劉倩

摘要：中國(guó)在近二十年里不斷進(jìn)行對(duì)外投資，已成為世界上第二大投資國(guó)。文章通過(guò)分析中國(guó)對(duì)越南的直接投資的時(shí)間序列（2004～2016）的計(jì)量模型，發(fā)現(xiàn)影響中國(guó)對(duì)越南直接投資額的主要因素是中國(guó)自身的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、中國(guó)對(duì)越南的出口額，而這兩者之間又存在著相互促進(jìn)，相互作用的關(guān)系。因此應(yīng)該通過(guò)完善法律、加深兩國(guó)交流，調(diào)整投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及加大基礎(chǔ)設(shè)施投資等措施來(lái)促進(jìn)中國(guó)對(duì)越南的直接投資。

關(guān)鍵詞：中國(guó);越南;直接投資;影響因素;ADF檢驗(yàn)

一、引言

隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的不斷深化，東盟已經(jīng)成為中國(guó)進(jìn)行多邊外交的重點(diǎn)地區(qū)。而在東盟中，越南經(jīng)過(guò)多年的不斷改革，自身經(jīng)濟(jì)得到一定的發(fā)展，并在其政府的堅(jiān)定態(tài)度下，越南也需要吸引大量外資來(lái)改善并鞏固自己的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。中國(guó)在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)不斷升級(jí)換代、勞動(dòng)力成本不斷上升、用地費(fèi)用不斷提高的背景下，也需要通過(guò)對(duì)外投資來(lái)降低生產(chǎn)成本。文章通過(guò)中國(guó)對(duì)越南直接投資情況的分析，以及利用模型對(duì)其影響因素進(jìn)行分析，可以更準(zhǔn)確的把握住中國(guó)對(duì)越南直接投資的著重點(diǎn)，這有利于中國(guó)在越南繼續(xù)開(kāi)展投資活動(dòng)，進(jìn)一步優(yōu)化中國(guó)對(duì)越南投資或是整個(gè)對(duì)外投資規(guī)模。

二、中國(guó)對(duì)越南直接投資的研究現(xiàn)狀分析

（一）中國(guó)對(duì)越南直接投資的規(guī)模狀況

據(jù)商務(wù)部對(duì)外投資合作的國(guó)家（地區(qū)）發(fā)行的指南（2017版），中國(guó)和越南之間的2016的雙邊貿(mào)易總額達(dá)982億3000萬(wàn)美元，比去年同期增長(zhǎng)2.5%。2017年1～5月，中越兩國(guó)之間的貿(mào)易額超過(guò)418億美元，與同期相比增加了16.3%。

根據(jù)中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)對(duì)越南直接投資總體趨勢(shì)上是不斷上升的。中國(guó)對(duì)越南直接投資在中國(guó)對(duì)外直接投資的百分比呈現(xiàn)著周期性變化，但總體上還是呈現(xiàn)著周期性變化，可以發(fā)現(xiàn)，在2016年以前，百分比的數(shù)值都低于0.5%，在2016年才突破了0.5%，達(dá)到有史以來(lái)最高值0.652%，這說(shuō)明中國(guó)對(duì)越南直接投資在2016年有了突破，但仍有很大的發(fā)展空間。

（二）中國(guó)對(duì)越南直接投資的行業(yè)分布狀況

截至2016年底，中國(guó)在越南的有效投資項(xiàng)目為1562個(gè)，注冊(cè)總金額為10527.6百萬(wàn)美元?！锻馍掏顿Y與合作指南》（2017版）顯示，13萬(wàn)多名中國(guó)人在越南從事商務(wù)和旅游活動(dòng)，其中在越南芒街市就有超過(guò)1000家的中國(guó)公司。這些投資集中在制造加工業(yè)、建筑施工業(yè)以及工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域，占比約為69%;其次就是服務(wù)業(yè)，占比22%;最后才是農(nóng)林漁業(yè)，占比9%?？梢钥闯?，中國(guó)對(duì)越南直接投資的行業(yè)主要集中在以勞動(dòng)密集型為代表的第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)和第一產(chǎn)業(yè)的投資不足。

（三）中國(guó)對(duì)越南直接投資的來(lái)源和去向分析

中國(guó)對(duì)越南的直接投資主要來(lái)源于浙江、廣西、江蘇、湖南和云南等省份，其中投資原因大致可以分為兩類(lèi)。一類(lèi)是地緣較近的廣西和云南等省份，與其他國(guó)家相比具有地域優(yōu)勢(shì)，文化相同性高，有利于中國(guó)企業(yè)在越南更好實(shí)施投資活動(dòng)。另一類(lèi)是工業(yè)較發(fā)達(dá)的浙江、江蘇的等省份，主要就是越南具有廉價(jià)的勞動(dòng)力成本地租優(yōu)勢(shì)。

中資企業(yè)在越南的直接投資也幾乎是覆蓋了越南的所有省份，集中分布在越南的東南部地區(qū)和紅河三角洲地區(qū)，如河靜省、同奈省、平陽(yáng)省以及胡志明市等。中國(guó)企業(yè)在投資時(shí)就會(huì)偏向于基礎(chǔ)設(shè)施比較完善，人口密度以及市場(chǎng)空間較大，同時(shí)勞動(dòng)力成本和地租適中的地區(qū)。

