公募FOF面面觀

大多數(shù)公募FOF成立已存續(xù)將近2年，經(jīng)過成立初的期望，到年初的失落，再到如今的業(yè)績漸漸恢復(fù)，F(xiàn)OF的投資價(jià)值正在逐漸被市場認(rèn)可。

楊德龍

中國證券業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會委員、央視財(cái)經(jīng)頻道特約評論員、前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

近期，沉寂已久的公募FOF基金終于迎來曙光，不僅基金規(guī)模激增，而且與普通混合型基金相比，公募FOF、養(yǎng)老FOF以穩(wěn)健、低波動的收益特征收獲最高收益率超過32%的好成績。

回顧年初，作為公募基金中備受矚目的創(chuàng)新類產(chǎn)品，普通FOF的發(fā)展前景被寄予厚望，但出師不利，首批FOF由于成立一年業(yè)績不佳，規(guī)模較成立之初也整體縮水，遭遇成長的煩惱。經(jīng)過近一年的成長，公募FOF、養(yǎng)老FOF以穩(wěn)健、低波動的風(fēng)格漸漸收復(fù)失地，量價(jià)齊升。同時(shí)，大類資產(chǎn)配置和基金優(yōu)選的投資理念，已經(jīng)成為公募FOF重要的收益來源。

10月12日，數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度滬指累計(jì)上漲16.49%，深指累計(jì)上漲30.48%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲30.15%，大消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等板塊接連發(fā)力，前三季度權(quán)益類基金業(yè)績普遍喜人。

受益于市場的轉(zhuǎn)暖，91只FOF基金（A/C份額分開計(jì)算）今年以來業(yè)績表現(xiàn)亮眼，6只FOF產(chǎn)品收益率超過10%，最高前海開源裕源收益率超過30%。從規(guī)?？矗B(yǎng)老目標(biāo)FOF合計(jì)規(guī)模為173.38億元，是FOF產(chǎn)品主力，規(guī)模最大的為9月6日成立的富國智誠精選3個月。

同樣，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從存量FOF產(chǎn)品業(yè)績看，今年前8個月內(nèi)市場14只公募FOF（不同份額合并計(jì)算，不含養(yǎng)老FOF）平均收益率為7.78%，表現(xiàn)最好的FOF收獲了32.7%的回報(bào)。從凈值表現(xiàn)看，有13只FOF的單位凈值在1元以上，其中前海開源裕源業(yè)績表現(xiàn)排名首位。

今年以來FOF產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模雙增，業(yè)績表現(xiàn)亮眼?？梢哉f，隨著越來越多基金公司布局該領(lǐng)域，以及投資者對此類產(chǎn)品的認(rèn)可，國內(nèi)FOF產(chǎn)品的未來可期。特別是FOF基金以穩(wěn)健、低波動特征著稱。它的價(jià)值需要通過較長時(shí)間的業(yè)績表現(xiàn)，才可能慢慢被投資者認(rèn)識到，資產(chǎn)配置對于組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的平滑與優(yōu)化，加上子基金管理人超額收益的累積，都是需要較長時(shí)間才能積累到一個明顯的程度。

規(guī)模：14只FOF產(chǎn)品規(guī)模超5億元，養(yǎng)老目標(biāo)基金為FOF主力

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年10月11日，91只FOF基金（A/C份額分開計(jì)算）規(guī)模為259.93億元，規(guī)模漲幅超過80%。其中，份額增長最為明顯的前五大FOF基金分別是交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年、民生加銀康寧穩(wěn)健養(yǎng)老一年、建信優(yōu)享穩(wěn)健養(yǎng)老一年、興全安泰平衡養(yǎng)老（FOF）以及國投瑞銀穩(wěn)健養(yǎng)老一年。

數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)OF基金今年第二季度規(guī)模增長尤為明顯。截至二季度末，F(xiàn)OF基金的資產(chǎn)總規(guī)模從第一季度的132.93億元增長至第二季度的204.96億元，F(xiàn)OF基金的產(chǎn)品數(shù)量也從第一季度的32只上升至第二季度的57只，新添的FOF基金多達(dá)25只。這主要是因?yàn)榈谌B(yǎng)老目標(biāo)基金拿到了批文，并開始落地。

事實(shí)上，自公募FOF獲批以來，養(yǎng)老目標(biāo)FOF—直擔(dān)任主力。今年以來的規(guī)模超增長，也主要以養(yǎng)老目標(biāo)FOF為主力。數(shù)據(jù)顯示，公募FOF總規(guī)模為259.93億元，其中養(yǎng)老目標(biāo)FOF合計(jì)規(guī)模173.38億元，占比近70%。距離首只養(yǎng)老目標(biāo)基金——華夏養(yǎng)老目標(biāo)日期2040成立已經(jīng)一年有余。截至9月底，已成立的養(yǎng)老目標(biāo)FOF達(dá)55只，合計(jì)規(guī)模達(dá)170億元。截至9月底，養(yǎng)老目標(biāo)FOF成立以來絕大多數(shù)實(shí)現(xiàn)正收益，平均年化回報(bào)接近6%。

從規(guī)模來看，14只FOF基金產(chǎn)品規(guī)模在5億以上，截至目前，規(guī)模最大的為2019年9月6日剛成立的富同智誠精選3個月，最新規(guī)模為35.11億元;2019年5月30日成立的交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年混合（FOF）規(guī)模為20.53億元;2019年4月26日成立的民生加銀康寧穩(wěn)健養(yǎng)老混合（FOF）規(guī)模為15.09億元。

業(yè)績：33只FOF基金年內(nèi)回報(bào)超過5%最高回報(bào)超過30%

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2019年10月II日，6只FOF產(chǎn)品（A/C份額分開計(jì)算）今年以來回報(bào)超過10%。33只FOF產(chǎn)品今年以來回報(bào)超過5%。

由表1可見，前海開源裕源今年以來回報(bào)最高，超34%;姜萍、朱赟管理的海富通聚優(yōu)精選以29.29%的回報(bào)緊隨其后;其中興全安泰平衡養(yǎng)老和上投摩根尚睿今年以來回報(bào)超過14%。今年以來回報(bào)超過6%的FOF產(chǎn)品，中歐養(yǎng)老、南方養(yǎng)老、華夏養(yǎng)老、泰達(dá)宏利養(yǎng)老、建信養(yǎng)老、嘉實(shí)養(yǎng)老、長信養(yǎng)老、銀華養(yǎng)老、匯添富等系列產(chǎn)品在列。

目前，養(yǎng)老FOF是2018年才誕生的全新產(chǎn)品種類，監(jiān)管層正推動公募基金納入個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍，這一政策導(dǎo)向給予養(yǎng)老FOF廣闊的發(fā)展空間。因此，未來配套政策陸續(xù)出臺后，疊加投資工具多樣化，養(yǎng)老FOF將有望迎來爆發(fā)性的增長。雖然今年年初公募FOF遭遇成長的煩惱，但與國外發(fā)達(dá)市場相比，國內(nèi)公募FOF仍有很大的發(fā)展?jié)摿?。隨著越來越多基金公司布局該領(lǐng)域，以及投資者對此類產(chǎn)品的認(rèn)可，國內(nèi)FOF產(chǎn)品的未來可期！