何帆　秦愿

[摘要]創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型背景下，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型為核心內(nèi)容的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)模式得到廣泛關(guān)注，為實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供了新方向。本文利用A股主板上市公司2012-2017年數(shù)據(jù)，考察實(shí)體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)后果。研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提升了實(shí)體企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，采用PSM-DID法的回歸結(jié)果依然穩(wěn)健;渠道效應(yīng)研究表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過降低成本和提升效率，從而促進(jìn)企業(yè)績效的提升;數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)績效的促進(jìn)作用在民營企業(yè)更為顯著。研究結(jié)果對于提高實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新有效性及高質(zhì)量發(fā)展，有重要啟示作用。

[關(guān)鍵詞]數(shù)字化轉(zhuǎn)型;創(chuàng)新驅(qū)動(dòng);經(jīng)濟(jì)后果;渠道效應(yīng)

中圖分類號：F270; F276.6

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1008-4096（ 2019） 05-0045 -08

一、引 言

改革開放40年以來，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展先后經(jīng)歷要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)階段，目前向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。黨的十九大報(bào)告指出：“加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，深入推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。”如何實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成為實(shí)體企業(yè)發(fā)展中的主要任務(wù)?？v觀世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型為核心的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)模式方興未艾，為實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供了新方向。抓住數(shù)字技術(shù)革新與成果應(yīng)用帶來的新機(jī)遇，加快實(shí)體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，不僅構(gòu)成創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的重要內(nèi)容，也是實(shí)體企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。在此背景下，基于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為多數(shù)實(shí)體企業(yè)的現(xiàn)實(shí)選擇，得到學(xué)術(shù)界關(guān)注。

作為數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)業(yè)態(tài)深度交融的關(guān)鍵性戰(zhàn)略，數(shù)字化轉(zhuǎn)型中技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)融結(jié)合、業(yè)態(tài)創(chuàng)造蘊(yùn)含著豐富的創(chuàng)新內(nèi)容，是否實(shí)施該戰(zhàn)略很可能帶來不同的經(jīng)濟(jì)后果，但現(xiàn)有文獻(xiàn)卻鮮有涉及，且針對數(shù)字化轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)后果的研究結(jié)論不盡一致，亟待對這一新課題深入探討。目前，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整陣痛期，實(shí)體企業(yè)總體上處于價(jià)值鏈低端。當(dāng)面臨下行壓力時(shí)，基于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)揮著重要作用。而提振經(jīng)濟(jì)效益是中國實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型的終極目標(biāo)之一。因此，考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)后果，對創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施與實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型升級具有重要的理論價(jià)值和實(shí)踐意義。

二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital Transformation）是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)所特有的戰(zhàn)略升級現(xiàn)象。由于具有新生性，目前國內(nèi)外相關(guān)研究較少，僅有的文獻(xiàn)主要圍繞數(shù)字化轉(zhuǎn)型意涵、動(dòng)因、后果三方面展開。

首先，就數(shù)字化轉(zhuǎn)型意涵而言，大部分研究將之界定為技術(shù)經(jīng)濟(jì)范式下的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)行為。Negroponte[l]最早提出該概念，認(rèn)為企業(yè)生產(chǎn)資料的數(shù)字化滲透、生產(chǎn)關(guān)系的數(shù)字化重構(gòu)、商業(yè)活動(dòng)的數(shù)字化創(chuàng)新，即為數(shù)字化轉(zhuǎn)型。Acemoglu[2]的定義更加具體，認(rèn)為數(shù)字化轉(zhuǎn)型涵蓋兩層含義：第一，新一代數(shù)字信息技術(shù)的投入產(chǎn)出，以創(chuàng)新要素突破傳統(tǒng)資源瓶頸。第二，數(shù)字化技術(shù)在企業(yè)的融合應(yīng)用，體現(xiàn)創(chuàng)新的價(jià)值功能。中國情境下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型被冠以頂層設(shè)計(jì)“標(biāo)簽”，富含政策語義①。趙振[3]從跨界融合視角，提出數(shù)字化轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)內(nèi)涵。李曉華[4]結(jié)合政策語義，將數(shù)字化轉(zhuǎn)型表征為“實(shí)體企業(yè)+新一代數(shù)字技術(shù)”，揭示融合創(chuàng)新的戰(zhàn)略本質(zhì)。鄭小碧[5]的研究亦表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型體現(xiàn)著價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值創(chuàng)造的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)意涵。

