孫智勇

摘要：近年來黑龍江省大力發(fā)展低碳經濟，并積極開展碳金融相關活動。本文結合黑龍江省現(xiàn)狀，評估了碳金融發(fā)展的潛在風險以及提出了相應的建議，以期為黑龍江省碳金融發(fā)展提供一定幫助。

關鍵詞：碳金融;風險評估;黑龍江省

中圖分類號：F830 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2019）016-0492-02

一、黑龍江省碳金融發(fā)展現(xiàn)狀

1.黑龍江省碳排放量估算

碳排放權作為碳金融交易的主要內容之一，對碳金融的發(fā)展有著重要意義，而碳排放量很大程度上影響了碳排放權的交易，因此對碳排放量的估算顯得尤為重要。根據(jù)夏景陽根據(jù)STIRPAT模型對黑龍江省碳凈排放量進行的調查表明2017年和2018年黑龍江省碳凈排放量可達到5884.2萬噸和5911.3萬噸，根據(jù)樊星的研究，黑龍江省碳排放量年均增長率可達8.2%，由此可見黑龍江省碳排放量仍呈增長態(tài)勢，有利于碳金融的發(fā)展。

2.黑龍江省碳交易政策

碳金融的發(fā)展還需要政府的大力支持。2018年3月黑龍江省政府成立了黑龍江省碳匯經濟發(fā)展工作領導小組，并由該部門負責統(tǒng)籌全省碳匯經濟發(fā)展工作，研究制定促進全省碳匯經濟發(fā)展的重要政策，協(xié)調解決碳匯經濟發(fā)展中的重大問題。同年6月，黑龍江省碳匯經濟專家委員會第一次會議在京召開，標志著黑龍江省碳匯經濟專家委員會正式成立。近年來黑龍江省政府的一系列措施都體現(xiàn)了黑龍江省政府發(fā)展碳交易的決心，這有助于碳金融在黑龍江省的產生和發(fā)展。

3.黑龍江省森林碳儲量狀況

黑龍江省擁有豐富的森林資源，根據(jù)第八次森林資源清查數(shù)據(jù)結果，黑龍江省林地面積共2207.40萬公頃，森林面積共1962.13萬公頃，森林覆蓋率達到43.16%。任繼勤等學者基于2009年-2013年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算出黑龍江省森林碳儲量為805.2Tg，同時李奇等學者的研究表明黑龍江省森林碳儲量占全國森林碳儲量的12%，黑龍江省應充分發(fā)揮其自然優(yōu)勢，開展有關森林碳匯方面的碳金融市場。

二、黑龍江省碳金融發(fā)展的風險

1.經濟環(huán)境風險

碳金融作為金融業(yè)的分支之一，必定會受到因經濟環(huán)境變化引起的沖擊。經濟環(huán)境的影響主要體現(xiàn)在供求方面，當經濟低迷時，許多企業(yè)和工廠由于經濟衰退導致了碳排放量減少，從而使它們列于碳排放指標需求量的減少，這種行為會嚴重減少需求而增加供給;而當經濟活躍時，這些企業(yè)和工廠對于碳排放量的需求度又急劇增加，造成碳交易市場的動蕩。黑龍江省經濟仍近年來正處于轉型的關鍵時期，對外開放程度也在不斷提升，對于外界經濟環(huán)境的敏感程度也有所增加，因此應重視經濟環(huán)境的變化所帶來的風險。

2.政策風險

碳金融市場以政策為基礎，并且受政策的制約。每一項宏觀經濟政策的產生都會直接或間接的引起市場供求方面的波動，由于碳金融標的物的特殊性導致碳金融市場高度依賴于履約政策、配額政策以及審批政策等制度，所以任何一項政策的變動將會對碳交易市場產生深遠持久的決定性影響。同時由于減排項目具有投資金額大、回收期長、涉及環(huán)節(jié)多等特點，不同的政策對于項目相關者的預期和期望值也有著重要影響，因此對于政策的時效性、及時性和連續(xù)性有著嚴格的要求。黑龍江省目前對于碳金融的有關政策仍在進一步細化制定中，可以借鑒碳金融試點城市的有關政策予以參考，以規(guī)避風險。

3.市場風險

市場風險主要表現(xiàn)為由于利率、匯率、價格等市場規(guī)模因素的變動所導致的風險以及碳排放權價格波動所導致的風險。宏觀經濟情況、各省間的政策、碳基能源的價格等因素均可能導致市場的波動。并且碳金融在時間和空間方面交易的特殊性也會導致碳排放權價格更易受到市場環(huán)境以及其他不確定性因素的影響。從我國試點的碳交易城市試點情況來看，大部分交易所碳排放權的現(xiàn)貨交易仍然沒有形成連續(xù)的報價，很多交易所仍使用協(xié)商議價為主要議價方式，同時成交量也很小。黑龍江省森林碳匯擁有巨大的潛力，因此對于森林碳匯市場的風險要重點注意，并且密切關注森林碳匯定價機制。

