我國(guó)小微文化企業(yè)的融資困境

王經(jīng)綾

“文化興，則國(guó)運(yùn)興;文化強(qiáng)，則民族強(qiáng)”。國(guó)家文化軟實(shí)力的提高，關(guān)系著“兩個(gè)一百年”奮斗目標(biāo)和中華民族偉大復(fù)興中國(guó)夢(mèng)的實(shí)現(xiàn)。“十三五”規(guī)劃明確提出，到2020年，文化產(chǎn)業(yè)要成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的支柱。雖然我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)扮演的角色愈發(fā)重要，但仍然有很大的發(fā)展空間。這其中，融資困境是阻礙我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。占文化企業(yè)98.5%的小微企業(yè)融資困境，更是我們亟需解決的問(wèn)題。

我國(guó)小微文化企業(yè)的融資困境現(xiàn)狀

文化小微企業(yè)兼具文化企業(yè)與小微企業(yè)的特征。在融資問(wèn)題上，既有小微企業(yè)融資困境的共性，還有文化企業(yè)的特性。根據(jù)世界銀行2018年發(fā)布的《中小微企業(yè)融資缺口：對(duì)新興市場(chǎng)微型、小型和中型企業(yè)融資不足與機(jī)遇的評(píng)估》報(bào)告，我國(guó)中小微企業(yè)潛在融資需求達(dá)4.4萬(wàn)億美元，融資供給僅2.5萬(wàn)億美元（16.5萬(wàn)億元人民幣），潛在融資缺口高達(dá)1.9萬(wàn)億美元，缺口比重高達(dá)43.18%。而小微文化企業(yè)由于其收入高波動(dòng)、高風(fēng)險(xiǎn)的特征，?使得其融資難度更為明顯。

以銀行為主體的文化產(chǎn)業(yè)債權(quán)融資規(guī)模較小。根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)2018年8?月發(fā)布的《銀行業(yè)支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2018）》顯示，截至2017年末，21家主要銀行文化產(chǎn)業(yè)貸款余額達(dá)7260.12億元，當(dāng)年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的人民幣貸款余額為119.03萬(wàn)億元，文化產(chǎn)業(yè)的貸款余額占貸款余額百分之一都不到，僅為0.61%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在文化產(chǎn)業(yè)已獲得融資資金中，銀行資金僅占10%。

文化產(chǎn)業(yè)直接融資規(guī)模同樣較小，?小微文化企業(yè)能獲得直接融資的更是寥寥無(wú)幾。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至到2018年四季度，共58家文化企業(yè)上市，?其中，新聞和出版業(yè)23家，廣播、電視、電影和影視錄音制作25家，文化藝術(shù)業(yè)9?家、體育業(yè)1家。2008～2017年十年間，?文化企業(yè)上市融資386.15億元，占同期市場(chǎng)融資總額的2.15%。所有能上市融資的公司，幾乎沒(méi)有一家是小微企業(yè)。雖然近年來(lái)，在政府、國(guó)有資本、文化上市公司等主體牽頭下，市場(chǎng)上成立了不少的文化產(chǎn)業(yè)投資基金，但從宏觀來(lái)看，這些資金，小微文化企業(yè)幾乎無(wú)法獲得。據(jù)統(tǒng)計(jì)，文化產(chǎn)業(yè)依靠現(xiàn)行金融系統(tǒng)融資比重總額僅約20%，具體到小微文化企業(yè)，這一融資更顯得杯水車薪，更多是依靠?jī)?nèi)源融資與民間借貸。

小微文化企業(yè)融資困境的原因

小微企業(yè)的共性因素

融資困境的本質(zhì)是融資市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的失靈。從價(jià)格水平來(lái)看，融資交易的價(jià)格可以分為三個(gè)層次。第一，融資交易的價(jià)格以“公允”價(jià)格成交，市場(chǎng)機(jī)制有效;第二，溢價(jià)交易，即通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，?以超出“公允”價(jià)格的價(jià)格進(jìn)行融資，存在效率損失，市場(chǎng)機(jī)制效率低下;第三，?交易價(jià)格無(wú)限大，交易價(jià)格無(wú)法形成，實(shí)則是無(wú)論以多高的溢價(jià)都無(wú)法實(shí)現(xiàn)融資，?交易不存在，市場(chǎng)機(jī)制無(wú)效。第一種情況是理想融資狀態(tài)，第二種情況是融資貴，?第三種情況是融資難。在現(xiàn)實(shí)交易中，還存在因?yàn)槿谫Y價(jià)格過(guò)高而導(dǎo)致交易失敗的現(xiàn)象，這一類也應(yīng)歸入融資難?？梢?jiàn)，融資貴與融資難是兩個(gè)不同層面的問(wèn)題，存在本質(zhì)性差別，不能混淆。

