而當(dāng)節(jié)點向協(xié)會賣出Libra以換取抵押資產(chǎn)時，Libra會被銷毀。

但《紐約時報》最近的一篇報道，目前上述合作機構(gòu)尚未有一家支付初始會員費，據(jù)內(nèi)部匿名人士透露的消息，所簽署均為非約束性條款，可以隨時退出。

Libra形成業(yè)績貢獻恐遙遙無期

事實上，在一些激進的加密數(shù)字貨幣投資者看來，Libra沒有投資和投機價值，因為其的價值比較穩(wěn)定。另外，Libra的分紅有特定對象。根據(jù)白皮書，Libra儲備資產(chǎn)產(chǎn)生的利息將用于支付系統(tǒng)的成本、確保低交易費用、分紅給初期的機構(gòu)合作伙伴，Libra用戶則不會收到這方面的回報。

CSDN副總裁孟巖認(rèn)為，Libra作為一種數(shù)字債券符號，具有證券性質(zhì)，以他理解是可以被SEC監(jiān)管的。根據(jù)白皮書，Libra發(fā)幣面向兩類人，一類是機構(gòu)，機構(gòu)成為節(jié)點需要出資1000萬美元，相應(yīng)地在理事會上獲得1%的表決權(quán);另一類是用戶，但用戶只能購買Libra。

中國銀行法學(xué)研究會理事肖颯律師告訴《紅周刊》記者，Libra就是錨定法幣的虛擬資產(chǎn)?！拔艺J(rèn)為不屬于證券類代幣，也不是私募。Libra未來將由Facebook號召成立的協(xié)會在瑞士注冊進行發(fā)布，與Facebook公司本身是兩個法律主體。我認(rèn)為不屬于分拆上市，但不可避免Libra會享受臉書廣大用戶的‘加持。關(guān)于風(fēng)險隔離，Libra本身只是穩(wěn)定幣，與臉書公司自身財報情況沒有直接關(guān)系。此外，白皮書只是白皮書，目前尚未正式實施。”

根據(jù)孟巖測算，如果Facebook 向Libra有效轉(zhuǎn)化用戶，Libra一年或可承載50萬億-80萬億美元交易量。Libra僅憑手續(xù)費收入（為千分之二）比Facebook現(xiàn)在一年的總營收還要高。根據(jù)Facebook2018年年報，F(xiàn)acebook的總營收約為558億美元。

但因為Libra未來的商業(yè)模型還沒有合作伙伴和監(jiān)管層的一致響應(yīng)，也自然不能期待短期內(nèi)其對Facebook業(yè)績有所幫助。維持Facebook評級的花旗分析師Mark May指出，Libra將于明年一季度推出，可能會以Facebook消息應(yīng)用程序（包括WhatsApp）及其在發(fā)展中國家的用戶為中心。

從Facebook自身來說，其急需一個新增長利器。Facebook的業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴廣告，去年底為了維持業(yè)績高增長，公司降低廣告單價、提高廣告曝光次數(shù)，以吸引廣告主的參與，而結(jié)果就是Facebook在去年Q4營收和凈利增長超預(yù)期。從廣告業(yè)務(wù)貢獻率來看，去年Q4，F(xiàn)acebook廣告業(yè)務(wù)約占總營收的93%，到今年Q1占比增至98.9%。這與騰訊的收入結(jié)構(gòu)迥然不同。

因此，F(xiàn)acebook一直企圖在支付領(lǐng)域能有突破。但Facebook Credits、Facebook Gifts等支付產(chǎn)品在先后推出后，相繼失敗。事實上，這和美國的電子支付格局有關(guān)，根據(jù)Worldpay《關(guān)于2018全球支付報告》，美國的電子錢包時代才剛剛開始，中國在2017年移動支付規(guī)模為美國的80倍。

繼花旗后于6月27日發(fā)布報告的德意志銀行，雖然上調(diào)Facebook的評級由220美元/股至230美元/股，但這主要是基于對Facebook廣告業(yè)務(wù)的改善和估值修復(fù)所進行的判斷，而不是基于Libra面世。