習(xí)近平總書記關(guān)于資本市場(chǎng)建設(shè)的重要論述研究

陳崢嶸

(申萬(wàn)宏源證券有限公司，上海 200031)

2019年2月22日，習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，要深化對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)金融形勢(shì)的認(rèn)識(shí)，正確把握金融本質(zhì)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，精準(zhǔn)有效處置重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，深化金融改革開(kāi)放，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，堅(jiān)決打好防范化解包括金融風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，推動(dòng)我國(guó)金融業(yè)健康發(fā)展1。這一論述將極大地促進(jìn)包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融業(yè)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防控金融風(fēng)險(xiǎn)，在更高起點(diǎn)、更高層次、更高目標(biāo)上推進(jìn)全面深化金融改革，促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

近五年多來(lái)，習(xí)近平總書記在多種不同場(chǎng)合的系列重要講話中都有涉及資本市場(chǎng)建設(shè)的重要論述，就新時(shí)代資本市場(chǎng)建設(shè)提出了一系列新理念、新思路、新觀點(diǎn)、新見(jiàn)解和新論斷。這些重要論述，已經(jīng)成為習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)思想的重要組成部分。這些論述既立足國(guó)內(nèi)、又放眼世界，既立足當(dāng)前、又著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，高屋建瓴，內(nèi)涵豐富，具有極為重要的理論探索價(jià)值和實(shí)踐指導(dǎo)意義。

一、抓住完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)重點(diǎn)，推動(dòng)包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

2017年4月25日，習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局第四十次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分，是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。維護(hù)金融安全，是關(guān)系我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的一件帶有戰(zhàn)略性、根本性的大事。必須充分認(rèn)識(shí)金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)生活中的重要地位和作用，切實(shí)把維護(hù)金融安全作為治國(guó)理政的一件大事，扎扎實(shí)實(shí)把金融工作做好2。同年7月15日，習(xí)近平總書記在全國(guó)金融工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，金融是國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分，金融制度是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中重要的基礎(chǔ)性制度3。今年2月22日，習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)重申了這一科學(xué)論斷4。這意味著金融是國(guó)之重器，金融在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局中所處的戰(zhàn)略地位得到進(jìn)一步鞏固和提升，反映了高質(zhì)量發(fā)展金融業(yè)、維護(hù)金融安全、完善金融制度的根本作用和戰(zhàn)略意義。這表明，深化金融市場(chǎng)化改革，不斷提升金融業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力，促進(jìn)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，有利于打造、提升國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高國(guó)家的綜合國(guó)力和全球競(jìng)爭(zhēng)力及參與全球經(jīng)濟(jì)金融治理能力；加強(qiáng)金融安全能力建設(shè)，構(gòu)建多層次、立體化、廣覆蓋的金融安全網(wǎng)，維護(hù)金融安全和金融穩(wěn)定，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、平穩(wěn)、健康發(fā)展，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和社會(huì)大局穩(wěn)定；進(jìn)一步加強(qiáng)金融制度建設(shè)，深化金融制度創(chuàng)新，完善金融制度，有利于健全經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展基礎(chǔ)性制度體系，夯實(shí)制度基石。資本市場(chǎng)作為現(xiàn)代金融體系的基礎(chǔ)，同樣也是如此。2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出，“資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用”。這表明資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中扮演著中流砥柱的角色，處于十分重要的核心地位，起著十分關(guān)鍵的樞紐作用，并且在我國(guó)這一大國(guó)的崛起中也將發(fā)揮非常重要的戰(zhàn)略支撐作用。

2015年7月17日，習(xí)近平總書記在部分省區(qū)黨委主要負(fù)責(zé)同志座談會(huì)上的講話中指出，要改善金融服務(wù)，疏通金融進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)、小微企業(yè)的管道5。2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)信用違約要依法處置。要有效化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，做好地方政府存量債務(wù)置換工作，完善全口徑政府債務(wù)管理，改進(jìn)地方政府債券發(fā)行辦法。要加強(qiáng)全方位監(jiān)管，規(guī)范各類融資行為，抓緊開(kāi)展金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治，堅(jiān)決遏制非法集資蔓延勢(shì)頭，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警，妥善處理風(fēng)險(xiǎn)案件，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線6。2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)7。2017年2月28日，習(xí)近平總書記在主持中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十五次會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)，防控金融風(fēng)險(xiǎn)，要加快建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，強(qiáng)化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)能力，防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)8。同年4月25日，習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局第四十次集體學(xué)習(xí)時(shí)指出，“黨的十八大以來(lái)，我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，采取一系列措施加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融安全和穩(wěn)定，把住了發(fā)展大勢(shì)”，“準(zhǔn)確判斷風(fēng)險(xiǎn)隱患是保障金融安全的前提”9。同年7月15日，習(xí)近平總書記在全國(guó)金融工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題。要把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，科學(xué)防范，早識(shí)別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置，著力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，著力完善金融安全防線和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制10。同年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，重點(diǎn)是防控金融風(fēng)險(xiǎn)，做好重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范和處置，堅(jiān)決打擊違法違規(guī)金融活動(dòng)，加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設(shè)。守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線11。今年2月22日，習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)又指出，“我國(guó)金融業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)理念、創(chuàng)新能力、服務(wù)水平還不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求，諸多矛盾和問(wèn)題仍然突出。我們要抓住完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)重點(diǎn)，推動(dòng)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”12。