融資貴，本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，是建立在風(fēng)險(xiǎn)有效識(shí)別與金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)自主權(quán)的基礎(chǔ)之上的，一定程度上反映正是市場(chǎng)機(jī)制的有效性。融資貴，往往需要解決的是導(dǎo)致效率損失的一些不公平的現(xiàn)象，如由于企業(yè)的性質(zhì)、體制機(jī)制的壁壘等一些人為障礙。強(qiáng)制性要求金融機(jī)構(gòu)降低融資成本，則會(huì)在一定程度上破壞價(jià)格機(jī)制，形成逆向刺激，反而會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)不愿貸、不敢貸，并加劇“融資難”。進(jìn)一步來(lái)看，由于融資中手續(xù)繁雜、不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)融資“競(jìng)爭(zhēng)非中性”等因素，加大了融資過(guò)程中的交易成本，使得價(jià)格機(jī)制效率低下，?是當(dāng)前需要正視的問(wèn)題。

融資市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的失靈根源于風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法有效識(shí)別、分配。有效的定價(jià)是融資交易的基礎(chǔ)，定價(jià)則取決于有效識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量與分配。根據(jù)凱恩斯的理論，需求指的是消費(fèi)者有意愿且有能力支付商品的數(shù)量。通俗點(diǎn)說(shuō)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，消費(fèi)需求的購(gòu)買能力是“買得起”，在債權(quán)融資交易中，借款者是消費(fèi)者，借款者的融資需求是有能力“還得起”。在融資市場(chǎng)中，有意愿融資的企業(yè)非常多，但是對(duì)于銀行而言，有意愿借錢且有能力還錢的企業(yè)才是其有效融資客戶。由于小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)不確定、財(cái)務(wù)不規(guī)范，金融機(jī)構(gòu)很難通過(guò)傳統(tǒng)方式識(shí)別其借款意愿與還款能力。由于交易風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法識(shí)別，從而缺失準(zhǔn)確的定價(jià)基礎(chǔ)，在當(dāng)前的金融體系中，無(wú)法對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)”進(jìn)行單獨(dú)定價(jià)，只能將融資與融資風(fēng)險(xiǎn)共同定價(jià)，進(jìn)而導(dǎo)致較高的融資交易成本。

風(fēng)險(xiǎn)的再分配存在困難。在一般的商品市場(chǎng)中，交易瞬時(shí)完成，風(fēng)險(xiǎn)隨著交易的結(jié)束而隨之轉(zhuǎn)移。融資交易則不同，尤其是債權(quán)融資交易是延時(shí)交易，在融資交易周期內(nèi)融資方完成或放棄還款時(shí)交易過(guò)程才結(jié)束。交易不成功時(shí)，企業(yè)方承擔(dān)的是由于融資不利導(dǎo)致的或有經(jīng)營(yíng)損失，交易成功后，融資交易風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生，以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)則承擔(dān)了主要的風(fēng)險(xiǎn)。常規(guī)的做法是，銀行可以通過(guò)固定資產(chǎn)抵押等緩釋工具實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與還款管控，由企業(yè)承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)。然而小微企業(yè)緩釋風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)較少，由于沒(méi)有響應(yīng)的資產(chǎn)作履約保障，一旦貸款發(fā)放，即使交易溢價(jià)，?也很難實(shí)質(zhì)性覆蓋融資交易風(fēng)險(xiǎn)損失。

金融機(jī)構(gòu)服務(wù)中小企業(yè)的能力與動(dòng)力不足。融資交易的過(guò)程是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與配置的過(guò)程。一方面，中小企業(yè)未來(lái)收益的不確定性，本身風(fēng)險(xiǎn)就更高，由于傳統(tǒng)的擔(dān)保抵押等方式難以識(shí)別和控制中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，在直接融資市場(chǎng)更為完善的國(guó)家中，一些專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)能有效的識(shí)別并管控此類風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，任何一國(guó)的金融資源都是有限的，我國(guó)的居民儲(chǔ)蓄率高，商業(yè)銀行的資金成本低，天然有地利于以銀行為主體的間接融資市場(chǎng)的發(fā)展，而這一現(xiàn)實(shí)更加劇了中小企業(yè)的融資困境。

