周志方，李 祎，肖 恬，曾輝祥

(1.中南大學(xué)商學(xué)院，長(zhǎng)沙 410083;2.兩型社會(huì)與生態(tài)文明協(xié)同創(chuàng)新中心，長(zhǎng)沙 410083)

近年來(lái)，全球氣候變化形勢(shì)日益嚴(yán)峻，中國(guó)已成為全球第一大溫室氣體排放國(guó)，面臨著越來(lái)越大的碳減排壓力。2015年11月30日，習(xí)近平總書(shū)記在氣候變化巴黎大會(huì)開(kāi)幕式中承諾：“中國(guó)二氧化碳排放將于2030年左右達(dá)到峰值并爭(zhēng)取盡早實(shí)現(xiàn)，2030年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放要比2005年下降60%～65%，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)到20%左右，森林蓄積量比2005年增加45億立方米左右”。我國(guó)自主承諾減排向國(guó)內(nèi)外宣示了我國(guó)對(duì)減少碳排放的決心和對(duì)國(guó)際社會(huì)高度的責(zé)任感。在這一背景下，政府相繼出臺(tái)了一系列環(huán)境規(guī)制政策以規(guī)范企業(yè)碳減排行為。波特假說(shuō)認(rèn)為：當(dāng)處于嚴(yán)格但恰當(dāng)?shù)沫h(huán)境規(guī)制情況下，企業(yè)面臨的碳風(fēng)險(xiǎn)威脅會(huì)激勵(lì)其提高資源利用效率，產(chǎn)生更多低碳創(chuàng)新行為，從而減少企業(yè)的碳排放量。但很多企業(yè)由于缺乏長(zhǎng)期規(guī)劃或繼續(xù)傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式，面臨巨大的碳風(fēng)險(xiǎn)。碳風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)碳績(jī)效之間存在怎樣的關(guān)系呢?此外，企業(yè)在應(yīng)對(duì)氣候變化、環(huán)保政策收緊等帶來(lái)的碳風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，對(duì)低碳創(chuàng)新的關(guān)注度也日益提高，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)、加大低碳創(chuàng)新投入力度已成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵詞。作為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展道路的必然選擇，低碳創(chuàng)新會(huì)對(duì)企業(yè)碳績(jī)效產(chǎn)生什么影響呢?

學(xué)術(shù)界對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)的研究已日益成熟，但國(guó)內(nèi)外研究的側(cè)重點(diǎn)略有差異。國(guó)外主要是基于代理理論對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，根據(jù)國(guó)外資本市場(chǎng)的面板數(shù)據(jù)對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)資本成本、財(cái)務(wù)績(jī)效或企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)［1］。國(guó)內(nèi)學(xué)者則采用規(guī)范性分析對(duì)相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行研究，主要從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度探討碳風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)價(jià)與控制［2］。目前，低碳創(chuàng)新日趨成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要因素，在企業(yè)碳減排工作中發(fā)揮重要作用，近幾年來(lái)，低碳創(chuàng)新對(duì)企業(yè)碳績(jī)效的影響引起了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。但現(xiàn)有研究主要存在以下不足：①少有學(xué)者探討在碳減排壓力下企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效之間的關(guān)系，我國(guó)自2011年進(jìn)入碳交易試點(diǎn)以來(lái)，碳風(fēng)險(xiǎn)在我國(guó)資本市場(chǎng)中的角色日益重要，但企業(yè)具備碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施能否提升企業(yè)碳績(jī)效還有待考究;②忽略了低碳創(chuàng)新在碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與企業(yè)碳績(jī)效影響機(jī)理的中介效應(yīng)。鑒于此，本文選取2011—2015年連續(xù)出具社會(huì)責(zé)任報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展的204家企業(yè)作為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)在我國(guó)碳減排背景下碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)碳績(jī)效的影響以及低碳創(chuàng)新在兩者關(guān)系中的中介效應(yīng)。相較于已有研究，本文創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下方面：①?gòu)囊庾R(shí)形態(tài)出發(fā)，依據(jù)經(jīng)典“意識(shí)—行為—績(jī)效”研究模式構(gòu)建“碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)—低碳創(chuàng)新—碳績(jī)效”概念模型，區(qū)別于以往側(cè)重研究環(huán)境信息披露對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效或企業(yè)價(jià)值的影響［3］，豐富了碳信息在企業(yè)績(jī)效中的應(yīng)用研究;②以往研究大多僅考慮碳信息披露、碳風(fēng)險(xiǎn)如何影響財(cái)務(wù)績(jī)效或環(huán)境績(jī)效［4］，本文將碳風(fēng)險(xiǎn)細(xì)化為碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，環(huán)境績(jī)效具體為碳績(jī)效，從生態(tài)現(xiàn)代化理論視角論證低碳創(chuàng)新對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效關(guān)系的中介作用，有助于深化對(duì)“波特假說(shuō)”內(nèi)在傳導(dǎo)機(jī)制的理解;③以往關(guān)于碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效的衡量多采用替代變量法，主觀性較強(qiáng)［5-6］，本文引入綜合因子得分法，基于CDP公布的碳排放問(wèn)卷構(gòu)建量表，測(cè)算碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效，數(shù)據(jù)更加客觀，不僅是對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效衡量標(biāo)準(zhǔn)的有益補(bǔ)充，也從數(shù)據(jù)和理論角度豐富了碳績(jī)效相關(guān)領(lǐng)域的研究。

