孫連營(yíng)

摘要：本文重點(diǎn)分析了PPP項(xiàng)目投標(biāo)財(cái)務(wù)準(zhǔn)備、財(cái)務(wù)模型搭建及財(cái)務(wù)方案組成。

關(guān)鍵詞：PPP項(xiàng)目投標(biāo);財(cái)務(wù)方案 財(cái)務(wù)模型

一、引言

政府與社會(huì)資本合作模式（以下簡(jiǎn)稱PPP模式）是在公共產(chǎn)品和服務(wù)領(lǐng)域開展供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要載體之一，是以社會(huì)資本介入來(lái)提升公共服務(wù)的供給質(zhì)量和效率進(jìn)而促使政府職能轉(zhuǎn)變、推動(dòng)財(cái)政體制改革和城鎮(zhèn)化健康發(fā)展的有效手段。2014年以來(lái)在其歷經(jīng)野蠻生長(zhǎng)再到近兩年被重拳整頓后，PPP模式日漸成熟，法制逐步健全，形成了退庫(kù)類與示范類項(xiàng)目并舉的局面。與傳統(tǒng)工程項(xiàng)目相比，PPP項(xiàng)目前期策劃特有的“兩評(píng)一案”最終也都會(huì)體現(xiàn)到項(xiàng)目后續(xù)準(zhǔn)備與實(shí)施階段，而財(cái)務(wù)測(cè)算或財(cái)務(wù)方案不論是對(duì)于兩評(píng)一案還是投標(biāo)方案來(lái)說(shuō)，無(wú)疑都是定量分析中最為實(shí)質(zhì)性的工作和成果，是PPP項(xiàng)目立項(xiàng)、入庫(kù)、中標(biāo)以及順利投建運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵依據(jù)和佐證。

二、PPP項(xiàng)目投標(biāo)之財(cái)務(wù)準(zhǔn)備工作

本文主要從社會(huì)資本方角度基于潛在項(xiàng)目投標(biāo)報(bào)價(jià)并編制投標(biāo)文件所用財(cái)務(wù)方案為主視角進(jìn)行簡(jiǎn)要梳理。

（一）前期準(zhǔn)備與資料收集

潛在PPP工程項(xiàng)目的跟蹤與承攬往往在前期階段就有意向社會(huì)資本的關(guān)注，實(shí)踐中，有些社會(huì)資本甚至可以參與到前期策劃和方案設(shè)計(jì)活動(dòng)中并形成意見(jiàn)或建議。這期間，社會(huì)資本方的財(cái)務(wù)專家應(yīng)盡量提前介入并融入商務(wù)團(tuán)隊(duì)了解項(xiàng)目前期概況、投資環(huán)境、地區(qū)條件、稅收政策等，并結(jié)合項(xiàng)目計(jì)劃節(jié)點(diǎn)落實(shí)內(nèi)部資源與條件，如擬建項(xiàng)目班子管理人員及證書銜接情況的梳理，與意向銀行洽談潛在項(xiàng)目貸款條件與資金成本，落實(shí)自有資金滿足資本金投入計(jì)劃的節(jié)點(diǎn)要求，本公司在潛在項(xiàng)目所在地或周邊地區(qū)同類項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)支持等。

（二）項(xiàng)目招標(biāo)階段準(zhǔn)備工作

PPP項(xiàng)目通過(guò)兩評(píng)一案并成功入庫(kù)后，社會(huì)資本方可設(shè)法取得項(xiàng)目可研報(bào)告及實(shí)施方案含物有所值評(píng)價(jià)報(bào)告及財(cái)政承受能力評(píng)價(jià)報(bào)告等資料，并仔細(xì)研讀，對(duì)其中涉及到的財(cái)務(wù)測(cè)算重新搭建模型并進(jìn)行驗(yàn)證，對(duì)其中與實(shí)踐不符或在投標(biāo)階段需要加以考慮的缺項(xiàng)以及修正事項(xiàng)進(jìn)行補(bǔ)充并對(duì)模型做出對(duì)應(yīng)調(diào)整。

招標(biāo)文件發(fā)出后，應(yīng)結(jié)合招標(biāo)文件的要求再次對(duì)財(cái)務(wù)模型框架進(jìn)行最終調(diào)整與聯(lián)動(dòng)測(cè)試，并基于招標(biāo)文件編制評(píng)分索引表，形成投標(biāo)文件中財(cái)務(wù)投融資方案的明細(xì)架構(gòu)，結(jié)合項(xiàng)目公司組建方案、施工方案、運(yùn)營(yíng)方案等逐項(xiàng)編制財(cái)務(wù)投融資方案。

