借鑒新加坡共付理念破解小微企業(yè)融資難題的方法初探

李明　李欣越　李妍　郭濤

摘要：民營小微企業(yè)是我國市場經(jīng)濟的生力軍和主要后備力量，然而近年來融資難成為制約小微企業(yè)發(fā)展的首要因素。新加坡人口和國土面積有限、自然資源匱乏，究其能借力的優(yōu)勢，唯有其得天獨厚的地理位置，其他發(fā)展經(jīng)濟的條件并不優(yōu)越。但是，新加坡獨立后的經(jīng)濟發(fā)展速度卻很迅速，很快就成為東南亞重要的金融和轉口貿(mào)易中心，這與其政府_直貫徹的“共付理念”（C0- PAYMENT）緊密相關。在發(fā)展經(jīng)濟時堅持政府和民眾成本共付，風險共擔，紅利共享的模式，在企業(yè)自力更生的前提下政府適時伸出援助之手，以此為指導，構建了一個可持續(xù)的企業(yè)資本成長機制。

關鍵詞：共付機制 小微企業(yè) 融資

中圖分類號：F276.3

文獻標識碼：A

文章編號：2096-0298（2019）02（b）-044-02

民營小微企業(yè)因其小而活的屬性，在活躍市場、改善民生、增加就業(yè)、優(yōu)化經(jīng)濟結構等方面有先天優(yōu)勢。但與此同時，規(guī)模小、財務狀況不佳、信用條件差等問題是小微企業(yè)的共性弊端。逐年以來，在世界經(jīng)濟秩序動蕩、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構升級和宏觀調(diào)控不斷增強等諸多因素影響下，小微企業(yè)發(fā)展陷入困境，盡管近年來國家將促進小微企業(yè)發(fā)展提升到關系國計民生的戰(zhàn)略高度，并出臺多項政策措施化解小微企業(yè)融資難題，但目前該問題仍未得到有效解決。

1 小微企業(yè)融資難問題簡析

小微企業(yè)的融資難表現(xiàn)為小微企業(yè)資金配給不足以及資本構成不科學;究其原因，第一是小微企業(yè)融資市場中的信息不對稱問題和道德風險導致，如企業(yè)自身的經(jīng)營、財務、信用等方面的信息不透明，企業(yè)和企業(yè)、企業(yè)和銀行、企業(yè)和政府等多方面的信息不對稱問題制約著資本在三方之間的順暢運行。第二是小微企業(yè)的信息不對稱和無力提供為銀行認可的融資擔保物。商業(yè)銀行為應對上述問題采取了多種措施，但同時又形成了新的風險。即小微企業(yè)融資難的問題可分為資金流、信息流、制度流三個層面進行剖析，如圖1所示。

由上可知，小微企業(yè)的融資難問題是系統(tǒng)性問題，需要從制度設計層面開始著手，通過構建激勵約束兼容、制衡的制度體系，提升核心競爭力，解決治理問題。

2 Co-payment模式簡介

新加坡民眾對于政府福利體系如此評價：Nothing is free?？此坪唵危_蘊藏著新加坡政府深植在國家治理哲學中的方法論，即You cannot get anything from the societY for free。但是成本方面政府會與民眾分擔，即共付理念（Copayment）。這種理念體現(xiàn)在新加坡政府公共物品營造體系的方方面面。以醫(yī)療體系為例，公立、私營兩類醫(yī)療機構組成了新加坡醫(yī)療體系，公立醫(yī)院財力來源于政府稅收，私營醫(yī)院按照市場規(guī)則盈利，沒有補貼，以減少政府負擔，政府鼓勵私營同時又在宏觀上予以調(diào)整（如各門類醫(yī)生的數(shù)量）。在醫(yī)療服務級別方面也有這明確的分工：初級醫(yī)療服務以私營醫(yī)院為主力（公私比約為2：8），政府鼓勵“個人自擔”（這也是一種共付，在初級的融資中可以以小微企業(yè)的自己民間借貸為主）;高級醫(yī)療服務（需要復雜治療和住院）則剛好相反，以公里醫(yī)院為主力（公私比約為8：2）。此種醫(yī)療服務的設定讓新加坡公民能夠根據(jù)自身實際情況更容易做出選擇何種醫(yī)療資源的選擇，避免了因為信息不對稱帶來的逆向選擇問題。