這里，高質(zhì)量發(fā)展應(yīng)將防范金融風(fēng)險(xiǎn)放在首位，充分體現(xiàn)創(chuàng)新成為第一動(dòng)力、協(xié)調(diào)成為內(nèi)生特點(diǎn)、綠色成為普遍形態(tài)、開(kāi)放成為必由之路、共享成為根本目的的發(fā)展理念。這就需要不斷健全金融服務(wù)體系，完善金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)化金融服務(wù)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化金融服務(wù)功能，創(chuàng)新、完善金融服務(wù)模式，豐富金融服務(wù)內(nèi)涵，改進(jìn)金融服務(wù)手段，提升金融服務(wù)層次，全面提高金融服務(wù)的質(zhì)量、水平和效率，不斷增強(qiáng)金融服務(wù)的可得性、精準(zhǔn)性、普惠性和可持續(xù)性，持續(xù)提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力；堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化的改革方向，加快建立符合現(xiàn)代金融發(fā)展特點(diǎn)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管、有力有效的現(xiàn)代金融監(jiān)管框架，認(rèn)真學(xué)習(xí)、借鑒國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后主要經(jīng)濟(jì)體金融監(jiān)管體制改革的主要做法和成功經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)金融監(jiān)管，統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)和金融控股公司，尤其是要加強(qiáng)對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)的審慎管理，統(tǒng)籌監(jiān)管重要金融基礎(chǔ)設(shè)施(如重要的支付系統(tǒng)、清算機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)登記托管機(jī)構(gòu)等)，穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)產(chǎn)化，推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)和監(jiān)管信息共享，完善能及時(shí)反映金融風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的信息系統(tǒng)，確保金融系統(tǒng)穩(wěn)健、有序、高效、良性運(yùn)轉(zhuǎn)，保障金融安全和金融穩(wěn)定；同時(shí)，不斷健全金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系，完善金融風(fēng)險(xiǎn)管理制度，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警和早期干預(yù)機(jī)制，改進(jìn)金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和手段，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)、預(yù)警、評(píng)估和化解處置，增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理能力尤其是開(kāi)放條件下的金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力，在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中著力防控重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)(如金融市場(chǎng)異常波動(dòng)和共振、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)、地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、跨市場(chǎng)和跨區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)傳染、輸入性風(fēng)險(xiǎn)等)，著力完善金融安全防線和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制，堅(jiān)持底線思維，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，繼續(xù)打好防范、化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，有效應(yīng)對(duì)金融體系的脆弱性。需要強(qiáng)化、完善資本市場(chǎng)支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，不斷提升資本市場(chǎng)支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，精準(zhǔn)施策，有效防范處置股票質(zhì)押、信用債券違約、私募基金、場(chǎng)外配資和地方各類交易場(chǎng)所等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)以及科技創(chuàng)新在資本市場(chǎng)形成的疊加共振風(fēng)險(xiǎn)，以此為重點(diǎn)，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好地支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

二、深化資本市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，回歸金融本源，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)