（三）項(xiàng)目開評(píng)標(biāo)階段準(zhǔn)備工作

PPP項(xiàng)目投標(biāo)時(shí)，應(yīng)至少有1名其財(cái)務(wù)方案主要編制人員參與，并由其攜帶該項(xiàng)目財(cái)務(wù)測(cè)算和報(bào)價(jià)模型所載的計(jì)算機(jī)至開標(biāo)現(xiàn)場(chǎng)，一方面可以檢驗(yàn)其他投標(biāo)人投標(biāo)報(bào)價(jià)一覽表中各項(xiàng)報(bào)價(jià)指標(biāo)的邏輯關(guān)系有無(wú)嚴(yán)重偏離，另一方面也方便在項(xiàng)目評(píng)審過(guò)程中隨時(shí)接受評(píng)審專家要求的專業(yè)答疑及應(yīng)對(duì)其他可能的突發(fā)問(wèn)題。

三、PPP項(xiàng)目投標(biāo)之財(cái)務(wù)模型搭建

本文所述PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)測(cè)算及報(bào)價(jià)模型以目前最普及、最通用、最直觀的EXCEL表格為工具，通過(guò)全套聯(lián)動(dòng)的財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)現(xiàn)PPP項(xiàng)目投標(biāo)報(bào)價(jià)指標(biāo)的實(shí)時(shí)勾稽和測(cè)算，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)不同指標(biāo)間自動(dòng)化的敏感性報(bào)價(jià)承受測(cè)試，模型根據(jù)最終確認(rèn)的投標(biāo)報(bào)價(jià)指標(biāo)生成的各張數(shù)據(jù)表格也可以直接穿插應(yīng)用于項(xiàng)目投標(biāo)文件中財(cái)務(wù)投融資方案章節(jié)或作為其附件。

（一）模型搭建前準(zhǔn)備及其架構(gòu)

在PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)工作準(zhǔn)備階段已積累了大量的項(xiàng)目信息和資料，不限于其項(xiàng)目可研、財(cái)承、物有所值、實(shí)施方案、招標(biāo)文件及項(xiàng)目合同文本等，信息收集后就到了數(shù)據(jù)篩選階段，將其投資估算額、建設(shè)期、運(yùn)營(yíng)期、資本金比例、股權(quán)結(jié)構(gòu)、建設(shè)進(jìn)度、融資利率、還款方式、運(yùn)營(yíng)期模擬數(shù)據(jù)、付費(fèi)方式及退出方式等主要數(shù)據(jù)采集到EXCEL基本數(shù)據(jù)表中，以便于后續(xù)表格的關(guān)聯(lián)引用。

一個(gè)基本完整的財(cái)務(wù)測(cè)算模型主要包括基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表、投資計(jì)劃表、資金籌措表、建設(shè)期利息表、還本付息及攤銷表、總收入成本稅金表、運(yùn)營(yíng)成本構(gòu)成表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表、現(xiàn)金流量表（全投資、資本金、股東各方、計(jì)劃）、資產(chǎn)負(fù)債表、財(cái)務(wù)指標(biāo)一覽表、模擬投標(biāo)評(píng)分表。

（二）單體表格的關(guān)鍵點(diǎn)提示

投資計(jì)劃表要對(duì)照施工組織方案中建設(shè)進(jìn)度與結(jié)算方式及招標(biāo)文件中相關(guān)要求設(shè)計(jì);資金籌措表需注意項(xiàng)目投資構(gòu)成、融資成本、資本結(jié)構(gòu)，結(jié)合銀行貸款、企業(yè)債、信托計(jì)劃等進(jìn)行設(shè)計(jì)，使各方資金到位計(jì)劃于投資計(jì)劃相互銜接;建設(shè)期利息需注意建設(shè)投資的均勻投入以及建設(shè)期不還利息的條件假定;還本付息表需區(qū)分等額本息、等額本金按期還息以及等額本金利隨本清不同方式的差異，結(jié)合運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金流狀況選取;總收入成本稅金表需根據(jù)具體的運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目考慮增值稅的影響分析;運(yùn)營(yíng)成本構(gòu)成表需結(jié)合運(yùn)營(yíng)方案和市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行;現(xiàn)金流量表需注意全投資模式與資本金模式下，企業(yè)所得稅受利息影響與否的不同處理。

（三）表間勾稽檢查與聯(lián)動(dòng)測(cè)試

一套報(bào)表體系完成后之所以稱之為模型，其實(shí)質(zhì)是要能夠?qū)崿F(xiàn)表間的關(guān)聯(lián)勾稽與更新聯(lián)動(dòng)，否則只是單體EXCEL表格的羅列，不能充分利用相關(guān)數(shù)據(jù)的價(jià)值。

表格間的勾稽關(guān)系可以作為模型的邏輯性檢查工具，比如還本付息表中銀行利率大于全投資現(xiàn)金流量表中的內(nèi)部投資收益率時(shí)，那么資本金現(xiàn)金流量表的內(nèi)部投資收益率一定是小于全投資現(xiàn)金量表的內(nèi)部投資收益率的，再比如股東各方現(xiàn)金流量表的內(nèi)部投資收益率也不可能全部小于或全部大于資本金現(xiàn)金流量表中的內(nèi)部投資收益率。當(dāng)表間勾稽關(guān)系不符時(shí)就沒(méi)必要進(jìn)行聯(lián)動(dòng)測(cè)試，需先檢查模型錯(cuò)誤予以修正。

