建議收藏11家上市鞋企2019中報(bào)解讀

黃明

務(wù)報(bào)表就像企業(yè)的一張臉，里邊的數(shù)字往往能夠反映出企業(yè)的經(jīng)營狀況。

看懂財(cái)務(wù)報(bào)表，經(jīng)營者可以看出企業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，可以了解企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的主要特征，并幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體可持續(xù)增長(zhǎng)、自我可持續(xù)增長(zhǎng)和資金可持續(xù)增長(zhǎng)。當(dāng)然，對(duì)于同行的借鑒意義也很大。

那么，2019年上半年，安踏、李寧、特步、361°、貴人烏等運(yùn)動(dòng)品牌，以及奧康、紅蜻蜒、達(dá)芙妮、星期六、干百度、天創(chuàng)時(shí)尚等男女鞋品牌，又交出怎樣的答卷呢？

安踏上半年收益突破148億增幅超40%居行業(yè)首位

8月26日，安踏體育發(fā)布2019年中期財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，公司幾個(gè)單項(xiàng)核心業(yè)績(jī)指標(biāo)再創(chuàng)新高，而且在中國第一大體育用品集團(tuán)的規(guī)模基礎(chǔ)之上，連續(xù)6年實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)，上半年的增速也領(lǐng)先全行業(yè)。

其中，收益增40.3%至148.1億元（人民幣，下同），增幅位居全行業(yè)首位;股東應(yīng)占溢利24.8億元，增長(zhǎng)27.7%，連續(xù)六年保持近20%的增長(zhǎng);整體毛利率上升1.8個(gè)百分點(diǎn)至56.1%;經(jīng)營現(xiàn)金流入凈額達(dá)到34.4億元。

FILA品牌強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)成為安踏半年報(bào)的最大亮點(diǎn)。上半年，F(xiàn)ILA品牌實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65.38億元，同比增長(zhǎng)79.9%，占安踏體育整體營收的比重進(jìn)一步提升至44.1%。上半年，安踏品牌實(shí)現(xiàn)毛利32_25億元，同比增長(zhǎng)14%;FILA品牌實(shí)現(xiàn)毛利46.73億元，同比增長(zhǎng)79.2%。這是FILA品牌首次超過安踏品牌的毛利。

同時(shí)，公司各品牌整體庫銷比保持健康;超千萬的高標(biāo)大店不斷涌現(xiàn)，尤其新開店店效較同期有大幅提升。

李寧凈利潤(rùn)激增196%“李寧式體驗(yàn)價(jià)值”是核心

2019年上半年，李寧營收達(dá)62.55億，同比上漲32.7%，凈利潤(rùn)達(dá)7.95億元，同比上漲196%，凈利率由5.7%提升至12.7%?？鄢淮涡詮綘I無關(guān)的損益后，上市股東凈利上升109%至5.61億元，凈利率達(dá)9%。

中報(bào)指出，上半年李寧的業(yè)務(wù)重點(diǎn)依舊放在產(chǎn)品、渠道與零售運(yùn)營以及供應(yīng)鏈管理上。針對(duì)日益細(xì)分趨近成熟的消費(fèi)需求，李寧提出了以“李寧式體驗(yàn)價(jià)值”為核心的消費(fèi)模式。

這些模式最終體現(xiàn)在，李寧致力打造的年輕潮流新品牌“中國李寧”多次登上紐約時(shí)裝周，中期財(cái)報(bào)運(yùn)動(dòng)時(shí)尚這一類的產(chǎn)品銷售流水增長(zhǎng)54%，占比達(dá)29%，超越籃球成第一品類。同時(shí)，李寧將旗下專業(yè)化產(chǎn)品圍繞籃球、跑步、羽毛球、訓(xùn)練以及運(yùn)動(dòng)時(shí)尚五大類進(jìn)行細(xì)分，加大在奧特萊斯、購物中心及電商的部署，大力提升多品類高效大店，關(guān)閉虧損的直營店。

為了拉近與用戶的距離，帶給用戶更好的消費(fèi)體驗(yàn)，李寧不僅在電商產(chǎn)品創(chuàng)造力與店鋪體驗(yàn)上尋求突破，還在線下通過舉辦“韋德中國行”、“3+1籃球賽”、“萬科歡樂跑”等活動(dòng)加大用戶對(duì)品牌的認(rèn)知，從而增加用戶黏度。

