榮盛發(fā)展002146

公司每股重估凈資產(chǎn)為13.74元-17.04元/股，2019年動(dòng)態(tài)PE較可比公司具有顯著優(yōu)勢(shì)，若按可比公司平均動(dòng)態(tài)PE給公司估值，對(duì)應(yīng)股價(jià)為15.18元;我們認(rèn)為每股合理估值為14至17元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)有17%-42%的空間。

公司2007年來(lái)銷(xiāo)售年復(fù)合增速超47%，成長(zhǎng)性遠(yuǎn)超同行;截至2018年末公司總土儲(chǔ)3614萬(wàn)平方米，其中河北占35%，具備深厚的京津冀城市群底蘊(yùn)，其余土儲(chǔ)廣泛地分布在兩橫（隴海鐵路沿線(xiàn)及長(zhǎng)江沿岸）、兩縱（京滬、京廣高鐵沿線(xiàn)）、三集群（京津冀、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)）的二、三線(xiàn)城市，且實(shí)實(shí)在在受益于戶(hù)籍放開(kāi)政策;地價(jià)低廉，2018年平均地價(jià)成本僅2293元/平方米，平均售價(jià)可達(dá)10328元/平方米。國(guó)信證券

嘉友國(guó)際603871

嘉友國(guó)際清晰的定位、高速增長(zhǎng)的市場(chǎng)、越來(lái)越深的護(hù)城河、弱周期性和優(yōu)秀的管理層，能夠產(chǎn)生長(zhǎng)期的阿爾法收益。蒙古市場(chǎng)放量可預(yù)期，切入非洲市場(chǎng)可展望，公司中期具備30%利潤(rùn)增速能力;多式聯(lián)運(yùn)和無(wú)車(chē)承運(yùn)人的遠(yuǎn)期表現(xiàn)則取決于管理層的戰(zhàn)略和執(zhí)行力，我們對(duì)此保持充分的耐心和信心。

我們見(jiàn)證了15年萬(wàn)億市值的中國(guó)中車(chē)，而北美多式聯(lián)運(yùn)和無(wú)車(chē)承運(yùn)人龍頭企業(yè)市值均超過(guò)100億美金。我們認(rèn)為“一帶一路”、“多式聯(lián)運(yùn)”和“車(chē)貨匹配”三重邏輯給予嘉友國(guó)際中長(zhǎng)期（5年+）充分的向上不確定性。當(dāng)“非理性繁榮”來(lái)臨，價(jià)值投資者避之不及，趨勢(shì)投資者則趨之若鶩，公司股價(jià)的短期彈性可能遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。華泰證券

天順股份002800

公司成功開(kāi)行“烏魯木齊一法蘭克福”、“烏魯木齊一比利時(shí)”的全貨機(jī)空中航線(xiàn)，已初步形成了鐵路、公路、航空并存的物流服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在“一帶一路”沿線(xiàn)的拓展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。據(jù)報(bào)道，發(fā)改委新聞發(fā)言人在昨天上午發(fā)布會(huì)上表示，西部大開(kāi)發(fā)指導(dǎo)意見(jiàn)正在完善，按程序報(bào)批后印發(fā)。預(yù)計(jì)一帶一路，西部建設(shè)相關(guān)概念股將備受市場(chǎng)關(guān)注，公司有望受益。盛世創(chuàng)富黃啟學(xué)

合興包裝002228

公司2016年設(shè)立并購(gòu)基金收購(gòu)國(guó)際紙業(yè)中國(guó)及東南亞業(yè)務(wù)（合眾創(chuàng)亞），3年整合后2018年標(biāo)的公司并表，提高公司營(yíng)業(yè)收入近1倍，增厚盈利并帶來(lái)客戶(hù)資源，其中4個(gè)東南亞布點(diǎn)還為公司搶灘國(guó)外市場(chǎng)奠定良基。

與2017年相比公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)情況和經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)顯著改善;公司毛利率較低、但周轉(zhuǎn)率較高，使得公司R_OE彈性大。我們看好公司市占率的持續(xù)提升，以及通過(guò)供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)行輕資產(chǎn)擴(kuò)張的前景;最后，歷史數(shù)據(jù)觀察企業(yè)在低利率環(huán)境下股價(jià)彈性大。我們看好瓦楞紙包裝行業(yè)龍頭企業(yè)合興包裝市占率的持續(xù)提升，以及公司通過(guò)供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)行輕資產(chǎn)擴(kuò)張的前景。招商證券

