四維賦能打造家族信托生態(tài)敏捷力

范華

家族信托被譽(yù)為家族財(cái)富管理的“皇冠”和“明珠”，是家族財(cái)富管理的基石工具。將家族財(cái)產(chǎn)置于信托的法律架構(gòu)下，可以進(jìn)行靈活的規(guī)劃與管理，由信托的四大法律機(jī)制（權(quán)利與利益分離、信托目的自由性、信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性、信托連續(xù)性）保駕護(hù)航，由此使得家族信托成為唯一的既能系統(tǒng)防范家族財(cái)產(chǎn)暴露于各種風(fēng)險(xiǎn)之下，又能按自己的意愿對家族財(cái)產(chǎn)進(jìn)行靈活安排和管理的金融工具和法律工具。

新近出臺的《信托部關(guān)于加強(qiáng)規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》，不僅對家族信托業(yè)務(wù)進(jìn)行了規(guī)范和約束，也明確了家族信托的功能——“實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)富保護(hù)、傳承、管理”，這次“溯本正源”意義非常。區(qū)別于傳統(tǒng)的信托業(yè)務(wù)，家族信托既不存在設(shè)定預(yù)期收益率、剛性兌付等問題，也不存在由委托人或受托人向其他第三方募資進(jìn)行集合運(yùn)作的情況。家族信托憑借與《資管新規(guī)》高度契合的天然基因，將迎來難得的發(fā)展契機(jī)。

家族信托是信托公司的本源業(yè)務(wù)，也是未來轉(zhuǎn)型發(fā)展的主要方向之一，發(fā)展家族信托對信托公司提出了更高要求。面對廣闊的市場需求，信托公司只有圍繞“受托人”的功能定位，堅(jiān)持“受益人利益最大化”原則，深挖信托制度本源價(jià)值，全方位提升自身實(shí)力，才能抓住未來家族信托發(fā)展的歷史機(jī)遇。

市場需求呼喚家族信托新發(fā)展

自2013年至今，經(jīng)過個(gè)別信托公司率先試水，到眾多信托公司積極跟進(jìn)，信托業(yè)在家族信托領(lǐng)域開展了有益的探索，積累了一定經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)《中國信托業(yè)發(fā)展報(bào)告2017-2018》，截至2017年底，已有多家信托公司成立了專業(yè)化家族團(tuán)隊(duì)開展家族信托業(yè)務(wù)，國內(nèi)存量家族信托的規(guī)模合計(jì)超過500億元，存量產(chǎn)品數(shù)千單?？梢哉f，發(fā)展家族信托業(yè)務(wù)已經(jīng)成為信托行業(yè)的共識。筆者認(rèn)為，主要有以下四點(diǎn)原因。

新時(shí)代中國社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的切實(shí)需要。黨的十九大報(bào)告指出，要不斷滿足人民日益增長的美好生活需要。改革開放四十年來，居民財(cái)富呈現(xiàn)爆炸式增長。根據(jù)波士頓研究報(bào)告，2017年中國財(cái)富管理市場規(guī)模接近6.2萬億美元，僅次于美國的9.3萬億美元。根據(jù)《胡潤百富榜》統(tǒng)計(jì)，排名前100的中國富豪平均年齡已高于54歲，其中50歲以上超過80%，未來10～20年，中國將迎來財(cái)富代際傳承的窗口期。家族信托天然具有的財(cái)富傳承、資產(chǎn)隔離功能，使信托這一金融工具被越來越多的超高凈值財(cái)富人士所青睞。家族信托服務(wù)是超高凈值人群迫在眉睫的需求。

我國家族信托發(fā)展法制條件基本具備。國內(nèi)的“家族信托”并非規(guī)范的法律定義，但業(yè)界普遍將其視為一種家族財(cái)產(chǎn)的法律安排。盡管還未有專門的家族信托法律制度，但對家族信托的制度規(guī)范已散見于現(xiàn)行法律法規(guī)。《信托法》為信托關(guān)系、信托當(dāng)事人和信托財(cái)產(chǎn)等的規(guī)范提供了支撐，明確了信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性?！段餀?quán)法》《公司法》等對各類非貨幣形式的信托財(cái)產(chǎn)均有明確的約束和規(guī)范。銀保監(jiān)會(huì)針對資管新規(guī)制定的相關(guān)細(xì)則對家族信托進(jìn)行了界定，并明確家族信托不適用資管新規(guī)。