每張單體報(bào)表的數(shù)據(jù)源必須鏈接自基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表或其它單體表格，有邏輯關(guān)系的行列需用公式表達(dá)，最終實(shí)現(xiàn)除基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表和報(bào)價(jià)一覽表中的指標(biāo)為手工錄入外，其他數(shù)據(jù)及報(bào)價(jià)均為模型自動(dòng)計(jì)算得出，實(shí)現(xiàn)報(bào)價(jià)指標(biāo)的變化可以實(shí)時(shí)更新模型結(jié)果以便于不同指標(biāo)間變化改變報(bào)價(jià)結(jié)果或投標(biāo)模擬評(píng)分的敏感性測(cè)試。

四、PPP項(xiàng)目投標(biāo)之財(cái)務(wù)方案組成

前述PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)準(zhǔn)備工作與財(cái)務(wù)測(cè)算模型的搭建最終都是為項(xiàng)目投標(biāo)報(bào)價(jià)測(cè)試以及投標(biāo)文件中財(cái)務(wù)投融資方案編制服務(wù)的，財(cái)務(wù)報(bào)價(jià)的合理性、財(cái)務(wù)方案的完備性及其對(duì)招標(biāo)文件的響應(yīng)程度也將直接影響投標(biāo)評(píng)分。

（一）財(cái)務(wù)方案的主要內(nèi)容

PPP項(xiàng)目投標(biāo)文件中財(cái)務(wù)方案部分通常應(yīng)包括概述、方案前提與假設(shè)、項(xiàng)目公司組建方案、投資方案、融資方案、財(cái)務(wù)能力與支持方案、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本分析、風(fēng)險(xiǎn)分析與應(yīng)對(duì)等內(nèi)容。

具體內(nèi)容要依據(jù)招標(biāo)文件的相應(yīng)規(guī)定作出實(shí)質(zhì)性響應(yīng)，不能缺漏項(xiàng)目，但可以完善補(bǔ)充，比如項(xiàng)目公司組建方案、財(cái)務(wù)能力部分所附審計(jì)報(bào)告等內(nèi)容也許在前一部分的技術(shù)方案中編制，財(cái)務(wù)方案中最好也將其主要內(nèi)容再次填充進(jìn)來(lái)，以免不同方案、不同專業(yè)的評(píng)標(biāo)專家查閱不便影響評(píng)分。

（二）投融資方案的編制要點(diǎn)

PPP項(xiàng)目實(shí)質(zhì)上應(yīng)屬于投融資行為，實(shí)際案例中純資方中標(biāo)PPP項(xiàng)目社會(huì)資本方的也是屢見(jiàn)不鮮，所以投融資方案自然就成了PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)方案的核心內(nèi)容。

投融資方案要充分結(jié)合SPV項(xiàng)目公司組建方案及施工組織方案中總進(jìn)度計(jì)劃，進(jìn)一步細(xì)化項(xiàng)目總投資的出資方式與比例及其到位計(jì)劃，詳細(xì)落實(shí)資金籌措方案的支持條件和保障措施，確保評(píng)標(biāo)人有理由相信潛在社會(huì)資本方有實(shí)力、有計(jì)劃、有誠(chéng)意去履行投融資方案中的相關(guān)承諾。

資本金保障措施中主要反映聯(lián)合體各方的自有資金證明、銀行賬戶存款證明;融資部分保障措施主要需體現(xiàn)前期與意向合作金融機(jī)構(gòu)的貸款意向書、承諾書、資信證明、授信額度證明等材料;現(xiàn)場(chǎng)建設(shè)管理經(jīng)驗(yàn)豐富的社會(huì)資本還可以展示其對(duì)工程款結(jié)算支付過(guò)程中的管控和協(xié)調(diào)能力。

如潛在社會(huì)資本為聯(lián)合體投標(biāo)的，需要體現(xiàn)出聯(lián)合體各方的財(cái)務(wù)能力與支持方案。

（三）其他方案的注意事項(xiàng)

財(cái)務(wù)方案的編制要特別注重財(cái)務(wù)測(cè)算模型中各項(xiàng)單體表格的引入，表格引入可以按照方案內(nèi)容分別插入，也可集中于方案末頁(yè)作為支持附件，特別復(fù)雜需要說(shuō)明的單體表格需配有附注加以說(shuō)明;方案之初，應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)模型的測(cè)試環(huán)境及財(cái)務(wù)方案的編制前提進(jìn)行條件假設(shè)，以示方案之嚴(yán)謹(jǐn)。

部分PPP項(xiàng)目招標(biāo)中，財(cái)務(wù)方案還包括工程保險(xiǎn)方案內(nèi)容，如有此要求或未明確保險(xiǎn)方案的要求，財(cái)務(wù)方案中應(yīng)完善該項(xiàng)內(nèi)容。

五、結(jié)語(yǔ)

新PPP時(shí)代，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，風(fēng)險(xiǎn)與收益共生。對(duì)于社會(huì)資本方而言，更要練就搶灘登陸的真本事，進(jìn)可攻、退可守，方能不被新興市場(chǎng)所拋棄。

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