康久勇

一、引言

根據(jù)普華永道發(fā)布的報(bào)告顯示，2018年我國(guó)內(nèi)地企業(yè)并購總金額為6780億美元，主要并購市場(chǎng)為歐洲，共計(jì)吸引中國(guó)企業(yè)投資并購金額達(dá)509億美元。隨著我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的推進(jìn)以及我國(guó)企業(yè)整體實(shí)力的提升，國(guó)有企業(yè)在混合所有制改革過程中更加喜歡使用投資并購這一手段來實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)份額的占有以及擴(kuò)張。投資并購對(duì)于國(guó)有企業(yè)的改革具有良好的推進(jìn)作用，但是這其中也存在相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)以及法律風(fēng)險(xiǎn)等，需要辯證地看待國(guó)有企業(yè)的投資并購行為。

二、國(guó)有企業(yè)投資并購對(duì)國(guó)企改革的積極影響

國(guó)有企業(yè)的投資并購是向目標(biāo)企業(yè)投資，然后將其改組為自己控股的子公司，通常是擁有資本的企業(yè)在踏足不熟悉的行業(yè)或者為了減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，加快市場(chǎng)占領(lǐng)速度的時(shí)候所采取的一種措施。投資并購對(duì)于國(guó)企改革的積極影響是顯而易見的：

（一）盤活國(guó)有企業(yè)資本，提升國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活力

國(guó)有企業(yè)投資并購是順應(yīng)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的要求，通過充分利用國(guó)有企業(yè)的穩(wěn)定且大量的資本進(jìn)行投資并購，能夠充分盤活的國(guó)有企業(yè)資本，讓這些資本在其他行業(yè)發(fā)揮其應(yīng)有的價(jià)值，能夠有效實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的增值。同時(shí)，通過投資并購可以極大地增加國(guó)有企業(yè)涉足領(lǐng)域，增加經(jīng)營(yíng)管理范圍，在一定程度上可以改變國(guó)有企業(yè)死氣沉沉的工作氛圍，提升國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活力。

（二）提升國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)作效率，擴(kuò)大國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的行業(yè)范圍

國(guó)有企業(yè)投資并購能夠提升國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)作效率，通過對(duì)其他公司的控股，能夠?qū)崿F(xiàn)資本利用率的最大化。同時(shí)，通過投資并購的方式進(jìn)入其他行業(yè)，例如2012年中國(guó)三一重工企業(yè)在德國(guó)投資并購了Putzmeister（普茨邁斯特）這一有著58年發(fā)展歷史的德國(guó)混凝土泵制造商，通過利用其在德國(guó)的雇傭工人以及供應(yīng)商，維持著其原有的經(jīng)營(yíng)管理模式，而且還合辦了工廠，共同進(jìn)軍零件采購領(lǐng)域。這大大降低了國(guó)有企業(yè)進(jìn)入德國(guó)零件采購市場(chǎng)以及混凝土泵市場(chǎng)的阻力，幫助其獲取了大量且穩(wěn)定的投資收益。

（三）加快國(guó)有企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程，提升國(guó)際市場(chǎng)影響力

2016年，我國(guó)企業(yè)出現(xiàn)全球“掃貨”的模式，開啟海外投資并購的浪潮，但是以民企為主。從2017年開始，國(guó)企成為我國(guó)海外并購浪潮的主力軍。2017年6月27日中國(guó)化工集團(tuán)以430億美元的價(jià)格收購了全球第一大植保公司、第三大種子公司——瑞士農(nóng)業(yè)化學(xué)和種子公司先正達(dá)。通過國(guó)有企業(yè)海外并購版圖的不斷擴(kuò)大，其在國(guó)際市場(chǎng)上的影響力也得到了顯著提升。國(guó)有企業(yè)在國(guó)際化進(jìn)程中利用投資并購手段不斷打入各個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)，減少了國(guó)際貿(mào)易壁壘等阻力，實(shí)現(xiàn)了自身的國(guó)際化發(fā)展。