2015年11月3日，習(xí)近平總書記就《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》起草的有關(guān)情況作說(shuō)明時(shí)表示，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，在很大程度上影響甚至決定著經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展13。2016年9月4日，習(xí)近平主席在二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會(huì)上致開(kāi)幕辭時(shí)表示，如何讓金融市場(chǎng)在保持穩(wěn)定的同時(shí)有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，仍然是各國(guó)需要解決的重要課題14。2017年4月25日，習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局第四十次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，一定要把金融搞好。改革開(kāi)放以來(lái)，金融成為資源配置和宏觀調(diào)控的重要工具，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量15。同年5月14日，習(xí)近平主席在“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇開(kāi)幕式上發(fā)表演講時(shí)提出，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液，血脈通，增長(zhǎng)才有力16。同年7月15日，習(xí)近平總書記在全國(guó)金融工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。金融要回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。金融要把為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，全面提升服務(wù)效率和水平，把更多的金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，更好地滿足人民群眾和實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化的金融需求。金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的根本舉措17。同年10月18日，習(xí)近平總書記在黨的十九大報(bào)告中又強(qiáng)調(diào)，著力加快建設(shè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系18。同年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，促進(jìn)形成金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)19。2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，提高金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，形成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和生產(chǎn)主體、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)擴(kuò)大、金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)20。今年2月22日，習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)再次強(qiáng)調(diào)，金融要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民群眾需要。金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)興，金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。要深化對(duì)金融本質(zhì)和規(guī)律的認(rèn)識(shí)，立足中國(guó)實(shí)際，走出中國(guó)特色金融發(fā)展之路21。上述這些論述表明，習(xí)近平總書記持續(xù)深化了對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)兩者關(guān)系的認(rèn)識(shí)，從原來(lái)僅強(qiáng)調(diào)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的單向促進(jìn)作用轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)金融與經(jīng)濟(jì)之間共生共榮的雙向良性互動(dòng)，并且科學(xué)、辯證地闡明了金融與經(jīng)濟(jì)即虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。也就是說(shuō)，金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈和核心，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的肌體和根基，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互依存、相互促進(jìn)、相互推動(dòng)、相輔相成，組成了一個(gè)有機(jī)統(tǒng)一體，要促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)均衡、協(xié)調(diào)發(fā)展，形成兩者間的有效互動(dòng)和良性循環(huán)；將服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為金融發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和立足點(diǎn)，服從、服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，全面提高金融服務(wù)的質(zhì)量、水平和效率，把更多的金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，更好地支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展，更好地滿足人民群眾的金融服務(wù)需求，是金融發(fā)展的本源、天職、立身之本和根本宗旨，是檢驗(yàn)、評(píng)估金融改革成效的標(biāo)準(zhǔn)，也是防范、化解金融風(fēng)險(xiǎn)的根本舉措。同時(shí)，需要深化對(duì)金融本質(zhì)和特點(diǎn)與金融發(fā)展規(guī)律的認(rèn)識(shí)，深刻理解、正確把握金融本質(zhì)和特點(diǎn)，尊重、遵循、順應(yīng)、運(yùn)用金融發(fā)展規(guī)律，認(rèn)真學(xué)習(xí)、借鑒國(guó)外金融發(fā)展的實(shí)踐做法和成功經(jīng)驗(yàn)，并立足國(guó)情，從我國(guó)實(shí)際出發(fā)，走出有中國(guó)特色的金融發(fā)展道路。作為統(tǒng)一開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)有序的現(xiàn)代市場(chǎng)體系的重要組成部分，資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系同樣也是如此。

2014年11月9日，習(xí)近平主席在亞太經(jīng)合組織工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)開(kāi)幕式上發(fā)表演講時(shí)表示，要推進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)包括資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放22。同年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，加快資本市場(chǎng)改革23。2015年9月22日，習(xí)近平主席在接受《華爾街日?qǐng)?bào)》書面采訪時(shí)表示，發(fā)展資本市場(chǎng)是中國(guó)的改革方向24。同年10月18日，習(xí)近平主席在接受路透社采訪時(shí)表示，中國(guó)將按照市場(chǎng)化、法治化方向，穩(wěn)步推進(jìn)金融改革，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展25。同年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，擴(kuò)大直接融資比重26。2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要穩(wěn)妥推進(jìn)金融體制改革，深化多層次資本市場(chǎng)體系改革27。2017年4月25日，習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局第四十次集體學(xué)習(xí)時(shí)提出，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境，疏通金融進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，積極規(guī)范發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資28。同年5月14日，習(xí)近平主席在“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇開(kāi)幕式上發(fā)表演講時(shí)提出，要建設(shè)多元化融資體系和多層次資本市場(chǎng)29。同年10月18日，習(xí)近平總書記在黨的十九大報(bào)告中指出，深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展30。同年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)31。今年2月22日，習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)又指出，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，強(qiáng)化金融服務(wù)功能，找準(zhǔn)金融服務(wù)重點(diǎn)，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)人民生活為本。要以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點(diǎn)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)32。

深化資本市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需要全面貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，樹(shù)立質(zhì)量?jī)?yōu)先和效率至上的理念，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展、提高人民群眾資本市場(chǎng)投融資的獲得感為本，堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化的改革方向，按照“鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通”的八字方針，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，更加注重供給側(cè)的存量重組、增量?jī)?yōu)化和動(dòng)能轉(zhuǎn)換，在更高起點(diǎn)上深化市場(chǎng)化改革(含基礎(chǔ)性制度改革和體制機(jī)制創(chuàng)新)，擴(kuò)大高水平開(kāi)放，夯實(shí)市場(chǎng)運(yùn)行基礎(chǔ)，聚焦高質(zhì)量發(fā)展。要加快建設(shè)規(guī)范、公平、高效、透明的多層次資本市場(chǎng)，進(jìn)一步健全多層次資本市場(chǎng)體系，優(yōu)化多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，厘清各層次市場(chǎng)的市場(chǎng)定位和功能邊界，完善并全面發(fā)揮資本市場(chǎng)功能(如優(yōu)化資源配置、資產(chǎn)定價(jià)、完善公司治理、價(jià)值發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理等重要功能)，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重；要完善證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)能力建設(shè)，不斷提高證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力、業(yè)務(wù)素質(zhì)和執(zhí)業(yè)水平，培育、打造證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力(如財(cái)富管理能力、估值定價(jià)能力、銷售交易能力、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力、主動(dòng)管理能力、資產(chǎn)配置能力、做市交易能力、風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)能力、金融科技能力、研究分析能力等)，加快建設(shè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的綜合性投資銀行和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，提升全方位、精準(zhǔn)服務(wù)資本市場(chǎng)的能力；要深化金融產(chǎn)品創(chuàng)新，提升金融產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力，不斷豐富金融產(chǎn)品種類，完善金融產(chǎn)品線，健全金融產(chǎn)品體系，優(yōu)化金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。由此，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)持續(xù)、平穩(wěn)、健康發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多元化、更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)，更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化的金融需求，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新力和競(jìng)爭(zhēng)力，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

