文/閆軍剛

市場經(jīng)濟體制之下，有效的資源配置是實現(xiàn)全體企業(yè)共同發(fā)展的關(guān)鍵。我國企業(yè)內(nèi)部存在明顯的投融資結(jié)構(gòu)失衡問題，導(dǎo)致資本利用率低下、增值率不足，現(xiàn)有的社會資本未得到最高效的運轉(zhuǎn)和調(diào)配。為不斷提高國內(nèi)企業(yè)的市場競爭實力，促進(jìn)國民經(jīng)濟健康增長，需要從投融資結(jié)構(gòu)性調(diào)整入手，優(yōu)化既定資源的使用和配置途徑，為企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的資本環(huán)境。

一、企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)性調(diào)整的意義

投融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)開展投融資活動時的重點關(guān)注對象，與企業(yè)資金安全、風(fēng)險預(yù)防及經(jīng)濟效益的獲取直接相關(guān)。鑒于投融資結(jié)構(gòu)對于企業(yè)發(fā)展的重要程度，將其結(jié)構(gòu)性調(diào)整意義明確為以下三點內(nèi)容。

（一）促進(jìn)經(jīng)濟效益增長

企業(yè)經(jīng)濟效益的獲取主要通過消費和投資進(jìn)行，消費即購買企業(yè)生產(chǎn)所需的各類生產(chǎn)要素，其消費所需的部分資金則要通過融資獲取。企業(yè)的投資和融資活動實現(xiàn)了企業(yè)與外部資本市場之間的資金交換，在資金循環(huán)流動的過程中完成增值，給企業(yè)帶來利益回報。投融資結(jié)構(gòu)的選擇在很大程度上決定了投融資活動的質(zhì)量，合理、高質(zhì)的投融資勢必會提高企業(yè)獲取經(jīng)濟效益的可能，同時幫助企業(yè)規(guī)避經(jīng)濟風(fēng)險。單從企業(yè)投資的角度來說，投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整能夠?qū)⑵髽I(yè)有限資金中的更大比例投放到有關(guān)設(shè)備升級、技術(shù)引進(jìn)等基礎(chǔ)活動當(dāng)中。這些投資項目作為企業(yè)經(jīng)濟效益獲取的關(guān)鍵，投資風(fēng)險相對有限，利益回報穩(wěn)定，能夠進(jìn)一步提升企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力，將企業(yè)帶入到投資良性循環(huán)當(dāng)中，帶來更大的利潤創(chuàng)造空間。企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整還能帶動管理結(jié)構(gòu)的調(diào)整與更新，在資金與人員、管理方式、發(fā)展策略相互匹配的過程中，潛移默化提高企業(yè)的管理能力。在可持續(xù)發(fā)展理念下，企業(yè)投資不光針對具體的項目、工程、業(yè)務(wù)進(jìn)行。我們所說的投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整更要求企業(yè)加大對人力資源、企業(yè)文化建設(shè)、生態(tài)保護等方面的投入。提高企業(yè)綜合競爭實力，帶來可被持續(xù)開發(fā)的企業(yè)發(fā)展資源。

（二）優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

企業(yè)投融資活動與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間同樣存在相互影響的關(guān)系。例如在優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的過程中，通過全面分析和評估，企業(yè)會優(yōu)先將資金投入到那些發(fā)展形勢更優(yōu)、利潤空間更大且具備可持續(xù)性的產(chǎn)業(yè)項目當(dāng)中。再經(jīng)過市場經(jīng)濟優(yōu)勝劣汰原則的作用，逐步將資本及發(fā)展重點轉(zhuǎn)移到增值率更高的產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，減少對低效產(chǎn)業(yè)及部門的投入，推動其逐漸退出市場，淘汰低端產(chǎn)業(yè)，帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2019年前7個月份，我國企業(yè)整體投資結(jié)構(gòu)向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)偏移。本期內(nèi)全產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)投資增幅在5.7%左右，而高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增幅達(dá)到11.4%，明顯高于平均水平。其中，電子商務(wù)、環(huán)境治理等產(chǎn)業(yè)的投資增幅最高，分別達(dá)到48%和36.2%。資本市場中，真正能夠掌握自身發(fā)展命脈，實現(xiàn)穩(wěn)定擴張式發(fā)展的企業(yè)必然能夠深刻理解互利共贏的觀念，利用資源配置，發(fā)揮企業(yè)的比較優(yōu)勢，逐漸形成絕對優(yōu)勢，進(jìn)而提高企業(yè)生產(chǎn)效率，控制生產(chǎn)成本，擴大市場占有量。在篩查低效產(chǎn)業(yè)或部門的進(jìn)程中，企業(yè)也應(yīng)通過人員培訓(xùn)、資源共享等手段，將原本服務(wù)于被淘汰產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)移至重點產(chǎn)業(yè)上，為其之后的發(fā)展積累資源。

