新LPR形成機(jī)制對(duì)銀行的影響分析

項(xiàng)海蘋(píng)

[摘 要]2019年8月17日人民銀行發(fā)布LPR形成機(jī)制，利率市場(chǎng)化進(jìn)入它的下一個(gè)進(jìn)程，同時(shí)新的LPR形成機(jī)制，打破“利率雙軌制”，疏通貨幣市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)利率傳導(dǎo)機(jī)制，通過(guò)市場(chǎng)化的方式，解決小微企業(yè)融資難、融資貴難題。而新的LPR形成機(jī)制，短期內(nèi)，小微企業(yè)貸款利率定價(jià)有一定下降空間，對(duì)銀行利差有擠壓作用;長(zhǎng)期內(nèi)，銀行需要建立完善的定價(jià)模型，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，提升內(nèi)在的競(jìng)爭(zhēng)力。

[關(guān)鍵詞]利率雙軌制;貸款基礎(chǔ)利率;LPR

[中圖分類(lèi)號(hào)]F832.4

2019年上半年GDP同比增速6.3%，二季度同比增速6.2%，GDP雖然在預(yù)期的增速范圍內(nèi)，但目前經(jīng)濟(jì)仍然面臨一定的下行壓力，為了緩解小微經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的現(xiàn)狀，打通利率雙軌制的影響，通過(guò)貸款利率市場(chǎng)化，降低有良好信用資質(zhì)企業(yè)的融資成本，8月17日人民銀行發(fā)布LPR形成機(jī)制，新報(bào)價(jià)方式通過(guò)市場(chǎng)化的方式，將貨幣市場(chǎng)利率更順暢地傳導(dǎo)至信貸市場(chǎng)利率，打破利率雙軌制。

1 背景

1.1 利率市場(chǎng)化進(jìn)程

1993年，中國(guó)共產(chǎn)黨的十四大《關(guān)于金融體制改革的決定》開(kāi)始明確提出利率市場(chǎng)化改革的基本設(shè)想，1999 年基本實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)與債券市場(chǎng)利率市場(chǎng)化，2004 年推進(jìn)“存款利率管上限、貸款利率管下限”目標(biāo)，2013 年7 月放開(kāi)對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率下限管制;同時(shí)，從2014 年11 月開(kāi)始，擴(kuò)大存款利率的上浮區(qū)間，2015年10月放開(kāi)活期存款和一年以?xún)?nèi)定期存款、通知存款等利率上限;雖然存款利率受到利率定價(jià)自律機(jī)制的上限指導(dǎo)意見(jiàn)控制，但結(jié)構(gòu)性存款等產(chǎn)品推出，實(shí)際上突破了指導(dǎo)意見(jiàn)上限，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。由于人民銀行一直公布存貸款的基準(zhǔn)利率，導(dǎo)致在推進(jìn)利率市場(chǎng)化過(guò)程中，逐步形成了存在受管制的貸款利率和由市場(chǎng)供求決定的市場(chǎng)化利率兩種利率體系，形成利率“雙軌制”，嚴(yán)重地影響到人民銀行貨幣政策傳導(dǎo)。面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，緩解小微經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的現(xiàn)狀，人民銀行通過(guò)調(diào)整貨幣政策無(wú)法實(shí)現(xiàn)降成本的目的，因此，利率“兩軌并一軌”勢(shì)在必行，推動(dòng)存貸款基準(zhǔn)利率和貨幣市場(chǎng)利率逐漸統(tǒng)一，使得中央銀行的貨幣政策更好向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。

1.2 LPR歷程

LPR（全稱(chēng)Loan Prime Rate），即貸款基礎(chǔ)利率，是金融機(jī)構(gòu)對(duì)其最優(yōu)客戶(hù)執(zhí)行的貸款利率。LPR源于美國(guó)的最優(yōu)惠利率，1929年美國(guó)大蕭條期間，經(jīng)濟(jì)惡化導(dǎo)致企業(yè)大量倒閉，而銀行業(yè)資金較多，為了盡快使用資金，提高資金收益水平，部分商業(yè)銀行開(kāi)始降低信貸標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致銀行信貸資產(chǎn)不良率攀升，最終造成部分銀行倒閉。為了防止銀行競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步惡化，美國(guó)制定最優(yōu)貸款利率（Prime Rate）政策，防止銀行一味地降低利率獲得客戶(hù)。隨著美國(guó)直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、債券進(jìn)行融資，Prime Rate的底線(xiàn)才被逐步突破，目前美國(guó)的Prime Rate主要用于作為中小企業(yè)貸款、個(gè)人住房貸款及消費(fèi)貸款等業(yè)務(wù)的定價(jià)基準(zhǔn)。

