基于A股市場研究對(duì)投資的可行性建議

趙玲君

摘要：本文基于對(duì)A股市場的研究，結(jié)合自身對(duì)于股票市場運(yùn)行機(jī)制的思考，提出了一些關(guān)于投資的可行性建議。對(duì)于投資者，我們的建議是理性投資，注意分析環(huán)境、把握時(shí)機(jī);對(duì)于監(jiān)管部門，應(yīng)當(dāng)正確引導(dǎo)投資者行為，及時(shí)調(diào)控非理性投資的不良影響，促進(jìn)股市穩(wěn)健發(fā)展，以望對(duì)股民理性投資以及A股市場健康發(fā)展有所助益。

關(guān)鍵詞：A股市場：交易風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型;可行性建議

中圖分類號(hào)：G210.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：190621330

1 背景與研究意義

20世紀(jì)90年代，我國設(shè)立了股票市場。至今為止，無論從容量還是市值來看，我國的股票市場都發(fā)展到了一定的規(guī)模。在1990年，我國總共只有10只A股股票，然而到1997年底時(shí)，我國的A股股票數(shù)已經(jīng)增加到了720只，A股的總股本達(dá)到了1646億股，總市值高達(dá)17529億元人民幣。在1997年一年，A股的成交額高達(dá)30295億元人民幣。A股市場在我國經(jīng)過了20多年的發(fā)展，根據(jù)中國證券登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)顯示，我國的股民數(shù)如今已經(jīng)超過了1億人，個(gè)人投資者數(shù)量也在日益上漲。有報(bào)告顯示，在中國的A股市場中，個(gè)人投資者數(shù)量占比已經(jīng)達(dá)到了99%以上。即便如此，我國與美國等發(fā)達(dá)國家相比，股票市場起步較晚，規(guī)模較小，在體制和制度方面依然存在著明顯的缺陷?？傮w而言，我國股票市場仍相對(duì)落后于發(fā)達(dá)國家。A股市場作為我國股票市場的主體，是我國境內(nèi)公司股權(quán)融資、境內(nèi)投資者進(jìn)行股權(quán)投資的主要場所，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮優(yōu)化資源配置，推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用。因此，研究A股市場的投資風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。從理論上講，可以為我國A股市場的投資收益研究提供新的思路。從實(shí)踐意義來說，對(duì)于我國股票市場的健康發(fā)展，以及對(duì)投資者的資產(chǎn)配置皆有積極的指導(dǎo)意義。

2 股票的交易風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型

投資風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，但也可能帶來難以承受的損失。一般來說，投資者更在意意外損失而非意外收益。我們旨在建立模型對(duì)投資中存在的或潛在的風(fēng)險(xiǎn)提供識(shí)別和測量的方法。財(cái)務(wù)管理中有一個(gè)重要的原則，風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的互惠原則，即高風(fēng)險(xiǎn)要求高回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算將作為比較和選擇投資方案的重要依據(jù)，回報(bào)相同時(shí)，選擇低風(fēng)險(xiǎn)方案;風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，則選擇回報(bào)高的方案。因此，我們需要對(duì)投資交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估計(jì)。我們建立了如下概率模型：

在觀察時(shí)間t考察時(shí)，成交價(jià)為p，的所有股份的集合。顯然，對(duì)于t時(shí)刻成交價(jià)序列中每項(xiàng)所對(duì)應(yīng)的股份集合，設(shè)為S，這些集合兩兩互不相交。設(shè)成交價(jià)函數(shù)為p（w，f），成交時(shí)間函數(shù)為|（w，t），交易信息為（p，q，t）。

投資者進(jìn)行股票交易總是為了盈利，即盈利多容易賣出，也就是說，成交價(jià)越低，股票越容易賣出。因此，對(duì)于一項(xiàng)交易，可以按照成交價(jià)序列來分配。首先分配給最低價(jià)位p0，然后按pl，p2…分配下去，直到ab所有的股份分配完。

例如，如果最終價(jià)格有盈余，則可根據(jù)交易時(shí)間確定保留金額。成交時(shí)間晚的保留，成交時(shí)間早的賣出。這一原則稱為收益最大買入時(shí)間最早原則。而如果我們考慮時(shí)間交易的時(shí)間尺度，那么每個(gè)購買時(shí)間對(duì)應(yīng)相同的交易價(jià)格。在此有多個(gè)成交價(jià)情形，則股數(shù)再按收益最大原則分?jǐn)?。如果僅按照成交時(shí)間最早，最先賣出原則來計(jì)算的分布，通常稱為換手率為一的分布。這意味著在t時(shí)刻買入股份，成交股數(shù)到達(dá)換手率為1時(shí)，賣出該股份賣。這種分布盡管仍然與實(shí)際分布有一定的距離，但仍提供了股票豐富的信息，對(duì)研究股票運(yùn)行規(guī)律是非常有用的。

3 可行性建議

結(jié)合股票投資相關(guān)知識(shí)以及中國A股市場具體情況，我們特提出以下建議和認(rèn)識(shí)：我國股市情況復(fù)雜，不可避免的會(huì)遇到風(fēng)險(xiǎn)與陷阱，但是投資者完全可以應(yīng)用相關(guān)經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)，從而實(shí)現(xiàn)盡可能地防范陷阱、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)當(dāng)掌握相當(dāng)程度的證券專業(yè)知識(shí)，對(duì)股票的相關(guān)知識(shí)進(jìn)行學(xué)習(xí)，從而結(jié)合實(shí)踐操作進(jìn)行投資，理論與實(shí)踐相結(jié)合才更有可能從投資中獲得收益。投資者要注意分析環(huán)境、把握時(shí)機(jī)。選擇好的投資時(shí)機(jī)，可以降低所選股票下跌的可能性，在很大程度上達(dá)到規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

投資者應(yīng)當(dāng)選擇合適的投資方式。不要采取單一的投資方式，還要長線、中線和短線多種投資方式相結(jié)合，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。應(yīng)當(dāng)根據(jù)年齡、職業(yè)、收入以及經(jīng)濟(jì)狀況等因素制定自己的合理投資方案。投資者還應(yīng)當(dāng)善于買賣股票?！吧瀑I不如善賣”，買入股票只是投資過程的開始，只有學(xué)會(huì)選擇最佳時(shí)機(jī)及時(shí)賣出自己的股票，才能獲得收益。提高散戶投資者的素質(zhì)，機(jī)構(gòu)因擁有人才、資金等優(yōu)勢，在市場上往往充當(dāng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)者的角色，散戶缺乏專業(yè)投資知識(shí)，資金不足以影響市場價(jià)格，所以在市場上只能充當(dāng)跟隨者角色。很多財(cái)經(jīng)媒體不僅提供客觀的報(bào)道，也涵蓋了諸多的主觀市場評(píng)論。監(jiān)管部門應(yīng)該引導(dǎo)投資者正確投資，樹立健康理智的投資理念，避免市場的過度跟風(fēng)現(xiàn)象，避免非理性的投資行為對(duì)市場的異常影響，使整個(gè)市場更好地排擠泡沫，回歸理性，以更穩(wěn)定、合理的速度發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]王德宏，宋建波.期間差異、收益反轉(zhuǎn)和收益慣性——基于中國主板A股市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].金融學(xué)季刊.2018 （01）：27-50.