高琳

摘要：本文采取財務(wù)杠桿系數(shù)衡量保定市上市公司的財務(wù)風(fēng)險，對保定市的上市公司財務(wù)狀況有一個基本的了解，從而提出相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險防范措施，幫助企業(yè)規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險；財務(wù)杠桿；風(fēng)險防范

一、保定上市公司簡介

保定，位于華北平原北部、河北省中部，大部分位于海河平原，與北京、天津構(gòu)成黃金三角，具有優(yōu)越的地理優(yōu)勢。注冊地在保定的上市公司分別為天威保變、風(fēng)帆股份、樂凱膠片、寶碩股份、保定天鵝、巨力索具和長城汽車。

二、保定上市公司財務(wù)風(fēng)險分析

（一）衡量企業(yè)負債經(jīng)營過程中風(fēng)險與收益的指標(biāo)——財務(wù)杠桿系數(shù)。（1）財務(wù)杠桿指標(biāo)含義及作用原理。它強調(diào)了企業(yè)對債務(wù)籌資的利用。杠桿原理運用于企業(yè)的財務(wù)管理中，目的在于借助杠桿的機械作用來放大杠桿一端的動力，達到以少勝多、事半功倍的效果[1]。（2）財務(wù)杠桿指標(biāo)的計算。財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式為：財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-債務(wù)年利息）。通過對七家上市公司2009年至2013年的數(shù)據(jù)分析，根據(jù)公式：財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-債務(wù)年利息），計算出這七家上市公司每年的財務(wù)杠桿系數(shù)，如下表：

（二）對上市公司財務(wù)杠桿指標(biāo)值的分析及結(jié)論。（1）2012年至2013年，恒天天鵝的息稅前利潤變化率與凈利潤變化率均大幅度降至負值，說明出現(xiàn)了較為嚴重的財務(wù)危機。（2）巨力索具2010年至2013年，息稅前利潤變化率與凈利潤變化率均為負值，說明該企業(yè)在負債經(jīng)營過程中，財務(wù)杠桿發(fā)揮了負效應(yīng)，面臨著嚴重的財務(wù)風(fēng)險。（3）風(fēng)帆股份在2009年至2013年期間，息稅前利潤變化率與稅后利潤變化率均保持為正值，說明企業(yè)在負債經(jīng)營中財務(wù)杠桿發(fā)揮了正效應(yīng)，財務(wù)風(fēng)險較低。（4）樂凱膠片在2011年時，財務(wù)杠桿發(fā)揮了負效應(yīng)，產(chǎn)生了財務(wù)危機，但是后兩年企業(yè)采取了相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險規(guī)避措施，擺脫了財務(wù)危機。（5）寶碩股份在2009年至2013年期間，財務(wù)杠桿系數(shù)維持在1左右，企業(yè)對于財務(wù)風(fēng)險的規(guī)避措施起到了良好的作用，息稅前利潤變化率與稅后利潤變化率均保持正值，企業(yè)財務(wù)狀況良好。（6）保變天威自2011年至2013年，公司凈利潤為負數(shù)，息稅前利潤變動率與稅后利潤變動率均為負值，說明企業(yè)面臨著重大的財務(wù)風(fēng)險。（7）眾所周知長城汽車采取保守型的經(jīng)營模式，財務(wù)杠桿系數(shù)嚴格維持在1左右，且息稅前利潤變化率與稅后利潤變化率均保持正值，說明企業(yè)的財務(wù)狀況為優(yōu)，財務(wù)風(fēng)險較小，企業(yè)能獲取相應(yīng)的財務(wù)杠桿收益。

綜合來看，恒天天鵝、巨力索具、天威保變與樂凱膠片存在著一定的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)在負債經(jīng)營過程中需要重點關(guān)注、認真分析，找出適合自身發(fā)展的規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的措施，保證企業(yè)的財務(wù)狀況優(yōu)良。風(fēng)帆股份、長城汽車和寶碩股份財務(wù)狀況良好，在負債經(jīng)營過程中應(yīng)及時修正財務(wù)風(fēng)險，保持企業(yè)良好的財務(wù)狀況，盡可能地利用財務(wù)杠桿獲取收益，從而進一步發(fā)展壯大。

三、保定上市公司財務(wù)風(fēng)險防范對策

由于保定市大多數(shù)企業(yè)仍然處在依靠資金帶動生產(chǎn)的階段，而這在一定程度上增加了企業(yè)負債經(jīng)營的盲目性。因此，企業(yè)管理者必須要有風(fēng)險防范意識，根據(jù)不同的經(jīng)營活動采取切合實際的防范措施來有效控制財務(wù)風(fēng)險。

（1）強化風(fēng)險意識。 要強化企業(yè)的風(fēng)險意識，要使風(fēng)險承擔(dān)者責(zé)、權(quán)、利分明，調(diào)動其積極性，還要建立健全的企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險機制，要求企業(yè)區(qū)分風(fēng)險的責(zé)任，確定企業(yè)補償風(fēng)險損失的渠道。（2）確定合理的資本構(gòu)成。企業(yè)進行財務(wù)管理的重點是對企業(yè)的資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益進行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自己所能承擔(dān)的風(fēng)險的大小來選擇對企業(yè)最為有利的資本結(jié)構(gòu)，最終找到風(fēng)險與利潤的最佳組合模式。（3）確定合理的負債結(jié)構(gòu)，根據(jù)企業(yè)自身的實際情況，選擇合適的舉債方式。企業(yè)的負債數(shù)目不僅受市場體系和金融環(huán)境來決定，更受自身實際情況的影響。企業(yè)要考慮負債經(jīng)營后要承擔(dān)的風(fēng)險后再確定恰當(dāng)?shù)呐e債額度，并選擇合適的舉債方式。

參考文獻：

[1] 耿麗麗.利用財務(wù)杠桿提高企業(yè)經(jīng)營效益淺析.財經(jīng)界[J]，2012，（5）：164