1 理論分析及研究假設(shè)

1.1 碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

作為環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分，碳風(fēng)險(xiǎn)主要是指氣候變化或使用化石燃料等資源對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的不確定性［7］。企業(yè)在利用能源資源組織生產(chǎn)、獲得經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)，承擔(dān)著與碳排放或碳廢棄物排放相關(guān)但可能導(dǎo)致企業(yè)蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，從企業(yè)環(huán)境的角度出發(fā)，企業(yè)環(huán)境意識(shí)已被廣泛地描述成“碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)”，被認(rèn)為是一個(gè)包括環(huán)境知識(shí)、環(huán)境價(jià)值、環(huán)境態(tài)度、行為意愿以及實(shí)際行為的多層面結(jié)構(gòu)。基于此，本文將碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)定義為企業(yè)主動(dòng)識(shí)別與碳相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

在全球經(jīng)濟(jì)處于深度調(diào)整換擋的背景下，我國(guó)作為第一大溫室氣體排放國(guó)，氣候變化的形勢(shì)日益嚴(yán)峻。為此，我國(guó)加大了對(duì)碳減排的規(guī)制力度。在低碳政策收緊的背景下，企業(yè)具備并提升碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，審時(shí)度勢(shì)，采取相應(yīng)的措施，將其面臨的碳風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為碳機(jī)遇顯得尤為重要［1］。另一方面，不同行業(yè)的企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)水平并不相同，碳風(fēng)險(xiǎn)主要存在于直接或間接暴露在溫室氣體規(guī)制的企業(yè)，如化石能源企業(yè)或者嚴(yán)重依賴(lài)化石燃料等高碳排放企業(yè)。對(duì)于高碳排放企業(yè)來(lái)說(shuō)，提前意識(shí)到碳風(fēng)險(xiǎn)的存在，具備碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做好相應(yīng)的防護(hù)措施，降低碳風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的影響分外重要。各國(guó)學(xué)者均提倡企業(yè)要提高碳風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，掌握好將碳風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為碳機(jī)遇的本領(lǐng)。PATRINOS和BRADLEY［8］提出在遵守能源和技術(shù)新政策的前提下，企業(yè)要明確生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨的碳風(fēng)險(xiǎn)，制訂符合自身發(fā)展需求的碳風(fēng)險(xiǎn)管理模式。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)將碳交易和投資市場(chǎng)等領(lǐng)域作為碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)防范的重點(diǎn)領(lǐng)域［9］。

關(guān)于碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的衡量評(píng)價(jià)，主要有以下觀點(diǎn)：JUNG等［10］以企業(yè)是否回應(yīng)CDP調(diào)查問(wèn)卷作為衡量企業(yè)是否具備碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的標(biāo)準(zhǔn)，并研究了企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與企業(yè)資本成本之間的相關(guān)性;CLARKSON等［5］將企業(yè)對(duì)低碳創(chuàng)新的投入強(qiáng)度作為企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的替代因子;賀建剛等［11］則直接選取了CDP調(diào)查問(wèn)卷中的題項(xiàng)“當(dāng)前或者潛在的與氣候變化相關(guān)的法律法規(guī)、環(huán)境因素以及其他因素是否會(huì)給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)顯著的碳風(fēng)險(xiǎn)(碳機(jī)遇)”作為企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。本文綜合以往研究經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)構(gòu)建量表，采用綜合因子得分法計(jì)算樣本企業(yè)的碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

1.2 碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與低碳創(chuàng)新

低碳創(chuàng)新是指企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中能源和原材料投入最小，同時(shí)廢棄物排放量也最小，對(duì)環(huán)境消極影響最少的活動(dòng)過(guò)程。這是一個(gè)動(dòng)態(tài)變化、錯(cuò)綜復(fù)雜的過(guò)程，要求企業(yè)不斷提升新資源開(kāi)發(fā)、探索新資源組合的能力，能夠有效減少環(huán)境污染及資源在使用過(guò)程中的負(fù)面影響，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，是企業(yè)應(yīng)對(duì)外部壓力的重要手段［12］。低碳創(chuàng)新可分為低碳產(chǎn)品創(chuàng)新和低碳工藝創(chuàng)新。低碳產(chǎn)品創(chuàng)新是指企業(yè)在面臨碳風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品質(zhì)量安全做出的改進(jìn)，涉及環(huán)保材料、環(huán)保包裝、產(chǎn)品回收和生態(tài)標(biāo)簽等方面［13-14］，從而生產(chǎn)出環(huán)境友好型產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化，搶占優(yōu)勢(shì)，緩解合法性壓力，回應(yīng)日趨嚴(yán)格的環(huán)境要求。低碳工藝創(chuàng)新是指對(duì)企業(yè)生產(chǎn)流程做出系統(tǒng)化調(diào)整，其目的是節(jié)約資源消耗、減少污染和提高企業(yè)碳績(jī)效［15］。隨著環(huán)保意識(shí)日益增強(qiáng)，企業(yè)希望通過(guò)創(chuàng)新生產(chǎn)工藝以達(dá)到環(huán)保的要求。低碳創(chuàng)新是企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能力的關(guān)鍵機(jī)制。QI等［16］認(rèn)為企業(yè)踐行低碳創(chuàng)新的重要原因是企業(yè)對(duì)自身碳風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。PENG和LIU［17］也指出低碳創(chuàng)新行為的有效驅(qū)動(dòng)力是企業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

