2019第一財經(jīng)股權(quán)投資價值榜

2019年7月30日，上海市政府發(fā)布《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，強調(diào)要讓“金融”為“科技創(chuàng)新”提供持續(xù)推動力，促進“創(chuàng)新鏈”和“資金鏈”有機結(jié)合，推動“國際金融中心”和“科技創(chuàng)新中心”聯(lián)動發(fā)展。

資本參與“創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略”是轉(zhuǎn)型中國家該有的理念。科創(chuàng)投資機構(gòu)善于發(fā)掘優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，促進科技創(chuàng)新；善于提供長期資金和戰(zhàn)略支持；善于整合企業(yè)存量資本，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。這股力量，在推動實體經(jīng)濟發(fā)展方面一直起到積極作用。

2019年8月22日，“2019第一財經(jīng)股權(quán)投資價值榜”正式揭曉，50家優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)集體亮相。此次評選，我們從募資規(guī)模、投資業(yè)績、價值發(fā)現(xiàn)能力、投后服務(wù)能力、資源集合能力等角度出發(fā)，全面觀察創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的管理水平，同時也加入了綠色投資和責(zé)任投資的權(quán)重因子，對各家機構(gòu)在榜單中的排名進行調(diào)整，力求更全面地呈現(xiàn)中國創(chuàng)投行業(yè)優(yōu)秀投資機構(gòu)的綜合價值創(chuàng)造能力。

榜單統(tǒng)計制作過程中，我們分批收到數(shù)百家機構(gòu)的信息反饋。這里要衷心感謝回復(fù)本次《2019第一財經(jīng)股權(quán)投資價值榜》調(diào)查問卷的每一家機構(gòu)。作為數(shù)據(jù)合作伙伴，投中數(shù)據(jù)（CVSource）在投資案例數(shù)、投資金額、退出案例和退出金額等重要維度上，提供了覆蓋核心投資機構(gòu)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，增加了樣本豐富程度。

從基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來看，紅杉中國、君聯(lián)資本、IDG資本等頭部機構(gòu)在投資數(shù)量和資產(chǎn)管理規(guī)模方面有較大的領(lǐng)先優(yōu)勢。自2018年資管新規(guī)出臺后，外部環(huán)境變化使得私募股權(quán)投資領(lǐng)域的交易熱度持續(xù)降溫。今年，創(chuàng)投行業(yè)整體上投資偏好趨于謹(jǐn)慎，但也出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的新動向。比如，產(chǎn)業(yè)資本出于戰(zhàn)略目的進行的生態(tài)鏈投資；穿越周期、防御型項目的穩(wěn)定估值；企業(yè)服務(wù)賽道的逆勢上揚等。

對創(chuàng)投行業(yè)來說，今年科創(chuàng)板的推出是一大利好事件。在榜單統(tǒng)計中，我們發(fā)現(xiàn)一批堅持投資“硬科技”的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，或者說科創(chuàng)投資機構(gòu)，在今年獲得了較好的退出成績。包括君聯(lián)資本、同創(chuàng)偉業(yè)、東方富海、深創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、國投創(chuàng)業(yè)、高瓴資本、松禾資本、邦明資本、磐霖資本、浙商創(chuàng)新資本等機構(gòu)已經(jīng)在高端裝備、新材料、新能源、生物醫(yī)藥等賽道上積極布局，逐漸步入收獲期。2019年上半年，新獲融資的“獨角獸”與“千里馬”項目以最市場化的方式映證了那些早期介入的投資機構(gòu)的眼光。這批頭部和估值高成長創(chuàng)業(yè)項目背后不乏紅杉中國、IDG資本、晨興資本、深創(chuàng)投、高瓴資本、高榕資本、經(jīng)緯中國等頭部機構(gòu)的身影。對頭部創(chuàng)業(yè)項目的發(fā)現(xiàn)和挖掘能力，也使得上述投資機構(gòu)能獲得較多LP關(guān)注、落地更多的合作意向。參考我們獲得的部分母基金的調(diào)研數(shù)據(jù)，在當(dāng)前的募資環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的馬太效應(yīng)進一步顯現(xiàn)。

2018年，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《綠色投資指引》，建議私募股權(quán)投資基金管理人可根據(jù)自身情況對綠色投資的適用方法做出相應(yīng)調(diào)整，建議有條件的基金管理人可以采用系統(tǒng)的ESG投資方法，綜合環(huán)境、社會、公司治理因素落實綠色投資。

所謂責(zé)任投資，是指將企業(yè)對環(huán)境的影響、社會責(zé)任的履行情況以及公司治理結(jié)構(gòu)納入投資分析，旨在獲得可持續(xù)的長期投資收益。相較于傳統(tǒng)投資方法，責(zé)任投資具有顯著的投資“正外部效益”，更加有利于經(jīng)濟社會的綠色可持續(xù)發(fā)展。

