蘭明

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè) ?財務(wù)杠桿 ?投資決策

本文研究房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)杠桿對企業(yè)投資決策的實際影響：一方面有助于人們正確認(rèn)識財務(wù)杠桿的重要作用，全面掌握其對于房地產(chǎn)企業(yè)投資決策的影響，另一方面對于房地產(chǎn)企業(yè)活用財務(wù)杠桿科學(xué)進行投資決策決議也具有一定的理論參考作用和指導(dǎo)作用。

一、財務(wù)杠桿的原理分析

企業(yè)財務(wù)杠桿中，企業(yè)資金支出作為杠桿支點，企業(yè)實際營業(yè)利潤變化將直接影響著每股利潤變化。在房地產(chǎn)企業(yè)當(dāng)中，如果企業(yè)資產(chǎn)狀況與資本結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，則債務(wù)利息與企業(yè)所需支出優(yōu)先股股利也將保持基本穩(wěn)定的狀態(tài)。即企業(yè)息稅前利潤相對較大時，企業(yè)所分配到的相應(yīng)財務(wù)費用則相對較少，此時股東所獲得股權(quán)收益將會相對較大。當(dāng)?shù)禺a(chǎn)企業(yè)通過充分利用財務(wù)杠桿，可以有效提升企業(yè)價值。一旦企業(yè)使用財務(wù)杠桿不當(dāng)，極有可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，嚴(yán)重影響企業(yè)正常經(jīng)營與穩(wěn)健發(fā)展。因此對于房地產(chǎn)企業(yè)而言，需要合理利用財務(wù)杠桿正確進行投資決策，從而在有效防范房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的同時可以有效幫助企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟效益最大化的根本目標(biāo)。

二、財務(wù)杠桿對房地產(chǎn)企業(yè)的投資決策的影響分析

（一）財務(wù)杠桿對投資支出的影響

當(dāng)前國內(nèi)外已有眾多專家學(xué)者在探究財務(wù)杠桿對房地產(chǎn)企業(yè)投資決策影響中，指出房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)杠桿和企業(yè)投資決策之間具有負(fù)向關(guān)系。即當(dāng)房地產(chǎn)企業(yè)具有較低負(fù)債比時，其可自由流通的現(xiàn)金量也相對較大。例如唐世連與鄭慶恩（2016）在其論著中指出當(dāng)房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債比相對較高時，企業(yè)可自由流通的現(xiàn)金流相對較少，此時企業(yè)所擁有的富余現(xiàn)金也相對較少。導(dǎo)致這一情況出現(xiàn)的原因主要是受房地產(chǎn)行業(yè)自身的特殊性影響，由于房地產(chǎn)投資項目通常需要大量投資資金，但許多房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)自身經(jīng)濟實力有限、發(fā)展規(guī)模相對較小，因此通常需要通過向銀行等金融機構(gòu)申請貸款的方式獲得融資資金。但出于風(fēng)險防控的目的，銀行等金融機構(gòu)通常為房地產(chǎn)企業(yè)提供的借款為短期借款，房地產(chǎn)企業(yè)想要在短期內(nèi)償還借款資金，勢必會導(dǎo)致其富余現(xiàn)金流減少，進而直接減少企業(yè)的投資支出。此外，國家針對房地產(chǎn)行業(yè)制定并實施的一系列宏觀調(diào)控政策同樣也會對房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)杠桿對企業(yè)投資決策產(chǎn)生相應(yīng)影響。

（二）財務(wù)杠桿對投資效率的影響

包括李文琪（2016）在內(nèi)的諸多研究人員認(rèn)為房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)杠桿同企業(yè)投資效率之間具有正向關(guān)系。即當(dāng)房地產(chǎn)企業(yè)有較高的財務(wù)杠桿時，企業(yè)投資效率也相對較高，反之當(dāng)企業(yè)財務(wù)杠桿較低時，房地產(chǎn)企業(yè)的投資效率也相對較低。本文認(rèn)為，房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)杠桿與投資效率之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性，證明財務(wù)杠桿可對房地產(chǎn)企業(yè)投資過度情況起到一定的抑制效果。在有效減少房地產(chǎn)企業(yè)投資不足的同時，可使得企業(yè)投資效率獲得相應(yīng)提升。而房地產(chǎn)企業(yè)也可以充分結(jié)合自身實際情況運用負(fù)債融資達到提升企業(yè)投資效率的目的。但對于房地產(chǎn)企業(yè)而言，財務(wù)杠桿并非只對其投資決策產(chǎn)生正面影響，因此本文認(rèn)為，房地產(chǎn)企業(yè)需要積極對自身資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，通過將財務(wù)杠桿優(yōu)勢效用發(fā)揮至最大，使得企業(yè)投資效率能夠獲得大幅提升。此外，房地產(chǎn)企業(yè)在進行投資決策的過程中，需要充分考慮國家政策、經(jīng)濟發(fā)展趨勢等各項因素，同時拓展除銀行之外的其他融資渠道，在有效防范財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)合理利用財務(wù)杠桿做出正確投資決策，以進一步擴大企業(yè)自身經(jīng)濟效益規(guī)模的目的。

三、結(jié)束語

總而言之，房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)杠桿對企業(yè)的投資支出與投資效率均會產(chǎn)生相應(yīng)的影響作用。作為一把雙刃劍，財務(wù)杠桿對房地產(chǎn)企業(yè)投資決策同時具有正向與負(fù)向影響，因此需要企業(yè)相關(guān)人員在做出投資決策時，可以充分考慮各項影響因素，并有意識地優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，拓展多樣企業(yè)融資渠道，使得房地產(chǎn)企業(yè)可以更好地運用財務(wù)杠桿，做出正確合理的投資決策決議，幫助企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟效益最大化的根本目標(biāo)。

參考文獻

[1]唐世連，鄭慶恩.房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)杠桿對企業(yè)投資決策制定產(chǎn)生的具體影響分析[J].財經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2016（16）：228+230.

[2]李文琪.財務(wù)杠桿對房地產(chǎn)企業(yè)投資決策的影響研究[D].黑龍江大學(xué)，2016.