雪球財(cái)經(jīng)

萬(wàn)科A（000002）作為我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，上市多年來(lái)為投資者創(chuàng)造了豐厚的回報(bào)，同時(shí)市場(chǎng)上又頗多關(guān)于管理層侵占上市公司利益的說(shuō)法，究竟近些年來(lái)管理層從上市公司分走了多少錢呢？從年報(bào)的披露可見(jiàn)端倪。

萬(wàn)科中高層的收入可以分為以下幾塊：固定薪酬、年度獎(jiǎng)金、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金以及跟投收益。固定薪酬和年度獎(jiǎng)金屬于一般企業(yè)的薪酬構(gòu)成，不展開探討，我們主要分析一下經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金和跟投收益。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金

萬(wàn)科從2010年起引入了針對(duì)集團(tuán)管理團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)骨干的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金計(jì)劃，該計(jì)劃以集團(tuán)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為基數(shù)，按固定比例10%確定經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金額度，其中董事會(huì)主席經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金分配比例為公司年度經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金的1.8%-2.2%。2010-2016年公司共提取經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金51.88億元，2017年15.13億，2018年17.39億。

2010-2018年間共計(jì)產(chǎn)生84.38億元經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金，同期歸母凈利潤(rùn)共計(jì)1612.9億元，平均每年計(jì)提的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金大約是年歸母凈利潤(rùn)的5.2370。2010-2015年計(jì)提的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金中，除了部分分配外，其余作為劣后資金用于購(gòu)買自家股票，在2014年5月28日至2015年1月28日期間（股價(jià)在8-15元之間），通過(guò)國(guó)信金鵬1號(hào)和2號(hào)資產(chǎn)計(jì)劃計(jì)劃累計(jì)購(gòu)買了495，934，792股萬(wàn)科A股股票，占公司總股本的4.49%。

跟投收益

2014年起公司推出項(xiàng)目跟投制度，截至2018年底，已經(jīng)有715個(gè)項(xiàng)目引入了跟投。具體做法是跟投人成為項(xiàng)目公司的少數(shù)股東，通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)形成少數(shù)股東權(quán)益，該部分的收益相應(yīng)的計(jì)入當(dāng)年歸屬少數(shù)股東的凈利潤(rùn)。2018年形成的少數(shù)股東權(quán)益累計(jì)137.98億元，該部分權(quán)益對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)=（該部分權(quán)益/當(dāng)年歸母權(quán)益）×當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)-29.92億元，近似當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的8.8670。

通過(guò)以上分析，2010-2018年間，通過(guò)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金和跟投收益，公司管理團(tuán)隊(duì)一共拿走了149.3億元，同期公司歸母凈利潤(rùn)共計(jì)1612.9億元。相當(dāng)于你家開了個(gè)公司，出錢出設(shè)備然后不管了，高薪請(qǐng)來(lái)的打工仔還要凈利潤(rùn)1070的提成。2018年萬(wàn)科的中高層通過(guò)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金以及跟投政策一共從公司拿走了17.4+29.92=47.32億的利潤(rùn)，占該年度公司歸母凈利潤(rùn)的1470。當(dāng)然2018年跟投產(chǎn)生的少數(shù)股東權(quán)益/歸母權(quán)益這一比值過(guò)高可能和當(dāng)年跟投項(xiàng)目結(jié)算較多有關(guān)系，未來(lái)這一數(shù)據(jù)可能會(huì)下降，但是這也從另一方面說(shuō)明跟投的比例還是有點(diǎn)高。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金是列入管理費(fèi)用的，公司其實(shí)三費(fèi)控制較好，占營(yíng)收的比例只有2018年超過(guò)了87%一點(diǎn)點(diǎn)。

總的來(lái)說(shuō)，公司激勵(lì)到位，這也造成了公司不斷的發(fā)展壯大成為行業(yè)標(biāo)桿;另一方面確實(shí)管理團(tuán)隊(duì)在正常的收入之外，從公司拿走了較多的收益。這可能也和公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)有關(guān)，管理團(tuán)隊(duì)在公司的持股太少，自然以個(gè)人利益為先，所以萬(wàn)科的股權(quán)結(jié)構(gòu)還是有不完善的地方。未來(lái)公司的薪酬委員會(huì)還應(yīng)發(fā)揮更大的作用，適當(dāng)降低經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金以及跟投比例，切實(shí)保證投資者的利益。（作者：中行獨(dú)復(fù)）