何萍

摘要：聲譽(yù)作為企業(yè)重要的無形資產(chǎn)，是企業(yè)競爭優(yōu)勢的主要來源，雖然聲譽(yù)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來的收益在財(cái)務(wù)報(bào)表上是無法體現(xiàn)的，但不可否認(rèn)的是，聲譽(yù)確實(shí)是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造最重要的來源之一。經(jīng)理人作為企業(yè)經(jīng)營決策的主體，負(fù)責(zé)制定企業(yè)戰(zhàn)略并控制企業(yè)整體發(fā)展方向，掌控企業(yè)的日常運(yùn)營，其行為對企業(yè)業(yè)績和公司價(jià)值具有至關(guān)重要的作用，在某種程度上，經(jīng)理人就是企業(yè)的標(biāo)志。本文探討經(jīng)理人聲譽(yù)與企業(yè)價(jià)值是一種什么樣的關(guān)系，以及經(jīng)理人聲譽(yù)又是通過何種路徑對企業(yè)價(jià)值發(fā)生作用，本文的意圖是幫助企業(yè)了解經(jīng)理人聲譽(yù)的作用機(jī)理，理解其重要性，提前構(gòu)建合理預(yù)防機(jī)制應(yīng)對類似事件，盡量減少不利影響，避免企業(yè)產(chǎn)生價(jià)值下降的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)經(jīng)理人;企業(yè)經(jīng)理人聲譽(yù);企業(yè)價(jià)值

學(xué)術(shù)界對于聲譽(yù)的定義一直存在分歧，沒有形成統(tǒng)一的概念。在牛津詞典對其定義為：基于其過去發(fā)生的事而對某人或某物形成的認(rèn)知。這說明聲譽(yù)是隨著歷史累積而產(chǎn)生的，是反映主體信息質(zhì)量的一種訊號。而在會(huì)計(jì)學(xué)研究領(lǐng)域?qū)⒙曌u(yù)作為一種資產(chǎn)。由于我國經(jīng)理人市場聲譽(yù)制的度不完善，近年來上市公司高管頻繁出事已是國內(nèi)屢見不鮮，往往給公司和股民帶來不可預(yù)估的損失。研究經(jīng)理人聲譽(yù)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系，能夠突出經(jīng)理人聲譽(yù)的重要性。

一、文獻(xiàn)回顧

對于聲譽(yù)問題的研究為數(shù)不少。余鑫（2002）認(rèn)為企業(yè)家聲譽(yù)是指其通過一系列的經(jīng)營活動(dòng)從而獲得的榮譽(yù)、名聲、信譽(yù)等，它包括由企業(yè)家獲得的職業(yè)道德，社會(huì)地位，榮譽(yù)稱號和所達(dá)到的業(yè)績組成的職業(yè)聲譽(yù)和政治聲譽(yù)。在信息不對稱條件下，由于企業(yè)利益相關(guān)者對于管理者的能力是缺乏認(rèn)知的，那么此時(shí)他們對于管理者的信任就顯得尤為重要，而這種信任就形成了最初的聲譽(yù)，隨著時(shí)間的推移當(dāng)企業(yè)的利益相關(guān)者了解了企業(yè)的發(fā)展情況以及管理者的能力不斷被認(rèn)知，經(jīng)理人的聲譽(yù)也就形成了。Kreps、Hilgrom、Roters和Wilson（1982）認(rèn)為，聲譽(yù)是一種“認(rèn)知”，即在信息不對稱的條件下，一方參與人對于另一方參與人是某種類型的一種認(rèn)知，而且這種認(rèn)知可以隨著時(shí)間不斷地被更新。