萬(wàn)科A000002

資產(chǎn)負(fù)債表在長(zhǎng)期階段下收縮是房地產(chǎn)行業(yè)面臨的最大困難，公司順著最熟悉的路徑轉(zhuǎn)型可以繼續(xù)擴(kuò)大的資產(chǎn)管理行業(yè)。我們認(rèn)為，相比于其他行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)最大的核心優(yōu)勢(shì)就是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的操控能力，在拿地端（前融）、開(kāi)發(fā)端（開(kāi)發(fā)貸）、銷(xiāo)售端（預(yù)售）的多重抵押面臨一定隱患的背景下，轉(zhuǎn)型新型資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張就有極大的必要。公司采取了基金的形式，將過(guò)去沉淀的管理之道最大化，并形成商業(yè)、物流、長(zhǎng)租等業(yè)態(tài)，但并非持有，而是投融管退的基金業(yè)務(wù)。

開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)仍為基石，基金業(yè)務(wù)等待KEITs綻放。開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)在建及規(guī)劃中土儲(chǔ)總建面1.5億方（+13%），能夠維持最近2年的開(kāi)發(fā)需求，仍然是公司孵化新業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流基石，再以新姿態(tài)展望未來(lái)。國(guó)泰君安

匯頂科技603160

標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)投入確保公司行業(yè)領(lǐng)先地位，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，長(zhǎng)期累積技術(shù)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)展未來(lái)市場(chǎng)空間。2018年公司研發(fā)支出高達(dá)8.38億元，且全部費(fèi)用化，較2017年5.97億元增加40.50%，研發(fā)開(kāi)支占營(yíng)業(yè)收入比重為22.53%。研發(fā)人員數(shù)量1053人，占公司總?cè)藬?shù)比例高達(dá)88.04%。截止2018年底，公司累計(jì)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量2799件，累計(jì)授權(quán)專(zhuān)利數(shù)量354件。公司積極的研發(fā)投入變?yōu)榛貓?bào)，在屏下指紋識(shí)別芯片領(lǐng)域成為全球龍頭，伴隨著屏下指紋識(shí)別市場(chǎng)普及滲透，公司將迎來(lái)新一輪高速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，公司積極布局未來(lái)新興市場(chǎng)需求，年報(bào)披露公司新一代觸控芯片適用于AMOLED全面屏，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，進(jìn)入全球AMOLED顯示屏龍頭廠商——三星的供應(yīng)鏈。安信證券

高能環(huán)境603588

公司是土壤修復(fù)的龍頭企業(yè)。主要業(yè)務(wù)包括三大板塊：土壤修復(fù)、固廢處理、危廢處置，客戶(hù)主要包括政府、工業(yè)企業(yè)。公司成功收購(gòu)寧波大地、中色東方和揚(yáng)子化工等公司，有效補(bǔ)強(qiáng)危廢板塊，土壤修復(fù)市場(chǎng)進(jìn)一步釋放。土《土壤污染防治法》2019年1月1日正式實(shí)施，我們認(rèn)為，隨著相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的完善及推行，地方政府日益重視，土壤修復(fù)有望步入高速成長(zhǎng)期。

公司擁有固廢運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目2個(gè)，在建項(xiàng)目4個(gè)，前期手續(xù)項(xiàng)目4個(gè)，托管運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目1個(gè)，合計(jì)已投產(chǎn)1700噸/日，總規(guī)模8800萬(wàn)噸/日，我們預(yù)計(jì)公司2019年有望投產(chǎn)4個(gè)垃圾焚燒項(xiàng)目，合計(jì)3200萬(wàn)噸/日，固廢板塊進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期，有望為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，同時(shí)提升公司的毛利率水平。海通證券

歐浦智網(wǎng)002711

公司是一家集智能化物流、綜合電商平臺(tái)和供應(yīng)鏈金融為一體的綜合服務(wù)提供商，業(yè)務(wù)范圍涉足鋼鐵、家居、金融等行業(yè)。公司在為客戶(hù)提供大型金融、剪切加工、金融質(zhì)押監(jiān)管、綜合物流服務(wù)、轉(zhuǎn)貨、運(yùn)輸、商務(wù)配套等“一站式”鋼鐵物流服務(wù)的基礎(chǔ)上，充分利用電子商務(wù)平臺(tái)，為客戶(hù)提供鋼鐵現(xiàn)貨交易、鋼鐵資訊服務(wù)等創(chuàng)新鋼鐵物流增值服務(wù)，將倉(cāng)庫(kù)打造成為向市場(chǎng)開(kāi)放的鋼材超市，將靜態(tài)的倉(cāng)儲(chǔ)提升為動(dòng)態(tài)的交易市場(chǎng)，革新了物流企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，以“智能物流+電商平臺(tái)+供應(yīng)鏈金融”的經(jīng)營(yíng)模式詮釋現(xiàn)代鋼鐵物流。西南證券羅栗