復(fù)制技術(shù)在金融投資理財(cái)中的運(yùn)用解析

【摘要】在經(jīng)濟(jì)日益發(fā)展和壯大的今天，金融行業(yè)的發(fā)展蒸蒸日上，越來(lái)越多的人都樂(lè)于投入到金融投資理財(cái)中，來(lái)獲取相應(yīng)的投資收益。但在投資理財(cái)中可能產(chǎn)生的問(wèn)題也需要引起我們高度的重視。雖然這個(gè)行業(yè)可以獲得非常豐厚的利潤(rùn)，但存在很大風(fēng)險(xiǎn)性。因此，本文從各類(lèi)型復(fù)制技術(shù)的基本概況和方式入手進(jìn)一步分析了復(fù)制技術(shù)于金融投資理財(cái)中的應(yīng)用。

【關(guān)鍵詞】復(fù)制技術(shù);金融投資;理財(cái)工具

一、復(fù)制技術(shù)的內(nèi)涵及意義

金融投資理財(cái)涉及到的復(fù)制技術(shù)主要是通過(guò)復(fù)制一組特殊證券再和其他相應(yīng)證券的指標(biāo)進(jìn)行匹配與分析，需要注意的是在比較過(guò)程中應(yīng)該明確證券的類(lèi)型是同一個(gè)組的還是一個(gè)預(yù)先確定好的。另外還要盡量保證兩者資金流特征的吻合以及資金流的絕對(duì)匹配。只有資本流動(dòng)完全匹配，方可實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增收目標(biāo)，進(jìn)而有效降低風(fēng)險(xiǎn)。剛好上述目標(biāo)也正是金融投資理財(cái)中復(fù)制技術(shù)自身存在的目的。復(fù)制技術(shù)在金融市場(chǎng)中具有相當(dāng)大程度的廣泛應(yīng)用。通常情況下，主要是在資產(chǎn)定價(jià)、金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理和新金融工具開(kāi)發(fā)過(guò)程中使用金融投資復(fù)制技術(shù)。一定程度上講，在金融投資中使用復(fù)制技術(shù)是統(tǒng)籌如資產(chǎn)盈利能力、資產(chǎn)安全性和資產(chǎn)流動(dòng)性等金融資產(chǎn)的各個(gè)層面。

二、復(fù)制技術(shù)在金融投資理財(cái)中的具體方式

中國(guó)當(dāng)前的金融理財(cái)領(lǐng)域大多是集中在股票、債券和基金方面，雖然復(fù)制技術(shù)是一種新型且具備巨大潛力的投資理財(cái)方法，但其具體的應(yīng)用背景跟投資者的實(shí)際愿景在某種層面上具有一定的出入。另外在股票和基金上的運(yùn)作方面，復(fù)制技術(shù)也會(huì)存在一定程度的差異性。那么具體情況如何，以及復(fù)制技術(shù)在投資理財(cái)中的運(yùn)用方式又有何特點(diǎn)，具體分析如下：

（一）指數(shù)復(fù)制方式

在日常的投資活動(dòng)中我們更看重的是收益率的問(wèn)題。具體折射在股票投資中時(shí)我們通常用大盤(pán)指數(shù)的收益率來(lái)判斷這筆投資的成敗。收益率這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)直觀上看似乎數(shù)據(jù)不高，而且由以往股票市場(chǎng)的大數(shù)據(jù)分析可以得出一個(gè)結(jié)論就是，股票的大盤(pán)指數(shù)收益率其實(shí)在直觀層面上跟投資者的收益之間其實(shí)沒(méi)有什么密切聯(lián)系。因此，對(duì)于股票大盤(pán)指數(shù)的跟蹤，實(shí)際是利用對(duì)指數(shù)進(jìn)行復(fù)制然后為合理的投資提供必要的前提條件，可以有效幫助相應(yīng)的投資者獲得大盤(pán)指數(shù)反映出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)時(shí)的大量收益，這才真正算得上是股票投資的有效方法和手段。