（三）提高社會綜合效益

企業(yè)投融資是資金在企業(yè)與資本市場之間的流動，在流動的過程中完成增值，給企業(yè)帶來更高的收益率。而該過程所產(chǎn)生的社會綜合效益更加不能被忽視。國家在制定宏觀經(jīng)濟政策、提出可持續(xù)發(fā)展理念之時，最根本的目的是促進(jìn)國民經(jīng)濟的整體性增長、促進(jìn)社會就業(yè)、增進(jìn)人民福祉。企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整能夠為企業(yè)注入穩(wěn)定的發(fā)展資金，尋求最佳的資金使用方案。所產(chǎn)生的資本增值，將有很大一部分通過員工工資、稅收、增加就業(yè)崗位等形式直接反饋給社會。而另外一部分則通過企業(yè)社會責(zé)任的承擔(dān)和對生態(tài)保護的投入融入到社會綜合效益當(dāng)中。例如，不少企業(yè)在自身穩(wěn)定發(fā)展的同時，投資當(dāng)?shù)亟逃?、醫(yī)療機構(gòu)，為區(qū)域居民營造更優(yōu)良的教育和就醫(yī)條件。在生態(tài)環(huán)境保護方面，企業(yè)通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、升級生產(chǎn)流程和工藝、增加環(huán)保設(shè)備投入等，提高生產(chǎn)過程的環(huán)保性，并積極加入到生態(tài)環(huán)境治理工作當(dāng)中。

企業(yè)通過投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整，為自身帶來更優(yōu)質(zhì)的發(fā)展條件和發(fā)展成果，在其創(chuàng)造社會價值、生態(tài)價值的過程中，企業(yè)良好社會形象被建立，公眾認(rèn)可度逐步上升，這些軟實力的提高對于當(dāng)代企業(yè)來說已成為最重要的競爭優(yōu)勢。企業(yè)自身能力的提高又反過來為其投融資活動的順利開展奠定基礎(chǔ)。

二、企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)性調(diào)整的措施

（一）加強風(fēng)險控制，合理選取投資項目

開展投資活動之前，企業(yè)應(yīng)對當(dāng)前資本保有量、企業(yè)發(fā)展規(guī)劃及資本市場形勢做清晰的確認(rèn)，結(jié)合企業(yè)實際投資需求和外部投資條件，制定合理的投資目標(biāo)，做科學(xué)的投資規(guī)劃。以找出投資結(jié)構(gòu)的最優(yōu)設(shè)置方法，從根源入手，確保企業(yè)投資獲取充足、合理的回報。前期市場調(diào)查是企業(yè)投資準(zhǔn)備過程的重點，對項目目標(biāo)市場需求、成本、利潤率、同質(zhì)化程度、競爭形勢等做客觀的分析，明確目標(biāo)項目的優(yōu)勢和劣勢，評價項目投資風(fēng)險，通過全面的評估與考察之后，決定最終的投資項目。在確定項目之后，企業(yè)也要結(jié)合風(fēng)險評估結(jié)果及目標(biāo)收益率，編制投資方案和風(fēng)險控制方案，并對投資方案的可行性做反復(fù)的確認(rèn)，企業(yè)投資必須符合市場經(jīng)濟體制的要求，并做好投資過程管理和風(fēng)險控制。依照經(jīng)濟學(xué)基本原理，投資回報率與風(fēng)險指數(shù)之間成正比例關(guān)系，企業(yè)在追求投資回報的同時，也要考慮到自身風(fēng)險控制能力，避免盲目投資。例如，在知識、技術(shù)競爭的時代，企業(yè)投資結(jié)構(gòu)應(yīng)適當(dāng)向新技術(shù)、新工藝及其他創(chuàng)新性項目上偏移，并通過組合型投資來分散投資風(fēng)險。

（二）充分利用資源，積極拓寬融資渠道

2017年末，我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)為銀行貸款58%+非標(biāo)融資23%+債券融資11%+股權(quán)融資8%。銀行貸款依然是企業(yè)融資的主要形式，而非標(biāo)融資規(guī)模逐漸擴張，被國有企業(yè)所選擇。我國企業(yè)融資受資本市場制度及自身條件的限制，例如，社會中一些中小型企業(yè)，由于生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模有限、抗擊風(fēng)險能力不足，想要通過銀行渠道獲取到足夠的發(fā)展資金存在一定困難。在進(jìn)行投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整時，企業(yè)應(yīng)重點關(guān)注融資渠道的拓寬，充分利用周邊一切資源，不斷完善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。為企業(yè)爭取到更多安全、健康的資金流注入，以滿足企業(yè)擴大生產(chǎn)的需求。下面給出四點建議，用于企業(yè)融資渠道的拓寬及融資結(jié)構(gòu)的完善。