小微文化企業(yè)的特性因素

文化產(chǎn)品天生具有高風(fēng)險(xiǎn)性。第一，?以信號(hào)符號(hào)為載體的文化產(chǎn)品，天生具有高風(fēng)險(xiǎn)。在瞬時(shí)性的信息社會(huì)中，與開(kāi)發(fā)成本相比，數(shù)字信息的復(fù)制成本幾乎為零。在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)本就薄弱的中國(guó)，文化產(chǎn)品的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)問(wèn)題直接影響文化企業(yè)的收益。以唱片業(yè)為例，根據(jù)國(guó)際唱片業(yè)協(xié)會(huì)的資料，由于中國(guó)地區(qū)網(wǎng)上傳播的盜版音像制品，每年給音像行業(yè)造成最少50億美元的損失。第二，與其他行業(yè)相比，文化產(chǎn)品的生產(chǎn)與文化服務(wù)的供給來(lái)源于創(chuàng)意的比重更高，而創(chuàng)意的偶然性很高，使得其收益具有較強(qiáng)的不確定性。且近年來(lái)創(chuàng)意文化企業(yè)的比重逐漸提高。以湖北省為例，9萬(wàn)多家文化企業(yè)中，從事創(chuàng)意設(shè)計(jì)、動(dòng)漫與游戲、網(wǎng)絡(luò)文化等新興文化企業(yè)4萬(wàn)多家，占45.55%，而從事文化旅游、工藝美術(shù)、娛樂(lè)等傳統(tǒng)文化的企業(yè)僅2萬(wàn)余家，占比28.8%。創(chuàng)意文化企業(yè)的比重越高，文化產(chǎn)業(yè)收益的不確定性也就越明顯，使得文化產(chǎn)業(yè)的融資問(wèn)題越突出。

文化企業(yè)普遍輕資產(chǎn)性。從文化企業(yè)的資產(chǎn)組成來(lái)看，文化企業(yè)的資產(chǎn)主要以知識(shí)產(chǎn)權(quán)、創(chuàng)意設(shè)計(jì)為主，而廠房、機(jī)械設(shè)備等固定資產(chǎn)較少。一方面，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估本身存在較大的主觀隨意性，另一方面，文化產(chǎn)業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)與創(chuàng)意價(jià)值往往會(huì)隨著政治經(jīng)濟(jì)的變化而發(fā)生巨大的變化，在缺乏市場(chǎng)驗(yàn)證的情況下，很難準(zhǔn)確評(píng)估其價(jià)值。這使得以資產(chǎn)抵押為主要融資方式的傳統(tǒng)債權(quán)融資模式，在小微文化企業(yè)中體現(xiàn)得更為明顯。不僅如此，當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行缺乏文化產(chǎn)業(yè)的專業(yè)性人才，文化企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估體系未完善，評(píng)估準(zhǔn)則不規(guī)范，對(duì)于這種形式多樣、價(jià)值波動(dòng)不確定的無(wú)形資產(chǎn)，很難獲得銀行資金的支持，這更加劇了文化企業(yè)的融資難度。

文化市場(chǎng)的不確定性。第一，文化產(chǎn)業(yè)核心價(jià)值不確定性強(qiáng)。文化產(chǎn)業(yè)主要是以文化資源、信息、知識(shí)等無(wú)形要素作為核心生產(chǎn)要素。且不考慮中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度的不完善，這些承載著文化內(nèi)涵的符號(hào)產(chǎn)品，本身的資產(chǎn)專用性就不強(qiáng)，其核心價(jià)值來(lái)源于其產(chǎn)品的外溢效應(yīng)，而起外溢效益則主要取決于產(chǎn)品的普及程度，?普及程度越高，外溢效應(yīng)越大，價(jià)值就越高。一方面，普及程度越高，該文化產(chǎn)品的消費(fèi)者數(shù)量越多，文化產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)價(jià)值越能得到認(rèn)可;另一方面，普及程度越高能帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，即由于消費(fèi)規(guī)模的擴(kuò)大而導(dǎo)致長(zhǎng)期平均成本的降低所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)節(jié)約性。但是，由于普及程度的不可控和不可預(yù)測(cè)性，如電影的票房、電視臺(tái)的節(jié)目等，往往使得其價(jià)值的不確定性很大。第二，文化企業(yè)成功的不確定性強(qiáng)。文化產(chǎn)品的固定開(kāi)發(fā)成本高，邊際成本低，文化企業(yè)往往在前期需要投入大量的成本進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，這使得小微文化企業(yè)前期成功的不確定性很強(qiáng)。很多文化產(chǎn)品屬于體驗(yàn)性產(chǎn)品，一些產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力建立在創(chuàng)新性、個(gè)性化與主觀性的基礎(chǔ)之上，隨著技術(shù)迭代的速度增加與信息的迅速傳播，文化產(chǎn)品很容易被淘汰。

破解困境

加大小微文化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)力度，降低融資交易價(jià)格

風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)谋举|(zhì)并未影響風(fēng)險(xiǎn)本身的大小，而是風(fēng)險(xiǎn)再分配，是將部分融資交易中的或有風(fēng)險(xiǎn)損失由小微文化企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移至政府。政府通過(guò)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，通常以貸款貼息和風(fēng)險(xiǎn)損失補(bǔ)償?shù)葍煞N方式，對(duì)小微企業(yè)的融資成本進(jìn)行調(diào)整，激勵(lì)小微企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易通過(guò)降低小微文化企業(yè)的融資交易價(jià)格，提高融資規(guī)模，提高小微文化企業(yè)在總?cè)谫Y中的比重，緩解小微文化企業(yè)的融資困境。