其次，就數(shù)字化轉(zhuǎn)型動(dòng)因而言，國內(nèi)外學(xué)者多數(shù)支持“融合發(fā)展”觀。Bresnahan和Trajtenberg[6]認(rèn)為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的意圖在于組織效能提升，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。Tambe和Lorin[7]認(rèn)為企業(yè)極為看重信息技術(shù)變革帶來的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)，這也是其“業(yè)技融合”的直接目的。王玉民等[8]認(rèn)為在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)利用數(shù)據(jù)要素打造創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)模式的直接原因在于謀轉(zhuǎn)型、促發(fā)展。陳志祥和遲家昱[9]認(rèn)為資源與環(huán)境壓力下的融合發(fā)展競爭力構(gòu)成企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的主要?jiǎng)右?。?yán)若森和錢向陽[10]通過案例研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型與發(fā)展是企業(yè)數(shù)字化的關(guān)鍵推動(dòng)力。劉向東和湯培青[11]對實(shí)體零售商的研究表明，對數(shù)字經(jīng)濟(jì)環(huán)境的感知、對自身發(fā)展壓力的認(rèn)知、隨機(jī)事件的刺激和對技術(shù)改造升級能力的構(gòu)建成為驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的主因。王節(jié)祥等[12]對環(huán)保產(chǎn)業(yè)集群“互聯(lián)網(wǎng)+”機(jī)理的個(gè)案研究表明，跨界融合是實(shí)現(xiàn)龍頭企業(yè)商業(yè)邏輯以及模式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。

最后，就數(shù)字化轉(zhuǎn)型后果而言，目前實(shí)證研究成果較少，多數(shù)文獻(xiàn)聚焦于信息化，且研究結(jié)論呈現(xiàn)顯著差異。傳統(tǒng)信息化文獻(xiàn)中，伍利娜和高強(qiáng)[13]認(rèn)為上市公司“觸網(wǎng)”前后企業(yè)績效未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，即企業(yè)網(wǎng)絡(luò)化轉(zhuǎn)型對其企業(yè)績效無顯著影響。孫健等[14]通過對ERP實(shí)施效果的考察，發(fā)現(xiàn)樣本業(yè)績發(fā)生顯著下滑，并將之歸因?yàn)槟７滦?yīng)。吳溪等[15]認(rèn)為企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略在短期內(nèi)對企業(yè)績效的提升作用并不顯著。與之相左，王立彥和張繼東[16]認(rèn)為ERP實(shí)施與企業(yè)績效增長顯著相關(guān)。饒艷超和陳燁[17]基于調(diào)查問卷，實(shí)證檢驗(yàn)了信息化水平與企業(yè)績效間的關(guān)系，證實(shí)了信息化存在的企業(yè)績效提升效應(yīng)。Hsiung和Wang[18]的實(shí)證結(jié)論進(jìn)一步支持了信息化能夠提升經(jīng)濟(jì)效益的觀點(diǎn)。張龍鵬和周立群[19]從創(chuàng)新視角檢驗(yàn)了“兩化融合”的經(jīng)濟(jì)后果，發(fā)現(xiàn)其有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益。楊德明和劉泳文[20]對互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式經(jīng)濟(jì)后果的研究結(jié)論也與前者保持一致。此外，少數(shù)文獻(xiàn)從理論層面探討了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)績效的影響，如李海艦等[21]、蔡寧等[22]、Jason和Robert[23]。