Johnson 等（2000）將經(jīng)理人的聲譽(yù)分成外在和內(nèi)在的形式，同時(shí)把管理者的自身水平當(dāng)作衡量的前提條件研究出了聲譽(yù)模型：內(nèi)在部分主要運(yùn)用企業(yè)管理者過去的表現(xiàn)情況的理想狀況進(jìn)行設(shè)定;內(nèi)在部分運(yùn)用管理者目前的工作情況當(dāng)作衡量的基礎(chǔ)進(jìn)行評估，同時(shí)把許多各個(gè)方面的工作情況衡量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行綜合得出結(jié)論;Todd T.Milbourn相信管理者的聲譽(yù)能夠利用管理者在企業(yè)內(nèi)的工作時(shí)長，管理者在企業(yè)內(nèi)被升值還是從外界聘請過來的、和企業(yè)的運(yùn)營具有關(guān)聯(lián)性的報(bào)紙雜志內(nèi)提到管理者相關(guān)信息的次數(shù)多少以及管理者在企業(yè)工作的時(shí)機(jī)，根據(jù)行業(yè)平均水準(zhǔn)進(jìn)行修改的企業(yè)業(yè)績這四種方式進(jìn)行評估。嚴(yán)建苗與萬建軍根據(jù)管理者的自身工作水平，自身素質(zhì)和思想品德作為關(guān)鍵點(diǎn)設(shè)定相關(guān)的評價(jià)條例，緊接著運(yùn)用問卷調(diào)查的形式挑選了十二個(gè)因素衡量管理者聲譽(yù)。

孫世敏等設(shè)定的國有企業(yè)管理者聲譽(yù)衡量體系也把個(gè)人素質(zhì)加了進(jìn)來，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營狀況和個(gè)人素質(zhì)的綜合水平對其展開衡量;邱茜通過問卷調(diào)查和因素研究打造出了涵蓋戰(zhàn)略管控水平、個(gè)人能力、個(gè)人水平、工作經(jīng)歷、工作績效、思想道德等多個(gè)因素綜合起來的評價(jià)系統(tǒng)，運(yùn)用多方位調(diào)查和討論以及綜合衡量手段研究出對結(jié)果會(huì)造成不同影響效果的因素配比，打造出了專業(yè)管理者聲譽(yù)評價(jià)體系，并通過一個(gè)實(shí)例說明了具體運(yùn)用的方法。王樂從三個(gè)角度出發(fā)，總結(jié)出了左右管理者聲譽(yù)的關(guān)鍵點(diǎn)，包括影響戰(zhàn)略決策水平的組織規(guī)劃水平，研究創(chuàng)新水平，財(cái)務(wù)管理水平等，還有個(gè)人特點(diǎn)相關(guān)的品德和思想，以及對社會(huì)對大眾具有的責(zé)任感。

經(jīng)理人的知識資源是其聲譽(yù)的重要構(gòu)成部分，在知識經(jīng)濟(jì)條件下，知識成為創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的核心要素，而企業(yè)管理者的知識能力又是核心要素的關(guān)鍵所在，經(jīng)理人通常以其獨(dú)特的知識、經(jīng)驗(yàn)，特別是管理組織應(yīng)變能力能使企業(yè)不斷發(fā)展壯大。徐程興（2003）認(rèn)為信息化及全球化浪潮中，智力資本已經(jīng)變得越來越重要，其不僅是企業(yè)在競爭中獲取持續(xù)優(yōu)勢的關(guān)鍵所在，而且也是企業(yè)未來持續(xù)創(chuàng)新和利潤增長的主要?jiǎng)右?。對智力資本與企業(yè)績效關(guān)系的探討，是近些年智力資本研究的重點(diǎn)，大多數(shù)研究都認(rèn)為智力資本這一整體對企業(yè)價(jià)值的提升具有顯著作用。蔣琰、茅寧（2007）構(gòu)建了四個(gè)嵌套模型的結(jié)構(gòu)化方程，指出智力資本對于企業(yè)績效的可持續(xù)增長具有重要意義;結(jié)構(gòu)資本僅在成長階段對企業(yè)績效有顯著的積極作用。劉玉平、趙興莉（2013）采用主成分分析法進(jìn)行的實(shí)證研究同樣發(fā)現(xiàn)了智力資本在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造中的正向作用。

