衛(wèi)文省

近來(lái)有分析指出，“涉嫌非法集資”“產(chǎn)品設(shè)計(jì)弄虛作假”“強(qiáng)監(jiān)管促使危機(jī)提前暴露”“公司治理混亂”和“投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)致使兌付危機(jī)”是導(dǎo)致私募爆雷的直接原因。筆者以為，是“雷”早爆比晚爆好，畢竟還為我們爭(zhēng)取了處置爆雷帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題的時(shí)間。但從維護(hù)投資者合法權(quán)益的角度來(lái)看，作為監(jiān)管部門，確實(shí)應(yīng)該通過(guò)全方位努力來(lái)加強(qiáng)對(duì)私募基金的監(jiān)管，最大限度提升私募機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，盡可能減少對(duì)私募投資者利益的損害，盡可能增加對(duì)私募投資者的投資回報(bào)。

首先要把好源頭關(guān)，從源頭上最大限度杜絕劣質(zhì)私募機(jī)構(gòu)和劣質(zhì)私募產(chǎn)品的進(jìn)入。凡是備案私募機(jī)構(gòu)，必須有充足的實(shí)繳注冊(cè)資本，防止別有用心者空手套白狼;必須有足夠的具備良好歷史業(yè)績(jī)的專業(yè)人才，僅僅是幾名工作人員有基金從業(yè)資格或者是相當(dāng)部分高管或工作人員長(zhǎng)期未取得基金從業(yè)資格也不可以，主要高管和核心崗位工作人員不僅要有基金從業(yè)資格，更要有相應(yīng)的良好的相關(guān)從業(yè)記錄和良好歷史業(yè)績(jī);股東、主要高管和核心崗位工作人員如果有個(gè)人或控制的公司的不良征信記錄、個(gè)人從業(yè)污點(diǎn)記錄、個(gè)人嚴(yán)重違法違規(guī)記錄，其持股或供職的私募機(jī)構(gòu)不得注冊(cè);申請(qǐng)注冊(cè)的私募機(jī)構(gòu)應(yīng)符合所在地政府的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向與相關(guān)政府職能部門的支持;申請(qǐng)備案的基金產(chǎn)品，不僅要符合政府政策支持，還應(yīng)有良好的市場(chǎng)發(fā)展前景;申請(qǐng)備案的私募機(jī)構(gòu)應(yīng)具備良好的公司治理架構(gòu)、完善的相關(guān)制度及保障公司治理、制度執(zhí)行的相關(guān)安排;等等。把好源頭關(guān)，才是真正對(duì)市場(chǎng)負(fù)責(zé)，對(duì)私募投資者負(fù)責(zé)，對(duì)監(jiān)管部門和各級(jí)政府負(fù)責(zé)。

其次要把好監(jiān)管關(guān)，通過(guò)全方位不斷加強(qiáng)對(duì)私募基金的監(jiān)管，全面持續(xù)提升私募基金的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。在監(jiān)管方式的選擇上，鑒于私募機(jī)構(gòu)眾多，監(jiān)管力量嚴(yán)重不足的實(shí)際，可以考慮研究制定并實(shí)施科學(xué)有效的監(jiān)管方式，比如：重點(diǎn)監(jiān)管與日常監(jiān)管相結(jié)合，行政監(jiān)管與自律監(jiān)管相結(jié)合，外部監(jiān)管與自我監(jiān)管相結(jié)合，常規(guī)監(jiān)管與隨機(jī)監(jiān)管相結(jié)合，等等。重點(diǎn)監(jiān)管與日常監(jiān)管均由私募基金的行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)實(shí)施（目前為證券監(jiān)管部門），前者通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查的方式，對(duì)中基協(xié)、媒體、投資者及日常監(jiān)管發(fā)現(xiàn)的較大問(wèn)題線索進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)查證，查實(shí)后采取監(jiān)管措施;日常監(jiān)管則通過(guò)電話、約談、現(xiàn)場(chǎng)走訪等形式，對(duì)正常運(yùn)營(yíng)的私募機(jī)構(gòu)實(shí)施常規(guī)監(jiān)管，一旦日常監(jiān)管發(fā)現(xiàn)某私募機(jī)構(gòu)可能發(fā)生問(wèn)題和隱患，則轉(zhuǎn)為重點(diǎn)監(jiān)管。行政監(jiān)管由證券監(jiān)管部門負(fù)責(zé)，自律監(jiān)管則由中基協(xié)和地方私募基金行業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)。自律監(jiān)管主要通過(guò)大量地審閱相關(guān)私募機(jī)構(gòu)信息披露、調(diào)研、走訪、培訓(xùn)、關(guān)注媒體報(bào)道等形式，發(fā)現(xiàn)并固化問(wèn)題線索，為行政監(jiān)管做好前期準(zhǔn)備，對(duì)私募機(jī)構(gòu)的輕微違規(guī)行為采取自律措施。外部監(jiān)管與自我監(jiān)管相結(jié)合，外部監(jiān)管系指的是行政監(jiān)管與行業(yè)自律監(jiān)管，在上述力量還不能完成的情況下，可以考慮安排私募機(jī)構(gòu)根據(jù)行政區(qū)劃進(jìn)行交叉檢查。在私募機(jī)構(gòu)對(duì)私募機(jī)構(gòu)的檢查中，要選擇行業(yè)龍頭和運(yùn)行質(zhì)量高、公司治理規(guī)范的私募機(jī)構(gòu)對(duì)其他私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢查（“自我監(jiān)管”），實(shí)施檢查的機(jī)構(gòu)和人員對(duì)檢查結(jié)果向監(jiān)管部門負(fù)責(zé)。常規(guī)監(jiān)管與隨機(jī)監(jiān)管相結(jié)合，就是要發(fā)揮私募監(jiān)管的隨機(jī)性與突然性，在重點(diǎn)監(jiān)管與日常監(jiān)管之外，由行政監(jiān)管機(jī)關(guān)采取不打招呼的“突襲式”檢查，通過(guò)壓力測(cè)試式的現(xiàn)場(chǎng)檢查，把私募機(jī)構(gòu)的問(wèn)題和隱患消滅在萌芽狀態(tài)，避免其帶病運(yùn)行增加未來(lái)的監(jiān)管成本，最大限度地維護(hù)私募投資者的合法權(quán)益。