3 Co-payment模式借鑒

鑒于上述分析，在小微企業(yè)融資應用共付理念，即在融資過程中引入小微企業(yè)對于其本身融資行為風險的分擔機制，將政府和市場的資本對于小微企業(yè)的外部性部分內(nèi)部化，以降低小微企業(yè)在融資行為中的道德風險。其次，構建覆蓋小微企業(yè)生命周期和其所處產(chǎn)業(yè)鏈的全過程信息流，在各產(chǎn)業(yè)鏈信息流形成后互惠互通市場經(jīng)濟共同體信息網(wǎng)，消除小微企業(yè)融資行為中的信息不對稱問題。再次是完善風險分擔機制。在投貸聯(lián)動業(yè)務開展初期，可以發(fā)揮政府風險補償基金的引導作用，對信貸專營機構高于風險容忍度的不良貸款予以適當補償。在投貸聯(lián)動業(yè)務開展中后期，通過銀行、投資功能子公司、保險公司、擔保公司等市場主體的多方合作，建立風險分擔收益共享機制，更多通過投資收益抵補信貸損失，為科創(chuàng)企業(yè)提供股權、債權搭配的創(chuàng)新產(chǎn)品和服務。

4 Co-payment的具體產(chǎn)品模式

從行業(yè)屬性角度來看，來自市場和政府的資本支持對于小微企業(yè)發(fā)展而言具有正外部性。然而，如果政府自身、或在政策上引導社會和市場將資本作為一種純公共物品提供給小微企業(yè)，則大程度上滋生了小微企業(yè)融資行為的道德風險，且因為資本方（政府、融資主體、銀行、監(jiān)管機構等）和小微企業(yè)的信息不對稱問題，導致在資本方在融資過程中機會風險居高不下，阻礙了小微企業(yè)的成長，進一步降低了市場經(jīng)濟的活躍程度，也背離了政府和市場的初衷。下面通過引入Copayment理念構建“供應鏈融資模式”來分析如何破解小微企業(yè)融資難題。

從企業(yè)生產(chǎn)過程來看，采購、生產(chǎn)和銷售是生產(chǎn)經(jīng)營活動的三個階段（覆蓋真?zhèn)€供應鏈）。預付款融資、動產(chǎn)質(zhì)押融資和應收賬款融資是分別于這三個階段對應的融資模式。從采購階段的預付款融資方面來看。生產(chǎn)資料采購環(huán)節(jié)是企業(yè)生產(chǎn)銷售的準備階段，位于整個企業(yè)行為鏈最前端。在銀行貸款或透支融資之外，動產(chǎn)信托融資、預付款融資等新型是小微企業(yè)融資的新興渠道。在這兩者中，預付款融資是最主要的采購階段供應鏈融資模式。預付款融資是生產(chǎn)者用將來的商品與商品需求者現(xiàn)實的貨幣的交換，以未來生產(chǎn)出來的商品作為抵押而獲得資金的一種方式。對于小微企業(yè)而言，此種預付款融資方式可彌補因為企業(yè)規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營活動的不足和企業(yè)現(xiàn)金流量小等帶來的企業(yè)信用不足，從而獲得資金滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。

與不動產(chǎn)抵押相對的是動產(chǎn)抵押，是企業(yè)在具體生產(chǎn)階段的一種融資模式。在這里需要注意的是，企業(yè)的生產(chǎn)階段截止時點應是產(chǎn)品銷售出去，而非生產(chǎn)完成。生產(chǎn)階段中廠房設備等大量的固定資產(chǎn)以及庫存使大量資金成為企業(yè)運行的沉沒成本，這些也往往成為企業(yè)融資的抵押首選，但因企業(yè)規(guī)模限制，能夠通過抵押沉沒成本獲得的資金有限。因此除了通過上述物資抵押之外，可將具體以生產(chǎn)過程中半成品進行抵押以獲得融資支持，如原材料倉單、半成品倉單、存貨倉單等動產(chǎn)進行質(zhì)押融資模式。

在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)的銷售階段，即生產(chǎn)經(jīng)營行為鏈的末端。在現(xiàn)實情境中，企業(yè)銷售獲得的大部分并不是現(xiàn)金流而是應收賬款票據(jù)等行為，即賒銷。而在此環(huán)節(jié)企業(yè)生產(chǎn)行為不能中斷，要維持生產(chǎn)而產(chǎn)生了更旺盛的資金需求。在此過程中企業(yè)最常用的融資模式就是應收賬款融資。此種模式指持有應收賬款票據(jù)的企業(yè)與資金提供方訂立合同或協(xié)議，以應收賬款票據(jù)作為抵押獲取借款的融資方式。在解決小微企業(yè)融資需求的“急、少、缺、特”問題方面，應收賬款融資因直接、快速的特點被企業(yè)廣泛采用，同時能使銀行等金融機構獲得新的利潤增長點。