三、要通過(guò)深化改革，建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，投資者權(quán)益能得到充分保護(hù)，這是我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)的未來(lái)發(fā)展方向和戰(zhàn)略目標(biāo)

2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議著眼于深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)資本市場(chǎng)改革發(fā)展提出了新的更高要求，也即“要通過(guò)深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入”33。今年2月22日，習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)重申，“要建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”34。這一論述與習(xí)近平總書記2015年10月18日在接受路透社采訪時(shí)所表示的“培育公開(kāi)透明和長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)”35、2015年11月10日在主持召開(kāi)中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議上所指出的“加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場(chǎng)”36、2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所提出的“盡快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場(chǎng)”37以及2017年7月15日在全國(guó)金融工作會(huì)議上所提出的“要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場(chǎng)體系”38是一脈相承的。其中，“規(guī)范、透明”是資本市場(chǎng)改革發(fā)展一以貫之的要求，而“開(kāi)放、有活力、有韌性”則是對(duì)資本市場(chǎng)改革發(fā)展首次明確提出的新要求。

所謂規(guī)范，就是要嚴(yán)格市場(chǎng)主體監(jiān)管，督促各類市場(chǎng)主體(如發(fā)行人、投資者、證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、其他中介機(jī)構(gòu)等)誠(chéng)信勤勉、恪盡職守，規(guī)范各類市場(chǎng)主體運(yùn)作行為，促使各類市場(chǎng)主體依法、合規(guī)、規(guī)范運(yùn)作，提高各類市場(chǎng)主體的規(guī)范化運(yùn)作程度和水平，促進(jìn)資本市場(chǎng)規(guī)范、穩(wěn)健運(yùn)行；所謂透明，就是要繼續(xù)加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)，進(jìn)一步完善上市公司信息披露制度和機(jī)制，強(qiáng)化信息披露要求，確保信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性與及時(shí)性、充分性、公平性，盡量減少上市公司與投資者之間信息分布的不完全和不對(duì)稱現(xiàn)象，提高上市公司運(yùn)作和資本市場(chǎng)運(yùn)行的透明度；所謂開(kāi)放，就是要堅(jiān)持自主、有序、平等、安全的方針，在更深層次、更寬領(lǐng)域、以更大力度推進(jìn)資本市場(chǎng)全方位、高水平的雙向開(kāi)放，穩(wěn)步擴(kuò)大資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放度，不斷提高資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放質(zhì)量和水平，推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程，更好地實(shí)現(xiàn)境內(nèi)資本市場(chǎng)與境外資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通；所謂有活力，就是要以更大決心、更大勇氣、更大力度推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放，充分釋放、激發(fā)資本市場(chǎng)活力，煥發(fā)資本市場(chǎng)生機(jī)和新動(dòng)能，增強(qiáng)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力和強(qiáng)大后勁，恢復(fù)和積聚市場(chǎng)人氣，重塑和提振市場(chǎng)信心，進(jìn)一步活躍市場(chǎng)交易，促進(jìn)資本市場(chǎng)蓬勃發(fā)展；所謂有韌性，就是要倡導(dǎo)投資者樹(shù)立價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的理性投資理念和健康投資文化，進(jìn)一步完善市場(chǎng)做多和做空機(jī)制，豐富市場(chǎng)做多和做空工具，遏制市場(chǎng)短線炒作行為，平抑市場(chǎng)巨幅波動(dòng)，促使資產(chǎn)定價(jià)趨于合理，使股指富有足夠的韌性和巨大的增長(zhǎng)潛力，而不是常年的單邊下跌市，培育形成長(zhǎng)期慢牛、牛長(zhǎng)熊短的市場(chǎng)運(yùn)行格局，建立健全中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市機(jī)制，引導(dǎo)更多的中長(zhǎng)期資金(比如，鼓勵(lì)全國(guó)社?；稹⒏黝愷B(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、信托資金等機(jī)構(gòu)投資者擴(kuò)大入市規(guī)模，開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資公募基金試點(diǎn))尤其是境外中長(zhǎng)期資金(比如，完善QFII和RQFII制度，進(jìn)一步暢通境外投資機(jī)構(gòu)直接投資A股的渠道)入市，增強(qiáng)A股市場(chǎng)的國(guó)際影響力和吸引力，使之成為穩(wěn)定資本市場(chǎng)運(yùn)行的“壓艙石”，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)有序高效運(yùn)行和持續(xù)健康發(fā)展，行穩(wěn)致遠(yuǎn)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

四、堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化和國(guó)際化的改革方向，不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度