第三要把好發(fā)展關(guān)，通過(guò)監(jiān)管部門與行業(yè)協(xié)會(huì)的不懈努力，積極為私募機(jī)構(gòu)營(yíng)造寬松的發(fā)展環(huán)境。這里，監(jiān)管部門的任務(wù)主要是，通過(guò)強(qiáng)監(jiān)管的方式，堅(jiān)決打擊私募機(jī)構(gòu)和私募行業(yè)存在的違法違規(guī)行為，從監(jiān)管政策和監(jiān)管執(zhí)法層面為私募機(jī)構(gòu)和私募行業(yè)營(yíng)造寬松的發(fā)展環(huán)境。而行業(yè)協(xié)會(huì)作為自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)和私募機(jī)構(gòu)的“娘家人”，則要通過(guò)自身的不懈努力，積極調(diào)研，摸清私募機(jī)構(gòu)和私募行業(yè)發(fā)展存在的短板、障礙、問(wèn)題、困難，通過(guò)培訓(xùn)提升素質(zhì)，通過(guò)牽線搭橋引進(jìn)高素質(zhì)專業(yè)私募人才，通過(guò)積極溝通匯報(bào)協(xié)調(diào)為私募機(jī)構(gòu)和私募行業(yè)爭(zhēng)取政策支持，通過(guò)組織項(xiàng)目對(duì)接會(huì)等形式，為私募機(jī)構(gòu)拓寬發(fā)展之路，夯實(shí)其發(fā)展之基。當(dāng)然，整個(gè)私募行業(yè)和重點(diǎn)龍頭私募機(jī)構(gòu)也要發(fā)揮好自身的作用，借好監(jiān)管與行業(yè)自律的發(fā)展東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)又好又快發(fā)展，并帶動(dòng)私募機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量穩(wěn)步發(fā)展，為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)力量，以此不斷贏得包括地方政府在內(nèi)的各方的支持。

最后，是要把好出口關(guān)，通過(guò)監(jiān)管部門與行業(yè)協(xié)會(huì)的不懈努力，積極為私募機(jī)構(gòu)的未來(lái)發(fā)展解決好出路和“后顧之憂”。這里就是優(yōu)勝劣汰的意思。通過(guò)監(jiān)管部門的科學(xué)有效監(jiān)管和行業(yè)協(xié)會(huì)的積極服務(wù)，使得私募機(jī)構(gòu)在發(fā)展中實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰：?jiǎn)栴}纏身，風(fēng)險(xiǎn)巨大的私募機(jī)構(gòu)，或者因?yàn)榻?jīng)營(yíng)決策失敗等原因，最終被市場(chǎng)所淘汰的私募機(jī)構(gòu)，通過(guò)監(jiān)管措施，使其退出私募行業(yè);對(duì)于私募行業(yè)的佼佼者，尤其是私募股權(quán)和私募創(chuàng)投類，則可以鼓勵(lì)其通過(guò)私募產(chǎn)品上市達(dá)到“功成身退”或者是發(fā)展好的私募機(jī)構(gòu)直接發(fā)行上市，實(shí)現(xiàn)更高層次更高質(zhì)量的發(fā)展。出口解決了，私募行業(yè)中的問(wèn)題機(jī)構(gòu)自然會(huì)被“勸退”，知難而退;出路問(wèn)題解決了，發(fā)展好的私募機(jī)構(gòu)，可以信心倍增，通過(guò)繼續(xù)努力，搭上發(fā)行上市的快車道。這些努力，都會(huì)從根本上最大限度地維護(hù)私募投資者的合法權(quán)益不受侵害。

作者供職于山西省證監(jiān)局