綜上所述，學(xué)者對數(shù)字化轉(zhuǎn)型的研究頗多，但存在理論分析居多、實(shí)證考察不足、樣本選取不清、時(shí)間窗口過短等問題。與既往文獻(xiàn)不同，本文可能在以下方面有所貢獻(xiàn)：第一，采用國家政策語義界定數(shù)字化轉(zhuǎn)型，厘清其行為本質(zhì)，解決既往文獻(xiàn)將數(shù)字化與信息化混淆的問題。第二，選取2012-2017年長窗口數(shù)據(jù)，在分析其創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)本質(zhì)基礎(chǔ)上，控制以往未曾關(guān)注的信息化效應(yīng)，更可靠和穩(wěn)健地檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對實(shí)體企業(yè)績效的影響，有助于回答以往研究不一致問題。第三，在基準(zhǔn)檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，采用PSM -DID法分析企業(yè)績效在是否實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的差異，能夠一定程度上緩解內(nèi)生性問題，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級提供微觀層面證據(jù)。第四，從渠道效應(yīng)與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)角度進(jìn)一步考察了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的降本增效與所有制差異，豐富了數(shù)字化轉(zhuǎn)型機(jī)制的研究成果。

3.控制變量

本文參考相關(guān)文獻(xiàn)，控制影響數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)績效關(guān)系的其他變量，包括資產(chǎn)負(fù)債率（ Leverage）、公司規(guī)模（Size）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（ Soe）、上市年齡（Firmage）、成長機(jī)會（ Tasgrt）、大股東持股（Shareholder）、董事會效率（ Boardsize）、董事會獨(dú)立性（Indirecter）、兩職合-（Duality），測度方法與既往文獻(xiàn)保持一致。此外，本文還控制了以往研究未曾關(guān)注的企業(yè)信息化水平（ERP）。借鑒孫健等[14]的測度方法，已實(shí)施或應(yīng)用企業(yè)資源計(jì)劃、人力資源管理、辦公自動(dòng)化、客戶管理系統(tǒng)的取1，否則取0.以此區(qū)分?jǐn)?shù)字化轉(zhuǎn)型與信息化或網(wǎng)絡(luò)化應(yīng)用的差異。

由表1可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型（ Transformation）均值為0. 27，最大值和最小值分別為1.00、0. 00，表明超過20%的實(shí)體上市公司實(shí)施了數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，同時(shí)樣本總體間的轉(zhuǎn)型差異較大，其為本文研究提供了有利條件。從企業(yè)績效看，總資產(chǎn)收益率（ Roa）均值為0.34，方差為0. 05，最大值與最小值相差很大，而凈資產(chǎn)收益率（ Roe）也反映出巨大的差異性和波動(dòng)性，說明不同類型企業(yè)績效差距普遍存在，這可能是由于部分企業(yè)立足創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換帶來企業(yè)績效變化。

（三）模型設(shè)定

根據(jù)研究假設(shè)與變量設(shè)置，本文擬采用以下模型對數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。為了弱化內(nèi)生性問題，采用前一期解釋變量和控制變量作為自變量。

Performance_i，t=β0+β1 Transformation_i，t-1+Controls_i，t-1+ε_i，t-1（1）

其中，Controls為控制變量，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（四）實(shí)證結(jié)果與分析

由相關(guān)系數(shù)矩陣可知：數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)總資產(chǎn)收益率顯著正相關(guān)，初步表明基于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略實(shí)施有利于實(shí)體上市公司經(jīng)濟(jì)效益提升。此外，企業(yè)信息化水平與企業(yè)績效的關(guān)系并不顯著，與孫健等[14]的研究結(jié)論保持一致，說明僅僅應(yīng)用企業(yè)資源計(jì)劃、人力資源管理、辦公自動(dòng)化、客戶管理系統(tǒng)并不能為企業(yè)帶來明顯的發(fā)展動(dòng)力，需要以新一代數(shù)字技術(shù)為抓手，實(shí)現(xiàn)融合創(chuàng)新。進(jìn)一步地，方差膨脹因子檢驗(yàn)結(jié)果表明，所有變量間相關(guān)系數(shù)均小于0. 50，VIF值為1.04，小于閾值10. 00，表明變

