黃瑩
摘 要:國際收支是指一國在一定時期內(nèi)全部對外往來的系統(tǒng)的貨幣記錄,國際收支平衡表中將其分為三大部分:經(jīng)常賬戶(CA)、資本與金融賬戶(K)、錯誤和遺漏賬戶。自1999年以來,我國持續(xù)十五年國際收支雙順差(2012年除外),直至2015年資本與金融賬戶才重返逆差。闡述1999—2017年我國國際收支狀況的演變,分析我國國際收支雙順差的成因及影響,并在此基礎(chǔ)上提出促進我國國際收支均衡的對策。
關(guān)鍵詞:國際收支;雙順差;成因;影響;對策
中圖分類號:F830? ? ? ? 文獻標(biāo)志碼:A? ? ? 文章編號:1673-291X(2019)27-0001-02
一、我國國際收支賬戶的變動及構(gòu)成分析
(一)經(jīng)常賬戶的變動及構(gòu)成分析
我國國際收支中的經(jīng)常項目長期保持順差。在1999—2008年間經(jīng)常項目呈現(xiàn)順差不斷拉大的趨勢,2008年達到最大值(4 206億美元)。2008年后我國經(jīng)常項目順差雖然有所下降,但還是保持在2 000億美元左右上下波動。
根據(jù)國際收支平衡表,初次收入基本保持逆差,二次收入(經(jīng)常轉(zhuǎn)移)近年來逐漸減少,我國經(jīng)常賬戶的順差主要由貿(mào)易和服務(wù)構(gòu)成。
而在1999—2017年貿(mào)易與服務(wù)項目中,服務(wù)項目的余額減少,逆差逐步擴大,貨物項目的余額則一直保持著較高的余額,這說明我國長期持續(xù)的經(jīng)常項目順差主要是由對外貿(mào)易出口支撐的。服務(wù)項目反而造成了對經(jīng)常項目順差的侵蝕。
(二)資本與金融賬戶的變動及構(gòu)成分析
我國國際收支中的資本與金融項目基本呈現(xiàn)順差。1999—2014年間只有2012年出現(xiàn)逆差并很快返回順差態(tài)勢,2013年順差達到最大值(3 461億美元)。2015年、2016年由于“一帶一路”的實施以及自由貿(mào)易協(xié)定的簽訂,我國資本與金融賬戶出現(xiàn)逆差。雖然2017年又重返順差,但順差的金額已有所降低,我國開始逐漸擺脫資本輸入的被動態(tài)勢。
在資本與金融賬戶中,金融賬戶占比較大,是影響資本與金融賬戶變動的主要因素。而在金融賬戶中,順差的最大貢獻者是直接投資,1999—2011年直接投資不斷擴大,盡管2008年受金融危機的影響有所降低,但危機過后又大幅上升,2011年達到最大值順差(2 317億美元)。
2012年以及2014年以來資本與金融賬戶出現(xiàn)逆差,主要是其他投資項目的變動導(dǎo)致的。這里的其他投資項目指的是“一帶一路”建設(shè),2015年中國企業(yè)共對“一帶一路”沿線相關(guān)的49個國家進行了直接投資,造成了資本與金融賬戶的逆差。
二、我國國際收支雙順差的成因分析
(一)外部成因分析
1.人民幣匯率的影響。2005年,我國對人民幣匯率制度進行改革,形成以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。葉亞飛(2017)在其文章《人民幣匯率是否被低估——基于BEER模型的實證研究》中通過實證證明發(fā)現(xiàn),“8.11”匯改之后人民幣匯率被低估5%~6%。由于我國的匯率制度不是完全自由浮動的,所以市場無法真實體現(xiàn)人民幣的價值,被低估的人民幣促進了出口,帶來了經(jīng)常項目的順差。
2.國際利率的影響。2008年金融危機之后,很多國家的利率大幅降低,而中國因本身經(jīng)濟模式的獨特性受金融危機影響較少,大量資本出逃到中國,造成了中國資本與金融賬戶的順差,而2015年后,美聯(lián)儲不斷加息,導(dǎo)致部分資金從我國流出。
(二)內(nèi)部成因分析