合法性理論是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，社會(huì)提供了所需要的自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施以及人力資源等關(guān)鍵性資源，因此，企業(yè)作為社會(huì)中的“公民”，也必須遵守社會(huì)規(guī)則并履行相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，從而實(shí)現(xiàn)自身的目標(biāo)和可持續(xù)發(fā)展［18-19］。當(dāng)企業(yè)的社會(huì)性披露傳遞出發(fā)展目標(biāo)、利益與社會(huì)公眾的期望一致時(shí)，有助于提升企業(yè)的合法性地位，合法性壓力與企業(yè)綠色創(chuàng)新正相關(guān)［20］。合法性理論主要從組織或組織披露的角度評(píng)估企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。因而，企業(yè)加強(qiáng)碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，進(jìn)行相應(yīng)的低碳創(chuàng)新活動(dòng)，對(duì)于維持其合法性地位至關(guān)重要。MURILLO-LUNA等［21］指出，隨著環(huán)境問(wèn)題日益突出，碳風(fēng)險(xiǎn)增大，企業(yè)會(huì)加大對(duì)低碳創(chuàng)新的投入，開(kāi)發(fā)更多的低碳產(chǎn)品以滿(mǎn)足合法性要求，在市場(chǎng)中獲取先發(fā)優(yōu)勢(shì)。碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)的企業(yè)，會(huì)加大在技術(shù)和設(shè)備方面的投資，以實(shí)現(xiàn)提高資源利用效率和創(chuàng)新成果滿(mǎn)意度的目標(biāo)。

利益相關(guān)者理論認(rèn)為每一個(gè)企業(yè)的合法個(gè)體或團(tuán)體的利益都需要被關(guān)注，企業(yè)追求的是所有利益相關(guān)者整體的利益，要保持利益相關(guān)者需求、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及社會(huì)環(huán)境責(zé)任協(xié)調(diào)發(fā)展［22］，即企業(yè)在關(guān)注自身發(fā)展時(shí)，不能只秉承“股東最大化原則”，作為對(duì)企業(yè)所占用的物質(zhì)資本、人力資本和生態(tài)資本進(jìn)行優(yōu)化配置的“社會(huì)生態(tài)經(jīng)濟(jì)人”，社會(huì)要求企業(yè)應(yīng)肩負(fù)起污染防治、治理與管理的社會(huì)責(zé)任。因而，當(dāng)企業(yè)意識(shí)到存在碳風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必然采取相應(yīng)的低碳創(chuàng)新實(shí)踐，做好節(jié)能減排工作，承擔(dān)污染治理的社會(huì)責(zé)任，以更好地滿(mǎn)足利益相關(guān)者要求。同時(shí)，研究表明利益相關(guān)者壓力確實(shí)會(huì)促進(jìn)企業(yè)通過(guò)ISO14001認(rèn)證［23］。因此，企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)低碳創(chuàng)新行為產(chǎn)生重要影響?；诖耍疚奶岢鲆韵录僭O(shè)。

H1 碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)低碳創(chuàng)新有正向促進(jìn)作用;

H1a 碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)低碳專(zhuān)利創(chuàng)新有正向促進(jìn)作用;

H1b 碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)低碳過(guò)程創(chuàng)新有正向促進(jìn)作用。

1.3 碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、低碳創(chuàng)新和碳績(jī)效

由于政府監(jiān)管以及公眾認(rèn)知提高等原因，環(huán)境績(jī)效已成為管理者關(guān)心的問(wèn)題。碳績(jī)效是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)碳減排所做出的努力及結(jié)果，是環(huán)境績(jī)效的一個(gè)關(guān)鍵方面。但作為環(huán)境績(jī)效的核心組成部分，關(guān)于碳績(jī)效的相關(guān)研究較少且淺，缺乏系統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法。HOFFMANN和BUSCH［7］提出以碳強(qiáng)度、碳依賴(lài)程度、碳暴露度和碳風(fēng)險(xiǎn)4大指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)碳績(jī)效水平。英國(guó)Carbon Disclosure Project(CDP)組織提出了碳績(jī)效領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)指數(shù)(CPLI)來(lái)衡量企業(yè)碳績(jī)效。張彩平和肖序［24］則認(rèn)為碳績(jī)效指標(biāo)的構(gòu)建基礎(chǔ)在于對(duì)碳投入和碳產(chǎn)出的界定，從低碳能源消耗與產(chǎn)出、低碳消費(fèi)、低碳管理3方面建立了電力企業(yè)低碳績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。在此基礎(chǔ)上，可以參照平衡計(jì)分卡中財(cái)務(wù)、顧客、業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)各維度，考慮從碳投入能力、碳營(yíng)運(yùn)能力、碳產(chǎn)出能力、碳發(fā)展能力及碳風(fēng)險(xiǎn)能力5維度構(gòu)建碳績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。本文通過(guò)梳理國(guó)內(nèi)外研究成果，借鑒CDP有關(guān)碳績(jī)效相關(guān)信息的調(diào)查問(wèn)卷，構(gòu)建量表并運(yùn)用層次分析法和德?tīng)柗品ㄔO(shè)定相應(yīng)權(quán)重計(jì)算樣本企業(yè)的碳績(jī)效。