2018年10月31日，習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)，要圍繞資本市場(chǎng)改革，加強(qiáng)制度建設(shè)，激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展39。習(xí)近平總書記在慶祝改革開(kāi)放40周年大會(huì)上的重要講話鄭重宣示了繼續(xù)推進(jìn)改革開(kāi)放的決心和信心，發(fā)出“將改革開(kāi)放進(jìn)行到底”的動(dòng)員令。今年2月22日，習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)指出，要完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，把好市場(chǎng)入口和市場(chǎng)出口兩道關(guān)，加強(qiáng)對(duì)交易的全程監(jiān)管40。這表明，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度是實(shí)現(xiàn)“建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”這一戰(zhàn)略目標(biāo)需完成的基本戰(zhàn)略任務(wù)。

這就要求堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化和國(guó)際化的改革取向，推動(dòng)資本市場(chǎng)改革走深走實(shí)，不斷加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，改革、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，如發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市和投資者適當(dāng)性管理等制度，為促進(jìn)資本市場(chǎng)規(guī)范、穩(wěn)健運(yùn)行和持續(xù)、健康發(fā)展奠定扎實(shí)的制度基礎(chǔ)，提供強(qiáng)大的制度支撐和有力的制度保障。前期已研究確定的改革政策要盡快出臺(tái)，要深入研究有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的重大改革舉措，成熟一項(xiàng)，推出一項(xiàng)；要抓好任務(wù)統(tǒng)籌，精準(zhǔn)推進(jìn)落實(shí)，加強(qiáng)調(diào)查研究，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，提出的改革舉措要直擊問(wèn)題要害，實(shí)現(xiàn)精確改革。完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度的核心和關(guān)鍵在于以下三點(diǎn)：一是把好市場(chǎng)入口關(guān)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步完善新股發(fā)行制度，健全新股發(fā)行審核機(jī)制和定價(jià)機(jī)制，優(yōu)化新股發(fā)行條件，加強(qiáng)新股發(fā)行上市事前、事中、事后的全過(guò)程監(jiān)管；券商要通過(guò)提高自身專業(yè)能力來(lái)開(kāi)發(fā)、培育、儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)擬上市企業(yè)資源，以保證擬上市企業(yè)內(nèi)在質(zhì)地，嚴(yán)把市場(chǎng)入門關(guān)，全面提高上市公司總體質(zhì)量，夯實(shí)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期、健康發(fā)展的基石。二是把好市場(chǎng)出口關(guān)。要改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度，健全市場(chǎng)化退出機(jī)制，優(yōu)化上市公司退市規(guī)則和退市標(biāo)準(zhǔn)(比如，科創(chuàng)板要設(shè)定與多維度IPO上市標(biāo)準(zhǔn)相匹配的多維度強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化持續(xù)性經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，增加流動(dòng)性和經(jīng)營(yíng)合規(guī)性方面的退市標(biāo)準(zhǔn))，明確重大違法強(qiáng)制退市的具體違法情形和實(shí)施程序(比如，科創(chuàng)板要設(shè)置嚴(yán)格的退市程序，建立退市委員會(huì)決策機(jī)制，給予當(dāng)事人合理的救濟(jì)途徑和救濟(jì)手段，并明確退市過(guò)程中的重要相關(guān)環(huán)節(jié))，加大上市公司退市監(jiān)管力度，嚴(yán)把市場(chǎng)退出關(guān)，建立有進(jìn)有出、吐故納新的良性循環(huán)市場(chǎng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)真正的優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。三是加強(qiáng)對(duì)交易的全程監(jiān)管。要進(jìn)一步深化交易監(jiān)管體制改革，優(yōu)化交易監(jiān)管，加強(qiáng)交易監(jiān)管協(xié)調(diào)，形成交易監(jiān)管合力，增強(qiáng)交易監(jiān)管的適應(yīng)性，完善交易制度，優(yōu)化交易機(jī)制，同時(shí)充分運(yùn)用監(jiān)管科技，進(jìn)一步改進(jìn)交易監(jiān)管技術(shù)，創(chuàng)新、完善交易監(jiān)管模式，充分運(yùn)用大數(shù)據(jù)和人工智能等監(jiān)管手段，提高交易監(jiān)管的科技化和智能化專業(yè)水平，加強(qiáng)對(duì)交易的全過(guò)程監(jiān)管，深化以異常交易行為實(shí)時(shí)監(jiān)控為重點(diǎn)的市場(chǎng)監(jiān)察，提高交易所一線監(jiān)管的規(guī)范性和透明度，從原來(lái)單一的機(jī)構(gòu)監(jiān)管逐步轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管和行為監(jiān)管相結(jié)合，彌補(bǔ)交易監(jiān)管短板，減少乃至消除交易監(jiān)管盲區(qū)或交易監(jiān)管真空地帶，有效防范和控制市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場(chǎng)交易行為合法、合規(guī)、規(guī)范。

五、設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是深化資本市場(chǎng)改革的突破口，有必要堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向，以信息披露為中心，強(qiáng)化市場(chǎng)約束

