摘? 要：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是專門(mén)為有創(chuàng)新性、高科技性和高成長(zhǎng)性等這類(lèi)特點(diǎn)的企業(yè)而設(shè)立的，因?yàn)檫@類(lèi)企業(yè)一般處于發(fā)展初期，規(guī)模比較小，未來(lái)的市場(chǎng)空間還不明朗，募集資金困難等特點(diǎn)，因此，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的設(shè)立就是為其提供一個(gè)募集發(fā)展資金的平臺(tái)，這對(duì)解決我國(guó)中小企業(yè)的融資難問(wèn)題、完善我國(guó)資本市場(chǎng)體系、推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革有重大意義。本文將從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的特征、意義等進(jìn)行分析，著重對(duì)投資者和證券業(yè)監(jiān)管者提出建議。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板指數(shù);政策建議

金融市場(chǎng)風(fēng)云變幻，對(duì)股指百分百的精準(zhǔn)推測(cè)和分析是很難完成的任務(wù)，但是對(duì)于大體趨勢(shì)的判斷和掌握還是可以在一定程度上實(shí)現(xiàn)的，那么將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者獲利具有重要意義，也會(huì)對(duì)推動(dòng)股票市場(chǎng)的發(fā)展做出非常巨大的貢獻(xiàn)。

一、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的原理

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)即“加權(quán)平均指數(shù)”，具體來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)從起始日為基準(zhǔn)，按板塊內(nèi)部全部股票的流通市值，計(jì)算其股價(jià)的加權(quán)平均數(shù)，再將此數(shù)值和開(kāi)盤(pán)日的基準(zhǔn)進(jìn)行橫向比較分析，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)編制方式參考了深證成份指數(shù)和深證100指數(shù)和國(guó)際慣例，現(xiàn)如今已經(jīng)成為了我國(guó)證券市場(chǎng)中反應(yīng)創(chuàng)業(yè)板股票運(yùn)行情況的一項(xiàng)重要的核心指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基準(zhǔn)日為二零一零年五月三十一日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，指數(shù)名稱：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)P。

二、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的特征

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)具有如下顯著的特征，第一，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的市值覆蓋率較高，而且非常具有代表性，其流通市值覆蓋率一直在65%以上;第二，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的參與和流動(dòng)性都較好;第三，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的成長(zhǎng)性較高，并且其成分股的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)等指標(biāo)均高于平均水準(zhǔn);第四，具有很好的分散性，前10只流通市值占比最大的股票所占指數(shù)的總權(quán)重不超百分之二十五，單只股票流通市值不超百分之四;第五，投資者獲得較高的收益和回報(bào)，但與此同時(shí)，高收益也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)進(jìn)行波段操作和長(zhǎng)期投資都是可以的，比較適合做指數(shù)化的金融工具。

三、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的意義

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的產(chǎn)生，標(biāo)志創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)開(kāi)始后發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的階段，同時(shí)表明我國(guó)的證券市場(chǎng)指數(shù)體系日益豐富化，意義包含如下幾個(gè)方面，第一，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板獨(dú)立于主板市場(chǎng)之外，作為相對(duì)獨(dú)立的市場(chǎng)在運(yùn)行，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也提升其影響力;第二，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)可以全面、客觀的體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的總體趨勢(shì)，給投資者提供參照指標(biāo);第三，為和指數(shù)相關(guān)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)給出新標(biāo)的，使投資者能更加有效的投資創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，促進(jìn)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。

四、根據(jù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)預(yù)測(cè)值提出政策建議

創(chuàng)新已成為贏得市場(chǎng)的必經(jīng)之路，創(chuàng)業(yè)板作為目前我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展最快的板塊，對(duì)促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)意義重大，創(chuàng)業(yè)板主要為創(chuàng)新型的中小企業(yè)提供融資平臺(tái)，這些企業(yè)對(duì)于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)也具有非常重要的作用。中等風(fēng)險(xiǎn)偏好者和高風(fēng)險(xiǎn)偏好者都可以選擇創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)行投資，高風(fēng)險(xiǎn)偏好者有一個(gè)普遍的特點(diǎn)，關(guān)注收益且能夠承受很高的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）針對(duì)投資者提出的建議

證券市場(chǎng)上有短期的投資愛(ài)好者，有中期的投資愛(ài)好者以及長(zhǎng)期的投資愛(ài)好者，通過(guò)對(duì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的預(yù)測(cè)，可以分別對(duì)市場(chǎng)上三種不同投資偏好的投資者給予分別的風(fēng)險(xiǎn)管理以及投資管理建議。

