石運(yùn)金

2017年5月，首屆“一帶一路”國際合作高峰論壇在北京舉辦，成為全球矚目的焦點(diǎn)。時隔兩年后，高峰論壇再次如約而至，4月25日，第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇將在北京正式拉開帷幕，這是今年中國最重要的主場外交。本次論壇規(guī)格更高、規(guī)模更大，預(yù)定出席的外國國家元首和政府首腦人數(shù)將明顯超過首屆論壇。

2013年，習(xí)近平主席提出了共建“一帶一路”的宏偉倡議，近6年來中國已與125個國家和29個國際組織簽署173份合作文件?！耙粠б宦贰毖鼐€國家總?cè)丝谝?guī)模約60億，經(jīng)濟(jì)總量達(dá)39萬億美元，發(fā)展?jié)摿薮螅?013-2018年，我國與“一帶一路”沿線國家貨物貿(mào)易總額超過6萬億美元，占中國貨物貿(mào)易總值的比重始終維持在四分之一以上，其中2018年分別為1.27萬億美元和27.4%。2014-2018年，中國對“一帶一路”沿線國家非金融類直接投資超過900億美元。

從熱門投資領(lǐng)域來看，工程承包是個重點(diǎn)。2014-2018年，中國在“一帶一路”沿線國家承包工程新簽合同額由841.7億美元增至1257.8億美元，年均增長8.4%;完成營業(yè)額由640.5億美元增至893.3億美元，年均增長6.9%。二者占同期中國對外承包工程新簽合同額和完成營業(yè)額比重始終保持在40%以上，2017年和2018年甚至都超過50%。

中國大型建筑公司具備國際競爭力，是落實(shí)“一帶一路”戰(zhàn)略的先頭部隊(duì)。大型基建龍頭中國建筑（601668）、中國鐵建（601186）、中國中鐵（601390）由于國內(nèi)體量巨大，來自境外的收入占比相對較低，2018年中國建筑來自境外的收入占比7.5%，中國鐵建和中國中鐵來自境外的收入均在5%上下;相對而言中國交建（601800）和中國電建（601669）來自境外的收入占比要高一些，占比均超過20%。占比更高的是工程承包類公司，比如中材國際（600970）和中工國際（002051），中材國際來自境外的收入占比75%，中工國際來自境外收入占比更是高達(dá)92.8%。

除了受益一帶一路，前三月份社會融資總量也會超預(yù)期地增長，對基建投資有利，下一階段基建為代表的周期股有望接棒此前的消費(fèi)股行情，國泰君安研究所就是這一觀點(diǎn)的擁躉。開工的早周期品種如水泥、工程機(jī)械等今年以來都表現(xiàn)出色。也間接驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)周期底部回升。那么接下來估值較低的基建類公司存在明顯投資機(jī)會。

大型基建龍頭普遍處于估值的底部，大部分基建龍頭公司估值都在10倍以下，比如中國建筑（601668）PE（TTM）估值7.3倍，中國中鐵（601390）PE（TTM）9.9倍，中國鐵建（601168）PE（TTM）8.9倍。較低的估值，加上經(jīng)濟(jì)從底部復(fù)蘇，再疊加馬上召開的第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇，我判斷大型基建龍頭存在較明顯的交易機(jī)會，這種位置參與，即使判斷錯誤也是損失很有限，而一旦市場認(rèn)同收益空間較大，屬于風(fēng)險有限收益無限的值博機(jī)會。