電子元器件制造業(yè)科創(chuàng)板注冊(cè)上市公司綜合能力分析研究

摘 要：中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》。對(duì)包括電子元器件制造業(yè)在內(nèi)的諸多新興行業(yè)重點(diǎn)支持，作為信息技術(shù)行業(yè)的重要硬件，其相關(guān)公司的注冊(cè)上市對(duì)科創(chuàng)板的健康發(fā)展具有重要的推動(dòng)作用。本文對(duì)電子元器件制造業(yè)科創(chuàng)板注冊(cè)上市公司的基本情況、盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力及成長(zhǎng)能力進(jìn)行研究分析，旨在清晰認(rèn)識(shí)該行業(yè)在科創(chuàng)板的發(fā)展現(xiàn)狀。

關(guān)鍵詞：電子元器件制造業(yè)，科創(chuàng)板注冊(cè)上市，綜合能力分析

2019年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》。對(duì)包括電子元器件制造業(yè)在內(nèi)的諸多新興行業(yè)重點(diǎn)支持作為重要的信息技術(shù)硬件行業(yè)，電子元器件制造業(yè)的相關(guān)公司注冊(cè)上市對(duì)科創(chuàng)板的健康發(fā)展具有重要的推動(dòng)作用。

一、電子元器件制造業(yè)注冊(cè)上市公司的基本情況

根據(jù)證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》要求，截止2019年9月，科創(chuàng)板共有8家已經(jīng)注冊(cè)上市的電子元器件制造企業(yè)。具體如下：

由表1可知，電子元器件制造業(yè)科創(chuàng)板注冊(cè)上市公司主要集中在上海、廣東地區(qū)，這與兩地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況相關(guān)，作為資本、技術(shù)密集型行業(yè)，電子元器件對(duì)資金和技術(shù)人才的要求較高。上海、廣東兩地經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，地方政府財(cái)政充裕，可為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)提供優(yōu)惠的政策和資金支持;資本充足且風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)林立，可為相關(guān)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供所需的風(fēng)險(xiǎn)資金和專業(yè)的服務(wù)支持;高校與科研機(jī)構(gòu)眾多，可為相關(guān)行業(yè)的企業(yè)提供技術(shù)與人才的支持，總的來(lái)說(shuō)，上海、廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的資源能夠?yàn)殡娮釉骷圃焯峁┤?、?cái)、物的支持，相比其他區(qū)域能夠快速促進(jìn)該行業(yè)的發(fā)展壯大，同時(shí)也為科創(chuàng)板的注冊(cè)上市提供了大量的儲(chǔ)備企業(yè)。

截止2019年9月25日，電子元器件制造業(yè)科創(chuàng)板注冊(cè)上市公司的總市值為1791億元，占科創(chuàng)板當(dāng)日總市值5916.13億元的30.27%，占比較大。從企業(yè)角度來(lái)看，瀾起科技的市值遙遙領(lǐng)先，接近八百億元，新光光電因規(guī)模較小，僅有60億元市值，總體來(lái)看，這幾家注冊(cè)上市公司的市值都不算低，五家都在百億元以上。一方面，因電子元器件制造本就為科創(chuàng)板重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)，上海證券交易所在注冊(cè)審核中會(huì)加快企業(yè)的審核速度，證監(jiān)會(huì)在核準(zhǔn)時(shí)也會(huì)注重加快節(jié)奏，加之電子元器件制造業(yè)中的相當(dāng)部分企業(yè)也愿意申請(qǐng)注冊(cè)上市，因此會(huì)很大程度上增加該行業(yè)的注冊(cè)上市數(shù)量;另一方面，當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦背景下，大力發(fā)展新興科技行業(yè)是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要之舉，在產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)支持下，投資者看好該行業(yè)的發(fā)展前景，愿意給予行業(yè)較高的估值;同時(shí)，看好相關(guān)行業(yè)發(fā)展前景的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)也在前幾年投資了部分電子元器件企業(yè)，經(jīng)過(guò)發(fā)展后具備科創(chuàng)板的注冊(cè)上市條件，出于創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)及其他投資者的退出安排考慮，都會(huì)及時(shí)申請(qǐng)注冊(cè)上市，使得科創(chuàng)板相關(guān)行業(yè)的企業(yè)數(shù)量增加較多。綜上，電子元器件行業(yè)的科創(chuàng)板注冊(cè)上市公司市值高、數(shù)量多、占比大是政策支持、市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。

二、電子元器件制造業(yè)注冊(cè)上市公司的綜合能力分析

一般來(lái)講，在實(shí)踐中，將企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力、整體償債能力及企業(yè)成長(zhǎng)能力作為衡量上市公司綜合能力的重要方面，本文將分別為盈利能力選取凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率，為營(yíng)運(yùn)能力選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，為償債能力選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比例，為成長(zhǎng)能力選取總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)，對(duì)該四項(xiàng)能力進(jìn)行衡量，進(jìn)而分析電子元器件制造行業(yè)科創(chuàng)板注冊(cè)上市企業(yè)的綜合能力。