家族財(cái)富管理與傳承的工具中信托制度優(yōu)勢凸顯。隨著現(xiàn)代金融體系不斷發(fā)展，家族財(cái)富管理與傳承的工具日益豐富，其中信托制度具有三方面天然優(yōu)勢：

首先是財(cái)產(chǎn)安全優(yōu)勢。破產(chǎn)隔離是信托制度的重要基礎(chǔ)特征，也是家族財(cái)富管理與傳承的核心要求。家族信托財(cái)產(chǎn)與委托人其他財(cái)產(chǎn)相隔離，有效防止其他財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)向信托財(cái)產(chǎn)傳遞，從而起到財(cái)產(chǎn)保護(hù)作用。如果受托人自身出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，家族信托財(cái)產(chǎn)也會(huì)被新的受托人承接，不會(huì)影響財(cái)產(chǎn)安全。

其次是財(cái)富傳承優(yōu)勢。傳承是家族財(cái)富管理的重要需求。受托人在委托人去世之后要忠實(shí)履行家族信托方案要求，將家族信托財(cái)產(chǎn)按約定進(jìn)行管理或分配，從而達(dá)到財(cái)富代際傳承的目的。

最后是功能靈活優(yōu)勢。美國信托法權(quán)威斯科特曾言：“信托的應(yīng)用范圍可與人類的想象力相媲美?！奔易逍磐锌梢愿鶕?jù)委托人自由意志和實(shí)際需要，靈活設(shè)定期限、收益分配條件和財(cái)產(chǎn)管理運(yùn)用方式，實(shí)現(xiàn)保值增值、權(quán)益保障、財(cái)富傳承、子女教育、稅務(wù)規(guī)劃、家族企業(yè)治理以及家庭成員生活保障等各類功能。

家族信托成為信托公司回歸本源的重要業(yè)務(wù)形態(tài)之一。作為財(cái)富管理的集大成者，家族信托秉承信托業(yè)的本源，成為近年來信托公司重要的轉(zhuǎn)型發(fā)力點(diǎn)。早在2014年，原中國銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》中，就提到“探索家族財(cái)富管理，為客戶量身定制資產(chǎn)管理方案”，明確了家族信托是信托業(yè)回歸本源的重要業(yè)務(wù)之一。盡管目前家族信托業(yè)務(wù)為信托公司帶來的利潤收入有限，但對于金融機(jī)構(gòu)而言，家族信托業(yè)務(wù)在內(nèi)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)具有輕資產(chǎn)、收入穩(wěn)、協(xié)同強(qiáng)、估值高等特點(diǎn)。參考商業(yè)銀行私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展，全世界90%以上的私人銀行在金融危機(jī)的背景下依然創(chuàng)造了可觀的收入，表現(xiàn)出更強(qiáng)的抗擊系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。

“投行+、賬戶+、數(shù)字+、互鏈+”打造家族信托新內(nèi)涵

從財(cái)富創(chuàng)造的源泉來看，家族財(cái)富的生命周期由財(cái)富創(chuàng)造、財(cái)富保護(hù)、財(cái)富傳承和財(cái)富再創(chuàng)造構(gòu)成。為減緩乃至消除財(cái)富的煩惱，隨之誕生了四大類財(cái)富管理需求，即家族保障、家族理財(cái)、家族投行、家族傳承。作為專業(yè)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，信托公司要幫助客戶實(shí)現(xiàn)全生命周期的財(cái)富管理，幫助客戶實(shí)現(xiàn)安全財(cái)富、增值財(cái)富、和諧財(cái)富以及久遠(yuǎn)財(cái)富四大財(cái)富目標(biāo)。因?yàn)樨?cái)富管理不是簡單的頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳，而是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，財(cái)富管理好比是醫(yī)治“財(cái)富病”的醫(yī)生，系統(tǒng)思維的家族財(cái)富管理是中醫(yī)，注重標(biāo)本兼治，要求建立“高效而聰明”的財(cái)富管理能力，我們在此總結(jié)為“家族信托敏捷力”?！凹易逍磐忻艚萘Α笔侵福杭易遑?cái)富管理需要靈敏捕捉來自家族客戶內(nèi)外部的各類資訊信息，敏銳洞察信息背后的精準(zhǔn)含義，高效獲取配置整合相關(guān)資源，做出家族信托方案及配置的迅速?zèng)Q策與有效反應(yīng)。其背后含有五大核心能力要求，即敏銳的客戶需求捕捉力、強(qiáng)大的一體方案整合力、專業(yè)的信托受托服務(wù)力、柔性的多元機(jī)構(gòu)協(xié)作力、優(yōu)異的人才團(tuán)隊(duì)精專力。伴隨著數(shù)字科技的蓬勃發(fā)展，筆者認(rèn)為家族信托業(yè)務(wù)的發(fā)展應(yīng)該特別強(qiáng)調(diào)“投行+、賬戶+、數(shù)字+、互鏈+”四大特色，賦予家族信托更加全面、更加具有前瞻性的內(nèi)涵，構(gòu)建家族信托生態(tài)敏捷力。