具體來(lái)說(shuō)指數(shù)復(fù)制即是投資者們根據(jù)目標(biāo)指數(shù)的確定，建立起相應(yīng)的指數(shù)反應(yīng)及變化的投資組合，而這種投資組合可以有效地幫助他們實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益目標(biāo)。通常情況下的復(fù)制方法主要有完全復(fù)制法跟優(yōu)化復(fù)制法兩種方式。前者的關(guān)鍵點(diǎn)是依照實(shí)際的投資購(gòu)買(mǎi)比例構(gòu)建相應(yīng)的投資組合，從而達(dá)到指數(shù)復(fù)制效果和目標(biāo);后者則是以事前預(yù)先設(shè)定好的標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)，在其基礎(chǔ)上實(shí)施部分內(nèi)容的刪除與整合，之后再根據(jù)比例的多少，綜合分析衡量收益并決定使用哪一種優(yōu)化配置。雖然結(jié)果可能與目標(biāo)數(shù)據(jù)存在一定的誤差，但是會(huì)保持在能接受的范圍之內(nèi)?？梢?jiàn)第一種方法的追蹤數(shù)據(jù)誤差相對(duì)較小，但它存在資金量過(guò)大而市場(chǎng)深度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的問(wèn)題，繼而存在一定程度上的資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);相比之下第二種方式固然有效降低了相應(yīng)的成本，但在實(shí)際的實(shí)施中難度較大且誤差也較大。具體該使用哪種方式需要根據(jù)相應(yīng)的投資情況進(jìn)行分析和考量，來(lái)選擇相對(duì)科學(xué)的方法靈活運(yùn)用。

（二）債券復(fù)制方式

債券復(fù)制方式是利用一組債券數(shù)據(jù)來(lái)復(fù)制相應(yīng)的內(nèi)容，緊接著投資者再根據(jù)對(duì)債券現(xiàn)金流的“解剖”和“整合”，進(jìn)而構(gòu)建出一個(gè)新的債券，以此來(lái)掌握關(guān)鍵的時(shí)機(jī)達(dá)到資產(chǎn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的目的。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)此法實(shí)際上即是一種現(xiàn)金流的復(fù)制法，通常情況下能夠應(yīng)用內(nèi)在價(jià)值公式法和現(xiàn)金流量法來(lái)實(shí)施相應(yīng)的復(fù)制、構(gòu)建、合成債券工作。

所以，在某種意義上來(lái)看，債券復(fù)制方式的本質(zhì)是眾多消費(fèi)者實(shí)行重新組建出新債券然后套利且同時(shí)避免掉一定風(fēng)險(xiǎn)的金融投資理財(cái)工具;其次，債券作為一種相對(duì)固定的收益工具，算得上是利率增長(zhǎng)產(chǎn)品，因?yàn)橄嚓P(guān)的投資人在這一方式下主要利用債券的交易來(lái)拓寬和創(chuàng)造新的領(lǐng)域或新的金融投資業(yè)務(wù)，接著便復(fù)制新的合成債券，然后應(yīng)用套利方式獲取可觀的收益并在很大程度上降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到資產(chǎn)投資收益的低風(fēng)險(xiǎn)甚至是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)增加的有利局面。在另一個(gè)層面上復(fù)制法還具備合成本息分離債券的能力，其具體方式是對(duì)原有債券實(shí)施一定的風(fēng)險(xiǎn)及收益分解評(píng)估，再依照投資人自己的投資需要來(lái)制定相應(yīng)的價(jià)格及方式。于是，通過(guò)分離后的的合成債券就可以相應(yīng)的滿(mǎn)足不同需求的投資人。還能有效激發(fā)資金流動(dòng)性同時(shí)減少相應(yīng)的交易成本。

（三）基金復(fù)制方式

第三種方式是基金復(fù)制方式，這是一種主要體現(xiàn)于基金產(chǎn)品層面的方法。通常分為通過(guò)衍生產(chǎn)品來(lái)達(dá)到復(fù)制的效果和復(fù)制投資策略（主要復(fù)制的是成功上市的基金產(chǎn)品）兩種方式。前者可以有效規(guī)避掉一些投資的限制，而第二種方式能夠?qū)ν顿Y者的利益進(jìn)行一定程度的保護(hù)，以便具體投資管理的運(yùn)作。在基金復(fù)制過(guò)程中的最大意義主要是創(chuàng)新，利用投資上的創(chuàng)新來(lái)吸引消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)投資并通過(guò)足夠新穎跟科學(xué)的投資形式滿(mǎn)足相應(yīng)的金融投資需求，同時(shí)有效突破投資障礙、規(guī)避限制，給投資者提供一個(gè)明確的收益目標(biāo)。這對(duì)投資業(yè)務(wù)的拓展十分有利。一方面，我國(guó)目前的基金市場(chǎng)正處于上升階段，稀釋了投資者的利益，基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，增加了管理難度。另一方面，基金的價(jià)格與收益保持同步發(fā)展，這一定程度上阻礙了基金的持續(xù)銷(xiāo)售。面對(duì)這樣的基金投資背景，基金復(fù)制方式的出現(xiàn)無(wú)疑是雪中送碳，既有效提升了投資者的投資回報(bào)率和投資熱情。還一定程度上擴(kuò)大了基金投資的范圍，為不同層次資本投入的投資者們開(kāi)辟了新的路徑。