1.貿(mào)易與進出口的順差。改革開放初期,我國實行對外開放。由于缺乏資金、技術(shù),我國鼓勵加工貿(mào)易業(yè)的發(fā)展,拉開了“中國制造”的大幕。2001年中國加入世貿(mào)組織以后,中國制造更加走向國際,成為我國參與全球分工的主要形式。中國的加工貿(mào)易業(yè)很好地利用了早期中國勞動力廉價的優(yōu)勢,為中國的對外開放找到了一個迅速有效的道路。但是從長期來看,加工貿(mào)易處于產(chǎn)業(yè)鏈的底端,環(huán)境污染嚴(yán)重,不利于我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。隨著中國人力資源成本的逐漸提高,中國加工貿(mào)易業(yè)的優(yōu)勢也將隨著人口紅利的消失而消失。
2.對于外資的引進戰(zhàn)略。改革開放以來,我國逐漸形成了“經(jīng)濟特區(qū)—沿海開放城市—沿海經(jīng)濟開放區(qū)—內(nèi)地”的對外開放格局,開始了引進外資的道路。為了吸引外資,我國為外資提供了“超國民待遇”,對內(nèi)外資企業(yè)實行不同的稅收制度,給予外資企業(yè)優(yōu)惠的稅收待遇。
3.儲蓄投資失衡。中國的傳統(tǒng)讓我國居民生活一直保持著高儲蓄、高投資、低消費的狀態(tài)。首先,高儲蓄帶來的問題是儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化問題。在我國的金融體系中,銀行占主體,而債券和股票市場則處于次要地位,因而大部分的儲蓄歸于銀行。銀行對于資金的用度一方面要求回報,但更大一方面要求資金的安全性,因而銀行信貸主要流向個人住房貸款、大型企業(yè)貸款等,對于新興產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)則過于嚴(yán)苛,導(dǎo)致了高儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的低效,市場從而要求更多的外資引進,導(dǎo)致資本與金融賬戶的順差。其次,高投資率帶來的是生產(chǎn)力的不斷發(fā)展,而低消費則導(dǎo)致了產(chǎn)能無法在國內(nèi)被消化,需求與供給產(chǎn)生矛盾,產(chǎn)能過剩,只能不斷向國際出口,導(dǎo)致了經(jīng)常項目的順差。
三、國際收支雙順差的影響分析
(一)積極影響
1.改善經(jīng)濟和就業(yè)狀況。根據(jù)國民收入等式Y(jié)=C+I+G+NX,一國的GDP是由消費、投資、政府支出和凈出口組成的,我國國際收支的雙順差使得NX擴大,拉動了我國的GDP。另外,對外資FDI的引進促進了本國產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,同時也為我國創(chuàng)造了更多的就業(yè)崗位,改善了就業(yè)狀況。
2.增加外匯儲備,增強償付應(yīng)對能力。國家外匯管理局官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,1999—2014年我國我外匯儲備余額一直在增加,根據(jù)國際收支平衡公式CA+K=0,儲備賬戶變動額△=-[CA+K(除去儲蓄賬戶的資本與金融賬戶)]。1999—2014年我國國際收支長期保持雙順差并有不斷增加的趨勢,因此CA+K(除去儲蓄賬戶的資本與金融賬戶)也在不斷增加。雙順差導(dǎo)致了儲備資產(chǎn)的增加,使得我國的外匯償付能力和匯率調(diào)控能力提高,政府能夠更好地維持本國貨幣的幣值并維持外匯市場的穩(wěn)定。
3.有利于出口的發(fā)展,促進我國制造業(yè)的改善。前文分析到經(jīng)常項目的順差主要是由貿(mào)易的順差導(dǎo)致的,而貿(mào)易的順差主要是由我國加工制造業(yè)的出口導(dǎo)致的。隨著中國制造大量的出口,我國商品的質(zhì)量也在不斷受到各國標(biāo)準(zhǔn)的限制與檢驗,國際市場給我國的加工制造業(yè)提供了一個相對自由競爭的市場環(huán)境。在這樣一個市場的推動下,我國的制造產(chǎn)業(yè)將不斷改良更新以適應(yīng)國際的變化發(fā)展,從某種角度來說促進了我國產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
(二)消極影響