波特假說(shuō)指出，企業(yè)的綠色實(shí)踐能激發(fā)企業(yè)技術(shù)、內(nèi)控等創(chuàng)新活力，進(jìn)而提升競(jìng)爭(zhēng)能力［25］。當(dāng)企業(yè)察覺(jué)到環(huán)境規(guī)制帶來(lái)的潛在碳風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)促使企業(yè)重視技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化企業(yè)管理流程，提高生產(chǎn)效率，獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和其他資源，減少污染物排放，提升企業(yè)的碳績(jī)效［26］。在現(xiàn)今的環(huán)保主義時(shí)代，低碳創(chuàng)新在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)中起到關(guān)鍵性作用［27］，其有助于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，并減少企業(yè)對(duì)環(huán)境的污染，降低環(huán)境成本［28-29］，提升企業(yè)的資源利用效率，節(jié)約原材料和能源，減少企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的環(huán)境外部損失、降低企業(yè)的環(huán)境成本，從而提高企業(yè)碳績(jī)效。LEE和MIN［30］揭示了低碳創(chuàng)新與碳排放數(shù)量負(fù)相關(guān)，而正向影響碳績(jī)效。

生態(tài)現(xiàn)代化理論強(qiáng)調(diào)企業(yè)需要認(rèn)識(shí)到生態(tài)保護(hù)是提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的手段［31］。當(dāng)企業(yè)意識(shí)到自身處于碳風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中，可以采取積極低碳創(chuàng)新戰(zhàn)略，將生態(tài)保護(hù)目標(biāo)與環(huán)境績(jī)效結(jié)合起來(lái)［29］。已有文獻(xiàn)揭示了可能改善企業(yè)碳績(jī)效的低碳創(chuàng)新潛在模式。產(chǎn)品和過(guò)程的低碳創(chuàng)新不僅可以減少對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響，還可以提高碳績(jī)效，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);同時(shí)，低碳專(zhuān)利創(chuàng)新使企業(yè)能夠響應(yīng)市場(chǎng)和政府的環(huán)境需求，提高資源效率，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品生命周期中環(huán)境效益的最優(yōu)化。低碳工藝創(chuàng)新要求企業(yè)降低清潔生產(chǎn)成本，減少污染物排放量，以符合環(huán)境法規(guī)的要求。企業(yè)投入大量的低碳創(chuàng)新努力可以減少碳排放［30］，提高生產(chǎn)力，彌補(bǔ)環(huán)境成本，提升企業(yè)的碳績(jī)效。此外，低碳創(chuàng)新還可以幫助企業(yè)滿(mǎn)足環(huán)保要求，避免政府監(jiān)管部門(mén)的處罰，因而低碳專(zhuān)利創(chuàng)新和低碳過(guò)程創(chuàng)新與環(huán)境績(jī)效呈正相關(guān)［32］。如高科技企業(yè)可以通過(guò)開(kāi)發(fā)低碳產(chǎn)品并進(jìn)行加工創(chuàng)新，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品線(xiàn)更加環(huán)保效率［33］。當(dāng)企業(yè)意識(shí)到面臨碳風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)正向激勵(lì)企業(yè)低碳創(chuàng)新，企業(yè)的低碳創(chuàng)新行為對(duì)其碳績(jī)效有正向促進(jìn)作用，因而低碳創(chuàng)新在碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效之間存在中介效應(yīng)?；谏鲜鲅芯?，本文提出以下假設(shè)。

H2 碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)碳績(jī)效有正向影響，且低碳創(chuàng)新在兩者關(guān)系中存在中介作用。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)收集

不同于以往研究采用替代變量測(cè)度碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和碳績(jī)效，本文根據(jù)CDP企業(yè)氣候變化調(diào)查問(wèn)卷的相關(guān)題項(xiàng)構(gòu)建碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效量表，以此作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，在一定程度上可以避免替代變量選取的主觀性對(duì)研究結(jié)果的不利影響。

2.1.1 問(wèn)卷設(shè)計(jì)及樣本選取 基于2015年CDP公布的碳排放問(wèn)卷中有關(guān)碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和碳績(jī)效的相關(guān)題項(xiàng)，剔除定義模糊以及在中國(guó)適應(yīng)度不高的題項(xiàng)，經(jīng)整理，最終問(wèn)卷設(shè)計(jì)如表1所示。

表1 最終問(wèn)卷題項(xiàng)及參考文獻(xiàn)Tab.1 Final questionnaire items and references

本文選取2011—2015年所有出具社會(huì)責(zé)任報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)作為初始研究樣本。根據(jù)2011年國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《關(guān)于開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》，將石化、化工、建材、有色、鋼鐵、造紙、電力和航空8大行業(yè)定義為高碳風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，并標(biāo)記為“HRI”。在初步確定研究樣本后，對(duì)樣本進(jìn)行如下剔除或篩選：①剔除ST和ST*公司的樣本觀測(cè)值;②剔除企業(yè)年度報(bào)告、社會(huì)責(zé)任報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告缺失的樣本觀測(cè)值;③剔除不屬于非財(cái)務(wù)和金融行業(yè)的樣本觀測(cè)值。最終得到204家樣本公司。

所有變量的數(shù)據(jù)來(lái)源如下。①企業(yè)碳信息數(shù)據(jù)(包括碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和碳績(jī)效)披露數(shù)據(jù)主要來(lái)源于《年度報(bào)告》(巨潮咨詢(xún)：http：//www.cninfo.com/)《企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告》《環(huán)境影響年度報(bào)告》和《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》(和訊網(wǎng)：http：//www.hexun.com/)。②低碳創(chuàng)新數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專(zhuān)利檢索網(wǎng)站(http：//cpquery.sipo.gov.cn/)。

