李?yuàn)檴?對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)

引言：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和升級(jí)越來越重要，不良資產(chǎn)證券化能夠幫助銀行科學(xué)處置不良資產(chǎn)，加大對(duì)這些不良資產(chǎn)的處置力度。面對(duì)不良資產(chǎn)證券化的制約條件，要求人們高度重視，通過創(chuàng)新管理方式，科學(xué)構(gòu)建不良資產(chǎn)證券化的運(yùn)行體系。

一、不良資產(chǎn)證券化特征分析

商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以不良貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，設(shè)立信托，在市場內(nèi)發(fā)行資產(chǎn)支持證券的融資行為就是不良資產(chǎn)證券化。分析不良資產(chǎn)證券化的特征，具體如下：（1）損失性特點(diǎn)。不良資產(chǎn)證券化對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)提出了較高的要求，無論是結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，還是資產(chǎn)估值都會(huì)面臨著阻礙，這讓不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展進(jìn)程也會(huì)受到制約。特別是不良貸款具有損失性，這一行為會(huì)讓銀行無法確定資產(chǎn)回收時(shí)間，且現(xiàn)金流無法保證穩(wěn)定性，不良資產(chǎn)證券化中參與的主體很多，這讓不良資產(chǎn)證券化的運(yùn)作時(shí)間也會(huì)比較長。（2）復(fù)雜性特點(diǎn)。具體指交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的復(fù)雜，這對(duì)不良資產(chǎn)證券化提出了技術(shù)要求，怎樣能延長產(chǎn)品的付息周期，并對(duì)產(chǎn)品做好金融風(fēng)險(xiǎn)的防范，要求人們對(duì)所有影響因素進(jìn)行系統(tǒng)化設(shè)計(jì)。深入分析不良資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)，尋找有效的方法使其逐漸步入正軌[1]。

二、不良資產(chǎn)證券化存在的問題

（一）對(duì)不良資產(chǎn)證券化缺乏足夠的重視

根據(jù)上文所述了解到不良資產(chǎn)證券化的特殊性特點(diǎn)，綜合看出不良資產(chǎn)證券化的矛盾與問題，且不良資產(chǎn)證券化對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)提出了較高的要求。雖然國家給予了一定重視，也制定了有關(guān)政策，有利于引導(dǎo)不良資產(chǎn)證券化步入正軌。實(shí)際上，許多商業(yè)銀行并沒有正確了解不良資產(chǎn)證券化給自身帶來的積極影響，對(duì)不良資產(chǎn)證券化也不夠重視。例如有商業(yè)銀行未對(duì)不良資產(chǎn)證券化進(jìn)行合理化安排，沒有做好不良貸款的綜合統(tǒng)計(jì)與深入分析，未構(gòu)建完善的不良資產(chǎn)證券化運(yùn)行機(jī)制，阻礙了其發(fā)展進(jìn)程[2]。

（二）不良資產(chǎn)證券化組織不到位

通過科學(xué)有效的組織，才能讓不良資產(chǎn)證券化更加規(guī)范化。不良資產(chǎn)證券化的操作時(shí)間較長，組織難度較大，部分商業(yè)銀行在實(shí)施中沒有意識(shí)到組織結(jié)構(gòu)的重要性。證券在發(fā)行中會(huì)有較多中介機(jī)構(gòu)參與，對(duì)信息披露的要求很高，多方參與主體溝通難度大，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了對(duì)AAA級(jí)評(píng)級(jí)提供安全性保障，會(huì)十分慎重的進(jìn)行現(xiàn)金流的認(rèn)定與評(píng)估，有的銀行內(nèi)資產(chǎn)定價(jià)存在較大差異，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將其剔除。個(gè)別商業(yè)銀行缺乏對(duì)不良資產(chǎn)證券化的組織領(lǐng)導(dǎo)，也沒有和相關(guān)機(jī)構(gòu)展開積極的戰(zhàn)略合作。

（三）不良資產(chǎn)證券化標(biāo)準(zhǔn)不明確

雖然現(xiàn)階段商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)證券化意境取得了成效，各銀行與參與主體積累了相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)未來不良資產(chǎn)證券化的有序開展可以起到支撐性作用。但是，當(dāng)前不良資產(chǎn)證券化依然標(biāo)準(zhǔn)不明確，銀行沒有對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與深入分析，不良資產(chǎn)證券化缺乏標(biāo)準(zhǔn)的制定，無法實(shí)現(xiàn)規(guī)范化與制度化發(fā)展。小型銀行在實(shí)施不良資產(chǎn)證券化時(shí)無論是運(yùn)營體制，還是流程標(biāo)準(zhǔn)，都無法達(dá)到規(guī)范化要求，嚴(yán)重影響了不良資產(chǎn)證券化的實(shí)施秩序。