“投行+”

家族財(cái)富的保有和傳承應(yīng)當(dāng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)增值過程，而非靜態(tài)守財(cái)?shù)倪^程。像老葛朗臺那樣將金子牢牢鎖在金庫之中，只會(huì)使財(cái)富失去生命。只有當(dāng)家族財(cái)富始終處于增值和再創(chuàng)造的過程中，它才可能逃脫“創(chuàng)造——停滯——消逝”的命運(yùn)，從而實(shí)現(xiàn)效益最大化和代際傳遞。

“投行”的本質(zhì)是投融資的安排者、市場的組織者、流動(dòng)性的提供者、風(fēng)險(xiǎn)的管理者和產(chǎn)品的設(shè)計(jì)者。中國的一代財(cái)富擁有者大多為企業(yè)家，信托公司除了做好企業(yè)家家族理財(cái)資產(chǎn)的管理外，還需運(yùn)用投行思維做好其家族經(jīng)營性資產(chǎn)的服務(wù)，助力家族長久發(fā)展。

家族企業(yè)及成員在創(chuàng)業(yè)、守業(yè)經(jīng)營過程中具有多元化、多層次的需求。通過投行思維和財(cái)富管理的結(jié)合，打破原有的資產(chǎn)配置理念，提供涵蓋客戶資產(chǎn)負(fù)債表全方位、體系化的金融解決方案。其中，家族資產(chǎn)負(fù)債表思維是關(guān)鍵詞，包括但不限于家族企業(yè)與個(gè)人家庭資產(chǎn)項(xiàng)的流動(dòng)性與增值性管理，負(fù)債端的長短期負(fù)債錯(cuò)配與債務(wù)隔離設(shè)計(jì)，權(quán)益部分的家族治理，企業(yè)傳承等一系列內(nèi)容。

進(jìn)入資管新時(shí)代，信托公司可以充分發(fā)揮自身多工具、多市場、跨領(lǐng)域的獨(dú)特優(yōu)勢，通過股權(quán)、債權(quán)、基金、資產(chǎn)證券化、并購等手段，開展家族投行業(yè)務(wù)，服務(wù)于家族企業(yè)的全生命周期，優(yōu)化家族企業(yè)的投融資基礎(chǔ)，幫助家族企業(yè)擺脫投融資困境。例如，在企業(yè)初期提供債權(quán)融資和股權(quán)投資;在企業(yè)成長階段提供員工持股計(jì)劃、高管持股計(jì)劃等服務(wù);在企業(yè)成熟期提供二級市場投資服務(wù)，發(fā)行類REITS等，通過資本幫助家族企業(yè)實(shí)現(xiàn)不斷升級。

“賬戶+”

從西方家族信托的發(fā)展史來看，家族信托的魅力正在于其“賬戶”的功能屬性，有別于銀行金融機(jī)構(gòu)類賬戶的靜態(tài)資金儲(chǔ)存載體特性，信托賬戶賦予了信托委托人動(dòng)態(tài)資產(chǎn)分配的特征，從而變得更加具有生命力。因此，圍繞賬戶生命力進(jìn)行更多的創(chuàng)造將是信托發(fā)展的趨勢。