1.針對(duì)短期投資者的投資策略

運(yùn)用日數(shù)據(jù)進(jìn)行的短期預(yù)測(cè)，假設(shè)它是一種上漲的情況那么就可以在市場(chǎng)上進(jìn)行短平交易，在這段時(shí)間里面，就可以增加投資額度，因?yàn)槭袌?chǎng)的指數(shù)是上升的話，那么通過(guò)買(mǎi)股票或者是買(mǎi)期貨就可以在未來(lái)的時(shí)間里增加自己的收益。如果預(yù)測(cè)出創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是下跌的，對(duì)于短期投資者而言形成了做空市場(chǎng)。可以考慮以下操作：（1）期貨市場(chǎng)通過(guò)賣(mài)空的機(jī)制賣(mài)掉相對(duì)應(yīng)的指數(shù)。（2）股票市場(chǎng)，則可以通過(guò)融券的方式，證券公司將自有股票或客戶投資賬戶中的股票借給做空投資者。投資者借證券來(lái)出售，到期返還相同種類(lèi)和數(shù)量的證券，投資者可以實(shí)現(xiàn)盈利。

2.針對(duì)中長(zhǎng)期投資者的投資策略

針對(duì)于中期投資者，根據(jù)預(yù)測(cè)結(jié)果，若股票市場(chǎng)在未來(lái)的幾周時(shí)間內(nèi)指數(shù)是一直上升的狀態(tài)，相應(yīng)的在這個(gè)時(shí)候?qū)⒁呀?jīng)購(gòu)買(mǎi)的股票留存，放置兩到三周這樣稍長(zhǎng)一些的時(shí)間，等到創(chuàng)業(yè)板指數(shù)預(yù)測(cè)出現(xiàn)股票市場(chǎng)下跌的情況出現(xiàn)時(shí)，再把留存的股票賣(mài)出，則可以實(shí)現(xiàn)盈利。長(zhǎng)期投資者持有股票的時(shí)間就會(huì)稍微長(zhǎng)些，極具考驗(yàn)投資的心態(tài)，所以在心態(tài)上要保持平穩(wěn)，很有可能由于市場(chǎng)的一些小幅波動(dòng)，賣(mài)出手中的股票，這種情況就要考慮創(chuàng)業(yè)板指數(shù)預(yù)測(cè)出的結(jié)果，建議把股票放置的時(shí)間更長(zhǎng)些。

若根據(jù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的預(yù)測(cè)結(jié)果，看到在未來(lái)的一段時(shí)間里面，股票市場(chǎng)會(huì)有一種大幅的波動(dòng)，針對(duì)這種大幅度的波動(dòng)，有些投資者比較喜歡這種大的波動(dòng)，還有的投資者比較厭倦、厭惡這種大的波動(dòng)，那么投資者就可以根據(jù)自己的類(lèi)型進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理或者投資。如果說(shuō)是厭惡這種風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)性的，可以在這段時(shí)間里減少投資，反之是喜歡較大的波動(dòng)幅度，則可以增加投資的額度，若預(yù)測(cè)出創(chuàng)業(yè)板指數(shù)波動(dòng)比較小，那么市場(chǎng)就很可能存在波動(dòng)較小的情況，那么建議這種愛(ài)好偏好波動(dòng)比較小的投資者，適當(dāng)增加市場(chǎng)的投資。

（二）針對(duì)證券業(yè)監(jiān)管者提出建議

1.建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理者，可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)日測(cè)結(jié)果建立風(fēng)險(xiǎn)警示系統(tǒng)，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)日測(cè)數(shù)據(jù)，設(shè)定一定的浮動(dòng)幅度，比如：（1）上漲的幅度大于3%，則是一種高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警;（2）上漲幅度是在1%到3%之間，認(rèn)定這是一種中高度的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警;（3）1%到零之間，那么就是較低一種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。同理如果是下跌的情況，也是同樣可以制定風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅，（1）超過(guò)-3%的可以稱作高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警;（2）在-3%到-1%之間，是一種中度的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng);（3）在-1到0之間叫低預(yù)警系統(tǒng)。