早在2013年9月30日，習(xí)近平總書記在主持十八屆中央政治局第九次集體學(xué)習(xí)時(shí)就提出，要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)和改善對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的金融服務(wù)，加大資本市場(chǎng)對(duì)科技型企業(yè)的支持力度41。2014年8月18日，習(xí)近平總書記在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第七次會(huì)議上的講話中強(qiáng)調(diào)，要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，發(fā)展資本市場(chǎng)，形成有利于創(chuàng)新發(fā)展的財(cái)稅、金融體制42。同年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要培育市場(chǎng)化的創(chuàng)新機(jī)制，在保護(hù)產(chǎn)權(quán)、維護(hù)公平、改善金融支持、強(qiáng)化激勵(lì)機(jī)制、集聚優(yōu)秀人才等方面積極作為43。2017年5月14日，習(xí)近平主席在“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇開(kāi)幕式上發(fā)表演講時(shí)提出，要促進(jìn)科技同產(chǎn)業(yè)、科技同金融深度融合，優(yōu)化創(chuàng)新環(huán)境，集聚創(chuàng)新資源44。2018年11月5日，習(xí)近平主席在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開(kāi)幕式上發(fā)表主旨演講時(shí)表示，“將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度”45。同年11月7日，習(xí)近平總書記在上海考察時(shí)提出，上海要深化資本市場(chǎng)改革，吸引培育本土更多的科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大46。同年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，推動(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地47。上述論述表明，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是黨中央根據(jù)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展形勢(shì)、立足全國(guó)改革開(kāi)放大局作出的重大決策部署，是多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)和資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)中的一個(gè)重要里程碑，是進(jìn)一步健全多層次資本市場(chǎng)體系、補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新短板、深化資本市場(chǎng)改革、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重要戰(zhàn)略安排，也是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新、推進(jìn)上海國(guó)際金融中心與上?？萍紕?chuàng)新中心聯(lián)動(dòng)建設(shè)、提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的重要舉措，在很大程度上體現(xiàn)了作為資本市場(chǎng)重大增量改革與重大制度創(chuàng)新排頭兵、示范區(qū)、先行者的開(kāi)路先鋒、示范引領(lǐng)和突破攻堅(jiān)的作用。今年1月23日，中央全面深化改革委員會(huì)第六次會(huì)議審議通過(guò)了《在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》和《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》。

要設(shè)置符合科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)的股票發(fā)行上市條件，切實(shí)增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的包容性和適應(yīng)性(這意味著，科創(chuàng)板應(yīng)優(yōu)先服務(wù)符合國(guó)家戰(zhàn)略、擁有關(guān)鍵核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出、主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、具有穩(wěn)定商業(yè)模式、市場(chǎng)認(rèn)可度高、社會(huì)形象良好、具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的科創(chuàng)企業(yè)，同時(shí)兼顧新業(yè)態(tài)企業(yè)和新模式企業(yè)；重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能與制造業(yè)深度融合)，提高資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為促進(jìn)科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)創(chuàng)造良好的股權(quán)融資環(huán)境，強(qiáng)化資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新功能，提升資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新能力，完善支持科技創(chuàng)新的資本形成機(jī)制，以著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新，全面提高關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力和效率，提升創(chuàng)新策源能力和創(chuàng)新體系整體效能，有效實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加快新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。

2015年12月全國(guó)人大常委會(huì)對(duì)實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制已有授權(quán)，這給科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制提供了明確的法律依據(jù)。注冊(cè)制改革的核心是理順政府與市場(chǎng)的關(guān)系，讓市場(chǎng)在金融資源配置中發(fā)揮決定性作用，更好地發(fā)揮政府作用，其關(guān)鍵在于落實(shí)好發(fā)行人的基礎(chǔ)信用責(zé)任、中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)信譽(yù)責(zé)任、注冊(cè)審核機(jī)關(guān)的忠實(shí)信任責(zé)任，強(qiáng)化自律管理、行政監(jiān)管和司法懲戒三位一體的責(zé)任約束機(jī)制。要穩(wěn)步試點(diǎn)注冊(cè)制，進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露要求，改善信息披露規(guī)則體系，加大股票發(fā)行上市審核中的合理質(zhì)疑和專業(yè)問(wèn)詢力度，審核重點(diǎn)是所披露信息的齊備性、一致性和可理解性，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度，逐步將現(xiàn)行發(fā)行審核條件中可以由投資者判斷的事項(xiàng)轉(zhuǎn)化為更加嚴(yán)格的信息披露要求，強(qiáng)化市場(chǎng)機(jī)制的約束作用，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查義務(wù)和核查把關(guān)責(zé)任，切實(shí)發(fā)揮其擔(dān)當(dāng)信息質(zhì)量“看門人”的作用，幫助和引導(dǎo)發(fā)行人充分披露有助于投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所需的高質(zhì)量信息，確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，從源頭上提高上市公司的信息質(zhì)量和透明度。要統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市、投資者適當(dāng)性管理等基礎(chǔ)制度改革，實(shí)行更加市場(chǎng)化的基礎(chǔ)制度安排，充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在新股發(fā)行定價(jià)即市場(chǎng)化詢價(jià)環(huán)節(jié)中的專業(yè)作用，促使科創(chuàng)板公司估值定價(jià)更加合理，提高新股發(fā)行定價(jià)效率，建立符合科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)和投資者適當(dāng)性要求的交易機(jī)制，提高價(jià)值發(fā)現(xiàn)效率，優(yōu)化、豐富強(qiáng)制退市指標(biāo)和類型，實(shí)施嚴(yán)格的退市制度，通過(guò)所推出制度創(chuàng)新的磨合和試驗(yàn)，力爭(zhēng)發(fā)揮試點(diǎn)探索的先行優(yōu)勢(shì)和增量改革的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，形成可復(fù)制、可推廣的資本市場(chǎng)制度機(jī)制及其典型樣本，為進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度提供可資借鑒的成功做法和有益經(jīng)驗(yàn)。設(shè)立科創(chuàng)板應(yīng)堅(jiān)持“嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的原則，細(xì)化相關(guān)制度安排，完善風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案，加強(qiáng)投資者教育，注重各市場(chǎng)板塊間的平衡，確保設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革平穩(wěn)啟動(dòng)、穩(wěn)健運(yùn)行。