2.1.2 碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和碳績(jī)效的計(jì)算 根據(jù)上述量表設(shè)計(jì)，采用綜合因子得分法計(jì)算2011—2015年各年內(nèi)企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和碳績(jī)效。為最大限度避免主觀因素的影響，本研究先采用層次分析法構(gòu)建兩兩比較的判斷矩陣，運(yùn)用德?tīng)柗品▽?duì)專(zhuān)家意見(jiàn)進(jìn)行多輪和匿名征詢(xún)的方法構(gòu)造判斷矩陣，再用層次分析法進(jìn)行一致性檢驗(yàn)和計(jì)算權(quán)重值。經(jīng)計(jì)算企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)水平CRA和企業(yè)碳績(jī)效CP的計(jì)算公式分別為

2.1.3 樣本特征檢驗(yàn) 雖然問(wèn)卷填寫(xiě)與評(píng)分、綠色專(zhuān)利數(shù)均按年報(bào)與社會(huì)責(zé)任報(bào)告等相關(guān)內(nèi)容或標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行，且在數(shù)據(jù)處理的過(guò)程中采用了二次評(píng)價(jià)來(lái)避免主觀性，但最終給分與評(píng)價(jià)均是手工完成，不可避免會(huì)存在著共同方法偏差。本文采用Harman單因素檢驗(yàn)測(cè)量2015年量表結(jié)果是否存在共同方法偏差。表2報(bào)告了單位根檢驗(yàn)的結(jié)果，結(jié)果表明，被檢驗(yàn)變量均呈現(xiàn)穩(wěn)定時(shí)間序列特征，因而可將2011—2015年的樣本數(shù)據(jù)視為平穩(wěn)時(shí)間序列。

表2 單位根檢驗(yàn)結(jié)果Tab.2 Unit root test results

2.2 變量設(shè)計(jì)

2.2.1 被解釋變量 在國(guó)內(nèi)研究中，對(duì)于衡量碳績(jī)效的具體指標(biāo)沒(méi)有統(tǒng)一定論。在研究碳績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系時(shí)，采用每百萬(wàn)元銷(xiāo)售凈額的碳排放總額的倒數(shù)作為碳績(jī)效的替代變量［6］。在研究企業(yè)碳績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)性時(shí)，采用CDP報(bào)告中富時(shí)350指數(shù)公司的CPLI分值，同時(shí)為量化碳績(jī)效評(píng)分，將等級(jí)A、A-、B、C轉(zhuǎn)化為具體的分值［37］。本文為使碳績(jī)效盡可能避免主觀因素的影響，采用構(gòu)建量表，計(jì)算綜合因子得分的方式對(duì)企業(yè)碳績(jī)效進(jìn)行評(píng)估。

2.2.2 解釋變量 國(guó)外學(xué)者大多采用碳排放量與營(yíng)業(yè)收入的比值作為衡量碳風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)［38］，但目前碳信息披露項(xiàng)目(CDP)中國(guó)報(bào)告并沒(méi)有公布完整的碳排放量數(shù)據(jù)。基于前文對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)文獻(xiàn)回顧及研究數(shù)據(jù)的收集整理，本文根據(jù)CDP企業(yè)氣候變化問(wèn)卷調(diào)查，構(gòu)建量表，建立判斷矩陣，進(jìn)而計(jì)算各題項(xiàng)權(quán)重，再通過(guò)一致性檢驗(yàn)，確定題項(xiàng)綜合權(quán)重，最后加權(quán)計(jì)算碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

企業(yè)的綠色創(chuàng)新可以激發(fā)企業(yè)技術(shù)、內(nèi)控等創(chuàng)新活力，從而達(dá)到提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的目標(biāo)，獲得新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)往往從企業(yè)碳績(jī)效各方面體現(xiàn)。本文需要檢驗(yàn)的是低碳創(chuàng)新對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效關(guān)系的中介作用，采用低碳專(zhuān)利數(shù)和低碳過(guò)程創(chuàng)新作為低碳創(chuàng)新的替代變量［15］。

2.2.3 控制變量 依據(jù)對(duì)低碳發(fā)展與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的有關(guān)研究成果，控制了一系列可能會(huì)對(duì)企業(yè)碳績(jī)效產(chǎn)生影響的特征變量。最終選取的控制變量包括企業(yè)規(guī)模、企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)性質(zhì)、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)年齡以及管理層受教育水平［39-40］，分別說(shuō)明如下。

1)企業(yè)規(guī)模。規(guī)模較大的公司現(xiàn)金流來(lái)源豐富，具有資金優(yōu)勢(shì)和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，更有能力進(jìn)行低碳創(chuàng)新，因而影響企業(yè)碳績(jī)效。大企業(yè)的規(guī)?；a(chǎn)對(duì)工藝創(chuàng)新投入產(chǎn)生的補(bǔ)償優(yōu)勢(shì)、技術(shù)溢出效應(yīng)在企業(yè)集聚中占主導(dǎo)作用，這在低碳創(chuàng)新中具有不可替代作用。

2)企業(yè)性質(zhì)。國(guó)有企業(yè)在走可持續(xù)發(fā)展道路中，帶頭承擔(dān)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)責(zé)任，并且國(guó)有企業(yè)往往維系著更多利益相關(guān)者的關(guān)注與期望，因而國(guó)有企業(yè)對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)更加敏感，更加注重低碳創(chuàng)新提升碳績(jī)效。