上市公司在資本市場上進(jìn)行融資時(shí)，企業(yè)家或者企業(yè)管理者個(gè)人的良好聲譽(yù)在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)擁有的良好市場環(huán)境，而且表明了企業(yè)具有較高的融資能力。但更加重要的是，良好的聲譽(yù)將使企業(yè)有機(jī)會(huì)獲得更多的融資，能夠吸引額外的融資資本。李辰穎、劉紅霞、陳盈（2014）從信號傳遞理論出發(fā)，研究了經(jīng)理人聲譽(yù)與企業(yè)吸收投資的關(guān)系，以2006-2010年滬深兩市A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，應(yīng)用格蘭杰因果檢驗(yàn)分析了兩者的因果關(guān)系，之后采用分組檢驗(yàn)與多元回歸分析法研究了兩者的相關(guān)關(guān)系，研究結(jié)果表明經(jīng)理人聲譽(yù)可以作為一個(gè)利好信號傳遞給資本市場，有助于企業(yè)吸收投資。

經(jīng)理人聲譽(yù)對于企業(yè)并購績效也有著非常大的影響。于佳禾、陳海聲（2014）收集了中國A 股發(fā)生并購的 167 家企業(yè)2007年至2010年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析了不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下上市公司的 經(jīng)理人 聲譽(yù)對并購績效的影響，研究發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)經(jīng)理人的較高聲譽(yù)能夠帶來更高的企業(yè)并購績效。

二、機(jī)理分析

基于聲譽(yù)理論，本文認(rèn)為經(jīng)理人會(huì)追求工作成就達(dá)成后的滿足以及來自組織、領(lǐng)導(dǎo)和同事乃至社會(huì)的認(rèn)可，其行為是可以被非物質(zhì)性激勵(lì)，故而是可信任的。聲譽(yù)作為其追求的重要非物質(zhì)激勵(lì)形式，對經(jīng)理人有著足夠的催動(dòng)力，一般認(rèn)為經(jīng)理人作為效用最大化條件下的理性人，會(huì)自覺實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營目標(biāo)，最大化股東的利益，從而實(shí)現(xiàn)自身聲譽(yù)的積累。

對于經(jīng)理人聲譽(yù)如何影響企業(yè)價(jià)值，本文以當(dāng)今被普遍接受的三種企業(yè)價(jià)值評估方法入手，即成本法、市場法、收益法，我們先從理論方面探討經(jīng)理人聲譽(yù)對企業(yè)價(jià)值的作用機(jī)理。從成本法中，我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人聲譽(yù)可以影響企業(yè)收入、費(fèi)用的發(fā)生，最終對企業(yè)會(huì)計(jì)利潤產(chǎn)生影響;從市場法中，以上市公司為例，我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人聲譽(yù)的變化將對企業(yè)在市場上的價(jià)值產(chǎn)生影響;從收益法來看，經(jīng)理人聲譽(yù)可對企業(yè)未來預(yù)期未來現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，即其個(gè)人能力對企業(yè)未來績效的影響，從而對企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響。由上所述，從理論方面我們可以推測經(jīng)理人聲譽(yù)確實(shí)對企業(yè)價(jià)值將會(huì)產(chǎn)生影響，接下來我們探討其在實(shí)際中的作用機(jī)理。

1.經(jīng)理人聲譽(yù)影響顧客購買決策

經(jīng)理人作為企業(yè)的形象，他的一舉一動(dòng)都代表著企業(yè)，傳播著企業(yè)的信息。鑒于人們愛屋及烏的習(xí)慣，如果他們對于一個(gè)經(jīng)理人有好感，那么對其公司的產(chǎn)品和服務(wù)也當(dāng)然的會(huì)有好感，反之亦然。

2.經(jīng)理人聲譽(yù)影響企業(yè)籌資

這里的籌資可以分為債務(wù)籌資與權(quán)益籌資。在債務(wù)籌資方面，經(jīng)理人聲譽(yù)能夠有效降低資本市場的信息不對稱狀況，它能有效降低企業(yè)的融資約束，