2019年3月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》，自公布之日起實(shí)施，上交所、中國(guó)結(jié)算的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則也隨之發(fā)布。這表明科創(chuàng)板和注冊(cè)制試點(diǎn)主要制度規(guī)則體系已基本建立完畢，拉開(kāi)了在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革的帷幕。修改完善后的《注冊(cè)管理辦法》為試點(diǎn)注冊(cè)制搭建了整體制度框架，修改完善后的《持續(xù)監(jiān)管辦法》對(duì)科創(chuàng)板上市公司的持續(xù)監(jiān)管作出了差異性制度安排。目前上交所已正式發(fā)布實(shí)施了設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制6項(xiàng)配套業(yè)務(wù)規(guī)則和6項(xiàng)指引，形成了交易所層面設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革的業(yè)務(wù)規(guī)則體系，明確了科創(chuàng)板股票發(fā)行、上市、交易、信息披露、退市和投資者保護(hù)等各個(gè)環(huán)節(jié)的主要制度安排，確立了交易所試點(diǎn)注冊(cè)制下股票發(fā)行上市審核的基本理念、標(biāo)準(zhǔn)、機(jī)制和程序。根據(jù)“急用先行”原則，上交所還將繼續(xù)發(fā)布發(fā)行承銷業(yè)務(wù)指引、重大資產(chǎn)重組實(shí)施細(xì)則等配套業(yè)務(wù)細(xì)則和指引。這意味著目前設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革已進(jìn)入開(kāi)板前的沖刺階段，并有望得以有效的落地、落實(shí)。

可見(jiàn)，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制不僅僅是一場(chǎng)資本市場(chǎng)重大增量改革，更是一場(chǎng)資本市場(chǎng)系統(tǒng)性改革工程，是資本市場(chǎng)深化市場(chǎng)化改革的切入點(diǎn)和突破口。這場(chǎng)改革圍繞資本市場(chǎng)增量改革的目標(biāo)，堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向，健全市場(chǎng)機(jī)制，強(qiáng)化市場(chǎng)約束，以信息披露為中心，本著充分披露、市場(chǎng)約束、歸位盡責(zé)和全程監(jiān)管的制度設(shè)計(jì)理念，以創(chuàng)新思維和法治思維積極、穩(wěn)妥地開(kāi)展資本市場(chǎng)一系列重大制度創(chuàng)新，統(tǒng)籌考慮各項(xiàng)業(yè)務(wù)制度規(guī)則間的有機(jī)銜接和整體貫通，發(fā)揮了資本市場(chǎng)增量改革的后發(fā)優(yōu)勢(shì)。

六、依法、全面、從嚴(yán)監(jiān)管資本市場(chǎng)，嚴(yán)厲查處和懲治各類資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為，解決資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本過(guò)低的問(wèn)題