三、國(guó)有企業(yè)投資并購風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）人為因素導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)投資并購過程中涉及到目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估以及投資并購金額的財(cái)務(wù)計(jì)算，對(duì)財(cái)務(wù)管理人員的專業(yè)素質(zhì)和實(shí)際能力都有著較高的要求。部分財(cái)務(wù)管理人員或者管理者在操作過程中可能存在操作失誤導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失，或者因?yàn)閭€(gè)人思想道德素質(zhì)問題挪用公款或者利用職務(wù)便利為自己謀取私利等，這些認(rèn)為因素的不可控性，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)在投資并購過程中可能存在流失的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)在投資并購過程中，尤其是針對(duì)海外的投資并購，部分國(guó)家出于國(guó)家安全方面的思考，會(huì)對(duì)國(guó)有企業(yè)投資并購進(jìn)程加以干擾。除此之外，國(guó)有企業(yè)投資并購人員如果不熟悉當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)，也會(huì)導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)投資并購工作存在法律風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，國(guó)有企業(yè)投資并購過程中因?yàn)椴煌氖袌?chǎng)環(huán)境以及要求等，可能存在嚴(yán)重的市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

四、國(guó)企改革背景下的國(guó)有企業(yè)投資并購管理路徑分析

（一）健全國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)制，防范國(guó)有資產(chǎn)流失

國(guó)企改革鼓勵(lì)混合所有制的改革，但是為了避免這一改革過程中國(guó)有資產(chǎn)因?yàn)閭€(gè)人因素或者投資失誤導(dǎo)致的流失，還應(yīng)該健全國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)制。國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行投資并購的時(shí)候不是“一拍腦袋”就做出的決定，而是經(jīng)過實(shí)地調(diào)研、綜合分析以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等多項(xiàng)必備程序后做出的決定，國(guó)有企業(yè)需要對(duì)這些程序進(jìn)行嚴(yán)格的流程化監(jiān)督管理。通過流程化管理可以有效避免部分工作人員的不作為或者胡作為導(dǎo)致的投資錯(cuò)誤或者公款挪用等問題，有效保護(hù)國(guó)有資本的安全，為之后國(guó)有資本運(yùn)作效率的提升以及資本存量的增加奠定基礎(chǔ)。

（二）加強(qiáng)投資并購風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

國(guó)有資本投資并購過程中，在進(jìn)入一個(gè)并不熟悉的行業(yè)或者國(guó)家的時(shí)候，需要加強(qiáng)投資并購的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，這個(gè)過程不能成為“走過場(chǎng)”，而應(yīng)該邀請(qǐng)專家對(duì)市場(chǎng)環(huán)境中可能出現(xiàn)的導(dǎo)致投資并購失敗或者國(guó)有資本縮水的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行列舉，并經(jīng)過國(guó)有資本投資并購決策小組分析國(guó)有企業(yè)是否能夠承受這種風(fēng)險(xiǎn)等。通過加強(qiáng)投資并購風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，能夠幫助國(guó)有企業(yè)在投資并購的時(shí)候做出科學(xué)且正確的選擇，對(duì)于不可改變的風(fēng)險(xiǎn)能夠提前制定相應(yīng)的策略，改變國(guó)有企業(yè)未來投資并購的市場(chǎng)環(huán)境。

（三）提升國(guó)有企業(yè)投資并購的規(guī)范性

加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)法律規(guī)范的了解，我國(guó)政府部門在推進(jìn)國(guó)企改革過程中也應(yīng)該提升國(guó)有企業(yè)投資并購的規(guī)范性。通過加強(qiáng)規(guī)范，能夠避免部分法律風(fēng)險(xiǎn)，通過宏觀管控，也能夠幫助企業(yè)規(guī)避部分國(guó)家的惡性競(jìng)爭(zhēng)或者合作手段，有助于保障國(guó)有企業(yè)投資并購的安全性，為后期國(guó)有企業(yè)混合所有制改革也奠定良好的基礎(chǔ)。

五、結(jié)語

國(guó)有企業(yè)投資并購是推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的重要手段和方式，當(dāng)前國(guó)有企業(yè)投資并購主要針對(duì)海外市場(chǎng)的投資并購，這不僅盤活了我國(guó)國(guó)有資本，提升了我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本的運(yùn)作效率，同時(shí)還幫助國(guó)有企業(yè)較為簡(jiǎn)單且快速地進(jìn)入目標(biāo)國(guó)家的目標(biāo)市場(chǎng)，加快了國(guó)有企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程。面對(duì)國(guó)有企業(yè)投資并購可能存在的市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，需要政府、國(guó)有企業(yè)以及財(cái)務(wù)管理人員的協(xié)同作用，提升對(duì)財(cái)務(wù)管理人員的要求和管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估和戰(zhàn)略管理，能夠極大地提升國(guó)有企業(yè)海外并購的成功率。2020年，我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革將迎來新的階段和挑戰(zhàn)，將持續(xù)推進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展和高速率發(fā)展。

（作者單位：河北國(guó)控置業(yè)開發(fā)有限公司）