一方面，信托公司可以充分發(fā)揮跨市場資產(chǎn)配置的制度優(yōu)勢，根據(jù)家族財(cái)富的不同結(jié)構(gòu)、不同增值邏輯以及據(jù)此產(chǎn)生的具體增值目標(biāo)，根據(jù)大類資產(chǎn)的不同類別及產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，配合以相應(yīng)的資產(chǎn)配置策略。多年沉淀下的豐富資產(chǎn)端優(yōu)勢，以及資本市場、另類投資等領(lǐng)域積累的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力，已使信托日益成為家族財(cái)富管理市場的資產(chǎn)整合者。另一方面，家族信托可以根據(jù)委托人自由意志和實(shí)際需要，靈活設(shè)定期限、收益分配條件和財(cái)產(chǎn)管理運(yùn)用方式，幫助其順利實(shí)現(xiàn)財(cái)富的傳世分配。

根據(jù)信托的賬戶功能，家族信托在不同的發(fā)展階段也呈現(xiàn)出差異化的功能特色。在起步階段，家族信托是一種理財(cái)方式，借助賬戶投資，幫助客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值和增值。在發(fā)展階段，家族信托是一種服務(wù)，“賬戶”可進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)信托分配方式的標(biāo)準(zhǔn)化、信托設(shè)立的簡易化、受益群體受眾的普惠化，真正意義上地滿足更廣泛客戶的受益分配需求。在成熟階段，家族信托是一種法律工具。根據(jù)客戶個(gè)性化需求，滿足其在財(cái)產(chǎn)保護(hù)、財(cái)富傳承、隱私保護(hù)、稅收規(guī)劃等方面的需求。在高級階段，家族信托則成為滿足人類自我實(shí)現(xiàn)需求等高級需求的工具。例如，家族信托和慈善的結(jié)合，將成為教育家族成員、培育家族社會(huì)資本和傳承家族財(cái)富的有效利器，有效幫助家族實(shí)現(xiàn)精神的傳承。在具體實(shí)踐中，中航信托根據(jù)客戶的不同需求，分別推出理財(cái)信托、鯤賬戶財(cái)富信托、六合·鯤家庭信托、六合·鵬家族信托，兼顧普惠與頂層的客戶覆蓋，探索具有中國本土特色的家族財(cái)富管理服務(wù)。

數(shù)字+

金融行業(yè)有這樣的說法：“前臺人員決定業(yè)務(wù)走得有多快，而后臺人員決定業(yè)務(wù)走得有多遠(yuǎn)。”信托公司應(yīng)該在金融科技方面進(jìn)行前瞻性、戰(zhàn)略性布局，依托科技賦能。在與客戶進(jìn)行交流時(shí)，常常聽到“信任”一詞。毋庸置疑，對于家族信托客戶來說，把自己積累許久的財(cái)富托付給一家機(jī)構(gòu)長期管理，財(cái)富安全是擺在首位的，因此信任是數(shù)字時(shí)代下家族財(cái)富管理的核心。在新形勢下，過去對于大機(jī)構(gòu)大而不倒和客戶經(jīng)理能力的信任將發(fā)生改變，科技將從三個(gè)方面重塑中國財(cái)富管理的信任基石。

第一，“比我更懂我”，真正洞察客戶需求，實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的畫像。以中航信托為代表的信托公司已啟動(dòng)數(shù)字化重塑，以“5S”為原則，即簡單（Simp l e）、速度（S p e ed）、驚喜（Surprise）、無縫（Seamless）、系統(tǒng)（System），為客戶提供全新的場景和連接。通過數(shù)據(jù)連接，更精準(zhǔn)地了解客戶，反映客戶的投資能力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及收益預(yù)期，包括更為精準(zhǔn)地推測客戶的實(shí)際行為，糾正具有偏差的認(rèn)知，這樣才能提供真正滿足客戶需求的家族信托服務(wù)。

第二，“真正為我考慮”，增強(qiáng)服務(wù)的透明性和客觀性。例如，區(qū)塊鏈等技術(shù)的運(yùn)用可以做到數(shù)據(jù)和信息的安全與保密，運(yùn)用在家族信托領(lǐng)域，將充分發(fā)揮其全面記錄、永恒記錄、不可篡改、不可欺騙等特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富的永續(xù)增值和分配，極大提升客戶體驗(yàn)。

第三，“有能力為我投資”，真正為客戶提供恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品服務(wù)，管理風(fēng)險(xiǎn)，獲得長期穩(wěn)定的投資回報(bào)。一方面通過大數(shù)據(jù)及時(shí)捕捉市場信息，為客戶提供市場預(yù)警及投資組合配置的調(diào)整建議;另一方面信托公司可對接不同的平臺，實(shí)現(xiàn)“客戶+場景+服務(wù)”的連接，打造開放式的金融服務(wù)平臺，彰顯金融整合服務(wù)商價(jià)值。

