證券投資基金的風(fēng)險防控研究

周翔峰

摘要：由于生產(chǎn)力和科技的快速發(fā)展與進(jìn)步，使得市場經(jīng)濟(jì)和金融行業(yè)也因此得到不斷發(fā)展和創(chuàng)新。從現(xiàn)時期的實際情況來看，我國證券投資基金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展呈不斷上升趨勢，為此很多人都參與證券基金投資活動，如此使得證券投資基金得到進(jìn)一步發(fā)展與革新。然而在此過程中，對證券投資基金風(fēng)險加強鑒別和防范便顯得特別重要。所以，本文首先對證券投資基金風(fēng)險進(jìn)行了細(xì)致深入的分析，之后在此基礎(chǔ)上提出防范證券投資基金風(fēng)險的具體對策，望可以為證券投資基金產(chǎn)業(yè)的有序安全發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：證券投資基金;風(fēng)險;防范;對策

在我國國民經(jīng)濟(jì)不斷增長的背景下，證券投資基金在此當(dāng)中起到了非常重要的作用，隨著經(jīng)濟(jì)全球化形式的不斷加劇與市場發(fā)展環(huán)境的不斷復(fù)雜化，使得證券投資基金風(fēng)險也因此不斷增大。從證券投資基金的角度來分析，增強風(fēng)險識別能力與提高風(fēng)險防控，不但可以使投資量得到提高，同時還可推動證券金融業(yè)的不斷發(fā)展，另外還可使投資經(jīng)濟(jì)效益獲得不同程度的提升，如此能夠保證市場秩序的和諧性，并同時還可提升市場運行效率。

一、證券投資基金風(fēng)險

（一）管理人風(fēng)險

我國證券基金的管理人與持有人僅屬于法律形式上的一種關(guān)系，其中持有人不能以法律的手段及制度來對管理人道德風(fēng)險進(jìn)行防范，如管理人沒有履行誠信義務(wù)，或管理人用固有資產(chǎn)及別人的資產(chǎn)和基金來進(jìn)行證券投資的行為;對管理的基金財產(chǎn)實施差異對待;通過基金為基金持有人以外的人員牟取利益等，這時持有人利益一定會受到損壞，然如利益損失形成以后，沒有適合的法律來維護(hù)持有人進(jìn)行追償，那么管理人的不正當(dāng)行為必將會造成較大的損失[1]。

（二）市場風(fēng)險

1.系統(tǒng)風(fēng)險

系統(tǒng)風(fēng)險就是對市場當(dāng)中全部投資項目都產(chǎn)生影響的，并且投資者不能控制的一類風(fēng)險。1）通貨膨脹所形成的風(fēng)險，其還可稱為購買力風(fēng)險及物價風(fēng)險，主要是因為物價波動而對證券價格產(chǎn)生影響的一類風(fēng)險;2）市場供求的風(fēng)險，其指的是一段時間內(nèi)，市場中供投資人員操控的證券量與入市的資金量間比例存在失調(diào)所形成的一類風(fēng)險。而我國的證券市場一直處于成長時期，市場容量與入市資金量呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，在此期間，如市場擴容的速度與入市資金增加速度不成正比，那么供求風(fēng)險便會不斷增大;3）利率與匯率風(fēng)險，在金融市場中如果利率出現(xiàn)動蕩一定會對證券市場的價格及收益率產(chǎn)生波動。如此可以確定，利率對債券價格及收益率會產(chǎn)生直接影響，并同時還會威脅到企業(yè)融資成本及利潤。將基金投資到債券或是股票上時，其收益水平會因此受利率波動而產(chǎn)生變化。通常情況下，利率波動和股價的變動間存在反向變動關(guān)系。相比之下，債券利率風(fēng)險相對較大，而優(yōu)先股則在其后，風(fēng)險最小的則數(shù)普通股。而匯率風(fēng)險指的是我國的本國貨幣與國外的貨幣間市場匯率發(fā)生變動而造成的投資收益波動[2]。如投資人員投資是外國證券，便要承擔(dān)外匯風(fēng)險;4）政策風(fēng)險，由于財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策及地區(qū)發(fā)展時的政策而致使我國宏觀政策出現(xiàn)變動，由此造成市場波動最終使基金收益出現(xiàn)風(fēng)險;5）政治風(fēng)險，這種風(fēng)險主要是因為出現(xiàn)意外的政治事件而造成的投資收益變化，該風(fēng)險會對投資人在證券市場的投資收益產(chǎn)生影響，最終造成證券市場價格大幅波動，由此對基金收益產(chǎn)生影響。

