翟 宇

(北京市海淀區(qū)國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司，北京 100020)

1 引 言

私募基金是指以非公開方式向特定投資者募集資金的投資基金。伴隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，國內(nèi)私募基金行業(yè)也獲得較快發(fā)展，產(chǎn)業(yè)發(fā)展與私募基金發(fā)展的深度結(jié)合，既給我國各行業(yè)帶來了金融服務(wù)方面巨大收益，使產(chǎn)業(yè)市場與金融市場得到連接，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本得到融合，同時帶來了諸多問題，使得私募基金面臨財務(wù)風險變得愈加復(fù)雜、多樣和隱蔽，如何有效識別、控制與防范私募基金財務(wù)風險，不僅關(guān)乎私募基金本身健康有序發(fā)展，同時也有利于私募基金提供金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、轉(zhuǎn)型與升級。

綜上，我們不難看出私募基金在金融服務(wù)方面對產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持作用上是至關(guān)重要的，因此，加強對私募基金財務(wù)風險的識別、防范和應(yīng)對措施對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展來說顯得尤為重要。財務(wù)風險管控是企業(yè)財務(wù)管理的核心部分，財務(wù)管理的好壞在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展。如果私募基金公司在財務(wù)管理過程中忽視了財務(wù)風險管控，使企業(yè)承擔了其不能承受的風險，那么其風險帶來的損失也將是私募基金公司不能承受的。因此，私募基金想要不斷增強自己的實力和競爭力，實現(xiàn)長期持續(xù)穩(wěn)定的健全發(fā)展，就應(yīng)該對財務(wù)風險進行有效的管理。

2 私募基金財務(wù)風險的特征與內(nèi)涵

企業(yè)的財務(wù)風險主要指企業(yè)日常財務(wù)管理過程中存在的不確定性，而私募基金財務(wù)風險有別于其他企業(yè)財務(wù)風險，其主要特征是由私募基金特別的公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)與資金管理特點決定的，因此，其財務(wù)風險特征也呈現(xiàn)出與企業(yè)財務(wù)風險管理不一樣的地方。私募基金財務(wù)風險主要是指系統(tǒng)性風險，流動性風險與內(nèi)部管理機制不健全等。

私募基金財務(wù)風險雖然與其他企業(yè)有所區(qū)別，但是財務(wù)風險管理原則是統(tǒng)一的，即正視財務(wù)風險，不是一味地驅(qū)趕風險或躲避風險，而是將企業(yè)放入安全區(qū)，為處于風險區(qū)的私募基金在可接受的風險水平上獲取相關(guān)收益提供一定的保障。

私募基金公司應(yīng)當明白的是財務(wù)風險是客觀存在的，完全消除財務(wù)風險這一做法是不切實際的，企業(yè)只能通過一定的措施將風險降低至可接受的水平，進而保證其不影響企業(yè)經(jīng)營目標和戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

3 私募基金財務(wù)風險的成因

私募基金產(chǎn)品的投資方向主要集中在資本市場，包括權(quán)益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、現(xiàn)金類資產(chǎn)、金融衍生產(chǎn)品等，其投資產(chǎn)品的多樣性，決定了私募基金財務(wù)風險形成原因各有不同，有來源于投資產(chǎn)品風險波動，也有來源于企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理方面的，或者受企業(yè)外部因素影響，現(xiàn)就其普遍中的原因分為以下幾個方面。

3.1 金融市場沖擊引起私募基金財務(wù)風險積聚

私募基金投資產(chǎn)品價值波動受金融環(huán)境影響較大，如果宏觀金融市場因外部因素的沖擊或內(nèi)部因素的牽連而發(fā)生劇烈波動、危機或癱瘓，將使基金投資產(chǎn)品價值發(fā)生劇烈波動，該風險屬于難以通過多樣化投資基金產(chǎn)品而消除的系統(tǒng)性風險，私募基金此時應(yīng)當及時做出調(diào)整以適應(yīng)難以甚至無法控制外部環(huán)境，這對于企業(yè)發(fā)展來說既充滿機遇又處處危機，如果其財務(wù)管理不能及時與宏觀金融環(huán)境相適應(yīng)，那么財務(wù)風險也就隨之而來了。