（一）近兩年的盈利能力分析

為考察電子元器件制造業(yè)注冊(cè)上市公司的盈利能力，本文分別選取了凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率指標(biāo)進(jìn)行分析。具體如下：

由表2可知，電子元器件行業(yè)上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率均在20%以上，且在2017年的平均值達(dá)到33.60%，2017年的高企數(shù)據(jù)與光峰科技的異常數(shù)據(jù)有關(guān)，其2017年相比2016年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度過(guò)大，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)非常高，進(jìn)而使得行業(yè)的平均數(shù)高企。從企業(yè)看，光鋒科技近兩年持續(xù)保持高于行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率的水平，體現(xiàn)出較高的收益能力，瀾起科技、安集科技卻持續(xù)低于行業(yè)平均水平，2018年安集科技的凈資產(chǎn)收益率最低，僅有12.97%，2017年新光光電與晶晨股份的凈資產(chǎn)收益率僅為10%以下，盈利能力較低;電子元器件行業(yè)上市公司的銷售凈利率近兩年呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，從企業(yè)來(lái)看，2017年方邦科技表現(xiàn)突出，凈利率高達(dá)44.31%，但晶晨股份的銷售凈利率卻表現(xiàn)堪憂，僅有4.61%，盈利能力不足，2018年瀾起科技和方邦股份的銷售凈利率均高達(dá)40%以上，但晶晨股份的銷售凈利率僅有11.92%，盈利能力雖有提升但依然較同業(yè)公司較低。

（二）近兩年的營(yíng)運(yùn)能力分析

為考察電子元器件制造業(yè)注冊(cè)上市公司的營(yíng)運(yùn)能力，筆者選取了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)進(jìn)行分析。具體如下：

由表3可知，光峰科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直保持高位，表明企業(yè)的應(yīng)收賬款管理能力強(qiáng)，銷售回款能力強(qiáng)，而新光光電和方邦股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，其給了客戶較長(zhǎng)的信用周期，應(yīng)收賬款回收存在一定風(fēng)險(xiǎn)，2017年光峰科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高達(dá)22.59，但新光光電的周轉(zhuǎn)率僅有1.48，2018年光峰科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在14.51，但新光光電卻僅有1.47，遠(yuǎn)低于同業(yè)企業(yè)的平均水平;嘉元科技的存貨周轉(zhuǎn)率較高，體現(xiàn)出良好的存貨管理能力，表明其產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可度更高，但新光光電和安集科技的存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)低于平均水平，表明其產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可度有待提升，2017年晶晨股份和嘉元科技的存貨周轉(zhuǎn)率均在6以上，但新光光電卻不足1，2018年嘉元科技的存貨周轉(zhuǎn)率高達(dá)8以上，但安集科技和新光光電企業(yè)卻不足2。

（三）近兩年的償債能力分析

為考察電子元器件制造業(yè)注冊(cè)上市公司的償債能力，筆者選取了流動(dòng)比率、速動(dòng)比率指標(biāo)進(jìn)行分析。具體如下：

由表4可知，電器元器件行業(yè)的流動(dòng)比率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，表明行業(yè)短期償債能力增強(qiáng)，方邦股份表現(xiàn)突出，有著很強(qiáng)的短期償債能力，但光峰科技、新光光電和嘉元科技流動(dòng)比率較差，影響短期償債能力，2017年方邦股份的流動(dòng)比率高達(dá)14.27，而嘉元科技的流動(dòng)比率僅有1.02，短期償債能力存在風(fēng)險(xiǎn)，2018年方邦股份的流動(dòng)比率接近15，但嘉元科技最低，僅有1.79;電子元器件行業(yè)的速動(dòng)比率呈現(xiàn)穩(wěn)步上升狀態(tài)，方邦股份表現(xiàn)突出，2017年方邦股份的速動(dòng)比率接近14，但光峰科技和嘉元科技卻不足1。

（四）近兩年的成長(zhǎng)能力分析

為考察電子元器件制造業(yè)注冊(cè)上市公司的成長(zhǎng)能力，筆者選取了總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)進(jìn)行分析。具體如下：

有表5可知，電子元器件的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率表現(xiàn)優(yōu)秀，2017年晶晨股份和光峰科技的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率均在100%以上，而安集科技僅有13%的增長(zhǎng)率，2018年瀾起科技的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率高達(dá)183%，但新光光電卻出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng);2017年樂鑫科技和光峰科技的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率均在120%以上，但新光光電僅有14%左右，2018年嘉元科技的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率達(dá)到100%以上，但安集科技卻不足10%;2017年光峰科技與樂鑫科技的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率出現(xiàn)異常高企，與公司的非常損益相關(guān)，但新光光電卻出現(xiàn)下滑，2018年樂鑫科技與晶晨股份的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高達(dá)200%以上，但安集科技卻僅有13.14%。

由上述可知，電子元器件制造業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景，企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和成長(zhǎng)能力均有突出表現(xiàn)，但行業(yè)內(nèi)部差別明顯，各企業(yè)在各項(xiàng)能力中均體現(xiàn)較大差異。

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作者簡(jiǎn)介：

甘甜（1988-），男，漢族，河南信陽(yáng)人，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，就職于成都方德企業(yè)管理有限公司。