李泉生：新一代信息技術(shù)趨勢和投資邏輯

倪榮頁

“有了科創(chuàng)板，新一代信息技術(shù)的故事就不一樣?！?在第一財經(jīng)主辦的“2019陸家嘴股權(quán)投資峰會”上，達泰資本創(chuàng)始人、管理合伙人李泉生在主題演講中分析了新一代信息技術(shù)趨勢和投資策略。他以新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)全景為基礎，系統(tǒng)闡述了行業(yè)最新投資熱點和達泰資本的投資布局。

通過解析目前科創(chuàng)板已上市企業(yè)的“硬科技”成分，李泉生發(fā)現(xiàn)目前申報的科創(chuàng)板企業(yè)中，新一代信息技術(shù)公司占比超過40%，科創(chuàng)板將加速新一代信息技術(shù)的發(fā)展，縮短和國際先進水平的差距。

李泉生分析，新一代信息技術(shù)（之前叫IT、TMT或者ICT）不只是指信息領域的一些分支技術(shù)如集成電路、計算機、無線通信等的縱向升級，更主要的是指信息技術(shù)的整體平臺和產(chǎn)業(yè)的代際變遷。新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)是國家發(fā)展的戰(zhàn)略制高點，重點包括軟件和信息技術(shù)服務業(yè)、集成電路行業(yè)、通信設備制造行業(yè)等眾多細分領域。

厘清整個產(chǎn)業(yè)布局有助于了解產(chǎn)業(yè)上下游的投資機會。

半導體器件和通信基礎設施屬于上游，中游包括通信網(wǎng)絡和解決方案，下游包括通信應用、技術(shù)應用和行業(yè)應用。如果進一步細分，又可以大致歸為27個子行業(yè)。例如，半導體產(chǎn)業(yè)鏈，就整合了從設計、制造到封測、系統(tǒng)的多個環(huán)節(jié)——產(chǎn)業(yè)生態(tài)中存在設計服務、掩模板、原材料及配套、生產(chǎn)設備等不同業(yè)態(tài)。

新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)熱點

李泉生畢業(yè)于清華大學。他介紹，清華校友在集成電路設計行業(yè)是一個“最牛的”圈子。通過這個圈子，達泰資本接觸到業(yè)內(nèi)最高端的人才，并基于最前沿的行業(yè)信息分析投資邏輯。

在他看來，未來5G、車物聯(lián)網(wǎng)、高端傳感、智能汽車和化合物半導體都將是芯片行業(yè)關(guān)注的重點方向。

具體的投資決策中，達泰尤其看重芯片項目團隊的實戰(zhàn)能力?！拔覄傞_始進入投資行業(yè)的時候，芯片設計的流程從產(chǎn)品定義，到送樣銷售大概需要18～24個月；現(xiàn)在有了新技術(shù)，芯片可以在12～18個月內(nèi)做到送樣量產(chǎn)。成功的團隊必須要對市場熟悉，具備良好的市場定位能力，還要有融資決策、成本控制、定價策略等各方面的綜合能力。”李泉生表示。

目前，達泰在5G應用層投資了高清視頻內(nèi)容平臺淘夢科技、多媒體AI加速芯片及系統(tǒng)級解決方案提供商億智科技。在基礎層的布局包括光通信模塊供應商旭創(chuàng)科技、超高速數(shù)據(jù)中心和5G無線光網(wǎng)絡市場解決方案供應商SiFotonics。

李泉生詳細介紹了經(jīng)典投資案例旭創(chuàng)科技的創(chuàng)業(yè)經(jīng)過。“2008年，我的一位清華師弟和兩個朋友約定，三人共同回國創(chuàng)業(yè)。出發(fā)前一個禮拜，其他兩位合伙人說‘老婆不同意，我們走不了’。結(jié)果就是創(chuàng)始人一個人背著電腦包從硅谷回到蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)辦公司。旭創(chuàng)2017年上市，它的主要產(chǎn)品高速光通信模塊，是傳輸網(wǎng)、城域網(wǎng)和光纖到戶的基礎設施。同時也是大數(shù)據(jù)行業(yè)的基礎設施。它的主要客戶包括一些世界級頭部互聯(lián)網(wǎng)公司?！?/p>

達泰資本在芯片設計領域投資了視覺AI芯片商齊感、高端AI訓練芯片設計公司燧源科技、機器人技術(shù)和高集成度數(shù)模混合芯片設計企業(yè)一微半導體、物聯(lián)網(wǎng)領域全套核心芯片商亮牛半導體。

燧源科技2018年3月在上海成立，2018年4月達泰資本等機構(gòu)以1.7億估值進入天使輪。

“我們當時幫助他們團隊注冊公司，燧原科技的目標是做可以替代NVIDIA產(chǎn)品的人工智能訓練芯片?，F(xiàn)在我們國內(nèi)已經(jīng)有估值好幾十億美元的人工智能算法公司，但是他們訓練人工智能的學習芯片很多還是從NVIDIA買來的。以燧原科技為代表的一些國內(nèi)公司就是想要能夠替代部分它的市場?！崩钊f。

網(wǎng)絡安全市場將更大

達泰資本關(guān)注的另一個重點領域是網(wǎng)絡安全，目前網(wǎng)絡安全行業(yè)正處在一個關(guān)鍵階段，有兩大特征：高增長——在合規(guī)性需求和業(yè)務性需求的驅(qū)動下，每年增速在30%左右，且不斷有新的IT技術(shù)所帶來的安全問題需要解決；碎片化——網(wǎng)絡安全行業(yè)的需求既廣又雜，形成了眾多的子領域，需要尋找自身規(guī)模足夠大，或擴展性足夠強的領域。

“網(wǎng)絡安全過去一直是小圈子，所以360能夠很舒服地成為老大，但是今后新一代信息技術(shù)發(fā)展，網(wǎng)絡安全會成為更大的市場。例如隨著車聯(lián)網(wǎng)普及，自動駕駛和智能網(wǎng)絡的安全將極為重要。數(shù)據(jù)安全方面，商業(yè)企業(yè)目前越來越多信息以數(shù)字化形式表現(xiàn)，必須重視安全。公共網(wǎng)絡安全也是很大的市場。這個行業(yè)到今天為止非常碎片化，給投資人提供了巨大機會?！崩钊治觯磥砉た鼐W(wǎng)絡安全、車聯(lián)網(wǎng)安全、數(shù)據(jù)安全、業(yè)務安全等領域的項目都可能會出現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。

面對目前熱門的車聯(lián)網(wǎng)和智能駕駛賽道，李泉生態(tài)度相對冷靜。在他看來，車聯(lián)網(wǎng)、智能物流、智慧出行行業(yè)中已經(jīng)出現(xiàn)了幾家“獨角獸”企業(yè)，但是相關(guān)項目估值“較貴”，特別是自動駕駛項目。

“無論目前估值20億美元還是30億美元，自動駕駛公司至少還要四五年時間才可能盈利。因為從系統(tǒng)設計到汽車設計，再到原型車和量產(chǎn)車的周期至少是四五年。對于企業(yè)來說，如果不盈利就需要融資支持運營。未來公司燒多少錢還不知道。”李泉生建議同行謹慎對待自動駕駛類項目的投資機會。