3)行業(yè)性質(zhì)。當(dāng)屬于8大高碳風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)時(shí)，企業(yè)面臨的碳風(fēng)險(xiǎn)更嚴(yán)重，公司更需要進(jìn)行低碳創(chuàng)新應(yīng)對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)造成的不良影響，從而改善企業(yè)的碳績(jī)效。

4)資產(chǎn)負(fù)債率。負(fù)債率較高，說(shuō)明公司總資產(chǎn)中較多資產(chǎn)通過(guò)負(fù)債籌集，自由資金來(lái)源少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，財(cái)務(wù)績(jī)效相對(duì)較差。因而，資產(chǎn)負(fù)債率高的企業(yè)可能缺乏足夠的資金進(jìn)行低碳創(chuàng)新，從而影響碳績(jī)效的改善。

5)企業(yè)年齡。成立時(shí)間較短的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更高，難以迅速把握政策導(dǎo)向，對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知較低;成立時(shí)間越長(zhǎng)，企業(yè)對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)與低碳創(chuàng)新的重視程度更高。因此，企業(yè)年齡與碳績(jī)效正相關(guān)。

6)管理層受教育水平。企業(yè)管理層受教育水平越高，對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)更為敏感，識(shí)別碳風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)，會(huì)進(jìn)一步加大對(duì)低碳創(chuàng)新的投入力度，企業(yè)低碳創(chuàng)新水平更高。因此，管理層受教育水平與碳績(jī)效正相關(guān)。

本文在理論模型中的變量定義如表3所示。

表3 變量定義Tab.3 Definitions of the variables

2.3 模型設(shè)計(jì)

參照溫忠麟等［41］的中介檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，本文研究主要分為兩個(gè)部分，采用模型(1)、模型(2)和模型(3)驗(yàn)證H1、H2，分別如下式所示。

其中，模型(1)考察碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)低碳創(chuàng)新的影響，因變量低碳創(chuàng)新分別為低碳過(guò)程創(chuàng)新(ISO)和低碳專(zhuān)利創(chuàng)新(GP)，碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)(CRA)是主要測(cè)試變量，根據(jù)H1，預(yù)期CRA系數(shù)為正;模型(2)研究碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是否對(duì)碳績(jī)效(CP)產(chǎn)生直接影響;模型(3)加入中介變量低碳創(chuàng)新GP和ISO，考察低碳創(chuàng)新是否在碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和碳績(jī)效兩者關(guān)系中起中介作用。

3 實(shí)證結(jié)果及分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析

表4匯報(bào)了描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的均值為2.230，說(shuō)明碳風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有引起充分重視，但樣本的整體風(fēng)險(xiǎn)水平較穩(wěn)定(標(biāo)準(zhǔn)差為0.516);低碳專(zhuān)利創(chuàng)新的均值為0.833，低碳過(guò)程創(chuàng)新的均值為0.582，說(shuō)明樣本企業(yè)低碳創(chuàng)新水平仍較低，有待進(jìn)一步加強(qiáng);從碳績(jī)效的均值(2.474)可以看出，樣本企業(yè)的碳績(jī)效水平整體偏低，但較以往仍有一定水平的提高。

在考慮樣本的一致性時(shí)，企業(yè)市場(chǎng)規(guī)模之間的巨大差異可能會(huì)導(dǎo)致樣本較為離散，因此，采取3種方式來(lái)平滑數(shù)據(jù)：對(duì)國(guó)有企業(yè)設(shè)置虛擬變量STATE;對(duì)樣本數(shù)據(jù)第1和第99分位進(jìn)行截尾處理;對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)取自然對(duì)數(shù)以減少極端數(shù)據(jù)對(duì)模型的影響。

由表4可以看出，主要變量間系數(shù)均在1%或5%水平上顯著相關(guān)，且各變量間相關(guān)系數(shù)均小于0.5，表明模型中不存在較嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性問(wèn)題。CRA與CP在1%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與企業(yè)碳績(jī)效可能呈正相關(guān)。但由于變量之間的相關(guān)性受樣本容量等其他因素的影響，因而H2還需要進(jìn)一步分析。GP與CRA和CP均在1%的水平上顯著正相關(guān)，初步表明低碳創(chuàng)新會(huì)影響碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與企業(yè)碳績(jī)效的關(guān)系。

表4 描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)系數(shù)分析Tab.4 Descriptive statistics and correlation coefficient analysis

3.2 主效應(yīng)分析

表5的模型(1)和模型(2)報(bào)告了H1的估計(jì)結(jié)果。模型(1)的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)(CRA)與低碳專(zhuān)利創(chuàng)新(GP)的回歸系數(shù)為正(0.341)且在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著;模型(2)的結(jié)果顯示，碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與低碳過(guò)程創(chuàng)新(ISO)的回歸系數(shù)同樣為正(0.237)且在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，H1得到支持，企業(yè)具有較高的碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，會(huì)對(duì)低碳創(chuàng)新更重視，并獲得更多成果。與早期研究得出的企業(yè)低碳實(shí)踐主要?jiǎng)右騺?lái)源于企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的研究成果［16］相呼應(yīng)，與以往研究環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的結(jié)論［21］也保持一致。這可能是因?yàn)樘硷L(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)的企業(yè)，面對(duì)環(huán)境規(guī)制壓力時(shí)，會(huì)自覺(jué)加大對(duì)低碳創(chuàng)新的投入力度，產(chǎn)生更多的低碳創(chuàng)新成果［21］，以維持合法性地位、滿(mǎn)足利益相關(guān)者要求，進(jìn)而提升企業(yè)環(huán)境效益。此外，企業(yè)規(guī)模(SIZE)系數(shù)顯著為正，說(shuō)明規(guī)模大的企業(yè)，低碳創(chuàng)新更積極;資產(chǎn)負(fù)債率(LEV)系數(shù)顯著為負(fù)，表明自有資產(chǎn)多的企業(yè)更加可能進(jìn)行低碳創(chuàng)新活動(dòng);企業(yè)年齡(AGE)和管理層受教育水平(EDU)系數(shù)均顯著為正，表明經(jīng)營(yíng)時(shí)間長(zhǎng)、管理層受教育程度高的企業(yè)更加重視低碳創(chuàng)新。但模型(1)和模型(2)的Adj.R2僅在0.2左右，說(shuō)明模型的解釋能力較低，未來(lái)應(yīng)進(jìn)一步研究。