①證監(jiān)會《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會令[2007] 40號）規(guī)定“上市公司應(yīng)定期報(bào)告經(jīng)營期內(nèi)重大事件及對公司的影響”;證監(jiān)會《關(guān)于規(guī)范上市公司信息披露及相關(guān)各方行為的通知》（證監(jiān)公司字[ 2007] 128號）提出“切實(shí)履行信息披露義務(wù)，公平地向所有投資者披露可能對上市公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件”。量間相關(guān)性不強(qiáng)，不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

考察實(shí)體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)后果，實(shí)質(zhì)上是檢驗(yàn)基于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否提振企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。為穩(wěn)健起見，本文首先進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，以確定采用固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，Hausman檢驗(yàn)值小于顯著性水平，應(yīng)采用固定效應(yīng)模型。

進(jìn)一步地，本文選擇固定效應(yīng)模型，使用總資產(chǎn)收益率（ Roa）和凈資產(chǎn)收益率（Roe）作為被解釋變量，全樣本包括連續(xù)轉(zhuǎn)型與非連續(xù)轉(zhuǎn)型的樣本，其中連續(xù)轉(zhuǎn)型樣本約占90.72%，由于非連續(xù)轉(zhuǎn)型樣本可能存在未披露轉(zhuǎn)型事項(xiàng)的問題，因而對全樣本以及剔除非連續(xù)轉(zhuǎn)型樣本分別回歸，回歸結(jié)果如表2所示。

由表2可知，無論是全樣本還是剔除非連續(xù)轉(zhuǎn)型樣本后的回歸中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型在1%水平上顯著為正，且剔除非連續(xù)轉(zhuǎn)型樣本后對主要回歸結(jié)果未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，這表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型的確能夠提升實(shí)體企業(yè)績效，主假設(shè)得證。值得注意的是，企業(yè)單純應(yīng)用信息化系統(tǒng)或軟件無法為之提供顯著的增量績效。由此可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對實(shí)體企業(yè)績效提升的影響是客觀存在的，而以往信息化的作用并不明顯，只有將數(shù)字化技術(shù)與自身業(yè)態(tài)相融，發(fā)揮創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力，才能促使企業(yè)迸發(fā)效益提升活力。

（五）穩(wěn)健性測試

為檢驗(yàn)上述回歸結(jié)果是否穩(wěn)健，特別是考慮到可能存在的內(nèi)生性問題，本文采用PSM - DID法進(jìn)行穩(wěn)健性測試。其中，PSM的實(shí)驗(yàn)組為具有信息基礎(chǔ)并實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的上市公司（簡稱“雙化”），控制組為僅具有信息基礎(chǔ)但未實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的上市公司（簡稱“單化”）。因此，變量Treated取1表示“雙化”公司，取0表示“單化”公司。PSM的Logit回歸結(jié)果如表3所示。

本文借鑒吳溪等[15]、楊德明和劉泳文[20]的方法，Logit回歸呈現(xiàn)的是哪些變量會對實(shí)體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生顯著性影響。由表3可知，在控制年度與行業(yè)后，公司規(guī)模（ Size）、交易成本（ Costr）分別在1%和5%水平上顯著為正，表明公司規(guī)模越大或交易成本越高，越傾向于實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。換言之，公司規(guī)模（ Size）、交易成本（ Costr）是驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的主要因素。