2019年2月22日，習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，要解決金融領(lǐng)域特別是資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本過(guò)低的問(wèn)題48。一方面，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加強(qiáng)資本市場(chǎng)法制建設(shè)，證監(jiān)會(huì)要加快推進(jìn)《證券法》修改，兼顧前瞻性、精準(zhǔn)性和有效性，推動(dòng)出臺(tái)《私募投資基金管理?xiàng)l例》和《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》，積極配合最高人民法院完善虛假陳述民事賠償司法解釋，健全符合我國(guó)國(guó)情的資本市場(chǎng)法律法規(guī)體系，完善資本市場(chǎng)法律制度及相關(guān)司法解釋，夯實(shí)資本市場(chǎng)法治基石，為促進(jìn)資本市場(chǎng)規(guī)范、穩(wěn)健運(yùn)行和長(zhǎng)期、健康發(fā)展提供明確的法律依據(jù)和有力的法律保障，創(chuàng)造良好的法治環(huán)境；繼續(xù)加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，推進(jìn)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度創(chuàng)新，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，夯實(shí)資本市場(chǎng)制度基礎(chǔ)，以彌補(bǔ)制度漏洞，補(bǔ)齊制度短板，強(qiáng)化市場(chǎng)約束，促使各市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)，為促進(jìn)資本市場(chǎng)規(guī)范、穩(wěn)健運(yùn)行和長(zhǎng)期、健康發(fā)展保駕護(hù)航，提供強(qiáng)大的制度支撐和有力的制度保障。正如習(xí)近平總書記所強(qiáng)調(diào)的，“凡屬重大改革都要于法有據(jù)。在整個(gè)改革過(guò)程中，都要高度重視運(yùn)用法治思維和法治方式，發(fā)揮法治的引領(lǐng)和推動(dòng)作用，加強(qiáng)對(duì)相關(guān)立法工作的協(xié)調(diào)，確保在法治軌道上推進(jìn)改革”。

另一方面，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)刑峻法，切實(shí)實(shí)行依法治市、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究。堅(jiān)持“依法、全面、從嚴(yán)”監(jiān)管理念，進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，增強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)的權(quán)威性和有效性，形成互為補(bǔ)充的監(jiān)管合力和風(fēng)險(xiǎn)處置能力，增強(qiáng)監(jiān)管的全面性、專業(yè)性、統(tǒng)一性和穿透性，提升持續(xù)監(jiān)管和精準(zhǔn)監(jiān)管能力，持續(xù)推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，更加注重并強(qiáng)化功能監(jiān)管和行為監(jiān)管，補(bǔ)齊監(jiān)管短板，避免監(jiān)管空白，進(jìn)一步平衡好事前、事中和事后監(jiān)管的關(guān)系，推進(jìn)監(jiān)管關(guān)口前移，完善風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)、預(yù)警、評(píng)估和化解處置機(jī)制，提高監(jiān)管效能；嚴(yán)肅證券稽查執(zhí)法，優(yōu)化證券稽查力量，加強(qiáng)日常證券監(jiān)管與證券稽查執(zhí)法的聯(lián)動(dòng)，形成證券監(jiān)管與證券稽查執(zhí)法的閉合循環(huán)和良性互動(dòng)，嚴(yán)格證券稽查執(zhí)法監(jiān)督，建立健全完備的證券稽查執(zhí)法規(guī)范體系和監(jiān)督體系；堅(jiān)持精準(zhǔn)立案、精準(zhǔn)查處、精準(zhǔn)打擊原則，加強(qiáng)上市公司監(jiān)管，多管齊下、多措并舉，嚴(yán)厲查處和懲治諸如欺詐發(fā)行和財(cái)務(wù)造假、大股東違規(guī)占用、虛假陳述、內(nèi)幕交易及利用未公開(kāi)信息交易、操縱業(yè)績(jī)、操縱并購(gòu)、操縱市場(chǎng)、編造傳播證券期貨虛假信息等資本市場(chǎng)各類違法違規(guī)行為，尤其是重點(diǎn)查處嚴(yán)重危害資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、侵害投資者合法權(quán)益、社會(huì)影響惡劣、群眾反應(yīng)強(qiáng)烈的大案要案，嚴(yán)厲打擊和治理資本市場(chǎng)各類違法違規(guī)現(xiàn)象，對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為和市場(chǎng)亂象嚴(yán)懲不貸、絕不姑息，始終保持高壓和震懾態(tài)勢(shì)；加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，進(jìn)一步強(qiáng)化券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，注冊(cè)制下要更加強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查義務(wù)和核查把關(guān)責(zé)任，對(duì)違法違規(guī)的中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員要采取嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，對(duì)欺詐發(fā)行、信息披露造假、未勤勉盡責(zé)等違法違規(guī)行為要重拳出擊，予以嚴(yán)厲追責(zé)和問(wèn)責(zé)，維護(hù)規(guī)范、有序的市場(chǎng)環(huán)境，切實(shí)保護(hù)投資者正當(dāng)利益；推動(dòng)《刑法》修改，加大對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為的刑事處罰力度，大幅抬高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本，提高查處和懲治效能，進(jìn)一步夯實(shí)資本市場(chǎng)發(fā)展根基，凈化資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，打造風(fēng)清氣正的良性資本市場(chǎng)生態(tài)，維護(hù)資本市場(chǎng)的良好運(yùn)行秩序；進(jìn)一步推動(dòng)完善證券期貨投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，建立健全證券支持訴訟示范判決機(jī)制，探索完善與注冊(cè)制相適應(yīng)的證券民事訴訟法律制度，加強(qiáng)投資者教育，推動(dòng)將投資者教育全面納入國(guó)民教育體系，維護(hù)資本市場(chǎng)的“三公”原則，切實(shí)保護(hù)投資者尤其是廣大中小投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)規(guī)范、有序運(yùn)行和持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展。