表5 回歸結(jié)果Tab.5 Regression results

3.3 中介效應(yīng)分析

采用溫忠麟等［38］的方法對(duì)低碳創(chuàng)新在碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效關(guān)系的中介作用進(jìn)行檢驗(yàn)。由表5中模型(3)的結(jié)果可知，碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)(CRA)對(duì)碳績(jī)效(CP)的直接效應(yīng)為0.678且在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，說(shuō)明碳績(jī)效會(huì)隨著碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的改善而提高。模型(4)的結(jié)果顯示，低碳專(zhuān)利創(chuàng)新(GP)對(duì)碳績(jī)效(CP)的直接效應(yīng)為0.189且在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，表明碳績(jī)效會(huì)隨著低碳創(chuàng)新能力的高低正向變化。模型(5)的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)(CRA)與低碳專(zhuān)利創(chuàng)新(GP)的回歸系數(shù)為正(0.425)，然而顯著性降低，在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。綜上，H2得到支持，低碳創(chuàng)新在碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效關(guān)系間起到了中介作用，且是不完全中介作用，即碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不僅只通過(guò)低碳創(chuàng)新對(duì)企業(yè)碳績(jī)效產(chǎn)生影響，還包括其他可能因素等。碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效正相關(guān)，且低碳創(chuàng)新在其中存在中介效應(yīng)，這一發(fā)現(xiàn)為綠色管理的生態(tài)現(xiàn)代化理論提供經(jīng)驗(yàn)支持。生態(tài)現(xiàn)代化理論的核心強(qiáng)調(diào)技術(shù)革新可以帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和環(huán)境效益的雙重改善。低碳創(chuàng)新能通過(guò)管理環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、開(kāi)發(fā)企業(yè)可持續(xù)環(huán)境改善能力，提升企業(yè)績(jī)效［42］。低碳技術(shù)和過(guò)程的創(chuàng)新不僅使企業(yè)增加了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且使企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)更符合環(huán)境法規(guī)的要求，減少了對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響［28］，同時(shí)能減少甚至消除浪費(fèi)，提高資源回收和再利用效率，進(jìn)一步對(duì)企業(yè)碳績(jī)效產(chǎn)生積極的影響。積極的低碳創(chuàng)新能為企業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和能力的管理做好準(zhǔn)備，從而實(shí)現(xiàn)持續(xù)的環(huán)境改善［27］。企業(yè)可以根據(jù)利益相關(guān)者理論，考慮多方利益相關(guān)者的利益，選擇低碳創(chuàng)新戰(zhàn)略，以同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境績(jī)效的改善;也可通過(guò)開(kāi)展低碳創(chuàng)新，將環(huán)境管理融入經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，提升企業(yè)碳績(jī)效。管理者提前認(rèn)識(shí)到生態(tài)問(wèn)題，識(shí)別碳風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)低碳技術(shù)和過(guò)程的創(chuàng)新，能有效滿(mǎn)足利益相關(guān)者的環(huán)境關(guān)注。此外，也可以通過(guò)學(xué)習(xí)如何執(zhí)行環(huán)境激勵(lì)計(jì)劃，促進(jìn)低碳產(chǎn)品的可持續(xù)發(fā)展和低碳工藝的創(chuàng)新。

3.4 進(jìn)一步分析

為了探析股權(quán)性質(zhì)差異背景下，碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)碳績(jī)效的影響機(jī)理，根據(jù)實(shí)際控制人的屬性(國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè))對(duì)樣本進(jìn)行了分組檢驗(yàn)，結(jié)果如表6所示。

表6 回歸結(jié)果：企業(yè)性質(zhì)分組檢驗(yàn)Tab.6 Regression results：group test by the ownership of the firms

整體來(lái)看，企業(yè)不同的所有權(quán)性質(zhì)并沒(méi)有影響碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效之間的關(guān)系，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)均與碳績(jī)效呈正向變化趨勢(shì)，低碳創(chuàng)新在兩者關(guān)系中有重要中介作用。但是，相對(duì)于民營(yíng)企業(yè)，碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)國(guó)有企業(yè)碳績(jī)效的影響更為顯著。這可能是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)對(duì)國(guó)家政策(如環(huán)保、節(jié)能減排)的響應(yīng)更加及時(shí)，對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)更為敏感，因而是否具有碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)于國(guó)有企業(yè)更為必要。碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)的國(guó)有企業(yè)，可以通過(guò)開(kāi)展低碳創(chuàng)新活動(dòng)，促進(jìn)碳績(jī)效的提高，獲取和保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升企業(yè)形象。