不難發(fā)現(xiàn)，Copayment供應鏈融資具有全局性，這種整體性不僅體現(xiàn)在融資主體上，也體現(xiàn)在融資各個流程上。此種融資模式幾乎涉及供應鏈中的所有企業(yè)，所提供的資金不僅包括短期融資，還包括長期融資，這些融資活動帶來的是企業(yè)物流、資金流和信息流的整體分配。其次在傳統(tǒng)融資模式下，融資目標是滿足融資條件的任何企業(yè)。在供應鏈融資模式下，融資目標僅限于供應鏈中的合格企業(yè)。通過將整個產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)利益一致化，通過各環(huán)節(jié)之間的相互監(jiān)督和信息校驗作用以降低融資行為的道德風險。最后從融資機構的角度來看，小微企業(yè)資金供應鏈風險控制難度較小。銀行在短期融資中可以準確地預測和確認交易。融資行為發(fā)生后，資金和物流流向控制權也在融資機構手中以確保資金安全。在長期融資中，融資行為的活躍程度取決于整個鏈上相關企業(yè)的績效，而不是單一某個環(huán)節(jié)的經(jīng)營狀況，以整個鏈上核心企業(yè)的信用作為擔保，更好的控制風險。通過這種融資鏈將核心企業(yè)和小微企業(yè)的利益進行綁定，同時借鑒Copayment理念，通過風險分擔、物流分擔、信息流分擔的模式，降低融資行為中的道德風險，提升融資效率，同時也通過鏈上企業(yè)相互監(jiān)督的機制將信譽較差的企業(yè)盡早淘汰。

在借鑒Copayment理念構建的供應鏈融資模式的三個特點中，前兩個特點是針對融資成本過高問題，第三個特點則可以有效提升融資效率并解決融資風險問題。Copayment供應鏈融資對小微企業(yè)的良好作用可以歸納為以下方面。

對小型和微型企業(yè)的個人評估將轉變?yōu)閷湹恼w評估。在傳統(tǒng)的融資模式下，融資機構將小微企業(yè)視為獨立個體。因此，融資機構在設計融資產(chǎn)品時重點關注中小企業(yè)的擔保。Copayment供應鏈融資模式是供應商，融資企業(yè)和銷售商這樣一個有機整體，通過風險共擔、成本共付的模式為供應鏈上的小微企業(yè)提供高效、及時的融資服務，在降低融資風險的基礎上增加融資額，實現(xiàn)整個供應鏈的協(xié)同升值。

對小微企業(yè)信息的獲取方式從被動化為主動，從靜態(tài)觀測到動態(tài)跟蹤。在傳統(tǒng)模式下，當融資機構為小微企業(yè)融資時強調(diào)對企業(yè)靜態(tài)特征的盡可能全面了解，并以此為判斷企業(yè)償付能力的依據(jù)。而Copayment供應鏈融資模式下對企業(yè)償付能力調(diào)差則轉變?yōu)橥ㄟ^對整個供應鏈信息跟蹤而獲取的企業(yè)動態(tài)信息，對企業(yè)的能力調(diào)查不再局限于其在整個供應鏈中狀態(tài)，而且關注其地位和作用以及交易對象和具體的交易活動。通過信息流的融合提升小微企業(yè)融資時效性并降低融資機構的風險。

將融資機構風險控制的保障物進行轉化，由實物抵押轉化為產(chǎn)權控制。在傳統(tǒng)的融資方式下，融資機構為小微企業(yè)提供資金時更傾向于小微企業(yè)的有形資產(chǎn)抵押，伴生著抵押品審查行為，也為融資機構帶來了額外的融資成本。而供應鏈融資則不同。融資機構進入供應鏈的方式是提供金融信貸服務。只有當企業(yè)完成交易并獲得利潤時，才能及時歸還融資本息，以便控制產(chǎn)權可以防范風險。

核心企業(yè)與供應鏈上游和下游的小微企業(yè)捆綁在一起。這種信貸捆綁行為實際上是供應鏈上不同企業(yè)間的Copayment，也是上下游企業(yè)核心企業(yè)的一種信用互補及增強。這種模式推廣后，金融機構向小微企業(yè)注入資金的運作方式和企業(yè)行為的審查機制等均發(fā)生了本質(zhì)變化。這種Copayment供應鏈融資模式不僅解決了上下游企業(yè)融資困難的問題，而且改善了整個供應鏈的競爭力。

參考文獻

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