政府可以根據(jù)所制定的高中低三種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)來(lái)出臺(tái)政策以穩(wěn)定證券市場(chǎng)。假設(shè)證券市場(chǎng)出現(xiàn)了高風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)時(shí)候就應(yīng)該進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，提醒投資者風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高須謹(jǐn)慎投資;如果是低的風(fēng)險(xiǎn)，就讓市場(chǎng)去決定股票的價(jià)格，不參與干預(yù)。

出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，政府要適當(dāng)?shù)膮⑴c、干預(yù)市場(chǎng)，讓價(jià)格趨穩(wěn)，避免出現(xiàn)大起大落，否則很容易引起股災(zāi)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資者出現(xiàn)血本無(wú)歸的狀況。所以，政府或者風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，可以使得股票市場(chǎng)有個(gè)平穩(wěn)的發(fā)展過(guò)程，股票市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)的建立，也是為了促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，主要是企業(yè)的大股東就可以適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行融資，如果市場(chǎng)大起大落，股票價(jià)格跌的非常低，想要通過(guò)減值的辦法來(lái)融資，則有可能給市場(chǎng)帶來(lái)更劇烈的波動(dòng)，也導(dǎo)致大部分投資者失去了對(duì)股票市場(chǎng)的一種信心。企業(yè)想以后再融資的可持續(xù)性會(huì)降低，不利于企業(yè)的發(fā)展。如果說(shuō)股票價(jià)格上漲的幅度太大，那么投資者就會(huì)認(rèn)為存在泡沫。若存在泡沫，以至于股票的價(jià)格就不能夠真實(shí)的反映上市企業(yè)的真實(shí)的價(jià)值，則后期的投資者再投資該股票的概率將會(huì)減少。那么企業(yè)后續(xù)發(fā)展的后勁也就會(huì)不足，這也是建立風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的主要原因。

2.完善企業(yè)準(zhǔn)入機(jī)制增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

創(chuàng)業(yè)板上市公司主要是針對(duì)中小型的新興朝陽(yáng)企業(yè)，這些企業(yè)通常情況下還處于創(chuàng)業(yè)期，規(guī)模相比較而言也較小，因此，要不斷完善創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的準(zhǔn)入機(jī)制和監(jiān)管制度，保護(hù)投資者的切身利益。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)企業(yè)的特點(diǎn)主要包括潛力巨大，科技含量高，股本通常不大，成長(zhǎng)性較強(qiáng)，這些具有潛力的企業(yè)也都是在不斷進(jìn)步和發(fā)展的，進(jìn)而其股本也會(huì)擴(kuò)大，股價(jià)也隨之上升，進(jìn)而小盤(pán)股也就變成了中盤(pán)股或者大盤(pán)股。經(jīng)歷了這一系列的過(guò)程，原本的創(chuàng)業(yè)板股票的特征也就會(huì)隨之消失，被主板市場(chǎng)影響的程度也會(huì)隨之不斷增加。

3.規(guī)范行業(yè)信息披露機(jī)制確保信息有效對(duì)稱

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的信息披露應(yīng)及時(shí)并且準(zhǔn)確，也就是具有更高的時(shí)效性和精準(zhǔn)性，特別是對(duì)于公司重大部署和變動(dòng)的公告，必須第一時(shí)間公開(kāi)。創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)，為更多的中小型創(chuàng)新性公司提供了有效的融資渠道，但是由于此版塊發(fā)展時(shí)期較短，風(fēng)險(xiǎn)也比較大，加上部分投資者缺乏專業(yè)的金融知識(shí)，這就更體現(xiàn)出信息對(duì)稱的重要性，只有建立健全信息披露制度，保證數(shù)據(jù)具有有效性和對(duì)稱性，才能讓投資者盡可能的降低交易風(fēng)險(xiǎn)，獲得更多收益。

4.加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)監(jiān)管防止市場(chǎng)炒作行為發(fā)生

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)曾被過(guò)度的炒作，股價(jià)與真實(shí)的企業(yè)業(yè)績(jī)不一致，嚴(yán)重的損害了資本市場(chǎng)的資源配置的功能，當(dāng)資本市場(chǎng)不能有效的控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)增大，所以，不斷加強(qiáng)監(jiān)督管理力度的同時(shí)還要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，健全和完善相應(yīng)的市場(chǎng)體系，將各種違法牟利行為扼殺于萌芽之中，才能為投資者創(chuàng)造更好的交易環(huán)境，進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)健康、有序的發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：

王利娜 （1982.09-），女，河南濮陽(yáng)人，講師;研究方向：金融學(xué)。