張霞

摘要：本文選取了六個償債能力指標，通過與兩家同類企業(yè)的對比，對天士力醫(yī)藥集團的償債能力進行分析。

關(guān)鍵詞：償債能力;流動比率;資產(chǎn)負債率

中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2019）016-0327-01

一、天士力醫(yī)藥集團簡介

天士力醫(yī)藥集團股份有限公司（以下簡稱“天士力”）位于天津，是以大健康產(chǎn)業(yè)為主線，以全面國際化為引領(lǐng)，以大生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為核心，形成產(chǎn)業(yè)與資本雙輪驅(qū)動的高科技企業(yè)集團，產(chǎn)品主要以現(xiàn)代中藥、生物藥、化學藥為主。

二、償債能力簡介

償債能力是指企業(yè)到期償還所借款項的本金和利息的能力，其中包括短期償債能力和長期償債能力。本文選取了天力士的兩家競爭對手企業(yè)——河北石家莊以嶺藥業(yè)集團（以下簡稱“以嶺藥業(yè)”）和陜西步長制藥集團（以下簡稱“步長制藥”），通過縱向分析與橫向分析相結(jié)合的方法，分析天力士的短期償債能力與長期償債能力。

三、短期償債能力分析

短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。能反映企業(yè)短期償債能力的指標有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等。

1.縱向比較

由表1可知，天士力的流動比率和速動比率在2013年至2017年的變化趨勢基本一致，2015年有一定幅度的上升，從2016年開始又趨于緩慢下降。2015年流動比率和速動比率有較大幅度的上升是因為流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)增加而流動負債下降，2016年至2017年下降的原因是流動資產(chǎn)和流動負債同時增加，但是流動負債增加的比率大于流動資產(chǎn)增加的比率。天士力總體的流動比率和速動比率處于較低的水平，說明該公司的短期償債能力較弱，存在一定的財務(wù)風險。天士力的現(xiàn)金比率呈逐年下降的趨勢，其中2014年至2016年的變動不大?，F(xiàn)金比率的變動與速動比率的變動不一致的主要原因是現(xiàn)金比率扣除了應(yīng)收款項對償債能力的影響。

2.橫向比較

天力士的流動比率總體較低，2013年至2017年都在1.15%-1.50%之間，而以嶺制藥的流動比率在3.4%-10.9%、步長制藥在1.3%-1.7%，行業(yè)均值在1.8%-1.95%之間。天力士的流動比率不僅低于它的兩個競爭對手，同時也低于行業(yè)均值，說明該企業(yè)的財務(wù)政策較為激進，存在很大的財務(wù)風險，有可能會存在到期無法償還債務(wù)的風險。

2013年至2017年天士力的速動比率大概在0.9%-2.5%之間，遠低于以嶺制藥，但是卻略高于行業(yè)均值，這與流動比率的表現(xiàn)有差異。主要是因為速動比率扣除了存貨對償債能力的影響，更能體現(xiàn)出一個企業(yè)償債能力的高低。天士力的存貨逐年增加，這可能是導致該公司流動比率較低的主要原因之一，扣除了存貨的影響后，該公司的償債能力水平略高于行業(yè)均值，說明該公司的財務(wù)政策較為穩(wěn)健，財務(wù)風險較小。同時，它的速動比率有沒有較高，說明該公司的資金并沒有大量的占用在流動資金上，說明該公司充分地利用了財務(wù)杠桿作用。

四、長期償債能力分析

1.縱向比較

天士力2013-2017的資產(chǎn)負債率在58%-61%之間、產(chǎn)權(quán)比率在85%-137%之間，2013-2014呈逐年上漲趨勢，2015年出現(xiàn)較大幅度的下降，2016-2017年又以較快的速度上升。2015年下降較快的原因是2015年資產(chǎn)總額154億較2014年的資產(chǎn)總額129億增加了19.38%，2015的負債總額77億較2014年的資產(chǎn)總額78.5億下降了1.9%。資產(chǎn)負債率等于負債總額除以資產(chǎn)總額，天士力2015年的負債總額下降而資產(chǎn)總額增加，故而資產(chǎn)負債率呈較大幅度的下降。因為資產(chǎn)等于負債加所有者權(quán)益，所以產(chǎn)權(quán)比率的分析同理。2013年-2017年已獲利息倍數(shù)在646倍至1061倍之間，2014年-2017年大幅度低于2013年的原因是利息費用的金額較大，而其中短期借款利息的差額最大。

2.橫向比較

天士力2013-2017年的資產(chǎn)負債率在50%-61%之間，遠高于同行業(yè)的兩個競爭對手，同時也高于行業(yè)均值，說明該企業(yè)通過借款籌集的資產(chǎn)較多，風險較大。不過，一般認為資產(chǎn)負債率的適宜水平在40%-60%，天士力的資產(chǎn)負債率基本在該范圍內(nèi)，說明該企業(yè)正處于成長期，前景較為樂觀，同時也表明該企業(yè)充分利用了財務(wù)杠桿的作用。

五、結(jié)語

總體來說，天士力的短期償債能力相對于同類可比企業(yè)和行業(yè)均值來說較弱，財務(wù)政策較為激進，存在一定的財務(wù)風險。其中，存貨和應(yīng)收款項的比例較大，對短期償債能力的影響較大。該公司應(yīng)該采取相應(yīng)的措施，提高存貨周轉(zhuǎn)率，減少存貨積壓，同時要更高效的管理應(yīng)收賬款，減少壞賬損失。天士力的長期償債能力相對于同類可比企業(yè)和行業(yè)均值來說較強，遠好于同類可比企業(yè)，也好于行業(yè)均值，說明該企業(yè)正處于成長期，前景較為樂觀，同時也表明該企業(yè)充分利用了財務(wù)杠桿的作用。