三、復(fù)制技術(shù)在中國(guó)的具體運(yùn)用以及發(fā)展前景

經(jīng)過(guò)這些年經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，在金融投資理財(cái)領(lǐng)域逐漸發(fā)展并衍生出很多不同類(lèi)型的指數(shù)復(fù)制技術(shù)。這里面運(yùn)用比較普遍和有效且潛力巨大的主要就是上文中提到的完全指數(shù)復(fù)制方式、優(yōu)化指數(shù)復(fù)制方式。其中的完全復(fù)制法的運(yùn)用上比較典型的例子可以參照“上證50ETF”。它主要是以相應(yīng)的指數(shù)中包含的所有成份股來(lái)進(jìn)行投資，并且根據(jù)這些成份股實(shí)際在其指數(shù)中占有的比重當(dāng)作對(duì)應(yīng)的股份權(quán)重進(jìn)行科學(xué)的投資組合。這樣的組合方式可以達(dá)到指數(shù)增長(zhǎng)時(shí)收益率也隨之增長(zhǎng)的效果。另外需要注意的點(diǎn)在于完全指數(shù)復(fù)制技術(shù)運(yùn)用過(guò)程中的基金份額是不可以通過(guò)現(xiàn)金買(mǎi)回的。應(yīng)該通過(guò)相應(yīng)比例組合成的50只成份股才能實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的等價(jià)交換。當(dāng)然，若想申購(gòu)基金份額也同樣如此。另一種方法即是優(yōu)化復(fù)制指數(shù)，它和完全指數(shù)復(fù)制具有相似之處，兩者同樣都是在金融投資領(lǐng)域里占據(jù)重要地位。在這種方式下，大多投資人更愿意關(guān)注收益率的增長(zhǎng)問(wèn)題，關(guān)注如何讓最終的收益率超越目標(biāo)指數(shù)的增長(zhǎng)率。比如“上證180ETF”就是運(yùn)用了優(yōu)化復(fù)制指數(shù)方式。具體投資方式是以相應(yīng)的指數(shù)成份股的構(gòu)成和比列作為基數(shù)，來(lái)構(gòu)建投資資產(chǎn)的組合，實(shí)現(xiàn)指數(shù)增長(zhǎng)時(shí)收益也跟著增長(zhǎng)，而且有望最后實(shí)現(xiàn)超越;增強(qiáng)型指數(shù)在上文中并未詳細(xì)介紹，因?yàn)樗词峭耆珡?fù)制指數(shù)跟優(yōu)化復(fù)制指數(shù)的“衍生品”。增強(qiáng)型指數(shù)的特點(diǎn)在于除了追蹤標(biāo)的指數(shù)之外，很多層面上借助了其他的金融產(chǎn)品和分析工具來(lái)實(shí)現(xiàn)超越目標(biāo)指數(shù)收益的目的。

任何新技術(shù)的投資和使用都伴隨著不可避免的客觀缺陷和不足，當(dāng)然復(fù)制技術(shù)也是如此。主要體現(xiàn)在復(fù)制技術(shù)對(duì)應(yīng)的新產(chǎn)品還比較少，缺乏一定的豐富性和多樣性，還不能很好的滿(mǎn)足眾多投資者對(duì)金融投資理財(cái)?shù)男枨?。另外，目前的情況是復(fù)制技術(shù)在相關(guān)金融投資領(lǐng)域中的應(yīng)用仍然不夠理想，許多投資者還沒(méi)有與之取得相應(yīng)聯(lián)系，沒(méi)有真切體驗(yàn)和理解到這項(xiàng)新的金融技術(shù)。但總體而言，復(fù)制技術(shù)作為一種投資和理財(cái)工具，在發(fā)展中已顯示出巨大的生命力和潛力，其發(fā)展前景必然寬廣無(wú)垠。還有一個(gè)重要的意義在于它除了在中國(guó)投資領(lǐng)域占有舉足輕重的地位外，它還逐漸對(duì)其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域具有積極的影響。

四、結(jié)束語(yǔ)

在新時(shí)期的社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景下，金融投資理財(cái)無(wú)疑是一種相對(duì)較新的經(jīng)濟(jì)技術(shù)。在大眾進(jìn)行理財(cái)途徑的選擇中，已然具有成為首選途徑的趨勢(shì)。復(fù)制技術(shù)在金融投資理財(cái)中的應(yīng)用，不僅可以促進(jìn)這一技術(shù)的快速發(fā)展，而且可以為投資者提供更廣闊的投資平臺(tái)和投資活動(dòng)的機(jī)會(huì)。在新技術(shù)的應(yīng)用下提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具有更大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

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作者簡(jiǎn)介：

楊浩（1992-），男，漢族，陜西西安人，本科，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員，研究方向：金融理財(cái)與投資分析。