總的來說，“專業(yè)化、年輕化”的產(chǎn)品以及“單品牌、多品類、多渠道”的策略，使得李寧品牌在行業(yè)中更有競(jìng)爭(zhēng)力。

以收購、合作為革新特步布局多品牌運(yùn)營

營收上漲23%達(dá)33.57億，凈利潤(rùn)上漲23%達(dá)4.63億元，毛利率從43.7%提升至44.6%，這是特步在201 9年上半年交出的一份業(yè)績(jī)答卷。

過去幾年，特步一直致力于從批發(fā)業(yè)務(wù)到品牌加零售管理業(yè)務(wù)模式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在這個(gè)過程中，特步同樣摸索到了品牌差異性、顧客消費(fèi)體驗(yàn)在當(dāng)下體育用品市場(chǎng)的重要性。

“當(dāng)下中國體育用品品牌已經(jīng)將重心從推廣產(chǎn)品功能，轉(zhuǎn)移到建立顧客情感依賴和品牌忠誠度上”，特步財(cái)報(bào)中指出。

秉承著“成為中國跑者的首選品牌”的使命，特步在跑步上投入了大量的心血，除了贊助國內(nèi)超21場(chǎng)馬拉松賽事，還收購國內(nèi)外多家中高端專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌（K-Swiss、圣康尼、邁樂、帕拉丁等），延續(xù)了其一貫的專業(yè)運(yùn)動(dòng)策略。這也表現(xiàn)在財(cái)報(bào)中特步營收57%都來自于鞋類產(chǎn)品。

在特步看來，社交媒體、明星和關(guān)鍵意見領(lǐng)袖影響推動(dòng)了全球的休閑體育潮流，年輕群體在未來運(yùn)動(dòng)潮流發(fā)展中將起到至關(guān)重要的作用。因此，特步對(duì)于產(chǎn)品研發(fā)的方向，也從功能性變成了現(xiàn)在“更有科技感的功能性+時(shí)尚元素”，同時(shí)渴望借用“體育+娛樂”雙營銷推動(dòng)品牌革新。簽約知名球星林書豪、贊助體育綜藝《這！就是灌籃2》，便是特步邁出的重要步伐。

2018年6月，特步與阿里巴巴集團(tuán)達(dá)成合作，在電子商務(wù)、全渠道、社群運(yùn)營等方面建立了以客戶為核心的新零售營銷模式。截至2019年6月，特步營收中電子商務(wù)占比超20%。

重塑品牌的361°上半年?duì)I收33.27億元

時(shí)值上市十周年之際，361°交出了一份中報(bào)盈利業(yè)績(jī)：營收32.37億元，同比增長(zhǎng)7.3%;凈利潤(rùn)3.67億元，同比增長(zhǎng)9.7%;毛利13.23億元，同比增長(zhǎng)5.3%。

其中，服裝收益保持兩位數(shù)的上升趨勢(shì)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)額13.56億元，同比增長(zhǎng)12.1%，貢獻(xiàn)其總營業(yè)額的40.1%;其后是361。童裝業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)6.6%，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)額3.88億元，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占其總營業(yè)額的1 2%。

而銷售占公司總營業(yè)額比例最高的鞋類業(yè)務(wù)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)額14.14億元，同比增長(zhǎng)3.8%，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占其總營業(yè)額的45.2%。

從毛利及毛利率來看，上半年僅鞋類業(yè)務(wù)毛利同比微增0.4%至6億元，毛利率達(dá)42.4%，包括服裝、配飾、童裝及其他等毛利率均有不同幅度的下滑。

在今年6月，361°提出品牌重塑計(jì)劃，意在消費(fèi)升級(jí)加速的背景下，以科技及產(chǎn)品進(jìn)步來贏得用戶。361°認(rèn)為，目前市場(chǎng)的20%主流消費(fèi)者占據(jù)國內(nèi)零售消費(fèi)總量的70%，而且這一比例在未來仍有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。而這些主力消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的功能、價(jià)格、外觀以及品牌文化、商品內(nèi)涵等有著更高的要求，并且也愿意為此支付一定的溢價(jià)。

據(jù)了解，上半年361°陸續(xù)推出爆款產(chǎn)品，包括聯(lián)名建盞工藝師廖文興推出富有中國傳統(tǒng)陶瓷文化特色的以“建盞”為主題的籃球鞋系列，詮釋中國傳統(tǒng)工藝文化的時(shí)尚感在紀(jì)念高達(dá)40周年之際，推出高達(dá)聯(lián)名系列，于發(fā)售前就獲得6萬余人預(yù)定，其高達(dá)限量鞋盒套裝在發(fā)售當(dāng)天更是一秒售罄。