結(jié)合Logit回歸結(jié)果，本文以公司規(guī)模（ Size）、交易成本（Costr）作為協(xié)變量，在施加“共同支持（ Common support）”的條件下，利用鄰匹配法對實(shí)驗(yàn)組和控制組進(jìn)行一對一匹配，得到PSM的平均處理效應(yīng)，如表4所示。參與者平均處理效應(yīng)（ ATT）的估計(jì)值為0.01，t值為2. 59，在1%水平上顯著，說明鄰匹配方法估計(jì)實(shí)驗(yàn)組對經(jīng)濟(jì)效益的平均處理效應(yīng)是顯著的。

數(shù)據(jù)的平衡性檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。具體來看：第一，對比匹配前（ Unmatched）的結(jié)果，匹配后的標(biāo)準(zhǔn)化偏差都大幅度減小。第二，所有變量匹配后（ Matched）的t值都不顯著，說明都不拒絕實(shí)驗(yàn)組和控制組無系統(tǒng)差異的原假設(shè)。以上結(jié)果表明.PSM匹配結(jié)果較好地平衡了數(shù)據(jù).為后續(xù)的DID分析打下了良好基礎(chǔ)。

經(jīng)過PSM后，本文分別對總資產(chǎn)收益率（ Roa）和凈資產(chǎn)收益率（Roe）進(jìn)行了DID檢驗(yàn)。其中，實(shí)驗(yàn)變量為Treated與After（取1表示初次實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型之后的年度，取0反之）。因虛擬變量Treated具有時(shí)間不變性，所以在做DID固定效應(yīng)分析時(shí)會被自動(dòng)刪除，其并不影響結(jié)果及有效性。檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示。交互項(xiàng)Treated×After的估計(jì)值分別為0.02和0. 08，都在5%水平上顯著為正，說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型對于企業(yè)績效具有明顯的促進(jìn)作用。綜上，上述基于PSM-DID的穩(wěn)健性測試結(jié)果表明，上文研究結(jié)論較為穩(wěn)健。

五、數(shù)字化轉(zhuǎn)型的渠道效應(yīng)與所有制差異

（一）數(shù)字化轉(zhuǎn)型的渠道效應(yīng)

數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為典型的企業(yè)重大創(chuàng)新戰(zhàn)略，具有技術(shù)創(chuàng)新與業(yè)態(tài)改造的雙重特征，這就決定了其可能通過降本增效改善企業(yè)績效。一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的新一代數(shù)字技術(shù)特點(diǎn)有利于實(shí)體企業(yè)緩解信息不對稱程度，減少市場交易過程中的信息搜尋、議價(jià)簽約等費(fèi)用支出，并通過技術(shù)與業(yè)態(tài)融合削減在采購、營銷、物流中非必要成本。另一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠發(fā)揮業(yè)務(wù)改造作用，蘊(yùn)含于大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字技術(shù)與業(yè)務(wù)相結(jié)合，打開了數(shù)據(jù)挖掘空間[28]。這使得客戶響應(yīng)速度與內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)效率將得以提升，有利于從提效角度促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效益提升。據(jù)此，本文認(rèn)為實(shí)體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過發(fā)揮降本增效的渠道效應(yīng)來達(dá)到企業(yè)績效提升。

渠道效應(yīng)估計(jì)結(jié)果如表7所示，當(dāng)因變量為期間費(fèi)用率（ Pericost）時(shí)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型（ Transformation）分別在1%和5%水平上顯著為負(fù)，回歸系數(shù)為-0.08和-0.07;當(dāng)因變量為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ Totassrat）時(shí)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Transformation）分別在1%和5%水平上顯著為正。因此，降本增效是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型取得成效的重要機(jī)制，企業(yè)在轉(zhuǎn)型中著眼降本增效，能夠促進(jìn)企業(yè)績效顯著提升。