2.非系統(tǒng)性風(fēng)險

該風(fēng)險指的是最終能夠被清除的一類風(fēng)險。通常僅與個別的企業(yè)或是個別的投資項目存在關(guān)系，主要是因為企業(yè)本身的投資項目的一些不確定性所造成的，所以這種風(fēng)險并不會對所有企業(yè)及投資項目形成干擾。非系統(tǒng)性風(fēng)險包含經(jīng)營性風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險及系統(tǒng)運行風(fēng)險。

（三）流動性的風(fēng)險

我國證券市場仍處于發(fā)展初期，在很多情況下，一些股票種類的流通效果并不好，所以極有可能會對基金投資品種其日常交易與基金申購贖回產(chǎn)生影響。如流動性在大盤下跌時，各個證券公司均會面臨贖回風(fēng)險，然某只基金的管理人員在運作失誤時，也會形成這一風(fēng)險。

二、防范證券投資基金風(fēng)險的具體對策

（一）增強管理人員專業(yè)水平

基金的管理人員其專業(yè)水平如何會對基金經(jīng)營效果產(chǎn)生較直接的影響，同時也會對基金持有者收益產(chǎn)生影響。所以需對基金相關(guān)從業(yè)人員的專業(yè)資質(zhì)管理制度進(jìn)行不斷完善，并同時固定時期的安排基金相關(guān)從業(yè)人員進(jìn)行資格考試與認(rèn)證，由此提升基金從業(yè)人員專業(yè)水平和道德修養(yǎng)、職業(yè)素養(yǎng)及行為規(guī)范;除此之外，還可在基金管理機構(gòu)的考核當(dāng)中，對基金從業(yè)人員與管理人員的職業(yè)道德及品質(zhì)實施評估，同時還可對其職業(yè)素養(yǎng)進(jìn)行有效的監(jiān)督。

（二）系統(tǒng)性風(fēng)險的防范

第一，采取合理方法降低市場風(fēng)險水平。對于我國證券市場中所存在的高系統(tǒng)風(fēng)險，需首先采用合理的方法降低系統(tǒng)性風(fēng)險，其次為投資人員提供適合的防范工具。結(jié)合當(dāng)前實際情況，可從以下幾點來實施，①對投資人進(jìn)行教育，培養(yǎng)其樹立正確投資意識，積極轉(zhuǎn)變以往跟莊追漲及殺跌一些不良的投資方式，對上市企業(yè)進(jìn)行深入分析與了解[3]。②政府部門需對證券加大力度。對上市企業(yè)的信息真實性進(jìn)行審核，對交易操作進(jìn)行規(guī)范。③大力發(fā)展機構(gòu)投資人，并不斷提高基金規(guī)模，對相關(guān)法律規(guī)范進(jìn)行完善，從整體提高證券市場穩(wěn)定性。第二，構(gòu)建風(fēng)險對沖機制與工具。結(jié)合證券風(fēng)險投資組合相關(guān)理論，可合理選擇16到20支股，這樣便可將一些非系統(tǒng)性風(fēng)險對沖掉。然而，在我國證券市場當(dāng)中因為系統(tǒng)風(fēng)險非常大，所以必須采用組合方式來降低這一類風(fēng)險，并同時構(gòu)建風(fēng)險對沖機制，以有效降低或是避免投資者證券投資風(fēng)險，尤其是系統(tǒng)風(fēng)險。一般投資者防范系統(tǒng)性風(fēng)險經(jīng)常使用的方法是以下兩種，即：其一，在股市波動情況下，在做空與做多間進(jìn)行順勢轉(zhuǎn)化;其二，應(yīng)用別的金融工具，實施風(fēng)險對沖，所謂的風(fēng)險對沖便是風(fēng)險轉(zhuǎn)移，該方法主要是把現(xiàn)貨市場存在的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到期貨市場當(dāng)中。