我國(guó)自2013年7月放開(kāi)貸款利率下限3個(gè)月后，人民銀行啟動(dòng)了LPR集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制，每個(gè)交易日根據(jù)各報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)，剔除 最高、最低各1家報(bào)價(jià)，對(duì)其余報(bào)價(jià)進(jìn)行加權(quán)平均，得出貸款基礎(chǔ)利率，并在全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心網(wǎng)站發(fā)布。貸款基礎(chǔ)利率是金融機(jī)構(gòu)對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)執(zhí)行的貸款利率，其他貸款利率可根據(jù)借款人的信用情況、擔(dān)保方式、貸款期限等要素，在貸款利率基礎(chǔ)上加減點(diǎn)確定。2013年LPR推出后，由于人民銀行仍然公布貸款基準(zhǔn)利率，導(dǎo)致LPR價(jià)格的實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中參考意義不大，從2015年10月起LPR報(bào)價(jià)維持在4.30%和4.31%，波動(dòng)幅度很小，而同期1M的SHIBOR利率波動(dòng)區(qū)間為[2.46%，4.94%]，振幅達(dá)到248BP。如圖1 所示。

2 LPR報(bào)價(jià)機(jī)制變化

本次LPR報(bào)價(jià)機(jī)制調(diào)整后，未來(lái)LPR的定價(jià)是在中期借貸便利利率（MLF）上加點(diǎn)形成，而未來(lái)銀行在新發(fā)放貸款時(shí)將主要參考LPR進(jìn)行定價(jià)，這就更好地將銀行貸款利率與貨幣市場(chǎng)利率結(jié)合了起來(lái)，加點(diǎn)幅度主要取決于各行自身資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、市場(chǎng)供求等因素。

貸款定價(jià)=LPR×（1+上下浮動(dòng)倍數(shù)）

LPR=調(diào)整后18家銀行“MLF+點(diǎn)”，其中加點(diǎn)考慮因素如下。

2.1 資金成本

銀行資金來(lái)源主要是吸收存款和同業(yè)資金融入，兩者占到銀行負(fù)債總額的90%以上，因此銀行的資金成本包括存款成本及同業(yè)融入成本，即平均付息負(fù)債成本，2018年年末20家上市銀行平均負(fù)息負(fù)債率為2.01%，其中存款付息率1.63%，同業(yè)融入成本3.30%。

2.2 運(yùn)營(yíng)成本

運(yùn)營(yíng)成本包括人員成本、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、場(chǎng)地租賃等，2018年年末20家上市銀行平均運(yùn)營(yíng)成本1.08萬(wàn)億元，平均運(yùn)營(yíng)成本率0.75%（按照資產(chǎn)余額攤銷(xiāo)）。

2.3 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)主要是覆蓋貸款壞賬損失的成本，若用貸款損失率（貸款減值準(zhǔn)備/貸款余額）反映金融機(jī)構(gòu)的貸款風(fēng)險(xiǎn)成本，2018年年末20家上市銀行平均風(fēng)險(xiǎn)成本為3.17%。

2.4 目標(biāo)利潤(rùn)率

目標(biāo)利潤(rùn)率是指銀行賺取的合理利潤(rùn)，用資產(chǎn)利潤(rùn)率表示，這也是銀行持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提條件。2018年年末20家上市銀行平均資產(chǎn)利潤(rùn)為0.90%。

新的LPR報(bào)價(jià)機(jī)制，人民銀行通過(guò)調(diào)節(jié)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要是MLF利率），影響信貸市場(chǎng)利率，作為貸款利率的聯(lián)系紐帶。

目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然存在下行的壓力，人民銀行通過(guò)調(diào)整MLF利率，引導(dǎo)銀行資金融入成本下降，降低信貸市場(chǎng)利率，從而達(dá)到降低對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)日融資成本的目標(biāo)。但是，銀行發(fā)放貸款的利率除了考慮融入資金的成本，還要考慮企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)成本、目標(biāo)利潤(rùn)率等因素，銀行貸款利率在LPR基礎(chǔ)上加點(diǎn)，實(shí)際上能夠降低多少成本，還需要考慮多方面因素。