貴人鳥上半年實(shí)現(xiàn)營收8.1億元同比減少47.27%

8月26日，貴人烏發(fā)布2019年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收8.1億元，同比減少47.27%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-5837.07萬元，同比減少269.59%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，貴人烏表示，“2019年上半年，公司依然經(jīng)歷了諸多挑戰(zhàn)?！?/p>

報(bào)告期內(nèi)，貴人鳥仍無法尋求到新的資本市場(chǎng)融資渠道，部分金融機(jī)構(gòu)對(duì)貴人鳥持續(xù)抽貸、壓貸或增加授信條件，貴人烏持有的土地房屋資產(chǎn)均被抵押。因資本市場(chǎng)環(huán)境影響，其他非核心主業(yè)資產(chǎn)的處置變現(xiàn)難度較大。在無法獲得融資的同時(shí)，前期債務(wù)集中兌付及金融機(jī)構(gòu)壓貸對(duì)主業(yè)資金占用造成的負(fù)面影響逐步顯現(xiàn)。

“雖面臨諸多挑戰(zhàn)，緊張的流動(dòng)性僅能艱難維持主業(yè)經(jīng)營，但公司仍保持積極運(yùn)營態(tài)度。”

貴人烏指出，一方面，貴人烏重新梳理零售激勵(lì)制度及經(jīng)銷商支持政策，加強(qiáng)零售終端人員培訓(xùn)，以期促進(jìn)商品的銷售;另一方面，跨區(qū)域?qū)で蟪墒旃?yīng)商合作，以批量訂單鎖定供應(yīng)商優(yōu)質(zhì)服務(wù)，確保供應(yīng)鏈效率;并且新品牌ANDI招商加盟工作有所突破，報(bào)告期內(nèi)，ANDI聯(lián)營（或稱類直營）店鋪新開5家，純加盟代理店鋪1家。

貴人烏稱，2019年下半年將繼續(xù)專注實(shí)業(yè)，聚焦主業(yè)發(fā)展，夯實(shí)在傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)方面的運(yùn)營能力。同時(shí)，繼續(xù)處置非核心主業(yè)資產(chǎn)，推進(jìn)資本運(yùn)作，積極引入財(cái)務(wù)或戰(zhàn)略投資者，全力做好下半年貴人烏信用債集中到期兌付的應(yīng)對(duì)工作，配合控股股東解決股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，確保上市公司克服流動(dòng)性困難，推動(dòng)公司重回良性發(fā)展軌道。

奧康半年度凈利潤(rùn)9549.1萬同比下降43.1%

奧康國際中報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營收13.2億，同比下降15.7%，降幅較去年擴(kuò)大;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9549.1萬，同比下降43.1%，降幅較去年擴(kuò)大。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率為37.7%，同比提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為7.1%，同比降低3.6個(gè)百分點(diǎn)。

整體來看，受消費(fèi)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)下行的影響，上半年奧康國際的業(yè)績(jī)盡管受到一定程度的影響，但乘此機(jī)會(huì)，通過產(chǎn)品升級(jí)、渠道升級(jí)以及多品牌運(yùn)營等方式，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，為未來探路。

2019年上半年，奧康國際打造全新—代“奧康生活館”、“康龍?jiān)瓌?chuàng)設(shè)計(jì)師店”的終端新形象，為消費(fèi)者提供一體化、場(chǎng)景式的體驗(yàn)式消費(fèi)。此外，公司首次嘗試品牌授權(quán)模式，建立合伙人經(jīng)營模式，以奧康皮鞋品牌核心，延伸豐富配套商品品類，整合產(chǎn)品資源。

品牌運(yùn)營上，公司以產(chǎn)品系列推廣為導(dǎo)向，201 9年強(qiáng)勢(shì)推出主打功能科技的奧康止滑鞋系列，圍繞該系列產(chǎn)品功能展開止滑挑戰(zhàn)賽及“有底才敢”態(tài)度營銷;為進(jìn)一步提高品牌時(shí)尚度，與央視《時(shí)尚大師》欄目達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，簽約國際頂級(jí)設(shè)計(jì)師，在原創(chuàng)設(shè)計(jì)方面為奧康產(chǎn)品助力。