（三）非系統(tǒng)性風(fēng)險的防范

基金管理人員一般防范非系統(tǒng)風(fēng)險所使用的方法是組合投資法。這一方法的運行原理出自馬可維茲的投資組合理論。其可利用組合投資的形式將投資分散至幾類證券當(dāng)中。在此當(dāng)中非系統(tǒng)性風(fēng)險能夠利用證券投資分散化，也就是組合投資的方式來降低。所謂組合投資其實就是結(jié)合一定規(guī)律將各類證券其合在一起形成投資組合。其實就是不把保金全部押在一個地方，這樣做可以有效防止全盤輸?shù)那闆r發(fā)生。

（四）流動性風(fēng)險的防范

第一，加強基金內(nèi)部的流動性管理。1）資產(chǎn)流動性管理。結(jié)合風(fēng)險與收益率及流動性情況來實施配置。首先，可劃出一部分當(dāng)作準(zhǔn)備金，以應(yīng)對贖回要求。之后，投資國債，將此當(dāng)作二級準(zhǔn)備金，投資流動性相對大的藍(lán)籌股，由此可以確保某些極端性情況發(fā)生時，能夠有效降低變現(xiàn)成本;最后，投資創(chuàng)投板塊或是題材股。盡管這些投資的風(fēng)險相對高，而且流動性也較差，然而收益卻非?？捎^，能夠提升整支基金盈利效果，由此吸引投資者進(jìn)行投資，這樣便實現(xiàn)良性有序循環(huán)。2）資金來源的流動性管理。將資金來源從被動狀態(tài)變?yōu)橹鲃訝顟B(tài)。對融資工具進(jìn)行積極創(chuàng)新，大量吸引資金來源，由此有效應(yīng)對贖回的流動性需要。首先，增強宣傳力度，這樣可以調(diào)動投資人員申請基金的熱情。其次，應(yīng)用國債回購和擬回購等相應(yīng)金融工具，來保障基金本身的流動性;再次，盡管在開放式的證券投資基金的辦法中規(guī)定，不允許基金使用銀行信貸資金來投資基金，然而卻沒有規(guī)定不允許使用信貸資金來贖回。依據(jù)未禁止、便可行的這一原則，在面對巨額的贖回情況時，可通過抵押貸款的方式，來解決贖回問題。然而這一做法需對政策進(jìn)行創(chuàng)新。第二，健全交易機制，并對金融工具進(jìn)行不斷創(chuàng)新。①在我國現(xiàn)時期證券市場中所使用的交易機制下，因為缺少大宗交易與程序化的交易機制，所以從基金管理者所下達(dá)的投資組合信號再到成交這整個交易過程，都存在不同程度的時滯性。②因為我國的證券市場當(dāng)中缺少相應(yīng)機制，所以即便是基金的管理人也不會事先的預(yù)測到市場將出現(xiàn)的下跌情況，而且也不能有效的避免市場風(fēng)險，只能夠利用降低股票持有量的方法來降低損失。然而因為基金的資金量非常龐大，在整體走勢下跌的情況下，很難或是不方便及時撤出，在此情況下，散戶相對更具優(yōu)勢。如果股市發(fā)生下跌，即便基金管理者其具備非常強的資產(chǎn)運作水平，可以維持基金下跌幅度，但其也會承擔(dān)贖回的壓力。

三、結(jié)語

總體來說，證券投資基金屬于一種特殊性金融產(chǎn)品，對于證券投資基金風(fēng)險，從理論層面來分析，利用多元化投資組合能夠使風(fēng)險降到最低，然如股市處在下跌狀態(tài)，那么必定會形成這一風(fēng)險。從完善的證券市場中的基金實踐管理經(jīng)驗中可以發(fā)現(xiàn)，盡管現(xiàn)時期我國所有證券投資基金機構(gòu)都已把風(fēng)險防范放在首位，并且也有相應(yīng)的風(fēng)險防控政策，然而因為我國證券投資基金法律規(guī)范的限制，造成我國證券投資基金其在風(fēng)險預(yù)防上仍存在漏洞，為此需對各類風(fēng)險進(jìn)行深入的分析，同時積極的探究出解決各類風(fēng)險的實用性、高效性的對策，由此有效的將風(fēng)險消滅在源頭。

參考文獻(xiàn)：

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