互鏈+

數(shù)字化時(shí)代的最大特征就是變化——月月新、日日新、時(shí)時(shí)新。但唯一不變的是“以客戶為中心”，將客戶需求和客戶價(jià)值擺在第一位是金融行業(yè)升級換代的唯一準(zhǔn)則。

家族信托立足于客戶真實(shí)的家族財(cái)富管理需求，回歸到家族財(cái)富管理的生命周期本身。任一類機(jī)構(gòu)基本都不可能提供閉環(huán)的家族財(cái)富管理系統(tǒng)服務(wù)，因?yàn)榧易遑?cái)富管理服務(wù)需要完全站在客戶的角度，以客戶為中心，現(xiàn)實(shí)中任何一類服務(wù)機(jī)構(gòu)均無法獨(dú)自滿足家族客戶的全部需求。在數(shù)字化時(shí)代，想要靠一枝獨(dú)秀“C位出道”變得越來越困難。

陳春花教授在《共生》一書中寫道：“從‘競爭邏輯到‘共生邏輯，數(shù)字時(shí)代的戰(zhàn)略認(rèn)知框架從根本上是與工業(yè)時(shí)代不同的?！爆F(xiàn)階段，國內(nèi)家族信托服務(wù)的主要參與主體有信托公司、商業(yè)銀行私人銀行部門、保險(xiǎn)、資管機(jī)構(gòu)、家族辦公室等。由于信托公司是國內(nèi)唯一合法擁有信托牌照的機(jī)構(gòu)，多方機(jī)構(gòu)的合作具有“天然姻緣”，尤其在國內(nèi)家族信托發(fā)展的初期階段，更需要各方力量合作助推。在家族服務(wù)體系中，信托公司主要提供家族信托的受托人服務(wù)以及家族資產(chǎn)配置、家族投行等服務(wù);商業(yè)銀行主要提供家族基金的保管（托管）服務(wù)、相應(yīng)資產(chǎn)配置服務(wù)、家族結(jié)算和信貸服務(wù)以及銀行貴賓增值服務(wù)等;保險(xiǎn)公司提供家族保險(xiǎn)配置、高端醫(yī)療、高端養(yǎng)老等服務(wù);資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供各種類別的理財(cái)產(chǎn)品以滿足家族理財(cái)項(xiàng)下的多元化資產(chǎn)配置需求;家族辦公室則對家族客戶提供系統(tǒng)或者特定的家族財(cái)富管理方案的組織、規(guī)劃和實(shí)施等方面的專屬服務(wù)。

各方機(jī)構(gòu)通過打通內(nèi)外部資源，進(jìn)行有效整合，既能降低參與各方的交易成本，又能推動(dòng)整個(gè)家族財(cái)富管理市場的健康可持續(xù)發(fā)展。目前，以上機(jī)構(gòu)和客戶構(gòu)成的還是“小生態(tài)”概念，律師、會(huì)計(jì)師、稅務(wù)師以及移民、醫(yī)療、教育、慈善等方面的專業(yè)機(jī)構(gòu)都將成為生態(tài)的一部分。在這種發(fā)展趨勢下，家族信托業(yè)務(wù)需要更多方位、更多維度的資源整合和連接，構(gòu)建成熟的“大生態(tài)”。未來，機(jī)構(gòu)的成功一定是其構(gòu)建的生態(tài)體系的成功。

“泰山不讓土壤，故能成其大;河海不擇細(xì)流，故能就其深?！辈豢煞裾J(rèn)，家族信托在國內(nèi)仍處于起步期，從達(dá)成戰(zhàn)略共識到人才隊(duì)伍構(gòu)建，從法律制度完善到金融科技能力升級，從產(chǎn)品創(chuàng)新能力到風(fēng)險(xiǎn)管控能力，無不需要“積跬步以至千里”。未來的路，需要整個(gè)生態(tài)圈攜手開道。根深葉茂、源浚流長不僅是對家族客戶的美好祝福，亦是對于家族信托生態(tài)圈的期望。

“因?yàn)樾湃?，所以托付?！边@不僅是信托公司的品牌口號，亦是家族信托業(yè)務(wù)的核心價(jià)值和意義所在。

（作者系中航信托副總經(jīng)理）