此外，目前MLF只允許國(guó)有銀行、股份制銀行、大型城商行等大中型銀行申請(qǐng)，覆蓋的銀行機(jī)構(gòu)比較少，新的LPR報(bào)價(jià)機(jī)制以1年期MLF為基準(zhǔn)，將會(huì)影響到資金利率的有效傳遞。同時(shí)，人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作方式豐富，包括OMO、回購(gòu)業(yè)務(wù)、再貸款、再貼現(xiàn)以及各類(lèi)“粉”，MLF只是其中的一項(xiàng)工具，但MLF操作的頻度受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，以及LPR每月報(bào)價(jià)一次，導(dǎo)致MLF作為L(zhǎng)PR的錨，發(fā)行存在較高的偶發(fā)性，以及波動(dòng)不能及時(shí)反映市場(chǎng)實(shí)際行情。

3 LPR報(bào)價(jià)對(duì)銀行的影響

從風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)原理來(lái)看，銀行發(fā)放企業(yè)貸款利率，至少要覆蓋資金成本、運(yùn)營(yíng)成本、風(fēng)險(xiǎn)成本及目標(biāo)利潤(rùn)，才使銀行有動(dòng)力去發(fā)放該筆貸款，8月份LPR一年期報(bào)價(jià)4.25%，銀行綜合成本率為6.83%，兩者相差2.58個(gè)百分點(diǎn)，考慮到LPR為銀行對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)報(bào)價(jià)，最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，當(dāng)前的LPR報(bào)價(jià)基本能夠覆蓋最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的成本。從成本加成角度來(lái)看，MLF代表的是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，則LPR可以看成是流動(dòng)性成本加上最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的信用風(fēng)險(xiǎn)成本，受MLF利率及量的影響，銀行的資本成本也隨之變化?？傊?，在貸款利率市場(chǎng)化改革后，短期看，貸款利率趨于下滑，銀行息差水平進(jìn)一步收窄;長(zhǎng)期看，市場(chǎng)化環(huán)境對(duì)銀行資負(fù)配置能力、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力、金融市場(chǎng)投資能力都提出了更全面要求。

銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用是不可估量的，在貸款利率市場(chǎng)下的經(jīng)濟(jì)大背景下，銀行只有不斷優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理水平，提升定價(jià)能力，建立健全流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，明確市場(chǎng)定位，不斷增強(qiáng)產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、服務(wù)的創(chuàng)新性，才能在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

3.1 建立健全定價(jià)能力水平

目前大多銀行已建立內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）系統(tǒng)，采用SHIBOR、政策性銀行債券和國(guó)債收益率曲線(xiàn)建立內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)曲線(xiàn)，但多數(shù)銀行FTP系統(tǒng)用于內(nèi)部考核，并未真正用于貸款利率定價(jià)。新的LPR形成機(jī)制，要求銀行貸款利率在LPR上加點(diǎn)，加點(diǎn)的多少與銀行的資金成本、運(yùn)營(yíng)成本、風(fēng)險(xiǎn)管理等緊密相關(guān)。因此，為了精確的計(jì)量出實(shí)際承擔(dān)的成本，盡快確定所采用的定價(jià)模型，加快系統(tǒng)建設(shè)，提高定價(jià)能力。

3.2 建立健全流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力

新的LPR形成機(jī)制，以MLF作為L(zhǎng)PR的利率錨，一方面人民銀行調(diào)節(jié)MLF利率影響LPR價(jià)格;另一方面調(diào)節(jié)MLF的量，影響資金市場(chǎng)流動(dòng)性，從而影響到資金價(jià)格。因此，在利率市場(chǎng)化環(huán)境中，意味著利率波動(dòng)、資金波動(dòng)加大，銀行在更加復(fù)雜環(huán)境下面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。因此，銀行需要提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)管理，關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配情況，結(jié)合資金市場(chǎng)利率變化做好預(yù)測(cè)，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 明確市場(chǎng)定位和客戶(hù)群體

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷激烈，客戶(hù)的需求越來(lái)越細(xì)化，根據(jù)“二八原則”，20%的客戶(hù)創(chuàng)造80%的利潤(rùn)，為了提高盈利水平，銀行需要明確市場(chǎng)定位，細(xì)分客戶(hù)群體，識(shí)別出對(duì)銀行價(jià)值貢獻(xiàn)較大的重點(diǎn)客戶(hù)、一般客戶(hù)和潛在客戶(hù)，建立客戶(hù)管理體系，多維度的劃分客戶(hù)，例如企業(yè)規(guī)模維度、產(chǎn)品維度、地區(qū)維度、行業(yè)維度等，計(jì)算客戶(hù)存款、貸款、中間業(yè)務(wù)等方面對(duì)銀行的貢獻(xiàn)度，依照定價(jià)模型確定客戶(hù)的定價(jià)基準(zhǔn)，防止大幅降低價(jià)格吸引客戶(hù)，影響到銀行的盈利水平。

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