第一，自主進(jìn)行信用體系構(gòu)建。信用是企業(yè)開展融資活動時最為關(guān)鍵的考察指標(biāo)之一，在市場經(jīng)濟體制中，企業(yè)信用情況逐漸趨于透明化、公開化。為了幫助自身不斷積累融資能力、提高信用等級，企業(yè)必須掌握主動，自主進(jìn)行信用體系建設(shè)。例如，執(zhí)行信用預(yù)警機制，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、合作項目開展情況等，進(jìn)行實時監(jiān)督，結(jié)合一定的風(fēng)險評估指標(biāo)，判斷企業(yè)實時市場信用風(fēng)險等級。一旦發(fā)現(xiàn)信用危機，及時作出預(yù)警并進(jìn)行處理，避免企業(yè)蒙受不良信用的影響，為之后的融資活動提供有利條件。

第二，積極尋求外部合作。當(dāng)代企業(yè)想要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，有必要逐漸擴大自身規(guī)模及生產(chǎn)經(jīng)營實力。在發(fā)展過程中，可通過尋求外部合作的方式，與其他實力雄厚的企業(yè)、集團建立合作關(guān)系，吸引外來投資注入，實現(xiàn)互利共贏。

第三，合理引入社會資本。社會資本來源廣泛，雖然相對零散，但其存在巨大的融資潛力和空間。企業(yè)應(yīng)充分利用社會資本資源，例如，通過保險、民間融資等手段，豐富企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，也是對企業(yè)資金風(fēng)險的有效控制，以免出現(xiàn)資金鏈斷裂問題。目前我國有關(guān)民間融資的法規(guī)、制度還不完善，隨著社會資本流動、配置加速，相關(guān)部門應(yīng)加快理論文件的完善速度，為企業(yè)尤其是中小企業(yè)的社會融資行為提供政策保障，促進(jìn)資本在社會范圍內(nèi)的健康流通。

第四，強化融資管理。企業(yè)融資伴隨較高的融資成本，資金不足與融資過量都會給企業(yè)帶來經(jīng)濟損失。在融資之前，企業(yè)應(yīng)客觀分析自身生產(chǎn)經(jīng)營及未來一段時期內(nèi)的發(fā)展對資金的需求情況，要求融資活動匹配于發(fā)展需求，避免過量資金積壓，導(dǎo)致這部分資金得不到有效的利用而造成資金浪費。嚴(yán)格依照企業(yè)融資管理要求開展相關(guān)工作，對融資項目做系統(tǒng)性的規(guī)劃，注重風(fēng)險預(yù)防，確保企業(yè)融資合理、合法。

（三）調(diào)整投融資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)資金最優(yōu)配置

企業(yè)投融資必須綜合考慮自身資金需求、融資難度以及成本高低，從實際出發(fā)確定投融資規(guī)模，優(yōu)化設(shè)置投融資結(jié)構(gòu)，既要保證企業(yè)發(fā)展有充足的資金，又要使每一筆資金都被應(yīng)用到最佳渠道當(dāng)中，提升資金使用效率，促進(jìn)資本增值。

第一，對企業(yè)投融資做SWOT分析，將有限資本分別投入到不同的生產(chǎn)要素上，合理規(guī)避投資風(fēng)險，爭取整體效益最大化。企業(yè)的投融資規(guī)模和方法必須與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展特點相適應(yīng)，也就是說投融資活動的開展要考慮到企業(yè)管理能力、生產(chǎn)能力和風(fēng)險防控能力是否能夠承擔(dān)大規(guī)模投融資帶來的壓力和要求。若企業(yè)投資規(guī)模過大或投資渠道過于單一，受資金限制，企業(yè)投資業(yè)務(wù)的開展將受到嚴(yán)重的阻礙，并面臨更大的投資風(fēng)險。若融資規(guī)模過大，最直接的影響就是更高的融資成本和企業(yè)債務(wù)，給企業(yè)帶來過高的資本壓力。為此，在投融資結(jié)構(gòu)物的調(diào)整中，規(guī)模的確認(rèn)至關(guān)重要。

第二，做好投融資規(guī)劃，詳細(xì)制定投融資方案，方案中要體現(xiàn)當(dāng)前資本市場特點、國家宏觀經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢等。對企業(yè)投融資外部環(huán)境進(jìn)行監(jiān)督和分析，結(jié)合環(huán)境變化趨勢對投融資計劃進(jìn)行改進(jìn)和完善。例如，若企業(yè)能夠合理運用國家宏觀經(jīng)濟政策、掌握資本市場的運行規(guī)律，就可能以更低的成本獲取更大規(guī)模的資金，成本的降低將明顯提高該部分資金的使用收益率。

三、結(jié)語

本文認(rèn)為，企業(yè)在進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整時，要從資源優(yōu)化配置、風(fēng)險預(yù)防及實際需求出發(fā)，制定合理的投融資計劃，優(yōu)選投資項目、擴寬融資渠道、靈活運營企業(yè)資金。通過投融資結(jié)構(gòu)性調(diào)整，帶動企業(yè)生產(chǎn)能力、管理能力及風(fēng)險防范能力的提升。構(gòu)建可持續(xù)性的發(fā)展內(nèi)部環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展，并為國民經(jīng)濟增長作出更多貢獻(xiàn)。