鋁掛車廠商應(yīng)用ABS籌資探討

尹超｜文

為了響應(yīng)國家“供給側(cè)”改革的相關(guān)要求，鋁合金掛車已經(jīng)成為鋁行業(yè)應(yīng)用推廣的重要產(chǎn)品之一。以儲架供應(yīng)鏈ABS的方式加速推廣鋁合金掛車廠商的市場占有率及相關(guān)市場的優(yōu)化升級具有重要的現(xiàn)實意義。

鋁合金掛車作為國內(nèi)輕量化掛車的重要研發(fā)推廣方向，因為其重量輕、運輸能力強(qiáng)、節(jié)油環(huán)保、耐腐蝕壽命長、機(jī)械性能高等一系列優(yōu)點，已經(jīng)成為當(dāng)今物流、運輸業(yè)主的首選主力車型。國內(nèi)多家鋁行業(yè)相關(guān)企業(yè)已經(jīng)開始了鋁合金掛車的批量化設(shè)計及生產(chǎn)，想在鋁合金掛車市場中占據(jù)先手優(yōu)勢。筆者認(rèn)為，以儲架供應(yīng)鏈ABS等金融方式去解決鋁合金掛車廠商自身現(xiàn)金流與其上下游客戶產(chǎn)品或原料需求的匹配問題，將成為鋁合金掛車產(chǎn)品推廣的優(yōu)選方案之一。

擬解決問題探討

鋁合金掛車廠商運營模式多為向上游原材料商采購原材料及零部件，形成多筆關(guān)聯(lián)性低并分散度高的應(yīng)付賬款；向下游物流及大型整車購買商銷售鋁合金掛車產(chǎn)品，形成多筆交易主體普遍較強(qiáng)的應(yīng)收賬款。對于鋁合金掛車廠商而言，其應(yīng)付賬款的逐漸增加，會帶來內(nèi)部現(xiàn)金流的壓力，資金長短錯配的空間逐漸減少；而其應(yīng)收賬款基于交易主體的強(qiáng)勢地位，資金回籠的速度會變慢，進(jìn)一步加大鋁合金掛車廠商的現(xiàn)金流壓力。如何增加企業(yè)資金的流動性，據(jù)此進(jìn)一步擴(kuò)大市場占有份額，已經(jīng)成為鋁合金掛車廠商必須要面對的事項。

圖1 鋁合金掛車廠商設(shè)計儲架供應(yīng)鏈ABS融資方案的結(jié)構(gòu)圖

具體解決方案

1.供應(yīng)鏈ABS簡述

供應(yīng)鏈融資方案是指處于供應(yīng)鏈中心地位的核心企業(yè)，依托其信用等級或行業(yè)信息的優(yōu)勢，通過相對完善的風(fēng)險防范措施，協(xié)助自身上下游企業(yè)融資，同時自身獲得新利潤增長點，構(gòu)建更緊密的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng)；ABS（即資產(chǎn)證券化）作為新興的融資工具，以發(fā)行供應(yīng)商對核心企業(yè)的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以未來核心企業(yè)到期還款作為現(xiàn)金流來源發(fā)行資產(chǎn)支持證券，可有效降低核心企業(yè)的融資成本，增強(qiáng)其企業(yè)資金流動性，帶動核心企業(yè)的壯大發(fā)展。

2.交易結(jié)構(gòu)設(shè)計

通過上述的分析，我們可以看出鋁合金掛車廠商具有核心企業(yè)的特性：一是鋁合金掛車廠商居于行業(yè)供應(yīng)鏈的中心地位，對上下游具備一定的控制力；二是鋁合金掛車廠商掌握行業(yè)信息優(yōu)勢，熟悉識別交易風(fēng)險，熟知行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。基于此，我們可以展示為鋁合金掛車廠商設(shè)計儲架供應(yīng)鏈ABS融資方案的結(jié)構(gòu)圖（見圖1）。