（四）不良資產(chǎn)證券化管理缺乏創(chuàng)新

雖然近年來各機(jī)構(gòu)對(duì)不良資產(chǎn)證券開始重視，也為了這項(xiàng)工作作出了努力，但在管理方面比較薄弱，不良資產(chǎn)證券化無法系統(tǒng)性展開。有的商業(yè)銀行沒有建立相關(guān)管理制度，或者對(duì)不良資產(chǎn)證券化缺乏足夠的監(jiān)管與考核，甚至有信息不對(duì)稱現(xiàn)象出現(xiàn)，這些問題都直接說明了商業(yè)銀行和有關(guān)機(jī)構(gòu)之間缺乏溝通，無法協(xié)調(diào)工作。為了提升不良資產(chǎn)證券化的效率，銀行應(yīng)充分應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)，將其實(shí)踐在管理工作中，推動(dòng)不良資產(chǎn)證券化的有序發(fā)展。

三、實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)證券化科學(xué)發(fā)展的對(duì)策

（一）加大對(duì)不良資產(chǎn)證券化的重視程度

解決各商業(yè)銀行中的不良資產(chǎn)，將是不良資產(chǎn)證券化的可靠發(fā)展道路。與此同時(shí)，商業(yè)銀行也要做好對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范，不良資產(chǎn)證券化的針對(duì)性比較強(qiáng)，商業(yè)銀行制定未來發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)將這項(xiàng)工作上升到新的層面，科學(xué)按照國家有關(guān)部門提出的要求，創(chuàng)新不良資產(chǎn)證券化理念，將其與銀行經(jīng)營理念相融合，實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)證券化的可持續(xù)發(fā)展。

要求商業(yè)銀行明確了解不良資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)流程：（1）構(gòu)建資產(chǎn)池。發(fā)起人綜合自身需求與現(xiàn)有的資產(chǎn)狀況，將不良貸款匯集為資產(chǎn)池，為不良資產(chǎn)證券化奠定基礎(chǔ)。（2）設(shè)立SPT，即特殊目的信托。按照發(fā)起人提供的信息，信托公司設(shè)立相關(guān)計(jì)劃，發(fā)起人對(duì)信托計(jì)劃轉(zhuǎn)讓自己的不良貸款，隨后信托公司成為發(fā)起人的代表，將自己作為發(fā)起人與投資人的溝通橋梁，負(fù)責(zé)不良資產(chǎn)證券化的全過程信托運(yùn)營。（3）設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)。信托公司、商業(yè)銀行、擔(dān)保公司之間需要簽訂各類合同，例如托管合同、擔(dān)保合同以及承銷協(xié)議等，以此增加不良資產(chǎn)證券化的信用等級(jí)。（4）發(fā)行資產(chǎn)支持證券。信托公司經(jīng)過承銷機(jī)構(gòu)，向投資人銷售資產(chǎn)支持證券，投資者買到證券后，信托公司將這些資金作為轉(zhuǎn)讓款與銀行交割。（5）掛牌交易。證券完成發(fā)行后會(huì)在全國范圍內(nèi)掛牌交易，各個(gè)債券市場都能看到，這一過程中信托公司利用基礎(chǔ)資產(chǎn)帶來的現(xiàn)金流，按照合同要求向投資人付本金與收益，一直到該資產(chǎn)產(chǎn)品過了續(xù)存期[3]。

（二）科學(xué)構(gòu)建不良資產(chǎn)證券化的組織模式

創(chuàng)新不良資產(chǎn)證券化的組織模式，可以為商業(yè)銀行抵御一定金融風(fēng)險(xiǎn)，使銀行的不良資產(chǎn)證券化更加專業(yè)化。對(duì)此，建議商業(yè)銀行做好組織機(jī)構(gòu)建設(shè)工作，組建專門的工作隊(duì)伍對(duì)不良資產(chǎn)證券化展開深入調(diào)查與分析，落實(shí)各項(xiàng)內(nèi)容的監(jiān)督與考核。加強(qiáng)對(duì)不良資產(chǎn)證券化的組織領(lǐng)導(dǎo)，建立不良資產(chǎn)證券化專業(yè)管理委員會(huì)，要求銀行內(nèi)部其他部門負(fù)責(zé)人加入其中，一共探索不良資產(chǎn)證券化全過程中可能存在的問題，和不良資產(chǎn)帶來的矛盾，為不良資產(chǎn)證券化的可持續(xù)發(fā)展提供良好的運(yùn)行環(huán)境。