此外，為了研究不同行業(yè)性質(zhì)企業(yè)的碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)碳績(jī)效的差異化影響，根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)性質(zhì)(高碳風(fēng)險(xiǎn)、非高碳風(fēng)險(xiǎn))對(duì)樣本進(jìn)行分組檢驗(yàn)，結(jié)果如表7所示。結(jié)果表明，從行業(yè)性質(zhì)而言，不存在碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)碳績(jī)效的差異化影響，在非高碳風(fēng)險(xiǎn)和高碳風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中，碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效之間均呈正向趨勢(shì)變動(dòng)，低碳創(chuàng)新在兩者關(guān)系中也都有重要中介作用。但在高碳風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中，碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)碳績(jī)效的影響更為顯著，原因可能是高碳風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)面臨更多風(fēng)險(xiǎn)，因此，提前具備碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，及時(shí)采取低碳創(chuàng)新措施，減少碳污染排放，提高碳績(jī)效，是至關(guān)重要的。

表7 回歸結(jié)果：行業(yè)性質(zhì)分組檢驗(yàn)Tab.7 Regression results：group test by industry nature of the firms

3.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文采用3種方法：①觀察各個(gè)變量的回歸系數(shù)在各年是否保持穩(wěn)定，發(fā)現(xiàn)本文自變量的回歸系數(shù)均保持穩(wěn)定的水平;②將期末市值(MV)作為企業(yè)規(guī)模(SIZE)的替代變量，Beta系數(shù)(Beta)作為資產(chǎn)負(fù)債率(LEV)的替代變量，分析結(jié)果見(jiàn)表8，結(jié)果幾乎保持一致;③將因變量碳績(jī)效(CP)滯后一期處理，分析結(jié)果見(jiàn)表9，結(jié)果與前文結(jié)論保持一致。

表8 替換變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果Tab.8 Robustness test results of substitution variables

表9 滯后一期的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果Tab.9 Robustness test results of one-period lag

4結(jié)語(yǔ)

本文基于2011—2015年連續(xù)5年公布的企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，依照“意識(shí)—行為—績(jī)效”研究范式構(gòu)建了“碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)—低碳創(chuàng)新—企業(yè)碳績(jī)效”概念模型，實(shí)證研究了碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、低碳創(chuàng)新與企業(yè)碳績(jī)效之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：①碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)正向促進(jìn)低碳創(chuàng)新，具備碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的企業(yè)，基于合法性壓力會(huì)加大對(duì)創(chuàng)新投入力度，企業(yè)低碳專(zhuān)利創(chuàng)新和過(guò)程創(chuàng)新的成果更多;②碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效正相關(guān)，在分析企業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)、制訂發(fā)展戰(zhàn)略、安排預(yù)算時(shí)，碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)的企業(yè)通過(guò)合理規(guī)劃資源、考慮相關(guān)政策的影響，其低碳技術(shù)和管理創(chuàng)新能力可以取得長(zhǎng)足發(fā)展和提升，進(jìn)而獲得更多減排方面的成果，提高碳績(jī)效水平;③低碳創(chuàng)新在碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效關(guān)系中起不完全中介作用，說(shuō)明碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)還可以通過(guò)其他因素影響碳績(jī)效，未來(lái)研究可進(jìn)一步挖掘碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效的影響機(jī)理。

本文的研究發(fā)現(xiàn)對(duì)碳績(jī)效管理有重要的政策啟示與實(shí)踐意義。①隨著碳規(guī)制強(qiáng)度加劇，碳風(fēng)險(xiǎn)不斷增大，如果企業(yè)不具備識(shí)別碳風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，將不利于碳績(jī)效的提高。因此，企業(yè)應(yīng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，加強(qiáng)自身的碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，通過(guò)低碳生產(chǎn)、綠色創(chuàng)新等行為降低企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)，從而提高碳績(jī)效。②低碳創(chuàng)新是提高碳績(jī)效的重要因素。當(dāng)前我國(guó)提倡綠色低碳發(fā)展，政府加大對(duì)低碳創(chuàng)新的扶持力度，企業(yè)可以合理運(yùn)用相關(guān)優(yōu)惠政策減輕經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，利用政府相關(guān)補(bǔ)貼或獎(jiǎng)勵(lì)政策發(fā)展低碳創(chuàng)新。③政府部門(mén)應(yīng)該建立健全相關(guān)的碳信息披露機(jī)制和碳信息審核制度，督促企業(yè)提升碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從質(zhì)和量上提升企業(yè)碳信息披露水平，加強(qiáng)對(duì)碳績(jī)效管理水平和碳信息披露機(jī)制的管控，規(guī)范企業(yè)碳績(jī)效管理成果。④除了低碳創(chuàng)新，企業(yè)也需注意其他可能提高碳績(jī)效、碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的因素，如加強(qiáng)管理人員素質(zhì)、關(guān)注政策導(dǎo)向等。

本研究的不足在于：由于無(wú)法獲取我國(guó)上市公司準(zhǔn)確的碳排放數(shù)據(jù)，采用構(gòu)建量表的方式衡量企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與碳績(jī)效，碳排放數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性有待進(jìn)一步完善;對(duì)模型的內(nèi)生性討論不夠充分。此外，未來(lái)研究還可以考察我國(guó)與其他國(guó)家碳減排動(dòng)機(jī)與效果是否存在差異。