4.違約風險

違約風險是指不能按時向證券持有人支付本息而給投資者造成損失的可能性。目前我國碳交易領域存在著信息不對稱等現(xiàn)象，因此“逆向選擇”和“道德風險”更容易產生。減排潛力與碳信貸的相關性較低，進而出現(xiàn)項目借款人到期無法償還貸款或無法按時交付核證減排量的信用風險。同時監(jiān)管方式和途徑存在缺失，不同數(shù)據(jù)之間交互性差，也會出現(xiàn)虛報碳排放量等影響碳交易公平性和有效性的情況出現(xiàn)。黑龍江省尚無系統(tǒng)完善的碳排放監(jiān)管體系，信息交互機制也有待進一步完善，從而減少違約風險的出現(xiàn)。

5.項目風險

目前，基于CDM的項目開發(fā)的業(yè)務仍在我國碳金融交易市場中占據(jù)主要地位。每個CDM項目的上市都需要經過設計、評定、監(jiān)測、驗證、發(fā)售等流程，因此每個項目從最初的設計一直到最終交付發(fā)售之間存在著的明顯的不確定性，這種不確定性會給市場雙方帶來一定的風險。并且，這些復雜的流程所占用的時間也會對碳金融交易帶來一定風險，根據(jù)統(tǒng)計一個CDM項目從公眾評議到首次簽發(fā)的平均天數(shù)為482天。目前黑龍江省的碳交易項目仍在試驗階段，對于各流程的把握更是在起步階段，所以要加強項目風險的預防和把控。

6.操作風險

操作風險主要包括操縱市場和內幕交易等違規(guī)操作，主要包括客觀上的系統(tǒng)漏洞、系統(tǒng)錯誤以及主觀上的內控不當、信息泄露等情況。在碳金融交易中，操縱市場主要包括部分碳交易部門的經紀服務商、交易平臺等人員依托自身獨有的交易信息等優(yōu)勢，誘導投資者盲目投資干擾市場環(huán)境。內幕交易主要包括交易知情人利用非法途徑獲取碳金融交易內幕信息，并違法泄露企業(yè)碳交易相關信息，并利用該內幕信息買賣碳金融交易產品或建議他人買賣碳金融交易產品等行為。黑龍江省目前尚無系統(tǒng)的交易規(guī)范和方案以及監(jiān)督機構，應完善監(jiān)管體系。

三、黑龍江省碳金融風險管理

1.建立碳交易供求關系模型

在基礎供求關系方面，黑龍江省碳交易總體上應保證碳配額供求基本平衡或供略低于求，使碳市場定價機制維持足夠的張力。為了達到這一目的，黑龍江省應根據(jù)試點城市的碳交易情況建立碳交易供求關系模型，分析影響碳交易情況的因素，從而在推動項目供求關系趨向均衡的同時維持市場參與各方的穩(wěn)定預期。

2.豐富交易產品種類

不同的產品組合有利于規(guī)避風險，黑龍江省應逐步開發(fā)針對ccER項目減排量交付與貨款保付等情況的碳保險產品等可以為項目交易雙方完善風險保障措施;開發(fā)碳期貨產品，有利于形成國家碳交易中心市場和定價中心;開發(fā)場外碳遠期、碳掉期、碳期權等交易，有利于場內與場外協(xié)調聯(lián)動的多層次碳金融市場體系的形成。

3.形成碳價穩(wěn)定機制

黑龍江省政府需要建立碳市場的碳價穩(wěn)定調控機制，在預留碳配額及其有償分配的基礎上建立碳配額儲備和碳市場平準基金，以保證在市場出現(xiàn)波動時能夠及時調控，并設定合理的碳價調控區(qū)間，建立碳市場的公開操作機制，從而形成碳交易的動態(tài)穩(wěn)定。

4.推動監(jiān)管協(xié)調機制完善

黑龍江省應盡快制定出規(guī)范的信息披露制度，并完善監(jiān)管機制，不斷整合分散的碳金融市場業(yè)務，最終建立統(tǒng)一的碳交易平臺，充分發(fā)揮金融市場的價格調節(jié)作用，為碳金融市場的發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的制度環(huán)境。黑龍江省政府也應強化對交易市場的實時跟蹤和監(jiān)管，加強對注冊登記系統(tǒng)、交易系統(tǒng)的垂直管理，加強內部控制制度，以推動監(jiān)管協(xié)調機制完善。