（四）中國(guó)對(duì)越南直接投資存在的問(wèn)題分析

1. 經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異導(dǎo)致投資規(guī)模小

雖然中國(guó)與越南都是發(fā)展中國(guó)家，兩國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)情況還存在很大差異，這也就會(huì)影響到中國(guó)對(duì)越南直接投資。根據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局中的年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，2016年中國(guó)在越南的注冊(cè)數(shù)排在第五位，而總注冊(cè)資本僅排在第六位，說(shuō)明中國(guó)對(duì)越南直接投資的整體規(guī)模還有很大的提升空間。

2. 要素稟賦差異導(dǎo)致投資結(jié)構(gòu)失衡

因?yàn)橹性絻蓢?guó)存在著要素稟賦差異，這使得中越兩國(guó)之間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系可以不斷發(fā)展，彌補(bǔ)劣勢(shì)的存在。其中越南豐富的自然資源、區(qū)位優(yōu)勢(shì)，廉價(jià)的勞動(dòng)力和越南對(duì)外來(lái)投資積極的態(tài)度是中國(guó)投資的主要?jiǎng)右颉？梢园l(fā)現(xiàn)中國(guó)對(duì)越南直接投資的行業(yè)大多也是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，對(duì)高新技術(shù)型產(chǎn)業(yè)以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等的投資仍然不足。此外，雖然中越兩國(guó)之間的進(jìn)出口貿(mào)易交易密切，但缺少在金融服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的投入。

3. 基礎(chǔ)設(shè)施落后限制貿(mào)易發(fā)展

越南的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)比較落后，這使得中國(guó)對(duì)越南直接投資遭遇許多不便利。尤其是交通設(shè)施方面，中國(guó)企業(yè)在投資越南或運(yùn)輸商品貨物時(shí)受到極大阻礙。再者中國(guó)對(duì)越南直接投資的區(qū)位選擇中，大多是選擇的那些基礎(chǔ)設(shè)施相比來(lái)說(shuō)較完善的地方，這就導(dǎo)致了投資區(qū)域不平衡的問(wèn)題。除此之外，兩國(guó)邊境地區(qū)的口岸設(shè)施也不夠完善，并且中國(guó)到越南的航班也很少，影響了兩國(guó)人員之間的交通往來(lái)及貿(mào)易互通。

三、中國(guó)對(duì)越南直接投資的影響因素分析

（一）變量的選取分析與數(shù)據(jù)來(lái)源

中國(guó)對(duì)越南直接投資的規(guī)模受宏觀和微觀兩個(gè)方面的影響，文章考慮到數(shù)據(jù)的可選擇性，選取了2004～2016年的年度序列數(shù)據(jù)。

1. 被解釋變量

lnFDI：中國(guó)對(duì)越南的注冊(cè)投資額，數(shù)據(jù)來(lái)源于越南國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

2. 解釋變量

（1）中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值lnGDPc。這里選取了中國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（lnGDPc）作為解釋變量，數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)。

（2）中國(guó)對(duì)越南的出口額lnEX。這里選用了中國(guó)對(duì)越南的貿(mào)易出口額作為解釋變量，數(shù)據(jù)來(lái)源于中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

（3）越南的勞動(dòng)力成本P。勞動(dòng)力成本采用越南的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)。

（4）兩國(guó)貨幣之間的匯率ER及利率IR。匯率ER采用每10000越南盾兌人民幣的年度平均官方匯率。利差I(lǐng)R則將越南實(shí)際利率減去中國(guó)實(shí)際利率所得，數(shù)據(jù)來(lái)源于中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

（二）模型的設(shè)計(jì)

根據(jù)以上變量選取分析，本文也將選用多元回歸方程進(jìn)行建模，考慮到利差I(lǐng)R中存在負(fù)數(shù)，將回歸模型建立為如下：

lnFDI=β0+β1lnGDPt+β2lnEX+β3ER+β4IR+β5P+Ut（1）

（三）實(shí)證分析

結(jié)合上表數(shù)據(jù)，首先使用Eviews軟件對(duì)該方程進(jìn)行平穩(wěn)性分析，分析結(jié)果如表1。

從表1可以發(fā)現(xiàn)lnEX，lnFDI，lnGDPc，IR，ER，P變量的ADF值都大于1%顯著性水平的臨界值，說(shuō)明這組序列中存在單位根。接下來(lái)對(duì)方程進(jìn)行OLS回歸分析，并對(duì)殘差項(xiàng)進(jìn)行平穩(wěn)性分析。

表2表明，不同變量可以在不同顯著性水平下顯著，而F值0.000447，通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。

（四）實(shí)證結(jié)論

根據(jù)表2回歸結(jié)果進(jìn)行分析，得出以下結(jié)論。

1.存在明顯的政治因素

首先，除了上述的影響因素以外，還存在明顯的政治因素的影響，在“一帶一路”的推進(jìn)下，中國(guó)與越南之間的經(jīng)濟(jì)往來(lái)不斷擴(kuò)大，由于越南政治立場(chǎng)的模糊性，這也影響了中國(guó)對(duì)其投資。所以中越兩國(guó)應(yīng)該增加兩國(guó)之間的政治互信，為中越兩國(guó)之間的發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。