紅蜻蜒上半年?duì)I收凈利雙下滑銷售費(fèi)用增長(zhǎng)3.93%

8月27日晚，紅蜻蜓發(fā)布2019年半年報(bào)顯示，營收同比下滑1.18%至14.73億元，主要受行業(yè)整體經(jīng)濟(jì)的影響略有下滑;凈利潤(rùn)同比下滑31.42%至1.095億元;營業(yè)成本增長(zhǎng)2.72%，主要是生產(chǎn)成本上升，導(dǎo)致各類產(chǎn)品的毛利率出現(xiàn)不同程度的下降;銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)3.93%，主要是紅蜻蜓在品牌宣傳上加大投入，使同期廣告宣傳費(fèi)用有所上升。

據(jù)悉，紅蜻蜓聚焦于設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售紅蜻蜓品牌成人鞋靴、箱包皮具以及電商、兒童用品業(yè)務(wù)。上半年，紅蜻蜓還圍繞“全面實(shí)現(xiàn)紅蜻蜓品牌年輕化轉(zhuǎn)型升級(jí)”這一戰(zhàn)略目標(biāo)，繼續(xù)打造三大核心競(jìng)爭(zhēng)力——健康舒適的產(chǎn)品研發(fā)整合能力、快時(shí)尚的供應(yīng)能力以及新零售能力。

為了加快向年輕化轉(zhuǎn)型，2018年起，紅蜻蜓簽約了全新形象代言人，同時(shí)與法國知名設(shè)計(jì)師并與法國團(tuán)隊(duì)合作，打造了全新品牌形象、店鋪形象與產(chǎn)品系列，致力于推進(jìn)品牌的年輕化、時(shí)尚化。

達(dá)芙妮再度巨虧4億將轉(zhuǎn)型電商和加盟模式

2019年上半年，達(dá)芙妮國際再次錄得營收、凈利雙降，實(shí)現(xiàn)營業(yè)額14.03億港元，同比減少37.9%，毛利6.51億港元，同比減少39.7%。股東應(yīng)占虧損3.9億港元，同比減少20.86%。公司在期內(nèi)共關(guān)閉612個(gè)銷售點(diǎn)，相當(dāng)于日均關(guān)店3家。截至2019年6月30日，共擁有銷售點(diǎn)2208個(gè)。

上半年，達(dá)芙妮員工數(shù)由上年同期的8700人減少至6800人，員工開支3.051億港元，按年減少1.156億港元或27.5%。達(dá)芙妮稱，展望未來，受全球經(jīng)濟(jì)不明朗及中國經(jīng)濟(jì)放緩影響，經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大改變，貿(mào)易局勢(shì)緊張升溫及不明朗因素進(jìn)一步抑制消費(fèi)者開支，預(yù)期下半年仍將充滿挑戰(zhàn)。

財(cái)報(bào)稱，未來達(dá)芙妮集團(tuán)將對(duì)銷售渠道策略進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以追求“輕資產(chǎn)”業(yè)務(wù)模式目標(biāo)。提升后的策略將以電商業(yè)務(wù)為主，實(shí)體店為輔，從而達(dá)致最佳零售渠道組合，將更多店鋪轉(zhuǎn)化為合伙人制度或加盟制，以減輕運(yùn)營杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

星期六上半年凈利潤(rùn)上漲106.24%

8月19日，女鞋星期六發(fā)布2019年半年度公告，上半年實(shí)現(xiàn)營收8.91億元，同比增長(zhǎng)21.11%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.61億元，同比上升106.24%。

上半年星期六繼續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，逐步構(gòu)建“以用戶為核心，數(shù)據(jù)+內(nèi)容驅(qū)動(dòng)，消費(fèi)場(chǎng)景打通融合”的新零售平臺(tái)，通過實(shí)施重大資產(chǎn)重組并購遙望網(wǎng)絡(luò)以后，逐步發(fā)揮與遙望網(wǎng)絡(luò)的協(xié)同作用，共同推動(dòng)“時(shí)尚IP生態(tài)圈”的壯大發(fā)展。

星期六正在逐步優(yōu)化主業(yè)經(jīng)營模式，改善渠道結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，其在公告中指出：上半年，公司一方面繼續(xù)拓展購物中心品牌集合店SATURDAY MODE，并大力推動(dòng)電商業(yè)務(wù)的發(fā)展，構(gòu)建多元化的時(shí)尚產(chǎn)品銷售平臺(tái)。

基于目前零售環(huán)境互聯(lián)網(wǎng)化、消費(fèi)場(chǎng)景多元化的新形勢(shì)，公司更加重視利用用戶的碎片時(shí)間，逐步布局并發(fā)展線上多元化渠道，積極利用直播平臺(tái)如淘寶達(dá)人直播，淘寶C店直播，還有云集、愛庫存、寶貝倉等社交平臺(tái)，以及封閉式的限時(shí)特賣及公眾號(hào)銷售等，進(jìn)一步拓展新的銷售渠道和營銷模式，新模式、新渠道目前雖然收入占比不高，但增速迅猛，下半年將進(jìn)一步大力推廣。