信貸激勵(lì)。政府應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)更多地將金融資源配置到小微企業(yè)，改善金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部資源配置，提高其在小微企業(yè)融資中的收益?？梢钥紤]對(duì)服務(wù)小微企業(yè)貸款的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貨幣政策工具激勵(lì)，如通過(guò)定向降準(zhǔn)、降低等方式，加大金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)融資行為的激勵(lì)。在優(yōu)質(zhì)小微文化企業(yè)日益增加的情況下，融資預(yù)期收益將有所降低，金融機(jī)構(gòu)將爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)小微企業(yè)，更多小微文化企業(yè)可以獲得信貸資源配置。

創(chuàng)新中小企業(yè)融資交易模式

建立聯(lián)保聯(lián)帶模式。無(wú)論是小微企業(yè)共性還是文化產(chǎn)業(yè)特性，小微文化企業(yè)的融資難與融資貴的困境現(xiàn)實(shí)存在。一方面，產(chǎn)業(yè)集聚的小微企業(yè)結(jié)為聯(lián)保小組，?小組成員之間確定授信額度，向銀行提供集體擔(dān)保，聯(lián)保小組的所有成員都為借款企業(yè)承擔(dān)授信額度內(nèi)的連帶責(zé)任。這些企業(yè)互相熟悉，對(duì)借款方的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制能力都遠(yuǎn)高于銀行等。本質(zhì)上是，聯(lián)保小組成員通過(guò)彼此熟悉而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別后，?擔(dān)保人用自身信用承擔(dān)了借款人融資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)配置問(wèn)題。需要指出的是，聯(lián)保聯(lián)貸模式中，要加強(qiáng)對(duì)聯(lián)保小組成員的管理，提高信息的透明度，防范底線性風(fēng)險(xiǎn)。

提高融資市場(chǎng)的專業(yè)化分工水平?，F(xiàn)階段，我國(guó)小微企業(yè)的融資交易市場(chǎng)很不完善，文化產(chǎn)業(yè)由于存在前文所述的特征，其融資困難程度較于其他產(chǎn)業(yè)更甚。在發(fā)展初期，一方面，可以考慮由政府設(shè)立政策性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，支持區(qū)域性或行業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展，進(jìn)一步分散和分擔(dān)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家融資擔(dān)?；鸺词菍?duì)這一路徑的探索。另一方面，可以探索由文化產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、行業(yè)工會(huì)與銀行共同成立小微文化企業(yè)信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為符合條件的小微文化企業(yè)提供貸款擔(dān)保。進(jìn)一步完善小微企業(yè)銀行與小微企業(yè)基金，為小微文化企業(yè)提供貸款融資服務(wù)，如合作銀行與互助銀行等。

完善融資交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，創(chuàng)新信用信息分享機(jī)制

建立、完善信用體系，建立企業(yè)征信管理制度。一方面，完善的征信系統(tǒng)有利于解決銀行等資金供給者與小微企業(yè)之間信息不對(duì)稱問(wèn)題，從源頭上解決風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別問(wèn)題，降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的高估概率;另一方面，通過(guò)征信系統(tǒng)，提高小微企業(yè)的違約成本，提高對(duì)小微文化企業(yè)融資交易中的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。具體到執(zhí)行層面，考慮當(dāng)前我國(guó)金融體系的現(xiàn)狀，可由政府主導(dǎo)，行業(yè)協(xié)會(huì)輔助，如當(dāng)前中國(guó)人民銀行成立的信聯(lián)就是有益的探索，其效果可期。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，要進(jìn)一步搭建和完善區(qū)域以及文化產(chǎn)業(yè)專門的信用管理體系，通過(guò)細(xì)分領(lǐng)域，完善信用信息共享，以日常收支信息、納稅信息等財(cái)務(wù)信息為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，通過(guò)大數(shù)據(jù)處理與數(shù)據(jù)挖掘，提高小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別效率。

（本文系國(guó)家社科基金重點(diǎn)項(xiàng)目“少數(shù)民族傳統(tǒng)文化在鄉(xiāng)村振興中的作用與創(chuàng)新性轉(zhuǎn)化研究”、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院創(chuàng)新工程A類項(xiàng)目“中華民族傳統(tǒng)文化創(chuàng)造性轉(zhuǎn)化、創(chuàng)新性發(fā)展”的階段性研究成果。）

（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院民族學(xué)與人類學(xué)研究所）