3.2 投資產(chǎn)品與私募基金現(xiàn)金流不匹配引起流動性風險加劇

私募基金公司投資產(chǎn)品一般呈現(xiàn)投入大、見效慢等特點，其未來現(xiàn)金流往往與投資產(chǎn)品特點相一致，回收周期較長，資金量投入較大，如果私募基金公司自由現(xiàn)金流出現(xiàn)與其投資產(chǎn)品未來現(xiàn)金流不匹配，例如投資現(xiàn)金流與所投項目未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流不匹配、投資現(xiàn)金流與所用資金的期限不匹配、融資現(xiàn)金流與企業(yè)未來現(xiàn)金流不匹配、現(xiàn)金流的戰(zhàn)略儲備與未來投資機會不匹配等，私募基金公司將出現(xiàn)流動性風險，危機企業(yè)健康發(fā)展。

3.3 私募基金機制不健全使得財務(wù)風險管理不到位

企業(yè)的健全發(fā)展，不僅在于擁有合理設(shè)計的科學管理機制，更重要的是保證機制在企業(yè)中得到有效執(zhí)行。而現(xiàn)今，這些機制在很多私募基金公司沒有得到完全的貫徹執(zhí)行，主要表現(xiàn)在以下兩個方面: 一方面對于私募基金公司投資決策重要性毋庸置疑，不同的決策結(jié)果意味著不同的財務(wù)風險，而現(xiàn)今，私募基金投資決策缺乏科學設(shè)計或者應(yīng)變性差，無法解決不同投資項目匹配不同類型的決策或跟不上企業(yè)的發(fā)展，進而使得財務(wù)風險難以估計。另一方面，對于建立財務(wù)風險預(yù)警機制私募基金往往不夠重視，投資項目地域性、行業(yè)差異性、產(chǎn)品多樣性使得科學建立私募基金財務(wù)風險預(yù)警存在難度，其防范和控制力度也有所差異，財務(wù)風險趁虛而入。

4 控制與防范措施

4.1 完善組織機構(gòu)構(gòu)建科學

私募基金應(yīng)該圍繞投資產(chǎn)品行業(yè)與產(chǎn)業(yè)不同特點，搭建公司組織機構(gòu)管理與人才隊伍梯隊建設(shè)，根據(jù)可預(yù)測的未來環(huán)境相關(guān)變化，建立具有包容性的組織結(jié)構(gòu)，當這些因素變化時，企業(yè)可以及時調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，使得組織結(jié)構(gòu)更加科學化，進而提高財務(wù)管理效率，降低財務(wù)風險。

4.2 重視風險文化宣傳，樹立財務(wù)風險警惕意識

私募基金應(yīng)當結(jié)合實際市場案例，做好對財務(wù)風險意識的宣傳工作，營造一種風險管理的文化氛圍，使得員工可以時刻保持危機感。警惕意識可以使得風險在初期就被發(fā)現(xiàn)，從源頭降低財務(wù)風險壯大可能性。

4.3 完善資金預(yù)算管理體系

建立與私募基金資金管理相適應(yīng)的預(yù)算管理體系，就是解決私募基金流動性風險的重要抓手與方法，引入預(yù)算管理中的滾動預(yù)算、績效考核、平衡管理等方法，對私募基金資金存量、流量、流向與期限等重要項目進行全方位管理，做到資金動態(tài)監(jiān)控與籌劃，及時預(yù)警私募基金資金錯配現(xiàn)象發(fā)生。

4.4 建立和完善財務(wù)風險預(yù)警機制

建立一套符合私募基金產(chǎn)品特點，與企業(yè)財務(wù)狀況相適應(yīng)的財務(wù)風險預(yù)警機制對及時應(yīng)對企業(yè)財務(wù)風險發(fā)生起到關(guān)鍵作用，其中包括制度建設(shè)、人才培養(yǎng)與管理機制建設(shè)等。與此同時，在建立和完善有關(guān)機制后還應(yīng)當根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境不斷調(diào)整，并確保其能在公司得到順利執(zhí)行。