此外，企業(yè)經(jīng)理人聲譽(yù)還能夠有效每題關(guān)注度、有效股價(jià)波動(dòng)等。

三、經(jīng)理人聲譽(yù)影響企業(yè)價(jià)值的舉例說明

2015年4月，中石油中石化將面臨合并的傳聞攪動(dòng)中國股市之際，中石化總經(jīng)理王天普涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法被查的消息公布，加上今年被查的中石油總經(jīng)理廖永遠(yuǎn)，中海油原副總經(jīng)理吳振芳，“三桶油”已均有高層被查。黨的十八大以來，央企面臨反腐風(fēng)暴，壟斷性行業(yè)的許多央企高管紛紛被指出涉嫌違紀(jì)違法，這些曾經(jīng)的能源巨頭，均成為落馬的“大老虎”，在其消息傳出之后，無不受到社會(huì)各界的輿論譴責(zé)，其個(gè)人聲譽(yù)可以說是跌倒谷底;與此同時(shí)，其所代表的公司形象也受到巨大挑戰(zhàn)，成為民眾口誅筆伐的對象，而且通過這些不良信號進(jìn)一步對其企業(yè)績效產(chǎn)生影響，最終對企業(yè)價(jià)值造成巨大的負(fù)面效應(yīng)。

2009年9月4日，谷歌全球副總裁、大中華區(qū)總裁李開復(fù)正式離職，而在三天后，其在北京舉辦了新聞發(fā)布會(huì)宣布創(chuàng)辦“創(chuàng)新工場”。而在其此前該創(chuàng)業(yè)計(jì)劃已經(jīng)得到了美國中經(jīng)合集團(tuán)創(chuàng)始人Peter Liu的500萬美金的啟動(dòng)資金，李開復(fù)接著在一星期內(nèi)拜訪了12位投資者，包括鴻海集團(tuán)董事長郭臺銘、聯(lián)想控股總裁柳傳志、Youtube創(chuàng)始人陳士駿和新東方集團(tuán)董事長俞敏洪等。李開復(fù)順利地得到了他們的投資，確保了其在未來5年中用8億元人民幣打造創(chuàng)新工場的計(jì)劃。在這里，我們不禁要反問，李開復(fù)到底是憑借什么讓這些大佬們投資巨額資金？在后來投資者被問及原因時(shí)，他們大部分人首先談到的李開復(fù)這個(gè)人而非該投資項(xiàng)目未來在中國能有怎樣的發(fā)展前景，他們一致認(rèn)為李開復(fù)在像微軟、谷歌這樣的世界級大公司都擔(dān)當(dāng)過領(lǐng)導(dǎo)工作，而且具備實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)與創(chuàng)新意識，這些都是他們對其充滿信心的原因。由以上一正一反兩個(gè)例子我們不難發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人聲譽(yù)與企業(yè)價(jià)值存在密切聯(lián)系。

四、完善企業(yè)經(jīng)理人制度的建議

1.建立完善公正透明的職業(yè)經(jīng)理人聲譽(yù)社會(huì)考察評價(jià)體系，創(chuàng)建職業(yè)經(jīng)理人的以往職業(yè)生涯的檔案，建立完善而且充分自由競爭的職業(yè)經(jīng)理人市場。建立特定的社會(huì)法律環(huán)境、正確的商業(yè)倫理道德觀念、社會(huì)意識形態(tài)等，從而能讓經(jīng)理人聲譽(yù)機(jī)制在良好的外界環(huán)境中有效發(fā)揮。

2.加強(qiáng)企業(yè)在公司治理方面對于經(jīng)理人聲譽(yù)的重視。

參考文獻(xiàn)：

[1]邱茜.職業(yè)經(jīng)理人聲譽(yù)評價(jià)模型構(gòu)建及應(yīng)用研究[J].山東：山東大學(xué)管理學(xué)院，2010.

[2]劉玉平.趙興莉.智力資本驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的有效性研究——基于智力資本綜合評價(jià)視角[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2013（01）

[3]李辰穎，劉紅霞，陳盈.CEO聲譽(yù)是否有助于企業(yè)吸收投資——基于信號傳遞理論的實(shí)證研究[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2014.

[4]于佳禾，陳海聲.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、CEO聲譽(yù)與并購績效相關(guān)性研究[J].會(huì)計(jì)之友，2014（05）：82-85.