2. 中國(guó)在越南的直接投資與中國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和出口額呈正相關(guān)

在中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增加，會(huì)促使投資和消費(fèi)的增加，進(jìn)而會(huì)使中國(guó)物價(jià)升高而提高通脹程度，這樣在成本增加的情況下就會(huì)加大對(duì)外直接投資，通過(guò)在其他國(guó)家通過(guò)并購(gòu)、建立分公司以及建立合資公司的方式來(lái)降低成本。同時(shí)當(dāng)出口增加而不考慮進(jìn)口因素時(shí)，出口增加使國(guó)外資本流入增加，根據(jù)國(guó)際金融的理論，為了維持一國(guó)國(guó)家國(guó)際收支的平衡，鼓勵(lì)加大對(duì)外投資力度。

3. 中越兩國(guó)間的實(shí)際匯率之間的匯率、利差和越南勞動(dòng)力的平均工資水平與中國(guó)對(duì)越南的投資額呈負(fù)相關(guān)關(guān)系

影響最大的還是越南勞動(dòng)力的平均工資指數(shù)，越南相比中國(guó)較低的勞動(dòng)力成本、地租成本對(duì)于中國(guó)而言，還是有著巨大吸引力的。而越南盾兌人民幣的匯率是反作用于直接投資的。人民幣相對(duì)于越南盾貶值時(shí)，中國(guó)企業(yè)投資成本加大，就會(huì)減少相應(yīng)投資。雖然中越兩國(guó)的利差與中國(guó)對(duì)越南直接投資額也是反向變動(dòng)，但由于國(guó)際資本管制和外匯管制的存在，利差的影響效果比匯率的小。

四、促進(jìn)中國(guó)對(duì)越南直接投資的政策建議

（一）加強(qiáng)中越經(jīng)貿(mào)往來(lái)，充分發(fā)揮政府作用，完善相關(guān)法律制定

通過(guò)加強(qiáng)中越經(jīng)貿(mào)往來(lái)，建立中越兩國(guó)人民友好關(guān)系，這就有利于中國(guó)加大在越南進(jìn)行直接投資活動(dòng)。如加強(qiáng)兩民族的互信與融合，加大各層次的雙方交流，進(jìn)一步促進(jìn)兩國(guó)在彼此文化上的了解與認(rèn)同。從政府職能出發(fā)，讓政府在中、越兩國(guó)合作上起到引領(lǐng)作用，為中國(guó)企業(yè)投資越南構(gòu)建一個(gè)更加平等、便利的投資平臺(tái)。同時(shí)完善中國(guó)對(duì)越南投資的法律，健全保障機(jī)制，加大宣傳，加強(qiáng)對(duì)投資信息咨詢(xún)服務(wù)體系建設(shè)，讓信息更加透明化。

（二）調(diào)整投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)雙方合作，彌補(bǔ)投資缺口

首先，就第一產(chǎn)業(yè)而言，中國(guó)應(yīng)該鼓勵(lì)中國(guó)在越投資者，重視第一產(chǎn)業(yè)的直接投資。越南有著豐富的海洋資源，因此政府可以鼓勵(lì)中國(guó)發(fā)展較好的食品加工企業(yè)到越南進(jìn)行投資設(shè)廠，也可以與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作，延長(zhǎng)并拓寬這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。其次對(duì)于第二產(chǎn)業(yè)，如紡織業(yè)，中國(guó)企業(yè)可以通過(guò)投資設(shè)廠，維持中國(guó)紡織業(yè)的地位;因?yàn)樵侥嫌兄渥愕牡V產(chǎn)資源，我們可以利用這個(gè)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)能源產(chǎn)業(yè)的投資。接著對(duì)于第三產(chǎn)業(yè)，政府應(yīng)該提供準(zhǔn)確及時(shí)的越南的市場(chǎng)信息，讓中國(guó)投資者可以及時(shí)了解到越南第三產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)情況，以便做出投資決策以及風(fēng)險(xiǎn)防范。中國(guó)在越投資大多以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主，缺乏技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的投資，中國(guó)政府可以鼓勵(lì)企業(yè)加大在越高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資，彌補(bǔ)這一缺口。

（三）加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)交通便捷，優(yōu)化出口環(huán)境

首先，中國(guó)政府可以鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，不斷滿足交通設(shè)施的需求。利用中國(guó)企業(yè)在自身?xiàng)l件和技術(shù)優(yōu)勢(shì)為越南的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供有效的設(shè)計(jì)方案、相關(guān)的評(píng)估機(jī)制和設(shè)備等，就可以推動(dòng)中國(guó)在越南直接投資。中越兩國(guó)需要完善口岸設(shè)施建設(shè)，增加航空航班的班次，保證中越兩國(guó)人員之間交流順暢，為在越南開(kāi)展投資活動(dòng)創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。

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