另外一方面，目前購物中心集合店SATURDAY MODE的經(jīng)營模式已趨成熟，公司開始改變集合店前期以直營為主的模式，逐步加大加盟集合店的比例，公司也將把原有部分百貨商場(chǎng)自營店逐步改為加盟店，這有利于公司進(jìn)一步改善存貨、資金周轉(zhuǎn)以及經(jīng)營現(xiàn)金流，減輕經(jīng)營壓力。此外，公司也將結(jié)合現(xiàn)今用戶消費(fèi)偏好的變化，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上逐步增加休閑、時(shí)尚運(yùn)動(dòng)類產(chǎn)品的占比。

虧損擴(kuò)大，千百度上半年總虧損6271.5萬元

干百度2019年中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)收益為9.88億元，同比下降20%;毛利為5.93億元，同比下降19.8%;股東應(yīng)占虧損為6271.5萬元，同比擴(kuò)大3.4倍。

在過去幾年，干百度將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，例如收購Hamleys業(yè)務(wù)。鑒于經(jīng)營困難、Hamleys業(yè)務(wù)前景不確定以及無法成功實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，公司自2018年底以來一直在尋求出售其玩具業(yè)務(wù)。公司2019年7月16日公告，該出售事項(xiàng)已完成。經(jīng)干百度與Hamleys業(yè)務(wù)的買方協(xié)議，公司擬繼續(xù)以特許經(jīng)營方式經(jīng)營在中國開設(shè)的HamIeys店鋪。

上半年干百度鞋履業(yè)務(wù)收益9.36億元，占總收益（包括持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)及已終止業(yè)務(wù)）的77.5%，而來自玩具零售業(yè)務(wù)的收益僅貢獻(xiàn)總收益的22.5%（人民幣2.71億元）。因此，出售事項(xiàng)不會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)主要業(yè)務(wù)產(chǎn)生根本性變化。

出售Hamleys后，干百度將繼續(xù)優(yōu)化及擴(kuò)大其廣泛的鞋履零售網(wǎng)絡(luò)，特別是為了擴(kuò)大電子商務(wù)銷售渠道，并通過無縫銷售系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。運(yùn)營資金的增加也使公司能夠在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候開展戰(zhàn)略銷售及聯(lián)合促銷，促進(jìn)存貨周轉(zhuǎn)率及增加銷售。

天創(chuàng)時(shí)尚上半年凈利下滑12.40%

8月22日晚，天創(chuàng)時(shí)尚發(fā)布2019年半年度報(bào)告，公告顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收10.46億元，同比增長(zhǎng)4.28%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.21億元，較上年同期下滑12.40%。

對(duì)于增長(zhǎng)放緩、凈利下降，天創(chuàng)時(shí)尚在公告中指出，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2019年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，服裝、鞋帽、針紡織品類增長(zhǎng)3%，增速已低于社會(huì)總體消費(fèi)水平。如今，女鞋市場(chǎng)已由增量市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向存量市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與博弈。

隨著90后、95后逐漸成為消費(fèi)主力軍，并首選線上渠道進(jìn)行消費(fèi)，客流分化明顯，尤其社交營銷蓬勃發(fā)展，各種社群網(wǎng)絡(luò)、社交軟件如小紅書、抖音等新興渠道推動(dòng)消費(fèi)者即興消費(fèi)走高。

鑒于上述消費(fèi)趨勢(shì)，在鞋履服飾板塊業(yè)務(wù)第一季度錄得營業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)同比下滑的情況下，天創(chuàng)時(shí)尚于第二季度及時(shí)調(diào)整經(jīng)營重點(diǎn)，在產(chǎn)品端加快產(chǎn)品小組體系化建設(shè)，在用戶端優(yōu)化各品牌CRM會(huì)員體系加強(qiáng)會(huì)員運(yùn)營，并通過進(jìn)一步深化全產(chǎn)業(yè)鏈條精細(xì)化管理嚴(yán)控費(fèi)用。通過上述一系列措施，第二季度鞋履服飾板塊營業(yè)收入同比待平略增，尤其電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)約50%，實(shí)現(xiàn)歸母;爭(zhēng)利潤(rùn)同比提升40.98%。