（二）數(shù)字化轉(zhuǎn)型的所有制差異

相對于國有企業(yè)而言，民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度更加明晰，來自政治干預(yù)的壓力更小，賦予的政治任務(wù)、社會責(zé)任更少，更容易規(guī)避政績考核帶來的短視化自利行為、委托代理及效率損失問題[29]，使其通過高效率推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型獲取更為豐厚的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。據(jù)此，本文認(rèn)為相較國有企業(yè)，民營企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)績效的影響更大。

為考察不同所有制對數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)績效的差異影響，本文按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進(jìn)行分組回歸，檢驗(yàn)結(jié)果如表8所示。當(dāng)因變量為總資產(chǎn)收益率（ Roa）時(shí)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Transformation）在民營企業(yè)組顯著為正，而在國有企業(yè)組中并不顯著;將因變量替換為凈資產(chǎn)收益率（ Roe）時(shí)亦然。該結(jié)果表明：相對于國有企業(yè)，民營企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)績效的提升作用更為顯著。

六、結(jié)論

本文依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的現(xiàn)實(shí)發(fā)展方向，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型為切人點(diǎn)，基于熊彼特創(chuàng)新理論、競爭優(yōu)勢理論、交易成本理論，理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)了富含創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型對實(shí)體企業(yè)經(jīng)濟(jì)后果的影響。研究結(jié)果表明：第一，實(shí)體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠帶來積極的經(jīng)濟(jì)后果，即實(shí)體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著提升企業(yè)績效。第二，從渠道效應(yīng)出發(fā)，考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)績效影響的內(nèi)在機(jī)理。渠道效應(yīng)研究表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過降低成本和提高效率，從而促進(jìn)企業(yè)績效的提升。第三，從中國企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)出發(fā)，進(jìn)一步考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型的所有制差異。所有制差異檢驗(yàn)表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)績效的促進(jìn)作用在民營企業(yè)中更為顯著。

目前，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型迫在眉睫，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)得到黨中央及社會各界的高度重視，數(shù)字化轉(zhuǎn)型在新形勢的轉(zhuǎn)型升級進(jìn)程中逐步發(fā)揮引領(lǐng)作用。本文的研究結(jié)論為設(shè)計(jì)與推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略實(shí)施提供了新證據(jù)。為了更有效發(fā)揮數(shù)字化轉(zhuǎn)型的積極經(jīng)濟(jì)后果，未來需要不斷健全促進(jìn)實(shí)體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的各種鼓勵(lì)、優(yōu)惠措施，著力解決實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型升級中的現(xiàn)實(shí)阻礙及不利因素，打造積極的營商環(huán)境和轉(zhuǎn)型條件，繼續(xù)將基于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略作為供給側(cè)改革、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵施策內(nèi)容。

同時(shí)，本文的研究結(jié)論亦支持了熊彼特創(chuàng)新理論等在微觀層面的機(jī)制及效果。數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為催化業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型的多樣化創(chuàng)新結(jié)果，對實(shí)體企業(yè)自身發(fā)展和效益提升具有特殊意義。本文發(fā)現(xiàn)了實(shí)體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅具有良好的經(jīng)濟(jì)后果，還通過降本增效的渠道效應(yīng)來實(shí)現(xiàn)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中，實(shí)體企業(yè)不但要善于把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)及其轉(zhuǎn)型大勢，形成富有競爭力的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力，而且要妥善利用數(shù)字技術(shù)與業(yè)態(tài)融合的契機(jī)，以降低成本和提高效率來激發(fā)轉(zhuǎn)型活力，帶動(dòng)轉(zhuǎn)型效益。此外，針對不同企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的轉(zhuǎn)型后果差異，國有企業(yè)應(yīng)更加重視創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)過程中產(chǎn)權(quán)制度、不當(dāng)干預(yù)、效率損失等問題，集中資源優(yōu)勢，加快轉(zhuǎn)型步伐，提高轉(zhuǎn)型力度，早日全面實(shí)現(xiàn)投資驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變。

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