根據(jù)國際可持續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）發(fā)布的《全球責(zé)任投資回顧》報告，2018年全球主要經(jīng)濟體基于責(zé)任投資理念的專業(yè)化資產(chǎn)管理總額達到 30.68 萬億美元，占其資產(chǎn)管理行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模的比例為33%，相較于 2016 年初的 22.89 萬億美元，實現(xiàn)了 34% 的增長。

在創(chuàng)投領(lǐng)域，我們嘗試使用三種不同策略，對機構(gòu)的責(zé)任投資實踐進行觀察。

一是負(fù)面篩選策略，即基于ESG準(zhǔn)則，以“黑名單”的形式，對那些參與有可能損害健康的消費品（電子煙）、具有爭議的成癮性服務(wù)、具有爭議的掠奪性金融（現(xiàn)金貸）、涉嫌非法集資等案例，在一定權(quán)重下減分。

我們結(jié)合第一財經(jīng)全媒體的信息優(yōu)勢，篩選出公開輿情中，在環(huán)境、用戶口碑、供應(yīng)鏈、公司治理等方面有較大爭議的公司， 進入負(fù)面觀察名單。我們還收集了相關(guān)公司公開的法律訴訟信息、勞動仲裁信息，把被工商、法院和當(dāng)?shù)丨h(huán)保主管機構(gòu)出具違法違規(guī)的處罰的情況，列入負(fù)面觀察名單。

二是可持續(xù)性主題投資策略，即尋找那些專門投資于可持續(xù)性發(fā)展主題相關(guān)資產(chǎn)的機構(gòu)。比如重點投資清潔能源、綠色科技、可持續(xù)農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的科創(chuàng)投資機構(gòu)。我們根據(jù)第三方數(shù)據(jù)公司提供的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，從明星創(chuàng)業(yè)項目出發(fā)，“自下而上”地找那些在新能源、環(huán)保、節(jié)能、生命健康行業(yè)中投資有完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)的頭部投資機構(gòu)。

三是股東主張策略，即尋找那些基于ESG 理念，充分行使股東權(quán)力， 影響并糾正公司的行為，促使公司更加注重環(huán)保、承擔(dān)社會責(zé)任的機構(gòu)。

科創(chuàng)投資機構(gòu)通常需要對被投資企業(yè)進行盡調(diào)，早期項目財務(wù)指標(biāo)不適用的情況下，社會效益的評價指標(biāo)，提供了額外的評價維度。投資者可以借此要求融資項目披露更多信息，更全面掌握項目質(zhì)量。創(chuàng)業(yè)投資期限較長，投資者與企業(yè)關(guān)系較為密切，可以在企業(yè)成長過程中與經(jīng)營者充分溝通，讓資本發(fā)揮影響力，加強企業(yè)社會責(zé)任意識。

統(tǒng)計過程中，我們發(fā)現(xiàn)，紅杉中國、君聯(lián)資本、晨興資本、天圖投資、東方富海、昆仲資本和盛山資產(chǎn)在新型農(nóng)業(yè)、智能醫(yī)療、知識產(chǎn)權(quán)服務(wù)、健身健康、環(huán)?？萍肌⑿履茉?、公益創(chuàng)新等賽道出手頻繁。IDG資本、國投創(chuàng)業(yè)、國科嘉和、維思資本等機構(gòu)在影響力投資、社會責(zé)任投資策略的信息披露方面，也已經(jīng)開始積極嘗試。

除了年度創(chuàng)投機構(gòu)TOP50之外，本次調(diào)研過程還覆蓋到多家創(chuàng)投基金管理人在垂直專業(yè)領(lǐng)域形成了自己差異化的經(jīng)營特色；還有多家創(chuàng)投服務(wù)機構(gòu)在生態(tài)圈中起到重要作用。在主榜單之外，我們以單項形式列出這批優(yōu)秀的管理人和服務(wù)機構(gòu)：年度獎項（部分）年度創(chuàng)投服務(wù)銀行華美銀行、年度最佳產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺奇化網(wǎng)、年度硬科技產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)遠(yuǎn)瞻資本、創(chuàng)投界新銳中創(chuàng)海洋、年度高端裝備產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)甬民投、年度最具潛力金融小鎮(zhèn)蘇州灣金融小鎮(zhèn)、年度新材料產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)山東岳榮產(chǎn)業(yè)園運營管理有限公司、年度最佳科創(chuàng)板投資機構(gòu)黃浦江資本、年度賦能型投資機構(gòu)濱海基金、年度創(chuàng)新能源生態(tài)投資機構(gòu)誠毅投資、年度醫(yī)療健康投資機構(gòu)領(lǐng)復(fù)資本。

我們的想法很簡單，希望能夠用這一份有點不一樣的榜單推動創(chuàng)新企業(yè)向更加有益于社會整體利益的方向前進。讓投資機構(gòu)更多地去支持那些為社會帶來綜合價值的創(chuàng)業(yè)公司，更多地參與到集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥等符合中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級方向的投資項目中去。