3.關(guān)鍵要點梳理

鋁合金掛車廠商與其上下游合作方形成的應(yīng)收應(yīng)付賬款真實有效。

應(yīng)收應(yīng)付賬款對應(yīng)的合同、發(fā)票等相關(guān)關(guān)鍵要素齊全。

按照“一次性整體報備，多批次滾動發(fā)行”的供應(yīng)鏈ABS儲架方式進(jìn)行發(fā)行募資的相關(guān)要求，需要核心廠商的應(yīng)收應(yīng)付賬款具有一定的分散度。以鋁合金掛車廠商的應(yīng)付賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)為例，則至少需要10個相互間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的上游廠商共同參與同一批次的供應(yīng)鏈ABS募資，其中單個上游廠商的入池資產(chǎn)金額比例不超過50%，且每次資金募集都要按此標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。

在前期的保理階段，保理金融機(jī)構(gòu)對鋁合金掛車廠商的應(yīng)收賬款進(jìn)行保理時一般會折價，通常轉(zhuǎn)讓價款為應(yīng)收賬款的90%左右。

現(xiàn)行金融監(jiān)管政策下，供應(yīng)鏈ABS發(fā)行期限一般為1至2年期，鋁合金掛車廠商的應(yīng)收應(yīng)付賬款要與實際發(fā)行期限相匹配。

4.具體發(fā)行募資步驟

鋁合金掛車廠商儲架供應(yīng)鏈ABS募資在申請儲架發(fā)行額度后，主要包含保理資產(chǎn)形成階段和保理資產(chǎn)ABS階段兩個階段（見圖2）。

方案優(yōu)勢闡述

1.調(diào)節(jié)鋁合金掛車廠商賬期，減少其資金壓力

圖2 保理資產(chǎn)形成階段和保理資產(chǎn)ABS階段

鋁應(yīng)用掛車廠商的上游供應(yīng)商將對該企業(yè)的應(yīng)收賬款，轉(zhuǎn)讓予保理公司，根據(jù)ABS的期限結(jié)構(gòu)，將重新確定鋁應(yīng)用掛車廠商付款時間，減小企業(yè)的資金壓力。

2.顯著降低鋁合金掛車廠商融資成本

本文所論述的儲架供應(yīng)鏈ABS籌資模式為交易所掛牌產(chǎn)品，且產(chǎn)品評級及票面利率完全由核心企業(yè)資信情況決定，可接近非公開公司債相同的融資成本。

3.不占用債券融資額度

根據(jù)現(xiàn)行的國內(nèi)金融行業(yè)相關(guān)監(jiān)管政策，公開發(fā)行公司債券、企業(yè)債券及銀行間債券產(chǎn)品，具有不超過企業(yè)凈資產(chǎn)40%的額度限制。而采取供應(yīng)鏈ABS的方式進(jìn)行融資，則不會占用公司債券融資額度。

4.優(yōu)化鋁合金掛車廠商的負(fù)債結(jié)構(gòu)

鋁合金掛車廠商儲架供應(yīng)鏈ABS交易結(jié)構(gòu)中，并不改變公司資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，但會使鋁合金掛車廠商獲得實際的資金占用時間，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，公司應(yīng)付賬款的賬期結(jié)構(gòu)也一并得到進(jìn)一步優(yōu)化。

結(jié)語

隨著節(jié)能減排系列國策的出臺以及汽車市場對材料輕量化的需求日益旺盛，鋁合金掛車的整體市場規(guī)模正在日益擴(kuò)大。通過本文論述的以儲架供應(yīng)鏈ABS的金融方式去解決核心廠商下游客戶日益增長的產(chǎn)品、上游供應(yīng)商原材料及零部件輸出與自身企業(yè)現(xiàn)金流匹配的矛盾，也能一并優(yōu)化鋁合金掛車廠商的負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低其籌資成本，顯著增加其市場競爭力，從而成為鋁合金掛車產(chǎn)品推廣的優(yōu)選方案之一。與之相適應(yīng)的是，隨著一批優(yōu)質(zhì)鋁合金掛車廠商的成長壯大，在經(jīng)歷符合經(jīng)濟(jì)市場自然規(guī)律的優(yōu)勝劣汰之后，該行業(yè)也必將贏來新一輪的優(yōu)化升級與進(jìn)步。