（三）建立健全不良資產(chǎn)證券化標(biāo)準(zhǔn)體系

建立科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)體系，從提升不良資產(chǎn)證券化效能入手，做好各項(xiàng)數(shù)據(jù)的深入分析，了解定價(jià)機(jī)構(gòu)與標(biāo)準(zhǔn)流程，規(guī)范不良資產(chǎn)證券化。完善運(yùn)營體制和流程標(biāo)準(zhǔn)，保障不良資產(chǎn)證券化的體制機(jī)制能夠起到長期性影響和規(guī)范化作用。國家應(yīng)進(jìn)一步出臺(tái)與不良資產(chǎn)證券化有關(guān)的法律政策與制度，明確規(guī)定不良資產(chǎn)證券化的流程和業(yè)務(wù)體系，方便商業(yè)銀行與有關(guān)機(jī)構(gòu)執(zhí)行操作。

（四）實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)證券化管理的創(chuàng)新

極大不良資產(chǎn)證券化的監(jiān)管力度，實(shí)現(xiàn)對(duì)不良資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新管理。這一過程中還應(yīng)加大考核與監(jiān)管力度，落實(shí)不良資產(chǎn)證券化中各參與主體的責(zé)任，要求參與主體嚴(yán)格按照目標(biāo)責(zé)任制進(jìn)行工作，同時(shí)明確不良資產(chǎn)證券化的最終完成時(shí)間范圍。為了保障不良資產(chǎn)證券化的可持續(xù)化發(fā)展，應(yīng)以監(jiān)督管理為基礎(chǔ)加大考核力度與風(fēng)險(xiǎn)管理力度，防止商業(yè)銀行在不良資產(chǎn)證券化中出現(xiàn)違約問題。

從市場環(huán)境入手，不良資產(chǎn)證券化的長信用鏈條突出了參與主體之間的高效分工與合作。如果某個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)生了運(yùn)轉(zhuǎn)問題，將會(huì)影響這些不良資產(chǎn)的處置效益。因此，實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)證券化管理創(chuàng)新應(yīng)以滿足市場環(huán)境需求為基礎(chǔ)。對(duì)此，以下建議可供參考：（1）培育相關(guān)機(jī)構(gòu)，使其善于處理商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，同時(shí)鼓勵(lì)他們作為不良資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)服務(wù)商。這些服務(wù)商可以從貸款銀行中剝離，成為專業(yè)化市場服務(wù)機(jī)構(gòu)，為銀行的不良資產(chǎn)證券化提供幫助，但這一過程中也需要銀行機(jī)構(gòu)配合。（2）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，推行整個(gè)金融行業(yè)認(rèn)同的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)施統(tǒng)一化評(píng)級(jí)方法。這方面應(yīng)與信息披露相融合，在行業(yè)協(xié)會(huì)與政府監(jiān)管部門的推動(dòng)下，建立不良資產(chǎn)估值選取標(biāo)準(zhǔn)，選擇得到公眾認(rèn)可的定價(jià)模型。（3）培育機(jī)構(gòu)投資者，這些投資者應(yīng)有著不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好。不良資產(chǎn)證券化次級(jí)ABS就是兼具高風(fēng)險(xiǎn)與高收益的產(chǎn)品，可以引入對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)有偏好傾向的機(jī)構(gòu)投資者，為這種證券予以投資，從而提高市場流動(dòng)性，降低不良資產(chǎn)帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化中面臨的矛盾。

總結(jié)：總而言之，雖然國家越來越重視不良資產(chǎn)證券化，且商業(yè)銀行開始紛紛組織實(shí)施，也取得了階段性的效果，但是不良資產(chǎn)證券化本身有著特殊性，操作難度大，存在的矛盾較多。因此，在未來商業(yè)銀行應(yīng)尋找更完善的運(yùn)行管理機(jī)制，構(gòu)建科學(xué)化組織模式與標(biāo)準(zhǔn)體系，創(chuàng)新管理手段，以此實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)證券化的可持續(xù)發(fā)展。