1.資本對外依賴程度高,經(jīng)濟存在運行風(fēng)險。對外商投資的引進與鼓勵導(dǎo)致外商投資的大規(guī)模增加,導(dǎo)致資本與金融賬戶的順差擴大,但是外商投資的引進不斷增大很可能會產(chǎn)生對外資的依賴性和自我發(fā)展的獨立性之間的矛盾,外資相比較國內(nèi)資本在某種意義上具有不可控性,而資本的逐利性也必將導(dǎo)致我國產(chǎn)業(yè)利潤的外流。我國想要獲得獨立的發(fā)展,想要建立更加完善,更加堅固的經(jīng)濟體系,應(yīng)該將本國資本作為行業(yè)的基石,促進和利用好國內(nèi)資本。
2.外匯儲備成本高。截至2017年底,我國的外匯儲備已達到32 359億美元,位居世界第一。然而,我國要應(yīng)對匯率的變動,維持國際收支的穩(wěn)定并不需要如此龐大的外匯儲備。持有過多的外匯儲備帶來的將是資源的浪費,放棄了資金其投入生產(chǎn)創(chuàng)造價值的機會成本。
3.加劇國際貿(mào)易摩擦。近年來,美國與我國的貿(mào)易摩擦加劇,“貿(mào)易戰(zhàn)”成為年度熱詞。由于中國加工貿(mào)易發(fā)展迅速,生產(chǎn)產(chǎn)品成本低,具有競爭優(yōu)勢,出口到國際市場上,對國外的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了沖擊,破壞了其他國家的市場秩序,自然會遭到他國的抵制,產(chǎn)生貿(mào)易摩擦。
四、調(diào)節(jié)國際收支狀況的對策建議
(一)推動加工貿(mào)易業(yè)轉(zhuǎn)型
長期以來,我國都以加工貿(mào)易業(yè)的身份進入國際市場,雖然這在早期使得我國“走出去”戰(zhàn)略獲得成功,但是長期來看并不利于我國的可持續(xù)發(fā)展。隨著中國經(jīng)濟的逐漸興起,教育水平及勞動力資本的提高,我國應(yīng)該逐漸向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)邁進,逐步推進我國加工制造業(yè)的轉(zhuǎn)型,推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級,將“中國制造”轉(zhuǎn)變成“中國發(fā)明”。
(二)實施人民幣匯率制度改革
我國在匯率制度改革方面應(yīng)逐步消除限制,擴大匯率的浮動幅度。匯率的自由浮動一定程度上能夠緩解外部變化對本國貨幣的沖擊,抵御通貨膨脹的國際傳遞,維持經(jīng)濟運行的穩(wěn)定。除此之外,匯率的自由浮動還有利于短期資本的流動,以市場的方式對資本進行高效的調(diào)配,促進國際收支平衡。最后,在自由浮動的匯率下,我國就不再需要大量的外匯儲備,由此可以避免外匯儲備的管理問題,也有利于分散外匯儲備價值的變動風(fēng)險。
(三)改革外匯儲備管理制度
針對我國逐步增長的龐大外匯儲備,我們需要更加合理有效的外匯管理制度。首先,我們應(yīng)提高外匯的使用效率,利用外匯儲備支持國戰(zhàn)略性企業(yè)的發(fā)展。變貨幣外匯為實物、資本外匯,藏匯于民,優(yōu)化外匯儲備的結(jié)構(gòu)。
五、結(jié)語
維持國際收支的均衡是國際金融學(xué)科研究的主要問題之一,我國國際收支的不均衡主要表現(xiàn)為經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶的雙順差。加工貿(mào)易業(yè)的發(fā)展、對于FDI的引進、儲蓄投資的失衡、人民幣匯率和國際利率的變動等,都是造成失衡的原因。
雙順差的國際收支失衡的局面對我國經(jīng)濟的影響有利有弊。一方面,雙順差有利于改善經(jīng)濟和就業(yè)狀況,增加外匯儲備,增強償付應(yīng)對能力,可以促進出口的發(fā)展和我國制造業(yè)的改善;另一方面,雙順差也導(dǎo)致了資本對外的高依賴程度,加劇經(jīng)濟存在運行風(fēng)險,導(dǎo)致高成本的外匯儲備,加劇國際貿(mào)易摩擦。
對此,我們應(yīng)該不斷推動加工貿(mào)易業(yè)轉(zhuǎn)型,改革人民幣匯率制度和外匯儲備管理制度,推動“一帶一路”建設(shè)的發(fā)展,從而促進我國國際收支的均衡。
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