8月工業(yè)增加值同比增長5.6%

摘要：統(tǒng)計局近日公布數(shù)據(jù)顯示，2019年8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長4.4%，比7月份回落0.4個百分點(diǎn)。1～8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%。8月份，社會消費(fèi)品零售總額33896億元，同比名義增長7.5%，其中除汽車以外的消費(fèi)品零售增長9.3%;1～8月份，社會消費(fèi)品零售總額262179億元，同比增長8.2%。1～8月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）400628億元，同比增長5.5%，增速比1～7月份回落0.2個百分點(diǎn)。1～8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資84589億元，同比增長10.5%，增速比1～7月份回落0.1個百分點(diǎn)。

中金公司：目前，有空間更有必要及時加大逆周期調(diào)節(jié)力度，才可能支撐GDP增長不滑出年初設(shè)定的6%～6.5%的區(qū)間。目前貿(mào)易摩擦對工業(yè)生產(chǎn)和制造業(yè)投資的壓力均在加大。同時，國內(nèi)中小銀行去杠桿和地產(chǎn)政策收緊對工業(yè)生產(chǎn)和投資的影響也開始顯現(xiàn)。往前看，不論是外需還是內(nèi)需層面，增長下行的壓力都只增不減。在全球增長放緩且貨幣政策加速放松的背景下，中國加強(qiáng)政策逆周期調(diào)節(jié)有較大的空間和較強(qiáng)的緊迫性。

光大證券：采礦業(yè)拖累工業(yè)生產(chǎn)超預(yù)期放緩，汽車銷售拖累社消，投資回落符合預(yù)期，但制造業(yè)投資增速低于預(yù)期。中美貿(mào)易摩擦疊加地產(chǎn)走弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，國常會明確“未來新增專項債不能用于土儲和棚改，資本金的范圍擴(kuò)大到新增額度的20%，2020年專項債限額或提到四季度發(fā)行”。降準(zhǔn)政策為后續(xù)專項債發(fā)行營造寬松流動性環(huán)境，專項債在多大程度上支撐內(nèi)需取決于專項債規(guī)模和項目量。

上海證券：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)仍不容樂觀，第一動力投資回升態(tài)勢難延續(xù)，消費(fèi)、工業(yè)低迷中再趨軟。經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)為平穩(wěn)中偏弱的態(tài)勢，這是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的典型性特征。但值得關(guān)注的是政策顯效，基建終發(fā)力回升。投資作為中國經(jīng)濟(jì)增長的第一動力，未來回升態(tài)勢將決定經(jīng)濟(jì)走勢，我們認(rèn)為隨著基建投資回升趨勢不變，政策支持力度加大，投資穩(wěn)中偏升的態(tài)勢，進(jìn)而將帶來經(jīng)濟(jì)走出底部格局。

西南證券：目前政策依然面臨傳導(dǎo)渠道不暢的約束，對房地產(chǎn)和地方政府隱形債務(wù)的管控導(dǎo)致信貸社融難以放量，而小微、民企融資需求有限，實(shí)體資金未出現(xiàn)有效改善的情況下，經(jīng)濟(jì)放緩趨勢難以得到有效逆轉(zhuǎn)。資金將繼續(xù)在銀行間“淤積”，銀行將繼續(xù)增加債券市場資金配置，利率債向好的格局并未改變。

中信證券：8月數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)外壓力下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)目前仍在底部，工業(yè)增加值及投資增速均顯疲弱，其中工業(yè)增加值單月增速已達(dá)2009年以來最低水平;而投資層面，仍然是地產(chǎn)“一枝獨(dú)秀”，后續(xù)有進(jìn)一步回落的壓力。向后看，我們預(yù)計后續(xù)財政和貨幣政策均將進(jìn)一步發(fā)力，預(yù)計四季度將提前發(fā)行部分明年的專項債額度，而實(shí)體融資利率也有望在近期進(jìn)一步降低以托底經(jīng)濟(jì)增長。

圖說

1～8月累計，全國一般公共預(yù)算收入137061億元，同比增長3.2%，雖然高于前值0.1個百分點(diǎn)，但仍然維持在3%左右的低位。我們認(rèn)為，財政收入增速持續(xù)維持低位有兩個方面原因，一是減稅效應(yīng)，今年減稅幅度較大的增值稅1～8月增速為4.7%，相比前值回落0.7個百分點(diǎn)。二是經(jīng)濟(jì)下行壓力，與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性較強(qiáng)的企業(yè)所得稅1～8月增速為3.6%，相比前值回落了0.4個百分點(diǎn)。在今年剩下的時間里，這兩個邏輯都不會發(fā)生根本變化，預(yù)計收入增速可能持續(xù)維持低位。

——摘自華泰證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報告